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新股IPO抑价问题普遍存在于各国市场,而A股市场上IPO抑价率历史上远高于其他国家,本文通过对中国新股发行定价机制的回顾解释历史上IPO高抑价的成因,其分别来自于一级市场和二级市场的定价偏差.并且在分析A股IPO抑价独特性的前提下,提出了针对中国现实情况的政策改革建议,以使我国证券市场在未来能够健康发展. 相似文献
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新股IPO抑价问题普遍存在于各国市场,而A股市场上IPO抑价率历史上远高于其他国家,本文通过对中国新股发行定价机制的回顾解释历史上IPO高抑价的成因,其分别来自于一级市场和二级市场的定价偏差。并且在分析A股IPO抑价独特性的前提下,提出了针对中国现实情况的政策改革建议,以使我国证券市场在未来能够健康发展。 相似文献
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机构投资者对IPO定价效率的影响分析 总被引:2,自引:0,他引:2
本文通过对沪深两地1996~2006年A股市场IPO样本的研究发现:IPO抑价率与IPO政策变量及机构投资者参与程度显著负相关。机构投资者参与询价和发行配售,对IPO抑价率的降低起到了显著作用,有利于提高市场发行定价效率。总体上看,现阶段中国A股发行市场定价效率仍然偏低。高抑价率的主要原因在于行政管制使股票发行人和承销商的议价能力发挥不足,根本原因还在于发行制度市场化程度不高。 相似文献
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本文在对IPO抑价理论分析的基础上,探寻股改后造成我国A股市场新股IPO抑价的原因,结果表明我国IPO发行抑价主要与我国新股发行机制不完善、资本市场不够成熟有关。要降低新股的IPO抑价水平,需要提高新股发行的信息披露程度、增加新股发行的定价效率、规范和培育一批高质量的承销商。 相似文献
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本文用2000年1月到2003年12月IPO的294只A股作为样本,来检验“Hot Issue”现象在中国市场的存在性和市场气氛假说在中国市场的适应性。检验结果表明,IPO各月收益率与IPO各月发行数量之间不存在显著的正相关关系,但IPO市场持续的高收益使我们并不能否认“Hot Issue”市场的存在;市场气氛假说只能部分地解释A股IPO的高收益率。 相似文献
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ST制度是中国A股市场的特有现象,本文重点研究ST股票整体定价的合理性。通过检验股权分置改革以来2007-2018年间ST股票投资组合的超额收益,我们发现和媒体普遍报道的ST股票存在高超额收益不同,ST股整体上不存在显著的风险调整后超额收益,也就是说市场对于ST股票定价基本合理。虽然整体定价合理,我们发现小市值ST股票存在显著超额收益。进一步的,我们发现ST股票存在"IPO暂停效应",即在IPO暂停期间小市值ST公司具有更高的超额收益。IPO暂停效应意味着投资者没有充分预估到IPO暂停以及小市值ST公司重组增加的可能性。另外我们发现ST股票还存在显著的"财报效应",即ST股票超额收益在每年年报和半年报集中发布的三月和八月显著高于其它月份。 相似文献
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西方IPO抑价理论及对中国IPO研究的启示 总被引:13,自引:0,他引:13
西方IPO抑价理论大多在信息不对称、委托代理、信号显示等信息经济学框架下,基于资本市场的有效性假设而提出的,即假定二级市场对股票的定价是合理的,IPO抑价是源于发行定价偏低.中国A股市场IPO抑价率长期高企但逐年下降,对该问题的研究,不能简单套用西方理论,而必须结合我国证券市场环境及IPO发行审核制度,将制度因素作为内生变量来考察. 相似文献
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实施注册制改革对推动中国经济发展具有重要意义,但学术界对发行制度调整对创业板市场新股发行效率的影响研究甚少。本文通过建立双重差分模型,研究注册制改革对创业板IPO定价效率的影响。实证分析结果发现:短期内注册制改革抬高了创业板IPO抑价率,且中签率与IPO抑价率呈正相关关系,发行费用与IPO抑价率呈负相关关系。分析产生这种结果的原因,注册制改革的效果尚未显现,我国资本市场相关制度尚未健全,个体投资者占比高,投机心理多,不同板块受到注册制改革的影响不同。由此,本文提出完善相关法律法规、增强对个体投资者的投资知识教育、提高企业盈利能力、适当增加发行费用等建议。 相似文献
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2009年6月29日,随着桂林三金的正式申购,中国A股市场的新股发行在暂停了9个多月之后重启。IPO新规下的股票中签率与之前是否有很大不同,个人投资者究竟收益几何? 相似文献
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IPO定价效率直接影响着股票市场资金融通和优化资源配置功能的发挥,以及资本市场的长期发展。本文从承销商视角出发,通过引入声誉成本因素,构建承销商IPO定价模型,模型实证分析显示:超额配售选择权和承销商声誉均能够提高IPO定价效率,但我国A股市场超额配售选择权对IPO定价效率的影响不显著,承销商声誉与IPO定价效率之间呈显著正相关关系,且影响系数较小。 相似文献
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全流通背景下A股IPO抑价研究 总被引:2,自引:0,他引:2
中国A股IPO抑价率远远高于国外成熟市场平均水平,也大大高于其他新兴市场的IPO抑价水平。本文以2005年6月至2008年8月中国A股市场发行的259家新股为研究对象,实证分析了"赢者诅咒"假说和"投资者情绪假说"解释A股IPO抑价的适用性。本文研究发现,经典文献中关于IPO抑价的"赢者诅咒"假说基本上不能解释中国A股IPO抑价现象,而二级市场的乐观情绪和新股投机是决定IPO抑价的重要因素。 相似文献
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商业信用不仅具有融资功能,而且承载着信息功能。本文研究商业信用信息披露和商业信用集中度对我国A股市场IPO定价的影响,采用2014-2019年IPO公司样本数据,实证发现招股说明书中披露的商业信用信息会显著降低IPO首日上市收益率;商业信用集中度会显著提高IPO首日上市收益率。进一步研究产权性质、市场态势、风投资金参与、分析师报告数量以及产品专用性等不同情形下商业信用对IPO定价影响的差异性。本文的研究丰富了IPO定价影响因素的相关文献,同时对完善我国新股发行制度,提高资本市场定价效率具有重要意义。 相似文献
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考虑流动性的三阶矩资本资产定价的理论模型与实证研究 总被引:1,自引:0,他引:1
本文把流动性风险、偏态风险引进传统CAPM模型中,推导出基于流动性的三阶矩资本资产定价的理论模型。本文的模型表明,证券(组合)的收益依赖于它的期望流动性成本、其流动性成本和市场流动性成本的协方差以及其收益和市场收益的协方差与协偏态。本文采用我国A股市场的股票收益数据对模型进行了实证检验.检验结果表明,我国A股市场的证券(组合)的风险溢价在大盘升降区间体现了不同的特征,无论是在全样本区间还是两个子样本区间,基于流动性的三阶矩资本资产定价模型都能更好的拟合资产收益,说明了流动性和偏态因素在我国A股市场的资产定价中有重要影响。 相似文献