全球失衡的原因及对人民币汇率的影响

本文首先分析了全球失衡的原因,然后分析了全球失衡对人民币汇率产生的影响。分析表明,全球失衡的主要原因在于美国国民储蓄的下降,而非投资的增加。为了纠正外部失衡,美元自2002年以来开始贬值,作为美国最大的贸易顺差国,中国感受到了极大的货币升值压力。只要中美贸易顺差没有显著减少,只要美国的经常项目赤字没有下降到可持续水平,人民币都将面临升值压力。这种升值压力与人民币是否存在低估没有必然联系。     

人民币汇率变动的不完全传递——基于中美贸易价格的实证研究

传统的汇率理论假定汇率变动所引起的进出口价格的变动是完全的，因而人民币升值可以改变中美贸易不平衡。通过对中美贸易商品价格的实证研究，本文证明人民币汇率变动对美国进口价格传递程度很低，人民币升值不能减少对美贸易顺差。本文分析了人民币汇率变动不完全传递的原因，及其对中国汇率政策的启示。     

升值压力、汇率预期与中美贸易余额

汇率升值对贸易收支的影响效果会因相应的升值预期变化而抵消,所以在升值预期持续存在的条件下,单纯的升值并不能平衡贸易收支。汇率预期受升值压力影响,而中美贸易顺差的扩大是升值压力的重要来源,从而形成一种经济循环:中美贸易顺差增加升值压力,升值压力加强升值预期,升值预期进一步扩大贸易顺差。     

“汇改”后人民币汇率与中美贸易顺差相关性实证分析

利用"汇改"后的2005年8月至2011年12月间中美贸易顺差和美元兑人民币实际汇率月度数据,对两者之间关系进行检验。结果表明,中美贸易顺差与人民币汇率之间存在协整关系,且存在中美贸易顺差到人民币汇率的单向格兰杰因果关系,中美贸易顺差的增加使人民币汇率上升,而人民币汇率的变化不能解决中美贸易失衡问题。     

弱势美元战略下中美贸易失衡问题实证研究

中美贸易失衡是是中美双边贸易争论的核心问题。美方提出“汇率操纵论”将巨额贸易顺差归咎于人民币被低估,并一再施压要求人民币升值。在弱势美元战略下,美方能否通过使人民币变相升值以改善中美贸易失衡成为讨论焦点。本文通过对1980—2010年人民币实际汇率与中美进出口贸易额构建回归与时间序列组合模型,进行协整检验,考察了实际汇率与中美贸易之间的Granger因果关系,认为人民币汇率与中美贸易额之间不存在因果关系,强迫人民币升值不会解决中美贸易失衡问题。     

人民币升值与我国跨国企业外汇经营风险管理策略

一、人民币升值与跨国企业外汇经营风险 自2005年7月21日,我国宣布人民币对美元一次性升值2%,改革汇率生成机制以来,人民币兑美元的汇率基本步入了不断升值的通道,1美元兑人民币的汇率由去年7月22日的8.2765升值到今年2月22日的8.0497,升值幅度达2.74%.随着中美贸易顺差的不断增加,两国之间的贸易摩擦不断加剧,美国政府要求人民币升值的呼声越来越高,人民币继续升值将不可避免.     

亚太地区对美国出口、汇率波动及其影响

本文首先分析亚洲主要经济体对美国出口的商品构成,确定这些经济体在美国市场的竞争关系;利用日数据分析这些经济体货币的波动特点,采用协整技术建立汇率波动与对美国出口的数量关系。研究结果表明,汇率变化对出口贸易影响非常小,本币升值不可能减少经常项目的贸易顺差。     

务实解决中美经济冲突之道

美国始终以贸易顺差为借口逼迫人民币升值，希望通过人民币升值达到多重目的。其实，中国可以运用多种非汇率手段，减少中美贸易顺差，以务实的态度，避免直接对抗     

人民币升值对A航空公司的财务状况的影响

由于中国对美国、欧盟的贸易顺差日益扩大，加之美国国内制造业的疲软和失业人口的不断增加．人民币升值的压力越来越大．本文简介了人民币升值的背景．采集各方对此事件的看法，假设人民币汇率窄幅上升2．5％，即美元兑人民币汇率上升至8．07．并据此测算分析人民币升值对A航空公司财务状况的影响(暂且不考虑由于人民币升值可能导致的利率波动对公司财务状况的影响)。文中提出了几点建议。这些建议的出发点是以各币种的收入与负债金额相配比为目标，强调各币种自身对汇率波动的免疫能力。同时通过减少人民币负债，增加美元负债，抓住人民币升值的时机降低实际负债，并利用美元贷款利率低于人民币贷款利率的优势减少利息支出．降低财务费用。     

