统计极值理论在金融风险中的运用及探讨

随着金融市场的迅猛发展,风险价值( VaR)在度量现在市场风险中已成为越来越重要的工具.本文在数理统计的极值理论的的基础上,推导出风险价值(VaR)的计算公式.并以上证180的指数样本为例,将极值理论下VaR的计算结果与正态分布下VaR的结果比较,得出了极值理论的优越性.     

商业银行操作风险计量的极值模型实证研究

本文利用极值理论中的BMM模型、POT模型分别对中国商业银行2004-2011年度的225起操作风险损失事件采用广义极值分布、广义帕累托分布构建VaR模型,运用极大似然估计法估计有关参数,进而计算操作风险损失VaR.运用基本指标法对BMM模型和POT模型的计量结果进行验证以确定优劣.实证研究显示,在数据较少条件下,用POT模型度量操作风险损失VaR较BMM模型更为合理,这为我国商业银行操作风险计量提供一个切实可行的量化方法.     

用VaR度量与管理投资基金的市场风险

度量和管理我国证券投资基金的市场风险十分迫切.本文以上证基金指数代替具体投资基金的价格作为样本数据,分别采用δ-正态法和极值理论方法计算出了相应的风险价值VaR用以度量我国证券投资基金的市场风险,同时对投资基金市场风险的VaR度量进行了分析和有效性检验,最后,文章就VaR在投资基金的战略性资产配置、优化投资组合、控制基金投资风险、绩效评估和信息披露等方面的应用作了一些探讨.     

风险测量方法VaR的缺陷及其修正模型CVaR

风险价值（VaR）是金融机构广泛运用的风险度量指标,本文介绍了风险度量指标VaR的概念,指出了VaR在投资组合应用中存在的局限性：一是不满足一致性公理,二是尾部损失测量的非充分性,这些缺陷可能导致组合优化上的错误。还介绍了CVaR对VaR的修正及计算思路,并说明了其相对于VaR的优越性。     

关于开放式基金VaR风险的比较——基于半参数与非参数法

在刻画和估计资产联合损失分布函数的基础上对开放式基金VaR风险进行比较分析。在极值情况下有两种算法：一种是半参数法,采用GPD分布来拟合损失分布的尾部和核密度分布拟合损失分布的中间部分,运用copula函数来刻画资产损失的相依结构;另一种是非参数法,用Bootstrapping和FHS方法对收益率进行抽样和模拟。经过实证分析发现在较低置信水平下,宜于采用非参数法;而在较高置信水平下,采用半参数法则更合适,这也充分说明半参数法适合在更极值情形下对开放式基金估计VaR风险。     

VaR方法:对商业银行市场风险的有效衡量及价值创造效应评价

VaR方法是一种目前最为流行的对市场风险进行检测和管理的方法。此方法建立在可靠的科学基础上，为人们提供了一种关于市场风险的综合性度量。通过VaR方法，银行可以使用同一单位（如美元）去测度银行可以承受的风险底线，股东及经营者此时可以决定是否能够忍受某一风险水平，如果他们不能忍受某一风险水平，他们就可以在计算VaR值的过程中决定从哪方面着手调整风险。     

我国商业银行市场利率风险的VaR度量实证研究

运用GARCH族模型和分位数回归的方法对我国商业银行利率风险进行VaR度量,从而测算我国商业银行的利率风险,运用上海银行间同业拆借市场（Shibor）的隔夜拆借利率数据进行研究。通过GARCH族模型的选取可以得出正态分布和T分布并不适合我国商业银行间同业拆借市场,本文选取广义误差分布（GED）对数据进行GARCH建模并测算其VaR,同时本文运用了分位数回归的方法对VaR进行测算,从结果证明分位数回归方法更适合VaR的度量。     

股指期货推出前后沪深300指数风险统计特征研究

股指期货是现代资本市场发展的产物,股指期货与现货的关系是学术界的研究的热点问题之一。文章介绍了风险价值VaR方法、非参数核密度估计理论以及VaR模型的回测评价原理,以我国股指期货推出前后一年间每一小时交易的高频数据为研究对象,运用非参数核密度估计法以及风险价值方法,计算在不同置信水平下的VaR值。在90%、95%以及99%置信水平下,股指期货推出前后,沪深300指数的收益率最大跌幅分别为0.921%、1.33%以及2.28%,变化为最大跌幅分别为0.871%、1.15%以及1.76%。表明在我国股指期货推出后,沪深300指数收益率的风险降低了。最后文章从市场效率,套利机制以及套期保值等视角对实证结果进行了分析。     

基于VaR的汇率风险度量方法文献综述

近年来,随着金融市场全球化、交易系统和通信技术地不断创新,人们对风险度量,如汇率风险度量等的重要性越来越重视。而VaR就是一种基于统计分析基础上的风险度量技术之一,它是对市场汇率风险进行数量化度量的重要工具。在介绍VaR的基本理论方法的基础下,进一步对VaR以及VaR的计算方法进行了较详细的分类介绍,并对各种方法的特点进行讨论和评价。     

VaR模型中流动性风险的度量

VaR（Value at Risk，VaR）通常被定义为“给定置信水平的一个持有期内的最大预期损失”，即在未来的一段时间内，在一定的置信度下，所持头寸可能产生的最大损失。这一概念最初出现在1993年30国集团发布的研究报告《衍生产品：惯例与原则》上。经过十多年的发展，它已经成为金融机构与监管当局广泛采用的一种风险度量和管理工具。     

