巨灾债券业务的法律性质与监管优化路径研究

巨灾债券旨在通过证券化的方式,转移和分散巨灾保险的风险,有助于缓解财政资金救灾抗疫的压力,提升保险公司的巨灾风险偿付能力,实现保险风险管理工具的多元化.巨灾债券业务法律性质的明确,是探求其监管路径的前提.本文运用Pireno测试及Howey测试分别论证了巨灾债券业务的保险法属性与证券法属性,扫清其法律适用障碍.并在此基础上分析得出,在暂不存在专门监管机构时,可依据对应的法律属性明确监管主体及监管路径,进而助力我国抗疫抗灾事业.     

巨灾债券业务的法律性质与监管优化路径研究

巨灾债券旨在通过证券化的方式,转移和分散巨灾保险的风险,有助于缓解财政资金救灾抗疫的压力,提升保险公司的巨灾风险偿付能力,实现保险风险管理工具的多元化。巨灾债券业务法律性质的明确,是探求其监管路径的前提。本文运用Pireno测试及Howey测试分别论证了巨灾债券业务的保险法属性与证券法属性,扫清其法律适用障碍。并在此基础上分析得出,在暂不存在专门监管机构时,可依据对应的法律属性明确监管主体及监管路径,进而助力我国抗疫抗灾事业。     

救助预期、市场约束与地方政府债券风险溢价——基于月度滚动债务风险指标

本文利用2017年12月到2021年7月的地方政府债券月度交易数据,通过构建债务风险月度滚动指标,研究了救助预期和市场约束对债券利差的影响,并分析了一般债券和专项债券的异质性。地方债券救助预期仍然存在,但是市场约束在逐步强化;一般债券对不同发债主体和全国整体债务风险的溢价程度相对更高,专项债券风险在一定程度上被低估,随着债务规模的攀升和偿债压力的加大,风险状况不容乐观。最后提出了防范化解地方债券风险的政策建议。     

基于违约强度的固定收益证券风险敏感性分析与压力测试

固定收益证券存在单券投资和组合持仓规模较大的特殊性,势必面临着一定的市场风险、信用风险和流动性风险。本文通过实践方面的探索和尝试,改变了原有仅用收益率曲线平移的敏感性分析和压力测试方法,提出了利用基于违约强度的模型结合Vasicek利率模型的方法,以中债估值数据为例,对我国固定收益证券组合的市场(利率)风险和信用风险的敏感性分析和压力测试进行了检验。研究发现,在精确校准估值模型的前提下,均衡长期利率水平和均衡长期违约率越高,债券价格越低,均值回复速度越大和波动率越小,债券价格越低。     

商业银行债券投资组合优化研究——基于均值-方差-CVAR模型

商业银行债券投资已经成为金融资产配置的一个重要内容,面对风险日益提高,收益不断降低的债券市场现状,如何调整债券投资组合的配置比重,成为当前商业银行债券投资业务的难题。本文利用均值-方差-CVAR模型作为投资组合的风险度量方法,选择国债、地方政府债、企业债和金融债作为不同的债券品种,分析了商业银行在债券投资组合中策略选择。结论认为,不同的商业银行应当根据自身的投资偏好和风险控制能力,确定不同模式的债券投资组合方案。     

金融机构流动性风险压力测试实证研究——基于中小法人银行的两轮效应测试

本文认为,目前国内银行业流动性风险压力测试中还存在:风险因子的选择缺乏考虑市场风险以及信用风险,风险因子权重的设计缺乏科学性和经济意义,以及忽略传染效应等问题。本文在借鉴国际经验的基础上,针对我国实际,致力于解决以下问题:(1)如何设定风险因子和确定风险因子的权重,以及以什么标准来判断流动性风险;(2)自下而上地对单家银行及区域银行体系做流动性压力测试;(3)利用银行间市场,充分考虑冲击产生的第二轮效应。为开展压力测试及加强流动性风险管理提供了良好的借鉴。     

住房公积金信用风险压力测试方法及案例验证

信用风险是商业银行面临的最广泛的风险,也是住房公积金在资金运用中面临的主要风险.而压力测试作为风险管理领域最常见的分析工具之一,通过评估金融机构在压力条件下违约概率、违约损失,推动了信用风险管理体系建设和计量技术的发展.因此,研究住房公积金信用风险压力测试对住房公积金风险管理具有重要意义.住房公积金信用风险压力测试的用途包括:评估住房公积金运用、管理在压力条件下承受压力的能力,为估计压力条件下风险暴露提供方法;帮助制定政策或选择适当的措施转移风险;帮助确定住房公积金贷款风险暴露是否与风险偏好一致,作为基于历史数据和假设条件的风险模型的补充;帮助量化发生异常损失的风险.     

复合触发机制下地震巨灾债券定价研究——考虑风险反馈的影响

本文基于均衡定价理论,利用CIR随机利率模型模拟无风险利率的变化情况,使用Copula函数建立复合触发机制下的联合分布函数,计算得出1～5年期的地震巨灾债券的价格。研究表明:风险触发反馈条件越严格,有效期越短,则风险暴露的程度越低,巨灾债券的价格就会越高;风险补偿能够提高巨灾债券的价格,使巨灾债券满足不同投资人的需求。相应的政策建议为确定相应的风险指数以有利于债券定价、发行多种类型的巨灾债券等。     

第二产业上市公司财务风险对债券违约影响研究

本文旨在研究公司财务风险变化对债券违约发生的预示作用,依据债项评级划分低、中和高债券违约风险等级,选取财务指标衡量公司财务风险,基于2019年第二季度第二产业上市公司的财务指标以及债项评级数据,利用因子分析方法和有序Logistic回归模型,确定对债券违约发生具有强预示作用的财务指标。研究发现,第二产业上市公司总体效益下降、现金流入减少、负债结构不合理等财务风险或将触发债券违约;发债公司偿债能力、盈利能力、营运能力相关财务指标对债券违约影响显著。     

