国有企业管理层收购将走向何方?

近些年来，管理层收购已成为当前我国国企改制的一种普遍形式，但暴露出的种种问题也使这一在我国风行的改制模式几经反复。随着国资委叫停国有大型企业的管理层收购，国有企业管理层收购在我国将走向何方，成为各界普遍关注的焦点。     

投资者保护视角下的管理层收购新理论

效率提高说和财富转移说是解释管理层收购的既有理论假说，它们存在彼此对立、分割和没有对转型国家的管理层收购(MBO)实践及其新特点给出解释两大缺陷，为弥补既有理论的不足，本文提出了一个新的理论框架，解释了投资者保护与管理层收购绩效源泉的关系，指出提高投资者保护水平是促生效率型管理层收购的关键。     

管理层收购存在的问题及建议

管理层收购是指企业的管理层利用自有资金或通过负债融资及股权交换等经济手段．取得公司的所有权和控制权，并获得预期收益的一种收购行为。管理层收购是国有企业产权改革的有效途径之一．它能有效地解决“所有者缺位”问题．极大地调动企业管理层积极性．降低道德风险。     

中外上市公司管理层收购差异剖析

我国上市公司管理层收购始于90年代末,与国外管理层收购相比,我国管理层收购在收购动机、收购主体、融资方式、收购股份的性质和股权比例、定价机制、操作方式,对目标公司的影响等方面存在明显的差异。     

我国上市公司管理层收购(MBO)风险探析

管理层收购有利于实现企业产权结构调整 ,激励管理人员 ,降低公司代理成本 ,尤其是对于急需明晰产权与减退国有股的国内上市公司更具有重大意义。面对我国掀起的管理层收购浪潮 ,财政部日前却提出暂停上市公司管理层收购 ,这不能不引起人们的深思。本文通过对我国管理层收购存在的风险分析提出了几点建议。一、管理层收购含义及其特征管理层收购 (ManagementBuyout ,MBO)是西方在 80年代兼并高潮中涌现出的融资兼并的一种形式。它是指目标公司的管理层利用借贷所融资本购买本公司的股份 ,从而改变本公司所有者结构 ,控股权和资产结构 ,进…     

内源化改革--非钢产权制度改革的理性选择

对非钢企业进行产权制度改革的动因进行分析，阐明进行内源化改革的理由，提出推行职工持股制度和管理层收购的基本思路。     

国有及国有控股的大企业不宜实施管理层收购并控股

日前，国务院国资委主任李荣融表示．在我国目前情况下，国有及国有控股的大企业不宜实施管理层收购并控股，国有中小企业改制可以探索试行管理层收购或控股，但要切实做到规范推进，公开公正，有效维护出资人、债权人和职工群众的合法权益。建立健全适应现代企业制度要求的公司治理结构。     

从"中关村"论我国管理层收购"做亏模式"的控制

“中关村”管理层收购表面上看是因为“亏损’’企业的大股东急于脱手．经营者进行“蛇吞象”式的收购。实际上是一种效仿者众的管理层收购“做亏模式”，为了达到“将企业做亏后再买之”的目的，经营者通常处心积虑，从一开始就采取措施倒逼大股东就范：其危害十分巨大，不仅保护中小投资者将落空，上市公司扭亏增盈无望，而且国有资产保值增值也会成泡影。因此，必须采取措施针对“做亏模式”不同阶段特点予以控制。     

企业管理层收购问题探究

本文归纳了企业管理层收购在国外发展的历史和现状,介绍了管理层收购在中国的实践情况,分析了管理层收购在中国国有企业改革中的理论意义。并从资本市场的几个要素:主体、价格、工具、中介、法规环境等方面说明了我国与国外较为成熟的管理层收购市场环境相比存在的差距。同时,针对上述几个方面的问题提出了具体的对策与建议。     

国企需要二次改制

在国企竞争与垄断之争、管理人员行政化、利益平衡等敏感话题面前,内部监督机制无法得到实施,公司治理无法"双管齐下",最终出现国企治理"捡了芝麻、丢了西瓜"的遗憾结局2000年后,在产权制度改革步履维艰的情况下,国有企业掀起了第一波改制潮,MBO(管理层收购)在当时非常时髦,成为解决公司产权结构的一种主流模式。其中,分为整体改制(俗称"大改",控制权变更)和部分改制(小改)。已经亏损     

外商收购国企新趋势

外商收购国企新趋势近年来，外商收购国有企业出现引人注目的新趋向。收购盈利的中型企业。外商大多不愿收购亏损企业，因为收购亏损企业往往需要连续四次注入资金，即购买时须支付一次资金，企业启动运行时须注入流动资金，还要替原企业偿还银行债务，扩大再生产亦需要再...     

