资本流动与货币政策下利率、汇率传导途径

在资本不流动、不完全流动和完全流动这三种宏观环境下，货币政策对于利率与汇率传导途径有所不同。本文在介绍资本不流动和完全流动条件下利率和汇率两个典型模型基础上，尝试给出了资本不完全流动条件下利率和汇率模型，并对我国情况进行了实证分析。     

带托宾税的人民币汇率目标区--兼论国际汇率制度未来的变化趋势

欧洲货币体系汇率机制的成功表明,当前的国际汇率正由自由浮动汇率向区间浮动--有管理的浮动汇率方向发展,今后20～30年间,日元汇率将围绕平价110日元/美元波动,欧元汇率将围绕0.9935欧元/美元波动,波动幅度在±15～20%,并且欧元波动幅度显著小于日元波动幅度.这就为我国在有管理的浮动汇率制度下,开放资本项目的可兑换和推进人民币的国际化提供了良好的外部环境.笔者建议央行尽早建立大小适当的人民币汇率目标区,配以高累进的托宾外汇交易税,并让人民币的中心汇率跟踪由适当比重的美元、欧元和日元构成的"亚元3"作平行浮动,从而"在小幅度升值--贬值--升值的循环中,逐步实现人民币的长期升值",推进人民币的国际化和亚元化进程.     

人民币汇率波动对国际资本流入的影响及其动态相关性研究

利用1994年以来人民币名义有效汇率与国际资本流入的月度数据,建立考虑in-Mean效应的多元BEKK-GARCH VAR模型,实证分析汇率波动对国际资本流入的影响及其动态相关性.结果表明,可预测的汇率变化对短期国际资本流入有显著的正效应,对长期资本流入有显著的负效应;不可预测的汇率不确定性对短期资本流入有显著负效应,对长期国际资本流入无显著影响.汇率波动与短期国际资本流入存在“正向反馈效应”和“波动溢出效应”两类动态相关机制,与长期国际资本流之间的动态相关性较弱.这对我国进一步深化汇率形成机制改革,稳步推进资本账户开放有重要的政策启示.     

汇率干预与汇率操纵

在最近美国大选中,共和党候选人罗姆尼声称如果当选将把中国列入汇率操纵国。我国基于现阶段的经济特点,以及仍对资本的国际流动进行一定程度管制的现实决定了我国的汇率制度不可能是完全自由浮动的。与之相对应,我国的外汇干预具有在市场上直接干预的特征。美国等发达国家虽然不在外汇市场上直接干预汇率但是却采用扩张的货币政策实现货币贬值。国际货币基金组织对汇率操纵的界定却只集中于在外汇市场上直接干预这一种方式,所以是不公正也是不合理的。     

人民币汇率升值对江苏利用外资的影响与应对策略

本文分析了人民币汇率升值对江苏省外商直接投资的影响,指出汇率升值对江苏省外商直接投资的规模影响不大,对投资结构有影响,并提出长期内保持汇率相对稳定、避险工具的运用和抑制资本投机等应对的策略.     

不同类型资本管制对汇率波动的影响研究

本文基于81个经济体1995-2016年的跨国面板数据,利用Fernández等(2016)构建的分类资本管制指标,采用系统GMM方法,实证研究不同类型资本管制对汇率波动的影响.研究发现,在抑制汇率波动方面,流入管制的作用强于流出管制,证券投资管制的作用强于直接投资管制.异质性分析表明:证券投资子类管制中,债券投资管制对汇率波动的影响较为显著;浮动汇率制度下,资本管制对汇率波动的抑制作用更强;发达经济体资本管制抑制汇率波动的效果优于新兴和发展中经济体;资本管制对汇率波动的影响在2008年金融危机前强于危机后.     

