基于CAPM模型的股票期望收益率与风险关系研究——以中小板市场股票为样本

文章选取中小板市场上业绩稳定的股票为样本,以同期中小板指数作为期望市场收益率,用近三年我国央行公布的定期存款的基准利率作为无风险利率,建立CAPM的一元回归模型。样本数据分析结果显示,我国中小板市场股票期望收益率与风险之间存在显著的线性关系,以此为依据,提出了提高投资者收益率的建议。     

我国CAPM模型研究现状

本文的主要介绍与分析国内期刊中对经典的资产定价模型CAPM的研究.研究发现,国内早期的文献主要是对CAPM的检验,运用回归分析的方法对我国A股市场进行实证分析,验证CAPM在我国的股票市场中是否成立.就其结果而言,存在许多分歧.之后随着理论发展与实践探索,后期的文献可以分为两种类型,一个是验证三因素(多因素)模型及流动性风险溢价,另一种是对CAPM进行扩展.总的来说,我国国内的文献关于CAPM集中在实证研究,结果往往存在着不一致的现象,对于这个领域的研究还处于初级阶段,有很多工作值得深入.     

极端值原理对上海股市波动性的实证分析

金融风暴使得股市波动性加剧,需要我们有更高的金融风险管理水平和意识。传统的度量股市波动性的方法,通常是假设价格变化服从正态分布,以方差来度量风险,难以对实际中暴海暴跌等小概率事件进行很好的解释。结合国外的极端值分布理论,从整体和分不同阶段对上海股市波动进行了实证分析。结果表明该理论在统计上对大幅涨跌的统计特征可进行很好的模拟,并提出将该理论与VIR的等风险控制技术相结合,可对风险进行有效的监控。     

中国银行股的CAPM实证分析

本文利用2009年至2011年各支银行股每月的收盘价和泸深300指数对我国银行股进行CAPM实证分析。该实证分析表明CAPM能够衡量我国银行股的风险—收益关系,从而证实了CAPM在我国证券市场的有效性。     

上海股市周收益率的ARCH模型

本文利用计量经济学软件EViews4.0,对上海股市自1994-2004年十年的大盘收盘指数的周收益率进行了研究,建立了相应的ARCH模型族,通过比较,最终得到TARCH(1,1)模型和EGARCH(1,1)模型.同时还对周收益率的波动性进行了预测分析.     

CAPM模型在我国股票市场的适用性实证分析

本文以上海证券交易所180指数成份股票为研究对象,选用2005年11月-2013年11月期间股票月收益率数据,利用回归分析方法进行CAPM模型适用性检验。实证分析表明：CAPM模型在中国市场已经具备一定的适应性和有效性,说明β与股票收益存在正相关关系,但回归模型拟合优度不高,表明其他风险因素在股票定价中起一定作用。     

潜值性股票投资对投资基金目标收益率的贡献

１９９９ 年是我国投资基金迅猛发展的一年，无论是管理层还是投资者，都对基金寄予了很大的期望。投资基金能否达到人们心理的预期，其明朗的投资组合理念及组合方式是对各种疑虑的最好回答。本文试图提供一个投资基金目标收益率的确定方法，通过界定潜值性股票投资组合的概念，明确潜值性股票投资组合在投资基金组合中的地位，相应提出潜值性股票的选择标准，并进一步粗线条地提出潜值股票投资组合的操作程序以及潜值性股票投资组合操作中应注意的几个问题。值得说明的是文中的个例仅仅是为了说明问题，并不代表这些股票的本身投资价值如何。     

股票市场CAPM和三因子模型分析——兼议中国股市的未来发展

通过定量分析和实证检验方法研究股市及其与此相关的现实问题,是处于艰难转型经济和全面深化改革时代的中国所面临的重要理论和实践课题.通过对上证A股股票实证检验分析资本资产定价模型(CAPM)在中国的适用性,并进一步分析Fama-French的三因子模型的适用性,发现三因子模型相比于CAPM模型能更好拟合中国股市.基于模型中存在多重共线性特征,通过岭回归方法对模型进行改进,可得到更加契合实际的模型.这种实证检验结论的重要含义启示我们,面对中国经济发展的“升级版”和进入“新常态”的必然趋势,要使金融市场更好地服务于实体经济,就必须立足资本市场发展本质和制度体系设计,通过科学的价值投资理念合理地引导股市在未来时期实现健康可持续发展.进一步地讲,引导市场投资者更加关注企业的赢利状况、资产结构、发展潜力等因素进而实现理性投资;对于建设统一开放、竞争有序的市场体系,实现使市场在资源配置中起决定性作用的发展目标,至关重要.     

CAPM模型对深圳股票市场的有效性检验

本文选取某段时间深圳股票市场的100支股票,实证分析资本资产定价模型(CAPM)对我国股票交易市场检测的有效性.研究结果发现,CAPM模型并不完全适合中国的股票市场.     

