日本JASDAQ市场的发展及对我国的启示

日本的JASDAQ交易所在原店头交易市场的基础上发展而来,目前已成为中小企业融资的重要平台,它下设的NEO市场更是专门面对拥有新技术或新型商业模式的成长性创业企业。JASDAQ的上市机制、交易机制和信息披露机制都具有较为鲜明的特征,并根据日本证券市场的具体状况,在较大程度上为上市企业和投资者提供了灵活、多样化选择。JASDAQ的经验对于我国创业板市场的发展具有重要启示意义。     

JASDAQ、日经指数与日本的货币需求结构分析

日本创业板市场JASDAQ起步较早,发展相对成熟。运用1998年1月到2008年12月的月度数据,对日本JAS-DAQ指数、日经225指数和不同货币供给层次之间的关系进行实证研究,结果显示,在短期内,两种指数之间不存在Granger因果关系,也不受货币供给结构的影响,但日经225指数是投机动机货币需求（L3）的Granger原因且效应为正;在长期,JASDAQ指数不但受到日经225指数的影响,还受到各个层次的货币供给影响。此外,两种指数都对日本的投机动机货币需求有显著正效应。     

资本市场存在的问题及其改革

21世纪经济增长要素中最显著的是现代科学技术和现代金融。现代科学技术成果的大规模产业化过程,比以往任何时候都需要大规模金融资本的支撑。要从技术强国变成经济强国,使科学技术成为推动经济增长的现实要素,就必须具备另一个新要素,即现代金融体系。我国虽然进入市场经济,但资本市场体系并不完善,存在不少问题及争议需要进一步改革完善。一、设立成长板市场的必要性。成长板是创业板的最佳替代,针对企业产品所处位置不同,设立有中国特色的成长板市场,对不同生命周期的企业提供金融支持而且还可以化解风险,保护投资者利益。一是处于成长期…     

中国创业板市场风险识别及风险控制

本文从创业板自身稳定运行、健康发展的角度出发，对中国创业板风险类别和风险源进行了初步识别，并提供了一个初步的创业板风险评估。在此基础上，本文也对创业板风险控制机制的设计思路进行了讨论。     

日本二板市场(JASDAQ)首次发行股票的长期弱势表现及其启示

本文实证考察了日本二板市场（JASDAQ）90年代以来股票首次公开发行后的长期收益。通过与多种参照系对比，该市场的IPO上市后1-5年的持有期收益表现出显著的弱势趋势。分组统计和三因素多元回归还显示，发行规模小、初始收益高、市值大以及“热市期”集中发行的股票弱势程度更剧烈。这些结果与投资者非理性预期和发行公司“择机上市”等行为金融学解释相符。最后，根据上述新股弱势与JASDAQ内在缺陷和日本经济衰败的必然联系，总结出我国今后发展创业板市场值得借鉴的启示和教训。     

邮政储蓄的改革路径及未来的市场选择

邮储的运作模式已严重影响到央行货币政策的执行，且邮储和邮政混业根本无法保证邮政专注于主业。所以，需要对邮储进行改革。但是，邮储改革必须与邮政改革联动进行。改革的第一步是将普遍服务和邮储业务剥离开，先分账核算，再并账补亏。改革的第二步是在条件成熟时，成立由邮政控股的储蓄银行，完全独立核算，而普遍服务的亏损由财政来“明补”。邮储今后的资金运用方向应该是“狭窄业务银行”模式，即资金应被严格限制在具有很好流动性和安全性的政府债券或其等价物上，而不是高风险的贷款业务。     

日本证券市场结构的变化

由于政府的行政规制及保护政策，日本的证券市场在规模和水平以及在制度建设和环境整备上都远远落后于美英等国，对证券市场进行全方位改革，建立公平、公正和具有国际竞争力的证券市场已在为日本“大爆炸”式金融改革的重要内容，在这种情况下，日本证券市场正发生着7大方面的深刻变化。     

日本企业开拓国际市场的新战略

战后日本主要是依靠发展外向型经济而迅速崛起的。当前,日本企业为能继续占领和扩大国际市场,采取了一系列新的发展战略,主要有以下六个方面:(一)准确把握国际市场变化,实施“脱欧返亚”战略随着世界经济形势的发展变化,区域经济合作趋势的进一步加强,目前已形成由欧盟、北美自由贸易区及亚太经济合作组织三大区域主导世界经济的发展格局。特别是近年来亚洲“四小龙”、东盟和中国经济的发展,使世界贸易重心逐渐由欧盟转向亚太地区,亚洲市场潜力日益巨大。日本及时准确地把握了世界市场     

日本风险企业及其支援体系

亚洲金融危机之后，日本经济出现了二战以后的第二次经济负增长．为了振兴日本经济，日本政府把发展风险型企业作为切入点．因此，对日本风险企业的主要特征及其支援体系加以分析与研究，可为我国中小企业发展提供必要的借鉴．     

日本内容产业市场现状及其发展预测

有专家指出,21世纪国际政治所寻求的将不再是军事、经济的＂硬＂力,而是文化的＂软＂力,国家的对外国力也将依靠文化的魅力.近年来,日本政府调整国策,立法支持和发展文化产业,保护和开发文化产品.从重视制造业到重视创造业的结果,以影像、游戏、音乐等为主体的文化产业发展迅速,不仅国内外市场占有额不断扩大,同时带动国内相关联的产业共同发展,而且在国际市场也获得良好声誉.从日本内容产业的市场现状和发展预测中我们有理由相信：优秀的内容产品就是宝贵的文化资源、外交资源和旅游资源.内容产业不仅对社会文化进步起到了巨大的推动作用,而且由此创造出巨大的文化财富和经济价值.     