人民币升值与我国跨国企业外汇经营风险管理策略

一、人民币升值与跨国企业外汇经营风险 自2005年7月21日，我国宣布人民币对美元一次性升值2％，改革汇率生成机制以来，人民币兑美元的汇率基本步入了不断升值的通道，1美元兑人民币的汇率由去年7月22日的8．2765升值到今年2月22日的8．0497，升值幅度达2．74％。随着中美贸易顺差的不断增加，两国之间的贸易摩擦不断加剧，美国政府要求人民币升值的呼声越来越高。人民币继续升值将不可避免。     

中国式“荷兰病”与外来直接投资研究

本文从来源于加入WTO后外向型劳动密集型产业繁荣的中国式"荷兰病"理论出发,深入细致地分析了中国式荷兰病通过"支出效应"、"资源转移效应"、"人民币汇率效应"、"体制惰性效应"以及"技术创新效应"等对中国外来直接投资的诸多影响。文章实证研究发现,持续、大规模涌入我国的外来直接投资不仅投资产业和流入方式发生了巨大变化,而且在推动我国对外贸易和贸易顺差迅速扩大的同时,进一步强化了中国式荷兰病和我国出口导向型经济增长方式。文章最后建议制定国家中长期产业发展规划及相关产业政策,及时赋予外商投资企业以国民待遇,适时扩大人民币汇率浮动区间,切实鼓励国内企业对外直接投资,从而确保我国经济增长方式转变与经济增长质量提高。     

中国贸易收支对汇率波动的敏感性分析——基于不同贸易模式的比较研究

本文在理论分析基础之上,通过构建计量模型,利用1994~2009年的季度数据,从实证角度比较分析了不同贸易模式下中国贸易收支对汇率波动敏感性的差异性,结果表明,其敏感性在产品内贸易模式下较之传统产业间和产业内贸易模式下更低。由于中国持续性贸易顺差正是中国融入产品内国际分工体系所致,所以人民币升值并不是解决中国贸易顺差的合理之道。本文研究同时发现,人民币汇率波动对内资企业冲击较之外资企业更大。据此本文认为,尽可能维持人民币汇率稳定,通过攀升产品内分工高端价值链、优化贸易结构、鼓励企业"走出去"等,对于缓解中国贸易顺差更为可行。     

The Case for Stabilizing China＇s Exchange Rate： Setting the Stage for Fiscal Expansion

China＇s financial conundrum arises from two sources. First, its large saving （trade） surplus results in a currency mismatch because it is an immature creditor that cannot lend in its own currency. Instead, foreign currency claims （largely US dollars） build up within domestic financial institutions. Second, economists, both American and Chinese, mistakenly attribute the surpluses to an undervalued RMB. To placate the USA, the result was a gradual and predictable appreciation of the RMB against the dollar of 6 percent or more per year from July 2005 to July 2008. Together with the fall in US interest rates since mid-2007, this one- way bet in the foreign exchanges markets not only attracted hot money inflows but inhibited private capital outflows from financing China＇ s huge trade surplus. Therefore, the People＇s Bank of China had to intervene heavily to prevent the RMB from ratcheting upwards, and so became the country＇s sole international financial intermediary as official exchange reserves exploded Because of the currency mismatch, floating the RMB is neither feasible nor desirable, and a higher RMB would not reduce China＇ s trade surplus. Instead, monetary control and normal private-sector finance for the trade surplus require a return to a credibly fixed nominal RMB/USD rate similar to that which existed between 1995 and 2004. However, for any newly reset RMB/USD rate to be credible as a monetary anchor, foreign ＂China bashing＂ to get the RMB up must end. Then the stage would be set for fiscal expansion to both stimulate the economy and reduce its trade surplus.     