基于CAPM模型的泸州老窖股份有限公司风险分析

随着经济体制改革的进一步深化以及资本市场制度的逐步完善,我国上市公司的规模进一步扩大,随之而来的风险也逐渐增多,因此,计算并对该风险进行分析已成为重中之重。选用CAPM模型进行实证研究,以国债利率为无风险利率,选取泸州老窖股份有限公司、沪深300指数5年内开盘与收盘价,进行风险系数β的计算,并根据β区间范围进行风险程度判断,从而给出投资建议和对策。     

中国股票市场Beta和收益关系的实证分析

本利用Pettengill(1995）的剩余市场收益模型以及Fama的两阶段回归方法，考察了中国股市1997年1月-2001年5月上海证券交易所的21支股票的周收益率。当市场收益在于无风险收益时，Beta和收益显正相关，当市场收益低于无风险收益时，Beta和收益显相关。可见，Beta在解释股票间的差异方面是一个有用的工具。     

我国通胀对股票市场条件波动影响研究

将通胀引入标准GARCH模型,分别研究我国通胀率、通胀率变化和移动平均通胀率对股市条件波动的影响。实证结果表明通胀对我国股票市场条件波动几乎不存在影响,从而否定了通胀会使投资者预期经济变坏,更加厌恶风险,以致引起资产价格剧烈波动的假说。     

奥运板块股票市场资本资产定价模型实证研究

本文以我国A股市场奥运板块全部94支股票为研究对象，选取2007年最新的股票数据对资本资产定价模型在奥运板块股票市场的应用进行实证研究。首先采用一次回归模型估计了个股的β系数，然后利用BJS方法和FM模型分别进行时间序列回归和截面回归。实证研究表明，CAPM模型在奥运板块市场应用中存在与理论不相符合的方面。为了消除单个股票的非系统性风险，进一步构造股票投资组合对CAPM模型进行修正检验，得出的β系数能更好地衡量股票组合的风险。     

CAPM在上海证券市场的实证研究

对上海股票市场的价格进行研究的目的是检验投资组合的平均收益和系统性风险β的关系是否符合传统的CAPM理论.横截面检验结论表明:上海股票市场股票的定价并不完全符合CAPM的预期,风险不是决定收益的惟一因素,而资产收益率和流通比例因素起着重要作用.     

上海证券市场CAPM的实证检验

资本资产定价模型CAPM自诞生以来经历了无数次的检验,早期的实证检验多支持和肯定,后来更多的研究否定了它的有效性,认为β对股票没有解释能力。本分四个时间段对上海证券市场CAPM有效性进行检验,否定了CAPM在前三个时间段的有效笥,不能拒绝其在第四时间段有效。随着时间的推移,非系统风险对股票收益的解释能力越来越弱。     

Intraday Stock Market Behavior After Shocks: The Importance of Bull and Bear Markets in Spain

The stock market behavior after different shocks has been analyzed from different points of view, but none has considered, as in this work, the possibility of combining different procedures, intraday returns over six days, and different phases of the markets in the Spanish stock market. The inconclusive results that we find following the previous empirical methodologies make way to interesting results when bull and bear markets are considered. We find that positive shocks are much more important than negative shocks, especially in downward trends where we find a significant overreaction effect that can be associated with the pessimism prevailing in a bear market after the “dead cat bounce” which represents those positive shocks.     

沪港股市动态相关性和大风险溢出的实证研究

本文首先采用时变相关Copula模型对沪港两市收益率的动态相关性进行研究,在此基础上利用BG算法将整个样本期划分为两个不同的阶段,并利用Hong（2001）年提出的风险一Granger因果检验方法分析了不同时段两市间的风险溢出效应。实证结果表明,两地股市收益率的相关性存在逐步增强的趋势,进一步分析表明两市闻风险溢出特征在过去发生了显著变化,风险溢出显著增强。     

股票市场收益跳跃性风险研究

中国股市是一个“政策市”,政策因素是造成我国股票市场收益（价格）跳跃性行为的最重要的原因。首先,本文深入而系统地阐述了股票收益（价格）发生跳跃性行为的经济机制,并将跳跃风险从总体风险中分离出来;然后描述了跳跃性风险的测度方法、跳跃性风险的定价及其对于风险管理的影响,以便能够为投资者和政府决策者提供一些有益的理论支撑,     

中国股市收益、收益波动与投资者情绪

本文从我国股市的现实情况出发 ,构造理论模型证明 :投资者接受价格信号时表现出来的情绪是影响均衡价格的系统性因子。这一结论得到实际数据的支持 ,实证发现投资者情绪的变化不仅显著地影响沪深两市收益 ,而且显著地反向修正沪深两市收益波动 ,并通过风险奖励影响收益。研究结果表明 ,沪深两市不仅具有相同的投资者行为和风险收益特征 ,而且均未达到弱式有效 ,机构投资者是可能的噪声交易者风险源。     

基于CAPM的中国股市羊群行为研究——兼与宋军、吴冲锋先生商榷

本文首先对宋军和吴冲锋的《基于股价分散度的金融市场羊群行为研究》一文进行了分析 ,指出其在分析方法和论证逻辑两方面存在的问题。随后 ,本文以资本资产定价模型 (CAPM)为基础 ,建立了一个更为灵敏的羊群行为检验模型 ,并据此对我国股市进行了实证检验。研究结果表明 :在政策干预频繁和信息不对称严重的市场环境下 ,我国股市存在一定程度的羊群行为 ,并导致系统风险在总风险中占有较大比例