财政部决定暂停国企管理层收购审批工作

在国有企业改革中,让企业的管理人员持有一部分股份,也就是管理层收购,是眼下最热门的话题之一。日前,财政部表示,暂停国有企业管理层收购审批工作。据了解,此前,我国许多大型国有企业已经开始试点。在试点的过程中,有关管理层收购的争议就一直不断。 前不久,财政部在给原国家经贸委企业司《关于国有企业改革有关问题的复函》中说,相关法规未完善之前,暂停受理和审批上市和上市公司的管理层收购,待有关部门研究提出相关措施后再做决定。     

MBO——企业并购新手段

经理层融资收购（ManagementBuy－outs，简称MBO）是指公司的经理层利用借贷所融资本或股权交换及其它产权交易手段收购本公司，进而达到重组本公司并获得预期收益的一种收购行为。目前，MBO已成为国际上企业并购浪潮中的一种新型并购手段。MBO的目标公司是上市公司、大集团分离出来的子公司或分支机构，运作分为四个阶段：第一阶段，公司管理层人员筹措收购资金并设计以股权为基础的激励方案。第二阶段，实施收购计划。第三阶段，改善经营管理，降低财务风险。第四阶段，使之成为公众公司。在MBO后，管理层人员会持有很大比例的公司…     

人物

巴菲特赴欧洲寻找收购机会;沃达丰首席执行长将离任;中国石油产生新一届管理层;中国移动调整管理层;     

改革者何以成为了牺牲品？——国企改制的成功是实现多赢

国企改制的成败，往往并不是理论的胜利，而在于实践中的可操作性及操作技巧，只有实现国家、企业、员工（包括管理层）多赢的局面才是真正的成功。     

康缘药业，七步巧渡MBO

经过九年的精心策划，七步的缓慢前行，康缘药业的管理层终于到达了MBO的彼岸；对于为数众多的中国国有上市公司管理层来说，近几年让他们梦绕魂牵到锒铛入狱也不悔的事情，恐怕莫过于管理层收购（Management Buy-out，MBO）。当国外成熟资本市场证明行之有效的MBO传至国内时，特殊的国情让MBO面临着很多说不清是否合理的障碍。     

大型国企管理层持股解禁但严控持股数量

国资委日前公布《关于进一步规范国有企业改制工作的实施意见》，允许大型国企管理层成员在企业“增资扩股”时持有企业股权，但持股总量不得达到控股或相对控股数量。     

管理层收购对其他利益相关者利益侵害的分析

我国管理层收购的行为是一种管理层收益,其他利益相关者——股东、债权人、职工等利益受侵害的过程。其根本原因是相关法规不健全,其直接原因是信息不对称、国有资产所有者缺位以及普通职工和小股东处于弱势地位。其后果是管理层收购违背企业共同治理,不利于提升企业的价值,在企业中也有不良的示范作用。     

管理层收购和国有产权交易不规范仍是国企改制主要问题

国务院国有资产监督管理委员会主任李荣融表示，虽然国有企业改制和国有产权转让工作取得了重要进展，但也存在一些不容忽视的问题，突出表现为管理层收购和国有产权交易不规范。     

1999-2002年中国上市公司MBO实证研究--兼论EMBO对国有企业改革的意义

本文以1999—2002年间实施了MBO(管理层收购)的上市公司作为研究对象,在大量数据资料基础上,对这些公司的业务、财务、股本、管理、行为等特征以及收购定价、资金来源等问题进行了多方面的实证检验。通过研究,我们认为,MBO并不是“国退民进”的重要途径,成功实施MBO的企业需要一系列重要的条件;MBO实施过程中出现的争论实质上是公众和政府对国有存量资产改革中“分配的公正性”问题的理解与管理层对该问题的理解存在差异;EMBO(管理层收购和员工持股)可以作为从企业层面解决国有企业产权改革公正性和合法性的一种制度性安排。