"设立科创板并试点注册制":创新实践与未来展望

"设立科创板并试点注册制"是落实创新驱动发展和科技强国战略、推动经济高质量发展的重大改革举措.科创板补齐了资本市场服务科技创新的短板;注册制改革是我国资本市场加强基础性制度建设的必经之路.上海证券交易所设立科创板并试点注册制正式实施以来,市场运行总体平稳,各项机制初显成效,但仍存在着披露信息繁冗难懂、新股发行量增加和原...     

互联网金融投资者保护机制下信息披露理念审视

互联网金融投资风险的频发会严重侵害投资者的基本权益,乃至成为社会不稳定因素.如何防范互联网金融风险,维护互联网金融投资者的利益,已成为亟须解决的经济社会发展问题.互联网金融本质上仍是金融,所以必须回归金融的本质规律,认清金融投资的风险要素.在此基础上,回归金融监管的本质,创新金融监管理念,特别是借鉴我国证券市场的信息披露制度,摈弃传统的“家长式”保护主义的监管理念,建立起以“信息披露为中心”的监管理念,使投资者依据互联网金融平台提供的充分信息披露,作出合乎市场的价值判断与投资选择.在实现这一监管理念转型的基础上,真正实现“买者自负”的金融市场准则.     

推进注册制对股票市场的影响研究及政策建议

我国的股票发行制度经历了最初的审批制,到现在的核准制,未来将朝着注册制推进。科创板推出并试点注册制让我们看到A股离全面注册制又进了一步。注册制改革能够缩短上市周期、提高上市效率,为高成长的中小型企业提供股权融资便利,引导新股发行定价机制回归理性,且减少上市过程中的权力寻租行为,促使政府监管职能转变。但需要配合信息披露制度的强化、退市制度的完善和投资者保护机制的健全来稳步推进。     

股权集中、投资者保护与信息披露质量

以深市A股500家上市公司作为研究对象，实证检验了股权集中、投资者保护与信息披露质量之间的关系。研究结果表明，股权集中与投资者保护对公司信息披露质量都有积极作用，但股权集中对信息披露的作用受到投资者保护程度的影响。为了减少信息不对称程度，提高信息披露质量，不仅应该建立投资者法律保护制度，而且还应该建立大股东激励与约束机制，以鼓励大股东发挥积极的监督作用。     

股票发行注册制改革的思考

股票核准制存在着诸多对资本市场的不利之处,如权力寻租与腐败问题、发行人质量参差不齐、诚信不足等.股票发行注册制是《证券法》修改的目标.注册制要求发行审核的权力转移至交易所,通过发行人全面、完整、准确的信息披露,由投资者自主决定投资股票与否.注册制要求信息披露标准化,针对不同规模、阶段的企业要求不同的信息披露条件.注册制下,中介机构承担了原有部分属于审核部门的职责,职能重新定位,权利与义务相对等.注册制下,明确中介机构的相关责任,有助于中介机构切实履行自身职责,维护投资的合法权益.     

基于区块链技术下的注册制监管探究——以科创板为例

自改革开放以来,我国资本市场持续发展,沪、深两个证券交易所的设立作为资本市场纪年起点的标志性事件,同时也是市场发展道路上的一座里程碑,其对外营业的宣布,正式拉开了中国资本市场发展的帷幕。在2018年11月5日,我国首次在上海证券交易所,设立了科创板,并实施注册制试点。虽然注册制降低了企业的上市门槛,但股市中原有的劣质股票的退市可能性也随之增加,故对中小散户的能力要求相较于之前更高了。注册制强调形式审查,这也造成了注册制下上市企业良莠不齐,一度出现劣质股散户们无法解套的现象。因此我们借助区块链技术,利用其去中心化、去信任化、不可逆性和非对称加密技术从源头上解决注册制形式审查的不安全性,降低上市企业未正确履行信息披露义务的风险,避免投资人因上市企业信息披露造假而蒙受损失。     

产品市场竞争、机构投资者与信息披露

以2007-2009年深交所主板上市公司数据为基础,实证分析产品市场竞争、机构投资者持股和信息披露质量之间的关系,可表明,产品市场竞争和机构投资者持股量均与信息披露质量呈正相关关系。保持适度的市场竞争强度,可同时发挥各种治理机制的优势,从而提升上市公司信息披露质量。     

产品市场竞争、机构投资者与信息披露

本文以2007-2009年深交所主板上市公司数据,实证分析了产品市场竞争、机构投资者持股和信息披露质量之间的关系。研究结果表明,产品市场竞争和机构投资者持股量均与信息披露质量呈正相关关系。但是,在产品市场竞争低的行业,机构投资者对促进上市公司提升信息披露质量的作用很明显;在中等竞争行业,促进作用比较明显;而在高竞争行业,这种促进作用并不明显。这意味着,保持适度的市场竞争强度,可同时发挥这两种治理机制的优势,从而提升上市公司信息披露质量。     