人民币实际有效汇率变动与中国经济增长相关性分析

在开放经济条件下,实际有效汇率的波动对进出口贸易、外商直接投资进而对经济增长都带来不同程度的影响。研究并掌握汇率波动与经济增长的关系可以为宏观经济调控服务。本文正是以人民币实际有效汇率变动与中国经济增长之间关系为研究对象,通过汇率变动对经济增长影响路径的理论分析,得出人民币实际有效汇率贬值与中国经济增长之间存在同向相关性。     

基于VAR模型的我国人民币汇率影响因素分析

本文基于2011年1月至2015年12月的月度数据, 选取外汇储备、利率差异、通货膨胀率差异、外商直接投资这四个要素作为我国人民币汇率的影响因素, 构建VAR模型并进行分析, 找出对我国人民币汇率冲击最大的因素和各因素在长短期内对其的影响时间和影响程度。最终, 根据中国经济的实际情况及模型分析结果, 对人民币汇率未来的发展模式提出三点建议:深化人民币汇率制度改革; 控制外汇储备在合理区间以及推进我国利率改革及资本市场的开放。     

人民币汇率与外来直接投资

本文综合分析了当今外来直接投资理论的最新发展和对发达国家的实证研究结果，并从理论与实践相结合的基础上探讨了人民币汇率对我国外来直接投资的影响。文章通过对我国对外开放特别是作为新兴市场经济大国的实证分析，发现人民币汇率的所谓“财富效应”只能影响中外合资和中外合作型外来直接投资，而外商独资型外来直接投资则主要受我国独特的区位优势影响。文章认为，随着入世后人民币汇率波动幅度的扩大，以追求我国区位优势和内部化优势为目的的外商独资型外来直接投资将迅速增长。     

资本流动、汇率制度与货币危机的实证分析——以东亚货币危机为视角

20世纪90年代以来,国际资本流动空前发展,货币危机此起彼伏,新兴工业化经济体的货币更容易受到国际资本流动的冲击.1997年东亚货币危机爆发前,东亚各经济体实行盯住美元的相对固定汇率制.东亚各经济体对日本和美国的特定贸易结构决定了当日元对美元汇率大幅度波动时,严格盯住美元的汇率制度造成了盯住国家真实汇率的不稳定,继而造成对国际收支的不良影响.国际收支的恶化会破坏投资者对于盯住汇率水平的信心,在资本自由流动背景下,货币投机行为造成了盯住汇率体制的崩溃.因此,资本流动、货币危机和汇率制度三者之间存在着密切关系,资本流动和汇率制度是货币危机爆发的必要条件.     

人民币汇率、汇率预期与短期跨境资本流动

本文基于2005年8月-2022年6月的月度数据,分析了人民币汇率、汇率预期以及短期跨境资本流动现状,再运用时变参数向量自回归（TVP-SV-VAR）模型重点推演三者之间的非线性动态关系。研究发现：三者分别遭遇外部冲击时的波动率从小到大依次为：人民币汇率预期、人民币汇率、短期跨境资本流动;人民币汇率对汇率预期有显著正向影响,对短期跨境资本的影响在2017年前显著为正、之后并不显著;人民币汇率预期对短期跨境资本流动有显著负向影响,对人民币汇率的影响并不显著;多数情况下跨境短期资本流动对人民币汇率和汇率预期有显著正向影响;经济系统存在自平衡机制,当上述三个变量分别遭遇冲击时,各变量均能在2年内回到平衡状态。因此,建议相关部门在持续深化汇率市场化改革的基础上,还应加强汇率预期管理和完善短期跨境资本流动管理。     

国际资本流动与汇率决定理论

对于一个开放经济，汇率是一个至关重要的经济变量。在二战后的50多年时间里，国际资本流动发展迅速，对世界经济产生了广泛而深远的影响。国际资本流动与汇率决定机制之间存在什么样的关系，是本文探讨的主要问题。文章通过汇率决定理论的发展历史的分析，揭示了国际资本流动在汇率决定中的重要地位，并评价了资产市场说这一汇率决定理论的优势与不足。     

汇改后人民币进一步升值的原因及方式分析

依据中国国情对比人民币汇率上升是选择稳步,缓慢上升为主,逐步扩大汇率浮动范围,还是选择大步、快速上升,再锁定在较窄范围内波动的方式各自特点。在我国资本市场尚未完全开放的条件下,让人民币总体上保持缓慢上升、小步前行的运动态势,频率以时快时慢,升值步伐速度不均,幅度时大时小,升值步伐跨度不均的调整方式比较可行。     