基于时变VaR的动态套期保值策略研究

套期保值可以规避股市系统性风险,研究动态套保策略,以VaR最小化为目标,弥补了现有研究的两点不足。建立了ECM-BGARCH模型来拟合市场波动,推导了基于时变VaR的动态套保比模型,满足每日VaR最小且有效;然后,对我国股指期货的实证研究反映出,相比静态模型,动态模型体现出较好的应用效果：（1）提高了套保绩效;（2）降低了平均VaR,意味着需要更少的风险准备金,节约了套保者的资金成本,也更容易达到资金监管要求;（3）取得了更准确的VaR失效率,时变VaR更准确反映了市场异常。     

风险价值、流动性与市场风险计量

风险价值VaR在风险测度理论上取得了突破性进展,具有概念简单、易于理解和综合化的特点,已经成为度量市场风险的国际标准工具。论文首先介绍了风险价值提出的原因,接着分析了VaR模型的系列改进:CVaR、ES、ES(n)。流动性是市场的生命力,而VaR一直忽略了流动性问题。要准确地计量风险就必须考虑流动性对市场风险的影响,对传统的VaR进行流动性调整。文章最后对最近几年流动性调整的风险价值测度模型La-VaR、La-ES的研究现状和局限性进行了深入的分析和评价,对未来关于风险价值、流动性和市场风险计量进行了研究展望。     

风险测量方法VaR的缺陷及其修正模型CVaR

风险价值(VaR)是金融机构广泛运用的风险度量指标,本文介绍了风险度量指标VaR的概念,指出了VaR在投资组合应用中存在的局限性:一是不满足一致性公理,二是尾部损失测量的非充分性,这些缺陷可能导致组合优化上的错误.还介绍了CVaR对VaR的修正及计算思路,并说明了其相对于VaR的优越性.     

山西汾酒的VaR研究

随着经济的迅速发展,金融衍生品和金融工具的发展也更加繁荣,人们对于风险的研究要求也越来越高.VaR方法(value at Risk),称为风险价值模型,是一种新型概念下的风险度量和管理工具,与传统的风险度量方法有区别.本文分别从Garch模型和移动平均法分别对股票山西汾酒的VaR方法进行实证分析,研究股票山西汾酒的风险价值.     

基于copula-CAViaR模型的股票市场风险分析

VaR模型是度量金融风险水平的常用工具,尽管VaR模型并不能考虑依赖风险,VaR模型仍是金融机构及金融监管部门防范市场风险的标准工具,VaR模型是否稳定也是金融界十分关注的问题.copula理论可以解释风险之间的依赖性关系.为了解决市场风险依赖性的问题,充分考虑市场风险的依赖性,本文在条件自回归VaR模型(CAViaR模型)基础上,引入copula理论,利用copula - CAViaR模型,对标准普尔指数SP500、英国富时指数FTSE100、日经平均指数NIKKEI225和香港恒生指数HSI43这四个具有全球代表性的股票市场进行联合分析.研究结果发现,四种常用的copula - CAViaR模型均适用,其中GARCH(1,1)- copula - CAViaR模型对具有依赖关系的股票市场联合描述的稳定性最好.     

VaR的方法比较及其应用研究

20世纪90年代的一系列金融灾难促使了VaR方法在国外风险管理中的运用。经过十几年的研究,国外有关VaR的理论与方法趋于成熟,其应用领域从市场风险扩展到信用风险、操作风险、流动性风险。文章主要对VaR方法进行归类和比较,并给出各类方法的适应条件,最后提出基于VaR的综合经济资本计量思路。     

企业风险管理动因研究评述

古典金融理论从完美市场（perfect market）和完全市场（complete market）的假设出发，认为风险管理与企业价值无关。著名的Modigliani—Miller（1958）无关性定理意味着在市场完美的条件下，企业的财务决策与企业价值无关，企业的财务政策不会影响证券持有人的福利（Fama，1978）。无套利情况下，投资人完全可以自己利用多元化投资策略对冲其持有证券的风险，企业没有必要对其可交易风险进行对冲。     

基于分区多目标风险模型(PMRM)的银行操作风险估计

以极值统计学为理论基础,研究分区多目标风险模型在银行操作风险计量中的适用性.在已知有限的极值事件概率信息下,确定极值风险函数以评估极值事件引起的损失期望值,从而为操作风险损失配置恰当的经济资本,并通过实例研究验证该方法的可行性.     

基于VaR的股票风险管理模型比较研究

在险价值穴ValueAtRisk,简称VaR雪是度量市场风险的一种普遍使用的工具,可看作是市场风险度量的基石。本文分别以资本资产定价模型(CAPM模型)和套利定价理论(APT理论)为基础,以VaR为风险管理工具,通过对单个股票或股票组合的资产回报进行风险管理建模,并利用我国股票市场的数据对两个不同的风险管理模型进行比较研究,分析了它们的有效性和局限性。     

基于面板GARCH模型的汇率风险联动VaR测算

为弥补现有VaR测算模型在同时测算多汇率风险因子VaR值过程中的不足,笔者将面板CARCH模型应用于汇率风险的VaR测算中,通过与一元GARCH模型、多元GARCH模型中的BEKK模型和DCC模型相对比,发现其联动VaR测算的结果优于后三种模型.基于残差项正态分布假设下的面板GARCH模型能够较好地捕获汇率的波动,其运用能提高VaR测算的精度,增强金融机构或企业的汇率风险管理水平.