上市公司信息披露与商业秘密保护

信息披露与商业秘密保护是两个既对立又统一的概念，如何解决信息披露与商业秘密保护之间的冲突是资本市场面临的一个重要问题。一方面，证券监管部门和投资需要上市公司公开披露信息，但信息披露如同一把双刃剑，在保障投资获得充分、及时、公开信息的同时也可能泄露上市公司的商业秘密并最终危及投资的利益。另一方面，为保持竞争优势，上市公司有保护商业秘密的需求，因此往往不愿披露涉及商业秘密的信息。     

二板市场:信息披露与监管

本文指出：信息披露是二板市场发展的根本，必须树立“以信息披露为本”的市场监管理念，建立起更加严格、规范的信息披露制度，以及有效的监管制度，来防范和化解二板市场运作中可能出现的诸多风险，确保其高效、有序地运行。     

中小投资者权益保护下的信息披露制度探究

信息披露是证券市场需要遵循的公开原则,近些年来频繁地出现信息披露的违规情况,再加上中小投资者的水平有限,所以对于信息披露制度的完善,有利于保护中小投资者的权益.当前我国的信息披露制度存在着范围窄、输送渠道不通畅等问题,因此本文对于中小投资者权益保护下的信息披露制度进行探究有着十分重要的意义.     

创业板注册制改革对IPO定价效率的影响研究

实施注册制是我国资本市场化改革的重要举措,对IPO定价效率有显著影响。基于创业板由核准制向注册制转换的变革,研究发现注册制会显著降低IPO抑价率,提升IPO定价效率;注册制对信息披露水平及中介机构的定价效用均具有调节作用。研究表明注册制改革有利于缓解我国资本市场IPO抑价率较高的问题,为全面实施注册制,提升资本市场资源配置能力积累了一定的经验。     

政策主导下的股权契约环境、信息披露及中小投资者保护

以上市公司信息披露质量为主线,选取具有中国证券市场特点的契约环境要素相关指标,利用A股市场2010—2013年的面板数据进行实证分析,可以探究信息披露的可靠性与信息披露过程合理性、披露时间的选择、信息透明度和股东回报的契约环境之间的关系,以考察现有契约是否真正保护了中小股东的利益。研究发现中国政策主导下的股权契约环境整体合理有效,但是上市公司信息披露质量良莠不齐,契约环境对于中小投资者保护的水平仍有待提升。     

信息不对称、信息披露与股票价格波动——兼论管理会计信息披露的市场效应

当前对市场有效性的研究只重视会计盈余或某一类市场效应,而缺乏从信息披露制度的整体角度研究披露效果。我们从信息披露的幅度、频率和结构角度对其提高公司透明度的贡献进行了验证,结果表明:上市公司信息披露的幅度越大、频率越快,越有助于降低市场关于公司的信息不对称水平;管理会计信息披露是投资者迫切需要的,在统计上显示出其能显著降低公司的信息不对称水平。     

注册制改革对我国股票市场的影响及监管建议研究

为了顺应市场经济的发展,需要对当前的新股发行制度进行改革,由核准制向注册制进行过渡是当前和未来中国新股发行制度的趋势。本文在注册制和核准制对比的基础上,从三个方面分析了注册制改革对我国股票市场的影响,对新形势下的注册制改革提出相应的监管建议。     

注册制改革中政府与市场关系的改进与优化

政府与市场的关系是社会科学领域的基本问题.政府的“有形之手”和市场的“无形之手”对于经济运行都是不可或缺的,因此需要合理厘定二者的界限,以实现资源配置的最优化.以证券发行制度变革为例,当前我国正在推行注册制,政府干预的空间受到限缩,各方主体的职能亦向市场化方向倾斜.本文通过分析注册制下监管机构与市场的定位及关系演变,从...     

从信息披露制度的完善谈我国证券发行制度改革

贸然地从核准制转变为注册制,并不能解决我国证券市场的＂柠檬化＂问题。我国证券发行制度的改革,首先必须要完善与信息披露相应的基础制度建设,包括：转变证监会定位和职能,将证监会的职责定位于行政监管和审查信息披露的真实性、完整性和准确性上,而将证券发行的价值判断交由相对独立于政府的第三方监管机构———证券交易所;同时进一步完善和加强虚假信息披露的民事诉讼赔偿制度——降低民事诉讼门槛,提高诉讼赔偿数额、扩大诉讼主体和优化诉讼程序。