金融衍生品市场操纵行为的识别与规制——以国内证券市场首个ETF操纵交易案为例

金融衍生品市场发展日新月异。金融衍生产品的衍生性等特征,使得传统的操纵交易行为在衍生品市场上呈现新特点。本文阐释衍生品市场操纵行为的概念和行为认定,以国内证券市场首个ETF (交易型开放式指数基金)操纵案——东海恒信操纵180ETF案为例,重点分析衍生品操纵行为的认定,进一步剖析行为的新特征,并提出衍生品操纵行为的规制思路及相关建议。     

浅议证券市场操纵行为的民事责任制度

证券市场操纵行为案件接二连三地发生已引起社会各界的广泛关注。基于目前我国立法尚未规定实施该种行为的民事责任,本文将通过对我国证券市场操纵行为立法现状的分析,从操纵市场行为的归责原则、举证责任及计算损害赔偿等方面提出了建立证券市场操纵行为民事责任制度的建议。     

殳价操纵与反操纵监管

监管应该有能力发现操纵行为，并建立多样性的操纵行为监测手段，实施有效的反操纵监管(anti-manipulation regulation)。对操纵行为泛滥的中国股市而言，打击股价操纵行为更具有特嗣的迫切性和制度建设意义。     

市场操纵的含义、认定及度量述评

市场操纵严重影响市场功能的发挥。认识操纵、监督操纵、处罚操纵并最终达到根治操纵,维护市场自由、有序与有效的目的是学界和监管层共同面临的一个十分紧迫而艰巨的任务。现有文献对市场操纵的含义、认定及度量做了大量研究,然而取得共识之处很少。通过述评并兼顾各家之长形成如下观点:市场操纵是指凡是为了私利而故意扭曲市场价格的行为。对操纵的认定应包含三个要件,即人为价格、疑似操纵行为与人为价格的因果关系以及操纵意图。对操纵的度量除了要考虑操纵行为对价格的直接与间接影响外,更重要的是考虑该行为对市场的危害大小。     

市场操纵的含义、认定及度量述评

市场操纵严重影响市场功能的发挥。认识操纵、监督操纵、处罚操纵并最终达到根治操纵,维护市场自由、有序与有效的目的是学界和监管层共同面临的一个十分紧迫而艰巨的任务。现有文献对市场操纵的含义、认定及度量做了大量研究,然而取得一致的共识很少。本文通过述评并兼顾各家之长形成如下观点:市场操纵是指凡是为了私利而故意扭曲市场价格的行为。对操纵的认定应包含三个要件,即人为价格、疑似操纵行为与人为价格的因果关系以及操纵意图。对操纵的度量除了要考虑操纵行为对价格的直接与间接影响外,更重要的是考虑该行为对市场的危害大小。     

上市公司会计信息操纵行为探析

本文通过对上市公司会计信息操纵行为的动机分析的基础上,剖析了上市公司会计信息操纵行为的手法,主要有:(1)上市公司通过过度剥离来优化资产负债表和利润表;(2)利用资产重组和关联交易操纵会计信息;(3)利用会计政策选择和变更操纵会计信息。从而提出了治理上市公司会计信息操纵行为的措施。     

期货交易所监管市场操纵激励与政府介入方式选择

市场操纵是期货市场面对的最重要市场滥用行为.我国学者普遍认为对期货交易所进行彻底的会员制改造,是有效发挥自律监管职能,遏制市场操纵的重要措施.本文从会员制交易所监管市场操纵的激励角度分析,指出会员制交易所并不具备充分的监管市场操纵行为的激励,交易所并没有内在化监管的成本和收益,放纵市场操纵行为能够给交易所会员带来收益.监管市场操纵行为的有效方式应当是,监管当局通过改变交易所的激励,使交易所内在化监管的成本和收益,而不是取代交易所来履行一线监管职能.对我国期货市场监管的启示是,彻底的会员制改造并不是形成有效监管操纵行为机制的主要措施,更不能使交易所完全成为政府监管当局的附属机构,应当让交易所履行一线监管职能,政府监管当局致力于使交易所内在化监管操纵行为的成本和收益.     

中国证券市场操纵行为研究——基于动态面板数据的实证分析

利用国泰安数据库的中国上市公司数据、采用动态面板数据模型对不同操纵证券市场行为假说进行检验的实证结果表明,中国证券市场操纵行为存在一定的持续性;股权集中度越高,就越可能发生股价操纵行为;市场交易频率与股票的超常收益正相关,流通股东人数与股价超常收益负相关验证了中国证券市场操纵者获得超常收益的一个重要原因是交易型操纵行为。     

我国上市公司会计利润操纵的原因及其对策

<正>所谓上市公司会计利润操纵,一般是指上市公司出于某种动机,利用法律规范的空白,甚至违反法规,通过各种手段对上市公司会计利润进行操纵的行为。这种行为严重妨碍了整个社会资源的优化配置和市场经济的健康发展。因此,对我国上市公司会计利润操纵行为进行探究,有一定的理论和实践价值。一、上市公司会计利润操纵行为的原因     

新形势下证券市场操纵行为监管建议研究

<正>证券市场操纵行为对市场危害极大,严重扭曲市场定价机制,给投资者正常投资行为造成误导。为保护投资者合法权益,监管机构从严打击证券违法,并加大刑事惩戒力度。本文分析了市场操纵行为的危害,并针对新形势,提出强化行刑衔接、加强执法与日常监管联动、提高科技执法赋能等监管建议。一、证券市场操纵行为危害证券市场操纵行为是指操纵行为人违背市场自主定价和供求关系原则,使用各种不当手段,影响或意图影响证券市场价格或者证券交易量,     

