企业垂直整合战略与融资结构选择

如何测度企业垂直整合战略,一直是现有企业战略研究的关键。从行业生命周期视角研究发现,不同行业生命周期的企业融资结构与垂直整合战略是不同的,行业发展期和成长期的企业相对偏好股权融资,行业成熟期和衰退期的企业在国家产业政策扶持下,更易获得债务融资;从动态角度来看,企业垂直整合程度越高,融资结构偏离目标融资结构的绝对程度就越小,而企业在实施垂直整合战略时,成长期的企业对偏离目标融资结构的容忍度相对较高,其他时期则更愿意向目标融资结构靠拢。     

企业垂直整合理论和文献回顾

垂直整合是企业经营行为的一个重要方面,不仅决定着企业的经营边界,也会影响产业的结构。文章对西方企业垂直整合的研究文献进行了系统的回顾,以期对中国的相关研究有所借鉴。     

企业的社会责任与企业声誉

21世纪是声誉竞争的时代，良好的声誉已成为企业成功的可持续驱动力。本文从企业声誉与企业社会责任的视角出发，着重阐述了企业社会责任对企业声誉的重要影响，其目的是敦促企业尽快将社会责任纳入企业战略框架中，制定出有利于提升企业声誉的企业社会责任战略。     

声誉：一种企业家分享企业所有权的投资策略

经济学家一直把声誉理论定义为一种隐性激励机制,是显性激励机制的替代物,没有从企业家声誉与企业所有权安排的关系角度来分析企业家声誉投资。基于现代企业理论和现代人力资本理论前沿成果,认为声誉不仅是企业家的一种激励机制,更是企业家分享企业所有权的一种投资策略。企业家分享企业所有权是企业家进行声誉投资、和资本家重复博弈的结果。     

责任精神、审计师声誉与公司价值

文章运用规范研究与实证研究相结合的方法,考察责任精神的微观经济后果与机理以及审计师声誉在其中的影响机制。采用最小二乘法、倾向得分匹配法、工具变量法等,基于利益相关者理论、资源基础理论、外部性理论、可持续发展理论以及相关审计理论等,以2011—2020年沪深A股数据研究发现：在其他因素给定的条件下,责任精神在一定程度上促进了公司价值提升;审计师声誉在其间起到了部分中介作用。此外,在市场化水平较高区域和非国有企业,责任精神对公司价值提升的促进作用以及审计师声誉的部分中介效应更为明显。为应对目前经济下行压力和国计民生问题,政策制定者在重视完善正式制度的同时,更要加强对非正式制度的引导和约束。文章丰富了责任精神相关领域的研究,对实现高质量发展具有重要的意义与启示。     

中国市场企业声誉与财务指标相关性实证研究

企业声誉是降低企业管理当局与利益相关者之间信息不对称的渠道。“三鹿毒奶粉”、“丰田汽车召回门”等国内外知名企业的重大声誉危机事件使企业声誉成为世界范围广泛关注的显要问题。在理论推理的基础上,对企业声誉与财务指标的关系进行了实证分析。研究结果表明,流动比率、市场业绩、企业规模等财务指标对企业声誉存在显著影响。并论证了中国市场上市公司企业声誉影响因素受“企业所有制性质”等特有影响因素的影响。     

官司、声誉与上市企业更名

本文以声誉为着眼点,对我国上市企业更名与被诉官司之间的关系进行了理论和实证分析。研究发现,被诉官司引致的负面声誉冲击会显著、稳健地提高企业更名概率,而其中尤以资金和产权类官司的效应最强。影响机制方面,官司的声誉效应更多表现为加剧企业融资困境和内部代理冲突,并形成企业更名的主要诱因,相对而言产品市场则因信息迟滞等原因而并非关键的传递途径。我们的研究表明,被诉官司的确类似于负面的商业性信用评级,向市场传递了企业的声誉信号,但企业更名却在一定程度上弱化了这种声誉信号的作用。     

管理者政治关联、制度环境与企业绩效间关系的实证研究

以2008—2013年中国沪深两市的上市公司为研究样本,采用最小二乘法实证检验了管理者政治关联对企业绩效的影响,探讨了不同层面的政治关联对企业绩效影响的差异,揭示了管理者的政治关联在制度环境不完善时的替代效应。研究结果表明:管理者有政治关联会显著提高企业绩效;中央级政治关联对企业绩效的推动作用显著大于省市县级政治关联;管理者政治关联是一个有效的制度外替代机制,制度环境不完善地区的企业管理者拥有政治关联可有效提高企业绩效。     

企业声誉的提升与维护

良好的声誉是企业所拥有的独特资源,它能在企业经营的各个方面提升企业的竞争力。随着我国经济市场化程度的不断提高,买方市场的出现,市场竞争越来越激烈,产品同质性越来越大,产品本身之外的差异变得越来越重要,企业声誉这种独特资源的作用必然进一步凸显出来。另一方面,随着我国市场经济体制的逐渐完善,市场秩序进一步规范,声誉对企业     

所有制、制度环境与公司治理效率

资本所有制作为资本所有权的制度安排是企业有效治理的前提条件。企业治理制度的形成具有路径依赖的特性 ,是与各个国家和企业所处的环境因素分不开的。在既定的经济技术和制度环境下 ,只要企业所有权安排得当 ,任何与其经济技术和制度环境相适应的资本所有制形式都是可以有效的。衡量治理效率的标准是治理成本的最小化或治理主体收益的最大化。为了提高治理效率 ,我国应根据不同企业的情况适时进行治理制度的改革和创新 ,并努力创造适于企业生存的制度环境。     

