股票期权的财务理论分析

本文通过对股票期权激励机制传统理论的分析，结合股票期权与公司治理关系的现代观点，从委托代理的框架出发，分析股票期权激励机制的内在机理和完善的公司治理机制对股票期权实施的重大意义，并进而寻求报酬性股票期权存在和发展的合理性解释。     

关于上市公司管理人员持股的几点思考

一、股票期权、期股的概念　　股票期权(以下简称“期权”)起源于美国70年代,是一种旨在解决企业“委托代理矛盾”、报酬和风险相对称的长期激励计划。起初,股票期权一般针对以总裁为首的少数高层管理人员和技术骨干,因此常被称作“高管人员股票期权”(ＥｘｅｃｕｔｉｖｅＳｔｏｃｋＯｐｔｉｏｎ,简称ＥＳＯ)。其基本内容是公司赠与被授予人在未来规定时期内以约定价格(行权价格)购买本公司流通Ａ股的选择权。被授予人可以行使该种权利,也可以放弃这种权利。在行权前,被授予人没有任何现金收益;在行权时,如果股票价格已上升,股票期权持有者…     

上市公司股票期权激励制度研究

股票期权激励制度从本质上说是以产权制度为基础,旨在解决公司所有权与控制权分离情况下委托代理问题的激励机制.只有在公司内部构建起有效的约束公司相关利益主体间相互关系的机制,并结合相应的制度环境和市场条件,股票期权激励制度才可能充分发挥其积极作用.由于我国并不具备推行股票期权激励制度的前提条件,我们必须对上市公司实施股票期权激励制度进行引导与规范,控制股票期权激励机制的滥用.本文认为,要有效实施股票期权激励,除修改法律法规、科学设计业绩评价体系与股票期权激励制度方案外,更重要的是完善公司治理机制,加强证券监管,培育资本市场与职业经理人市场,提高中介机构的独立性.     

发电企业上市公司引用股票期权激励机制探讨

分析了股票期权激励制度给上市公司带来的效益以及在中国的应用模式,并按九个方面阐述了股票期权激励制度设计。     

我国上市公司经理人员股票期权制设计的几个要点

股票期权制作为一种重要的激励机制，涉及到对一系列重要概念的界定和政策选择，包括股票期权的授予主体、授予对象、行权价的确定与构成、行权期的安排、股票来源渠道、股票期权的余额控制、人股票期权的授阳数量、业绩考核指标等等。从国内外实践来看，把握好几个要点，对于建立完善、协调的股票期权制度是至关重要的。     

Black-Scholes模型与经理股票期权的实证研究

经理股票期权(Exexutive Stock Options,ESOs)做为企业高管人员的一种激励方式,是从金融衍生工具股票期权发展而来,其理论起点为传统委托--代理框架下的最优契约理论.本文以经理股票期权作为研究对象,结合Black-Scholes期权定价模型,对中国2006～2008年88家实施股票期权激励的上市公司进行实证研究,得出中国上市公司样本企业股票期权价格与股票期权行权价、授予时股票价格、股票价格波动丰、无风险利率、股票期权有效期的相关变化关系,为经理股票期权契约设计提供参考.     

克服股票期权缺陷,建立有中国特色的激励制度

本文通过分析西方股票期权的缺陷，提出国内企业必须建立员工持股，多种激励，虚拟股票计划等有中国特色的激励制度，才能在今后的发展中立于不败之地。     

实行股票期权制度的积极作用、面临的主要问题及对策建议

近年来,对上市公司经营者实行股票期权激励方式在我国受到人们越来越多的关注。我国一些省市首先在国有企业特别是上市公司开始尝试股票期权制度。实行股票期权制度对深化国有企业改革和推动国有企业发展产生了积极作用,同时也面临着一些深层次的问题,需要我们在实践中不断探索并予以解决。     

股票期权激励契约合理性及其约束性因素——基于中国上市公司的实证分析

股权激励是完善上市公司治理的重要环节。设计适合中国上市公司特征的股权激励方案并规避其所带来的风险是使其发挥作用的关键。本文以2006—2008年公布与实施股票期权激励方式的中国上市公司为样本,对股票期权激励契约的合理性特征及其内生约束性因素进行了理论探讨与实证检验,研究表明,激励期限与绩效条件是体现股票期权契约合理性的关键要素,除外部法律与监管约束之外,大股东、债务融资与独立董事等内生性因素对两者具有显著的约束作用,进一步证实了公司内部治理机制的互补效应假说,为上市公司股票期权契约的设计与实施提供有益参考。     

关于实行期股制的思考

经理股票期权是目前国外比较流行的一种报酬激励方式。股票期权是一种衍生金融工具,它是指期权交易双方在经过协商之后,以支付一笔约定的权力金为代价,取得一种在一定期限内按协定价格购买或出售一定数额的股票的权利,超过期限则买卖双方的合约义务自动解除。经理股票期权则是股票期权运用于企业管理的一个制度创新。所谓经理股票期权(ＥｘｅｃｕｔｖｅＳｔｏｃｋＯｐｔｉｏｎ),是指公司经股东大会同意,在与经理人员签订合同时,赋予企业经理人员在特定的时期内(一般3-5年)按某一预定价格(通常高于期权发放时的股票市价)购买本企业的股票的一…     

股票期权实施范围研究(下)

二、股票期权计划实施范畴的研究１．适合实施股票期权计划的企业范围前面已经提到，股票期权有效发挥作用要受到外部的体制环境、企业内部机制等诸多因素的影响，不同类型的企业在这些方面情况的不同，决定了股票期权在这些企业的适用性也存在着很大差异。目前在国内企业中，笔者认为，股票期权比较适合在以下类型的企业中实施：（１）上市公司。第一，上市公司具有股票，股权的流通性较好，有能够反映公司业绩的外部指标———市场机制确定的股票价格；第二，上市公司都进行了规范的公司制改组，股东分散、产权多元化，具有相对健全的法人…     