中小商业银行参与货币市场与票据业务风险探析

中小商业银行在业务创新和信贷资产质量难以提升的压力下,大力发展债券投资与票据业务。但从目前中小商业银行开展债券与票据业务的现实情况看,形势不容乐观,对此我们要予以关注,并采取措施,防范风险。     

金融

证券公司即将开展压力测试 中国证券业协会日前下发《证券公司压力测试指引（试行）》。从今年起,我国证券公司将开展定期和不定期的压力测试,全行业首次压力测试将于今年2季度完成。压力测试将涵盖证券公司面临的主要风险,包括经营风险、市场风险、信用风险、操作风险、流动性风险等风险类型。     

地方政府债务状况及风险分析——以吉林省为例

近年来,地方政府债券在深化供给侧结构性改革、有效推进在建项目建设、促进产业转型升级等方面起到了积极作用,但日益增大的债务规模对财政资金的可持续性也提出了严峻的考验。本文对吉林省省级和地市级存量地方政府债券状况及风险进行了分析,指出吉林省政府债券在支持地方经济发展中发挥了重要作用,风险总体可控,但也存在发行成本较高、短期内偿债压力较大、债务水平与地方财政水平不匹配、个别区域风险突出等问题,并提出了相关意见建议。     

自上而下的银行债券量化配置框架探索

文章自上而下地讨论了银行自营债券配置的决策要素,搭建了从宏观到微观的银行债券投资量化分析框架,以实现在一个经营周期内不同期限、多券种、多约束条件下的债券优化配置策略,并能根据市场变化快速做出配置更新与压力测试,为商业银行达到债券投资多重目标的优化与平衡提供有益参考。     

商业银行市场风险压力测试研究

2007年起始的全球金融危机暴露了银行业对压力时期的市场风险预测失灵。危机后,西方国家通过压力测试来评估银行的资本充足状况。这一举措起到了恢复市场信心的作用。因为影响市场的风险因素众多,所以市场风险压力测试有别于其他风险类别的压力测试。虽然市场风险压力测试在学术领域、监管层面和实际应用中都得到了一定程度的研究与发展,然而当前压力测试方法还存在诸多不足,如不能提供压力情景可能性分析、无法涵盖模型外风险因素的测度、受限于产品定价模型的假设等。因此,在未来发展中应更加关注压力测试结果在银行的运用,及充分考虑尚未被普遍纳入压力情景的隐性风险因素。     

商业银行市场风险压力测试研究

2007/8年金融危机暴露了全球银行业对压力时期的市场风险预测失灵。危机后,西方国家通过压力测试来评估银行的资本充足状况。这一举措起到了恢复市场信心的作用。因为影响市场的风险因素众多,所以市场风险压力测试有别于其他风险类别的压力测试。虽然市场风险压力测试在学术领域、监管层面和实际应用中都得到了一定程度的研究与发展,然而当前压力测试方法还存在诸多不足,如不能提供压力情景可能性分析、无法涵盖模型外风险因素的测度、受限于产品定价模型的假设等。在未来发展中应更加关注压力测试结果在银行的运用,及充分考虑尚未被普遍纳入压力情景的隐性风险因素。     

激情债基潜力股基

虽然市场还在震荡之中,但一些先知先觉的基民已经找到了自己的赢利点。专家说,2012年一季度股票基金和债券基金目前均出现较好的申购机会,债券基金的机会相对确定。投资者应更多地根据自身风险偏好进行选择,股票基金更适合风险承受能力较高的投资者进行投资。     

我国浮动利率债券的基础利率创新

很长一段时期，我国浮动利率债券基础利率以一年期存款利率为准，利差由竞标结果确定，浮动利率债券到期前利率是固定的，丧失了规避风险的能力。确定市场化决定利率基础的标准，恢复浮动利率债券避险功能，实现金融工具价格变动反映市场预期的效果，就必须对浮动利率债券的基础利率决定机制进行创新。     

美国债券违约风险管理及其借鉴

债券违约风险(default risk)又称兑付风险，通常是指债券发行人在债券到期时没有能力或不愿偿还债券的本金和利息。对债券违约风险的分析是影响投资者投资决策的关键，因此对债券违约风险的有效管理是债券成功发行和债券市场健康发展的重要保障。     

地方政府债务风险的省际关联和非对称传导——基于一般和专项债券的双网络分析

防范和化解地方债务风险尤其是区域性和系统性风险，是中国财政金融领域的重大问题之一。基于债券交易价格内含风险溢价的基本思路，利用2017年12月到2021年7月中国地方政府债券的月度交易数据，基于发债主体的月度网络关联关系构建一般债券和专项债券的双网络模型，识别分析了地方债务风险的省份关联以及非对称传导特征。省份关联特征在很大程度上反映了债务风险在部分区域的集聚和系统性风险征兆，一般和专项债券之间的风险传导则体现了地方债务风险统筹治理的重要性，同时一般债券对专项债券的风险溢出明显高于专项债券对一般债券的影响，更是凸显了防范和化解专项债券风险的紧迫性。     

商业银行房贷尾部风险压力测试问题探讨

目前尾部风险问题已严重影响国内房贷资产的安全。研究证明,压力测试是解决尾部风险的有效手段。本文首先引入了房贷尾部风险压力测试问题,界定了尾部风险和压力测试内涵。其次结合美国和欧洲经验,就国内压力测试存在的问题做了现状分析。再次从流程角度对房贷尾部风险压力测试问题进行系统分析。最后提出了相应对策建议。