日本金融市场发展前瞻

纵观日本金融市场发展历程,可以看出,市场限制过多是其最主要的弊端.在战后初期的资金匮乏时期,加强限制利于有效地利用有限的资金,为工业生产提供低成本的融资.在80年代资金充足时期,限制过多的管理体制就暴露出猫儿腻多、成本高、活力少等各种弊端.成本高是由于征收国际市场上少有的有价证券交易税,对期货征收"交易所税"造成;活力少是指对新商品的开发有限制,对业务领域有限制.日本对改革这些弊端的必要性在80年代虽有所认识,特别是英国和美国的金融改革对日本震动较大,但由于旧体制仍产生"高收益",所以丧失了彻底改革金融体制的紧迫感和最佳时期.即使日本政府在80年代推行的金融自由化和国际化,也是迫于国内外各方压力,主要的金融改革集中在取消利率管制,废除金融业务方面的部分限制,金融市场自由化程度仍然不高.90年代泡沫经济崩溃后,不良债权曝光,日本金融市场信誉出现危机,竞争力急剧下降,投资者纷纷撤离.面对困境,金融改革重新提上日程,成为摆脱困境的唯一出路.     

日本基础设施产业市场化改革的模式及绩效评价

在全球范围内的基础设施产业市场化改革浪潮中，日本政府为了减少财政赤字，对基础设施产业进行了以分拆民营化为主要方式的市场化改革，笔者通过对NTT、JR东日本国铁公司的考察发现，虽然民营化没有实现减少财政赤字的初衷，但是提高了劳动生产率，这与英美等国家的改革经验是相同的。     

日本香菇产业的市场结构

香菇是日本主要的特用林产品，香菇产业为日本农业经济的发展，特别是山区经济的发展起到了十分重要的作用．近10多年以来，由于日本人口老龄化所导致的劳力不足，以及日元汇率的大幅上升和发展中国家的廉价香菇的大量进口，日本的香菇产业受到了较大冲击。但是，凭借其技术优势和产品质量优势，在日本的国内市场中，日本的香菇产业仍然具有较强的竞争力．日本是中国主要的农产品出口国，研究日本香菇产业市场结构的变化过程和变化原因，了解日本香菇产业发展的成功经验和不足之处，有利于提高我国农林产业的效益和农林产品在国际市场上的竞争力。     

日本劳动市场雇佣形态的多样化及其存在的问题

20世纪90年代以来,随着社会经济环境的剧烈变化,日本的雇佣体制和劳动力市场发生了很大变化。终身雇佣理念被淡化,企业为了节约劳动成本,大规模缩减正式员工,并积极雇佣临时工。于是劳动力市场上出现了前所未有的多样化和流动化。这对企业来说,增加了雇佣的灵活性,但不利于长期发展;对劳动者来说,扩大了择业范围,但出现了和正式员工之间的待遇差距问题。     

The Future of Market Regulation

Market regulation is accomplished both by competition and by external government agencies, and the trend is toward greater reliance on competition. Economists have fostered this trend and have even invented markets to help overcome some externality problems. They have contributed to a steady improvement in antitrust policy, which currently reflects economic knowledge well. They diagnosed and demonstrated problems with external regulation of the airline industry and gave assurance that regulation by competition could work in its place. Success there led not only to deregulation of airlines but also deregulation of railroads, trucks, buses, and, in some ways, natural gas pipelines. Two other industries, telecommunications and electricity, are now following very ambitious paths toward less external regulation and greater dependence on competition. The Internet raises new issues, but there also, competition will play an important regulatory role.     

日本对内直接投资政策的演化、原因及未来动向

战后日本的引进外资政策经历了从限制外资进入到积极欢迎鼓励外国企业直接投资的变化．政策变化的原因在于日本经济发展内外环境的变迁要求政府政策也要做相应的调整。今后日本将会进一步放宽各种有关对内直接投资的规制．     

中国奢侈品市场发展趋势展望

伴随近期国内外经济形势的变化,中国奢侈品市场①从2012年下半年开始,市场出现拐点:前几年的高增长率难以为继,未来发展方向备受关注。在回顾收集中国奢侈品市场既往相关数据(以2009-2013年为主)及对市场进行调研②后,对中国奢侈品市场发展趋势进行了展望:2014-2015年,中国奢侈品市场将迎来调整期;2016年后,将出现消费的结构性调整;奢侈品细分品类的发展将较之前出现较大差异;海外代购发展,中国奢侈品市场地域差异进一步明显。中国本土奢侈品已经开始萌芽。     

股票回购规制:日本经验与中国改革

日本股票回购的规制经历了从原则上禁止到例外允许再到原则上许可的3个发展阶段。我国目前尚处于例外允许阶段。借鉴日本的成功经验,我国应进一步放宽限制,同时加强对其弊端的防止,建立严密、完整的规制体系,包括其资格、披露、方式和资金来源。