我国股票期权设计相关问题探析

股票期权作为一种协调经营者与股东利益关系的长期激励制度,在我国受到了越来越多的关注.据统计,我国1000多家上市公司中,正在实施或已经实施了不同类型股票期权的公司已有近100家,近150家化工企业上市公司中,也有21家在进行尝试.所谓股票期权是指企业给予经营者(即被激励者)按约定的行权价格在授权以后的特定时间内购买一定数量的本企业股票的权利.如果在约定的行权时间内企业股票市价高于行权价格,经营者就会行权购买企业股票,从而获得价差收入;如果所购股票的市价在行权后继续上升,他们还可选择在适当的价位上抛出股票获得增值收入.行权价差收入和转让增值收入的合计,就是被激励者获得的股票期权收益.因此,经营者只有在规定的时间内提高企业的业绩,使企业的股价达到或超过行权价格,才能通过执行股票期权而获利.     

试论我国实行股票期权激励机制的作用

由于我国在分配体制方面存在的问题，影响着企业经营者的积极性，阻碍着经济的发展。本文从我国国有企业经营者的收入现状、激励机制等方面进行分析和阐述我国实行股票期权激励机制的积极作用。     

关于股票期权激励的思考

一、我国股票期权激励的现状自 1993年起 ,我国已在上海、杭州、武汉、北京、厦门等地的企业中试行股票期权或类似于股票期权的激励方式。其主要形式有 :1 “期股”激励方式。方式一 :以经营者的年度奖金购买企业股权。以广东福地、天津泰达股份、电广传媒等上市公司为代表。方法是用获奖者的年度奖金的一部分来购买本公司的股票。方式二 :经营者以年薪奖励购买企业股权。以武汉市国资公司为代表。年薪制由基薪收入、风险收入、年功收入、特别年薪奖励四部分组成。其中 ,风险收入根据企业完成净利润情况核实 ,将其中 30 %以现金形式当年兑付…     

关于上市公司激励模式的研究

目前国有企业特别是国有上市公司管理层收入分配制度落后，造成了经营管理者贡献与收益、责任与收益、风险与收益非常不对等，严重地影响着企业管理层的积极性和创造性。为了进一步鼓励董事、监事及高管人员的积极性和创造性，众多上市公司纷纷进行高管人员激励机制的尝试。经研究发现，最为中国上市公司所广泛采用的激励机制是业绩股票，但最见效的激励机制是直接发现金。国企上市公司高管人员奖励额度相对来说较小，一般在几万元左右，且差距不大；民营企业或合资企业奖励额度相对大一些，从几万元到百万元不等，且差距较大。奖励额度较大，效果越明显。大部分上市公司的激励机制先只限于高管人员(包括董事、监事、总经理、副总经理及董秘)范围，处于一种探索期。     

股票期权与职工持股

概 述 股票期权起源于美国， 1952年，一家叫菲泽尔的公司为了避免公司主管层的现金薪酬收入，被高额的所得税率“吃掉”，推出了世界第一个股票期权计划。 40年后，直到 20世纪 90年代，随着美国股票市场的异常活跃，才逐渐形成世界潮流，显示出这种制度的巨大效应。 　　不久前召开的“全国企业资产与财务管理工作会议”上已决定，中国财政部将对部分高新技术企业中的经营者或科技骨干开展“股票期权制”试点。其实我们国家在这之前已经开始做这方面的试运作，如 1993年深圳万科集团开始实行类似的制度， 1997年 10月，中国四通利方信息技…     

股票期权理论及其对我国国企改革的启示

股票期权是当前西方最为盛行的激励机制之一，经过半个世纪的发展，已经相当完善，经实践证明是行之有效的。目前，在我国的国有企业中，产权主体缺位，对经营者的约束软化，造成代理成本很高，因此，把握西方股票期权理论的演进方向，对建立和完善我国国企经营者的激励和约束机制，具有重要意义。     

中国实行经理股标期权的可行性分析

股票期权又称认股权证 ,是指公司给予员工的 (主要是高级管理人员 )一种权利 ,拥有这种权利的人可以在一定时期内 (一般为 3— 1 0年 )以一定的价格 (行权价 )购买一定数量本公司股票的权利。经理股票期权 ( ESO)指的是股票的授予对象为公司的经理人员。经理人股票期权作为一种对经理人的长期激励制度在美国已经比较成熟 ,它对经理人的激励作用也是明显的。但是在中国 ,由于现实的相关政策、法规方面的缺陷 ,还不能全面实行经理股票期权。基于经理人员在一个公司中的重要作用 ,本文主要就经理股票期权在中国的可行性进行分析。股票期权作…     

股票期权激励制度关键要素的优化设计

股票期权制度的内在缺陷影响了其激励的有效性，其制度设计的不合理之处在于以单一的股票价格作为衡量业绩和确定价格的指标。本文重新设计了业绩评价模型和行权价格定价模型。以期能够发挥股票期权制度的应有效果，为企业制定股票期权计划提供有益的参考。     

对股票期权的会计认识

股票期权是金融创新产物之一，其会计处理方法与传统会计模式必须存在不同之处。随着我国越来越多的股份公司和国有资产管理公司开始实行股票期权激励制度，我国应结合自己的国情，发展和完善有中国特色的股票期权会计。但到目前为止，我国会计准则及会计制度还没有对此做出相应的规定和处理。为此，特就股票期权的确认、计量和披露等有关会计处理问题进行初步探讨。