强化民事责任制度 遏制证券操纵行为

操纵证券市场 ,是指操纵人利用其资金或信息优势影响证券市场价格 ,制造交易繁荣假象 ,诱导投资公众在不明真相的情况下作出错误的投资决定 ,企图获取不正当利益或转嫁风险的行为。操纵证券市场是一种典型的证券欺诈行为 ,包括虚买虚卖(洗售 )、相对委托、连续交易操纵、联合操纵等多种表现形式。操纵证券市场行为 ,破坏了市场运行的公开、公平、公正原则 ,人为扭曲证券市场的价格形成机制 ,严重误导和损害投资公众 ,打击投资者信心 ,制造金融风险 ,是阻碍证券市场健康发展的毒瘤。各国证券法都禁止操纵行为 ,并通过民事责任、行政责任和刑…     

欧盟对市场操纵的监管及启示

反市场操纵是证券市场监管的重要环节之一.2003年以来,欧盟专门制定了一系列针对市场失当行为(内幕交易和市场操纵)的法律规范,对市场失当行为搭建了较为全面的监管框架.本文从市场操纵认定标准、行政执法体制和市场操纵的预防措施等方面,对我国和欧盟的市场操纵监管进行比较,并借鉴欧盟的相关经验,对我国市场操纵监管提出建议.     

浅析新会计准则对企业利润操纵行为的影响

利润操纵行为广泛的存在于我国企业内部财务活动中,新会计准则将通过对存货记账方法、资产减值准备计提和债务重组方法的调整等方面控制企业的利润操纵行为。下文将结合新会计准则的规定,深入分析新会计准则的若干规定,探讨其对企业利润操纵行为的影响。     

操纵证券交易价格行为及其治理对策

操纵证券交易价格的行为是资本市场的客观现象,不必禁止此类行为,只需将其限制在资本市场能承受的限度之内。治理证券价格操纵行为必须借助刑法;彰显其及时性、严厉性、确定性;完善前置刑法制度;基于信托责任、民事责任与行政责任等层面,构筑治理证券价格操纵行为的预防体系。     

基于隐马尔科夫模型的价格操纵理论研究

资本市场中,交易员可以利用精心设计的交易策略人为操纵金融产品价格的起伏并从中获利,这种交易行为被称为市场价格操纵。近年来,全球资本市场交易量迅速增长,市场交易频率大幅提高,人为操纵金融市场价格严重损害了金融市场的稳定性和完整性。严格监测价格操纵行为对于稳定金融市场,降低市场灾难性震荡有着至关重要的作用。本文提出一种隐马尔科夫模型,旨在通过特征抽取,应用高斯混合模型和隐马尔科夫模型对交易行为建模,监测价格操纵。     

公募基金持股对交易型市场操纵行为的影响研究

本文选取2010年第1季度至2018年第2季度作为研究区间,沪深两市上市公司作为研究样本,通过案例分析、实证研究等方法探究了公募基金持股对于交易型市场操纵行为的影响。研究发现：公募基金持股能够显著抑制交易型市场操纵行为;影响机制方面,论证了公募基金持股会提高股票市场的运行效率和信息效率,降低投资者的信息不对称程度,从而减少交易型市场操纵行为发生的可能性;公募基金公司的羊群行为会增加股票市场的波动性,提高股价崩盘风险,导致更多的交易型操纵行为。综上,本文建议继续提高公募基金持股比例,同时要增强对其持股行为的监管力度,此外要提高对交易型市场操纵行为的识别准确度和惩处力度。     

股指期货市场操纵与价格发现功能的关系研究

股指期货市场操纵会影响股指期货市场的价格发现功能,同样地,股指期货市场的价格发现功能也会影响股指期货市场的操纵行为。本文在理论探讨的基础上,利用股指期货主力合约及对应的沪深300指数高频数据对市场操纵行为进行实证分析。研究结果表明,当操纵嫌疑只存在于期货市场时,股指期货市场的价格发现功能将会减弱;当操纵嫌疑存在于期货、现货两个市场时,股指期货市场的价格发现功能相对会增强。而且,当股指期货市场价格发现功能较强时,市场操纵的难度和成本都将下降。当前中国股指期货市场的操纵行为可能主要局限于某些个别的、离散的交易日内,系统地通过操纵现货指数来操纵期货市场的可能性较低。     

证券市场操纵行为民事责任制度探讨

我国证券市场操纵行为民事责任制度建构设想是:市场操纵行为民事责任属于侵权责任;其归责原则是过错责任原则,实行过错推定:在人为操纵市场时,因买入或卖出该种有价证券而受损的善意第三人可提起赔偿之诉;市场操纵与损害之间的因果关系是通过两个关系链建立的;损失赔偿额须有合理计算方法.     

借鉴美国经验加强对我国期货市场操纵的监管

在对美国期货市场发展过程中的操纵现象进行历史回顾的基础上,分析期货市场操纵现象的变化趋势,并总结美国期货市场监管操纵行为的成功经验,为我国期货监管部门加强市场操纵的监管提供有价值的借鉴。     

欧盟关于市场操纵的定义及其特点

2001年以来,欧盟在市场操纵定义的立法方面取得了较大突破,逐步形成了独具特色的市场操纵定义.本文以欧盟指令为依据,从市场操纵的原则性定义、市场操纵的征兆以及被许可的市场行为等三方面分析欧盟关于市场操纵的定义及其特点,并为我国定义市场操纵提出相关建议.