理顺和规范Shibor决定机制的思考

由于目前Shibor与存贷款利率之间没有稳定联系,因而它还不能算基准利率。发挥Shibor的基准利率功能是推进利率市场化的关键,而要规范和完善Shibor的功能,则不能只关注Shibor操作的本身,更要分析决定Shibor的变量所处的状态,以及Shibor在利率体系中的地位,只有消除造成Shibor扭曲的变量,并使Shibor处于核心主导地位,Shibor才能成为调控利率体系的基准利率。     

我国政策性银行金融债收益率变化的实证研究

本文选用我国所有政策性金融债券,采用主成分分析从不同政策性银行金融债的收益率中提取主成分,结果显示提取出的前三个主成分便能够解释我国政策性银行金融债收益率近100%的变化,这表明我国政策性银行不同期限的金融债收益率变动具有高度的一致性。     

积极参与拆借市场 树立政策性银行良好形象

《同业拆借管理办法》实施以来,资金市场定价机制不断完善,市场活跃度大大提升;在此期间农发行也实现了与市场同步发展,拆借业务的拓展提高了该行流动性管理的效率,推动其市场化筹资机制的建立,提高了其内部资金定价能力。     

Shibor与商业票据市场——新利率基准在票据业务中的应用

在商业票据市场中，目前采用Shibor作为定价基准的条件已基本具备。由于商业票据市场连通了银行间货币市场和信贷市场，所以，采用Shibor作为票据业务定价基准，将有助于在几个金融市场间建立有效联系，对推进利率市场化改革、理顺货币政策传导机制部具有重要意义。     

《同业拆借管理办法》保障市场健康发展——专访中国人民银行金融市场司司长兼上海总部金融市场管理部主任穆怀朋

作为十年来最重要的同业拆借政策调整,《同业拆借管理办法》（中国人民银行令[2007]第3号）颁布以来,市场参与者反响积极,同业拆借市场发展步入了一个新阶段。在《同业拆借管理办法》颁布一周年之际,本刊记者带着一系列受到业界广泛关注的问题,对中国人民银行金融市场司司长兼上海总部金融市场管理部主任穆怀朋先生进行了专访。     

同业拆借市场发展与监管专题——坚持市场化取向，促进中国货币市场健康发展

该文从《同业拆借管理办法》入手，简要介绍了新形势下我国货币市场开放、透明、市场化的管理思路；进而科学地分析了当前货币市场的发展形势，指出货币市场利率波动性的加剧和金融产品的创新等都给货币市场的监管提出了进一步的挑战，认为监管部门应该从理念创新入手，进一步创新监管手段，加强信息透明度，促进货币市场又好又快、健康发展。     

中国货币市场的成就和发展方向

该文从同业拆借、债券和票据三个子市场的角度全面回顾我国货币市场近年来的发展成绩，并将“开放高效、竞争有序和协调发展”作为未来货币市场发展的基本原则．最后分别就各个子市场的发展方向提出了建议。     

货币市场基准利率实证研究——基于SHIBOR的分析

利率市场化是市场经济发展的必然要求,是我国利率管理体制改革的既定目标。上海银行间同业拆借利率(SHIBOR)的推出是央行培育货币市场基准利率的尝试。本文对SHIBOR作为货币市场基准利率进行实证研究,并得出相关重要结论。     

Shibor与货币市场利率体系的关系初探

Shibor的推出对于完善货币市场利率体系具有很重要的作用。文章探讨了自Shibor推出以来,其与货币市场其他利率之间的关系;重点采用相关性分析、协整检验、因果检验等数量分析方法,确定了决定Shibor利率水平变动的货币市场因素,通过建立模型初步研究了这些因素对Shibor利率曲线结构的影响,并提出相应建议。     

中国货币市场基准利率选择的实证研究

基准利率具有市场性、基础性、测控性、波动性和预测性等五个基本属性,参考FFR和LIBOR的数量属性,利用EGARCH、Granger等模型对2001年至2010年中国货币市场候选基准利率的时间序列数据进行市场性检验、测控性检验、波动性检验、基础性检验及预测性检验。实证结果表明,七天期银行间回购利率是当前中国货币市场上表现最好的基准利率,同时SHIBOR利率也具有很强的基准利率潜质,但因时间序列较短,难以定论。     

提高Shibor基准性——关于点击成交与大额存单关系的探讨

近年来,以Shibor为基准的货币市场利率体系逐步形成,市场和制度建设也取得重大进展。一方面,银行间市场各种资金融通交易均开始以Shibor为基准进行定价,基于Shibor的利率衍生产品也陆续推出。另一方面,2007年7月《同业拆借管理办法》的颁布,标志着同业拆借市场基础法规建设的进一步完善,     