人民币升值对我国贸易收支的影响

自2005年7月21日,中国人民银行宣布人民币升值2%,达到8.11:1水平,本文结合这次人民币汇率改革的原因,主要从人民币升值出口弹性小于1,使出口价格提高的幅度超过了出口数量减少的幅度,而加工贸易是推动我国贸易增长的主要动因,加工贸易顺差是占我国外贸顺差的比重逐步上升等方面来分析人民币汇率变动对我国贸易收支的影响,总体上看,人民币升值不会改变中国贸易持续顺差的基本格局,因而此次升值对我国的国际贸易收支长期而言是看好的。     

中美汇率之争的三个核心问题

中美汇率之争的三个核心问题是:第一,中国应该采用何种汇率制度?在这一问题上,美国政府提出了"浮动汇率制最优论"的伪命题,这一观点显然违背了经济学的常识。第二,人民币是否应该升值?这一问题的答案取决于中国贸易顺差是起因于低劳动力成本竞争优势还是起因于人民币汇率低估。如果是前者,那么美国没有理由要求人民币升值。第三,人民币升值会如何影响中美经济?本论文强调其长期影响要明显大于短期影响。就长期影响而言,人民币过度升值会缩短中国高速经济增长的可持续时间。     

Has the Chinese currency been undervalued?

China's trade surplus reached a record $102 billion in 2005 while the US trade deficit of $717 billion accounted for 5.8% of US Gross Domestic Product in the same year. US policy makers claim China's currency is undervalued about 25 to 35% against the US dollar and they blame China for holding the value of the RMB weak to keep Chinese products competitive on prices in international markets. Given the unique situation in China, where the capital account is only partially convertible and the economy has been growing at an annual average rate of 10% over the last two decades, this paper empirically examines the magnitude of the exchange rate misalignment of China's RMB against the US dollar by using the Behavioral Equilibrium Exchange Rate (BEER) and Permanent Equilibrium Exchange Rate (PEER) models. Our results show that the RMB was undervalued by approximately 15% from 2002:Q2 to 2003:Q4; however, it is interesting to note that while the RMB was overvalued during 1997:Q4–2002:Q2, China experienced a huge trade surplus during that period.     

对人民币国际化战略的思考

金融危机爆发后迫使美国政府推出两轮“量化宽松”的货币政策和激进的财政政策,造成世界范围的流动性过剩。美元一路下跌,人民币不断升值,使我国国际储备中的美元资产大幅缩水,并困扰着我国对外投资与贸易。如何规避汇率风险,打破困局成为许多专家学者担忧的问题。本文提出人民币国际化是解决问题的办法之一。     

中美农产品贸易收支与人民币兑美元汇率关系研究

自人民币汇率改革以来,人民币汇率波动与国际贸易的关系,受到了国内外学者的广泛关注。本文通过协整模型和误差修正模型探讨了中美农产品贸易与人民币兑美元汇率间的关系。研究表明从长期看,人民币兑美元汇率变化与中美农产品贸易存在着均衡关系,但在短期内,中美农产品贸易与人民币汇率变化的均衡关系并不明显。为此,中国应采取切实可行的措施,规避中美农产品贸易的短期风险。     

Managing the renminbi: should China peg to a trade‐weighted basket?

Pegging the renminbi (RMB) to the US dollar since 1994 has characterised China's exchange rate policy under a fixed peg or appreciating crawling peg. The current policy, announced in June 2010, of ‘floating with reference to a basket’ made the RMB 25 per cent stronger against a trade‐weighted basket by early August 2015, while it was 10 per cent stronger against the US dollar. Thus, 14 percentage points arose from changes in the cross rates of the other currencies, notably from the fall of the euro since December 2014. Devaluation of the RMB by 3 per cent in August 2015 just covered the effective appreciation since December 2014. Effects of the cross rates of other currencies could be eliminated by managing the external value of the RMB with reference to a genuine trade‐weighted basket. This could be a suitable intermediary exchange rate regime for China, as the risks associated with free floating are still great. Diversifying further the currency composition of the foreign exchange reserves and other foreign assets of the Chinese government, from US dollars towards euro and yen assets, would be a natural parallel shift. The euro–US dollar–yen exchange rates in late summer 2015 may offer a good opportunity to carry out this move.     

人民币汇改后汇率对不同贸易方式进出口的影响

人民币汇改以来,人民币汇率已升值20％,文章通过实证分析研究人民币升值对不同贸易方式的影响。研究结果表明,人民币升值贸易顺差继续扩大,而加工贸易是我国贸易顺差的主要来源,汇率对一般贸易的影响大于对加工贸易的影响,文章从几个方面分析了原因,并提出了建议。