公司丑闻、声誉机制与高管变更

本文以2003～2008年发生丑闻的公司高管为研究样本,实证检验了作为非正式制度约束的声誉机制对高管变更的影响。模型的回归结果显示,公司业绩、董事会特征以及股权集中度并不能有效解释丑闻公司高管变更的原因。相反,声誉惩罚却显著提高了丑闻公司高管变更概率,并分别将这些公司董事长和总经理变更的概率至少提高了8.02个百分点和2.46个百分点。进一步研究还表明,声誉惩罚显著降低了丑闻公司董事长变更后继续担任公司其他职位的概率。研究结论证实,在转型期的中国,作为非正式制度约束的声誉机制能够在改善公司治理方面发挥作用。     

政治关系如何影响公司价值：融资约束与行业竞争的证据

政治关系影响了公司价值,但对于如何影响公司价值还知之甚少。文章从资本结构与行业竞争关系的角度检验政治关系如何影响公司价值。基于1998-2007年中国上市公司中制造行业的公司数据,文章发现政治关系提高了行业竞争对资本结构的敏感性。在使用两种不同的融资约束划分标准后,研究发现不同融资约束下公司政治关系的价值不同,对于存在融资约束的公司而言,政治关系更深地影响了行业竞争对资本结构的敏感性,因此具有更高的价值。文章的证据支持了政治关系有助于公司获取融资资源从而提高公司价值的观点。     

企业救灾行为匹配性对企业声誉的影响研究

探讨了企业救灾行为情景匹配与功能匹配对企业声誉的影响。问卷调查结果表明,消费者对企业救灾行为的功能匹配与情景匹配有比较清醒的感知。进一步的实验研究结果表明,低水平（ VS．高水平）功能匹配和高水平（ VS．低水平）情景匹配的企业救灾行为对消费者感知企业声誉有更积极影响;同时,当情景匹配水平较低时,低水平（ VS．高水平）功能匹配的救灾行为对消费者感知企业声誉有显著积极影响;相反,当情景匹配水平较高时,高水平（ VS．低水平）功能匹配的救灾行为对消费者感知企业声誉有显著的积极影响。     

企业高管的政府背景与企业社会责任事件的溢出效应——基于“环保风暴”下金沙江水电项目紧急叫停案的研究

2009年6月11日中国两大电力公司华能与华电在金沙江的项目被环境保护部紧急叫停,这是一起典型的环境保护社会责任事件。这一事件不仅对涉事两家企业产生了影响,而且具有显著的行业溢出效应。本文运用事件研究法发现,电力行业的投资者对该事件普遍做出消极的市场反应,而且对企业高管曾担任过政府官员的电力行业企业,投资者的反应更为消极。具体表现为股价下跌更厉害、资金流出率更高。这一研究结果意味着,在面临社会责任事件所引发的政府管制时,企业通过高管建立的政治关系对股东而言可能具有负面效应。本文认为,政治关系对股东的负面效应是因为具有政治背景的高管的激励来自于其所任职企业的财富激励较低,而主要取决于政治升迁激励,相应地,他们会更有动力去执行政府的意志。     

公司治理结构与创业导向相关性的实证研究

利用2013年中国中小板和创业板的456家上市公司的相关数据,对公司治理结构与创业导向的相关关系以及制度环境和企业所有制对该关系的调节效应进行了实证检验。层级多元回归结果表明:高管结构越年轻化,企业越倾向于选择研发积极型创业导向;高管持股比例越高,企业越倾向于选择资产增值型创业导向。分组多元回归结果表明:制度环境对创业型企业的治理结构与创业导向的关系起差异性调节效应,并且该调节效应在相对落后制度环境下的表现强于在相对发达制度环境下的表现;企业所有制对创业型企业治理结构与创业导向的关系起差异性调节效应,且该调节效应在非国有企业中的表现强于在国有企业中的表现。     

企业传播视角的中国制造声誉提升

本文借鉴Balmer＆Gray（2000）的“分层传播思想”,提出通过第一层次传播、第二层次传播和第三层次传播来塑造和提升中国制造声誉的动态模型。文中把传播划分为三种类型,由拙劣型传播、失衡型传播到完美型传播构成了中国制造声誉提升的传播路径,文中进一步分析了中国制造声誉塑造与提升的具体传播对策。     

企业声誉的转换机制：合法性和认证竞赛

企业声誉源自企业社会绩效,然而企业社会绩效是一个客观流量,企业声誉则是一个主观存量,正是合法性机制促成了这一转换,而认证竞赛则是合法性机制在特定制度环境下的具体表现形式。     

政治关系、制度环境与上市公司资本投资

在尚处转型过程中的中国,政府在资源分配中具有很大的话语权,企业与政府的政治关系会对企业投资活动产生重要影响.文章研究发现.政治关系使企业拥有更多的外部融资便利,可以降低对内部资金的依赖而降低融资约束,并减少与政府的协调成本,从而提高投资效率,降低投资-现金流敏感度;制度环境作为外部治理机制会影响企业的投资效率;政治关系对企业投资的作用不受制度环境差异的影响;企业与地方政府关系对企业投资的作用要强于与非地方政府的关系.进一步研究发现,企业的政治关系和制度环境主要影响的是由于融资约束而导致的投资效率问题.     

企业声誉对战略联盟伙伴选择的影响机理研究

通过评价目标企业的声誉,选择具有良好声誉的企业作为战略联盟伙伴,是建立成功联盟的关键。本文运用非对称信息市场理论、博弈论、交易费用理论和资源基础理论对此进行了解释,为基于企业声誉选择战略联盟伙伴提供了理论依据。