利率持续回落成交量小幅增长——2004年2月银行间同业拆借与债券系统交易情况综述

2004年2月份，全国银行间本币市场交易量小幅增长；市场资金面较为宽松，受此影响，拆借利率和回购利率持续回落；市场之间交易情况存在显著差异，信用拆借成交量明显萎缩，债券市场成交量增长迅速。     

论上海银行间同业拆放利率的运行：现状、问题与对策——兼论Shibor作为货币市场基准利率的可行性

目前,随着Shibor应用范围的不断扩大和影响力的日益提高,其逐步成为我国货币市场的基准利率。在此背景下,本文首先分析了基准利率的特征;随后阐述了目前Shibor的运行情况,表明其适合作为我国货币市场的基准利率。在此基础上,本文分析了当前Shibor运行中存在的问题,并提出了完善Shibor运行机制的建议。     

同业拆借市场发展与监管专题

2007年,同业拆借市场实现了跨越式发展。尤其是2007年7月,新的《同业拆借管理办法》颁布后,管理政策取向的重大转变极大地稳定了市场预期,对市场发展方向产生了积极的引导作用。为了更好地落实《同业拆借管理办法》,做好新形势下同业拆借市场的发展和监管工作,经中国人民银行总行授权,人民银行上海总部于2007年四季度先后两次召开专题座谈会,邀请人民银行部分分支行和金融机构的专家研究市场形势,交流市场管理经验。两次座谈会研讨的内容具有普遍性和典型性,部分做法可供货币市场管理者借鉴。为此,本刊特别推出同业拆借市场发展与监管专题,编发上海总部金融市场管理部和部分分支行的文章,以飨读者。     

商业银行票据贴现利率的市场化转型——以Shibor为基准的定价模型研究

中国人民银行规定商业银行实行基于再贴现率加点生成贴现利率的票据定价模式。在中国票据市场快速发展过程中,由于货币政策调整和利率市场化进程等因素,使得票据贴现利率波动频繁并逐步显现出基于再贴现利率基准定价模式的缺陷,主要包括贴现利率存在跌破再贴现利率的背离现象、贴现利率定价模式未体现票据市场化程度、再贴现利率的货币传导功能逐步弱化等。本文提出票据贴现利率采取基于Shibor加点差的定价模式具有资金成本依据和契合票据业务特点等方面的优势,并具有推进利率市场化、沟通不同金融市场联系和促进货币政策传导等作用。     

对在基层金融机构推行Shibor的调查和思考

市场化基准利率的培植与推行,基层金融机构是难点.调查发现,上海银行间同业拆借利率(Shibor)正式运行两年来,辖内金融机构结合工 作实际,对Shibor的应用展开积极探索,因地制宜推进内部资金定价机制建设.Shibor在基层的推行取得一定成效,同时也面临一定制约.     

Shibor市场价格短期波动率特征及预测研究——基于GARCH族和TVP-SV-VAR模型的实证分析

Shibor作为一种包含多个期限的利率价格体系,其短期波动具有双重特征：从外部性而言,Shibor是市场上拆借资金供求状况的自然反映,其短期波动趋势会受到拆借资金供求状况的影响;从内部性而言,不同期限Shibor间的波动会彼此影响。研究表明,Shibor波动率外部特征具有很强的波动集聚性和持续性,不同期限Shibor的波动外部特征存在明显差异。Shibor波动率内部特征表现出了时变联动性,期限较短Shibor的波动敏感性较强,期限较长Shibor的波动溢出效应显著。     

中国货币市场发展中的经验教训和若干争论（上）

货币市场在一国金融体系中具有突出重要的地位。在过去16年的发展过程中，货币市场的发展对我国金融改革与发展具有一定的促进作用，但在发展中也有许多经验和教训值得认真总结，主要表现在以地方利益为基础的市场分割；货币市场的设计不合理等。在总结货币市场发展经验教训的基础上，作者对当前货币市场发展中的一些重大争论阐述了自己的看法。     

国债——金融债利差定价模型：——一级市场的实证分析

本文以2000年以来银行间债券市场经验数据，构建出我国国债－金融债利差定价模型，用于预测国债和金融债一级市场的定价。     

以Shibor为基准的农村信用社贷款定价模型设计——以包头市兴胜信用社为例的实证研究

贷款定价是金融机构对贷款合同价格的设定．其核心是贷款利率的决定。西部欠发达地区金融机构，尤其是农村信用社的贷款定价，普遍具有简单、粗放的特点，已经不能适应利率市场化要求苛影响其市场竞争力和长远发展。本文在分析经典定价模型和信用社目前利率现状的基础上，尝试建立“Shibor（或国家基准）＋保本利差＋保利利差＋期限利差＋信用利差一综舍调整利差”的贷款定价模型并以兴胜信用社为倒模拟定价，同时结合实际提出完善农村信用社贷款定价机制的建议，以期对推动农村信用社合理的利率机制的形成有所裨益。