基于BEER模型的人民币利率与汇率关系分析

在金融开放条件下,一国货币市场与国际货币市场将融为一体。研究利率与汇率之间的变动关系．对于合理引导宏观经济运行、有效实施货币政策等具有重要意义。基于我国市场化改革的现实．本文从长期均衡的角度分析我国利率与汇率的作用机制,通过建立BEER模型实证考察利率对人民币均衡汇率决定的影响作用,探讨利率与汇率机制有效性在我国的现实表现,进而寻求有效的措施以推动我国利率市场与汇率市场的良好互动发展。     

征用风险和汇率波动对“一带一路”沿线国家FDI的影响

征用风险和汇率波动是影响一国外商直接投资水平的重要因素,而其影响效果会因国家和时间的不同而不同。采用“一带一路”沿线61个样本国1984—2016年的面板数据,对征用风险和汇率波动对FDI的影响进行实证检验,结果发现：总体而言,一国征用风险和汇率波动的上升确实会导致其FDI的下降,且用不同的方法以及不同的征用风险衡量指标的估计结果基本一致;产权保护质量的提高有助于高收入国家FDI的增加,但对低收入国家没有显著影响;无论是高收入国家还是低收入国家,汇率波动都对FDI 具有负向影响。“一带一路”沿线各国应不断提高产权保护质量,并积极签署双（多）边贸易投资合作协定,以有效降低征用风险;企业在境外投资过程中应充分认识并积极应对汇率风险。     

汇率制度与人民币汇率稳定

汇率制度对一国经济发展和金融安全具有至关重要析作用。实践中,钉住汇率制度容易受到国际投资本的冲击,所以发展中国家适宜采用管理的浮动汇率制。但我国目前的汇率制度强调管理而忽视浮动,仍存在潜在的风险。要保持人民币汇率的长期稳定,必须完善人民币汇率的形成机制,建立能适应国际经济环境,又能维持宏观经济健康发展的汇率制度。     

资本项目开放与人民币汇率政策选择

随着中国资本项目渐进开放,人民币汇率政策与货币政策的冲突日益加剧,当前有管理的浮动汇率制度可以说是今后自由浮动汇率制度的雏形。本文结合上述我国实际情况,运用经典国际经济学原理,分析论证当前汇率政策选择的必然性,最后提出我国在向发达市场化体制转轨的过程中,在放松资本项目管制,增强汇率机制弹性的同时,要预防潜在汇率波动风险,推进相关金融配套改革。     

资产价格与人民币汇率协调作用下经济稳定增长研究

在全球经济金融一体化的总体发展趋势下,我国的金融市场、资本市场以及宏观经济运行与国际经济的融合度都在不断提升。这给我国的经济发展带来了新的机遇,但同时也带来了新的风险因素;给我国宏观经济运行带来了冲击,影响着我国经济发展的稳定性。为了缓解人民币汇率变化对宏观经济的持续冲击,从资产价格浮动与人民币汇率变动层面出发,从理论研究和实证分析双视角分析资产价格与人民币汇率协调作用对经济稳定增长的影响。研究结果表明,人民币汇率与股价指数之间存在显著的相关关系,股价指数等会随着人民币汇率的变化而出现同方向的变化趋势,但存在明显的滞后期,资产价格与人民币汇率之间具有联系且具有稳定经济增长的作用。     

汇率传递与我国的汇率制度选择

汇率波动的支出转移效应引起了人民币升值压力和国际社会的中国输出通货紧缩论调，究其原因，在于中国盯住美元的固定汇率制引起人民币随美元贬值而被动贬值。通过对短期汇率传递的不完全性和下降趋势进行讨论，得出中国现行汇率制度是适合中国国情的，但应当适度扩大波动幅度，并选取以贸易加权实际有效汇率作为其管理目标的结论。     

利率汇率传导机制研究:理论模型及实证检验

利率和汇率是货币市场和外汇市场的调节工具和货币政策的主要手段.在资本自由流动和货币自由兑换下, 货币市场和外汇市场相互作用、相互影响,利率汇率之间存在灵活有效的传导机制.宏观调控政策的有效性不仅取决于利率或汇率变动,更取决于利率汇率传导机制的效率.在中国资本控制逐步放松和资本账户渐进开放进程中,加强利率汇率传导机制是实现我国内外经济均衡的重要途径.