货币政策、金融关联与民营企业信贷融资（下）

本文以我国民营上市公司为样本．从银行贷款的比率、期限和成本三个方面研究了金融关联对民营企业信贷融资的影响。实证研究发现：金融关联有助于延长民营企业的贷款期限和降低其贷款成本：作为两种不同形式的金融关联．银行关联和非银行金融关联之间不存在显著的相互替代关系,但二者在缓解民营企业信贷融资约束中存在一定程度的互补效应：非银行金融关联是民营上市公司最主要的金融关联形式,并且在缓解民营企业信贷融资约束方面比银行关联更有效;货币紧缩时期。金融关联能够延长民营企业的贷款期限．但不能有效缓解民营企业在贷款比率和贷款成本上面临的融资约束。     

银行歧视与非国有企业的对策——产融结合

在发展中国家中,尤其是中国这样的国有经济占国民经济绝对支配地位的国家,非国有企业也是国民经济的重要组成部分,在经济增长和经济发展中发挥着重要作用.但是他们从银行贷款融资问题一直以来都是困扰他们发展的关键问题.对中国非国有企业的研究普遍认为:非国有企业的资本结构与大企业截然不同,在银行贷款方面面临着严重的信贷歧视,而发展民间金融和中小金融机构是解决中国非国有企业融资困难的根本出路.而本文提供了一个新的研究视角,考察非国有企业怎么通过产融结合的方式来规避一定的融资困境.     

银企关系对中小高科技企业融资的影响——基于我国创业板上市公司的实证分析

中小高科技企业的作用日益凸显,其在促进经济创新方面起到不可替代的重要作用.在经济下行的大环境下,解决其筹资需要成为大难题.现有研究表明银企关系可以降低企业融资成本,增加企业融资总额.但现有银企关系的研究更多偏向于普通的中小企业,忽视了对这类具有明显高风险、高投入特征中小高科技企业的研究.本文以中小高科技企业与银企关系为研究对象,试图揭示银企关系对中小高科技企业银行贷款总额的影响.首先从理论上梳理了关于融资的理论如融资约束理论、信贷配给理论,同时也对银企关系按逻辑关系及发展历史作了阐述.继而剖析了中小高科技企业特点与筹资窘境,提出银企关系有助于其获得银行贷款的猜想.本文用银企关系长度、关系银行数量、企业董事会成员是否具有银行从业背景来度量银企关系,利用2009-2013年创业板数据,进行多元线性回归分析,证实银企关系中关系银行数量,高管具有银行背景能够显著增加中小高科技企业银行贷款总额,银企关系时长与中小高科技企业银行贷款总额无显著性正相关.最后,本文提出对中小高科技企业的发展建议,如适当建立与多家银行的业务关系、与银行保持长期稳定的业务合作关联、多加引入具有银行背景的人才、中小高科技企业提高自身竞争力.本文的创新体现在以下两个方面:第一,创新是社会的驱动机,中小高科技企业在未来社会发展中占据重要地位,其融资难问题亟待解决.本文选择前人没有关注过的中小高科技企业作为切入点,专注研究银企关系对于中小高科技企业的融资规模的影响,虽小而精.第二,中小高科技企业性质独特,与其他普通中小企业有所区别,前人的研究应用于它们身上是否适用,能否得到相同的结论？以现有结论为起点进行猜想,并通过实证分析来证实猜想:中小高科技企业的信息不对称是否会影响到贷款总额呢？这也是本文第二大创新之处.这也是前人没有研究过的问题,本文将通过实证分析来对此进行探讨.     

银行歧视与非国有企业的对策——产融结合

在发展中国家中,尤其是中国这样的国有经济占国民经济绝对支配地位的国家,非国有企业也是国民经济的重要组成部分,在经济增长和经济发展中发挥着重要作用。但是他们从银行贷款融资问题一直以来都是困扰他们发展的关键问题。对中国非国有企业的研究普遍认为:非国有企业的资本结构与大企业截然不同,在银行贷款方面面临着严重的信贷歧视,而发展民间金融和中小金融机构是解决中国非国有企业融资困难的根本出路。而本文提供了一个新的研究视角,考察非国有企业怎么通过产融结合的方式来规避一定的融资困境。     

贸易信贷与融资对顺入顺差的影响分析

目前贸易信贷与融资数据尚不能完全解释跨境贸易收付汇顺入与进出口顺差的差异。本课题从微观企业入手,研究企业的收付汇、进出口及贸易信贷、贸易融资情况,通过理论推算及具体案例的验证,研究贸易信贷、贸易融资与收付汇、进出口之间的关系及匹配程度,并对现有相关统计制度提出建议。     

中国微小企业融资探析

微小企业已成为经济增长和发展的重要推动力,但银企之间信息不对称、微小企业信用缺失、抵押担保不足造成微小企业融资壁垒.本文认为,关系信贷、互助担保、自偿性贸易融资等是缓解银企融资摩擦的有效解.     

中小企业信贷配给模型变量拓展分析

本文将抵押品价值、企业资产规模、企业风险、银行利率、银行贷款审查成本等多个因素纳入分析框架,建立了竞争市场条件下中小企业信贷配给综合模型.研究结果表明,在中小企业受到规模配给中,抵押品可以替代投资风险和贷款利率,但投资成功率和贷款利率却很难替代抵押品来使中小企业获得银行贷款.     

融资租赁、银行信贷与企业投资

本文从企业投资视角探讨融资租赁与银行信贷之间是否存在替代关系,以及融资约束对于两者关系的作用机理。通过手工整理中国沪深两市 2004-2016 年间全部 A 股上市公司的年度融资租赁数据,并结合公司财务数据进行实证检验,结果表明:融资租赁和银行信贷都能够显著促进公司投资效率提高,并且融资租赁对于银行信贷具有显著的替代效应。本文进一步从融资约束视角验证融资租赁替代银行信贷的影响机制,发现公司的有形性资产净值率较低、资产负债率较高或是民营企业,则公司面临的融资约束程度越严重,融资租赁对银行信贷的替代作用就会越大。这不仅为融资租赁有助于实体经济发展提供了微观证据,也对于持续深化金融供给侧结构性改革,助力“六稳”“六保”具有政策启示。     

贸易企业融资风险控制问题探析

在贸易企业发展过程中必然会存在各类风险,而融资风险是贸易企业目前风险防范的重点.本文对贸易企业融资风险类型和成因进行分析,从而提出了规避融资风险的建议,为贸易企业进行融资风险控制提出了思路.     

企业融资方式选择的阶段性特点与国别差异

本文通过考察发达国家自公司制企业诞生以来企业融资方式的变化,发现企业融资具有明显的阶段性.在工业化阶段广泛选择外部融资,外部融资中以股权融资为主,在后工业化阶段以内部融资为主,外部融资中债权融资比重提高;差异性源于金融体制的不同,市场主导国家股权融资是分散的,债权融资以公司债券为主,在银行主导国家股权集中化程度较高,债权融资以银行贷款为主.结合我国所处的经济发展阶段、企业制度和金融体制现状,本文认为银行贷款仍将是不可忽视的融资方式,股权融资偏好在一定时期内仍然存在,公司债券融资在短期内不会成为主要的融资方式.考察发达国家自公司制企业诞生到以成熟的股份制公司为主体的现代企业制度,可以发现,虽然公司制企业的长期融资方式不外是内部融资、股票融资、债券融资和银行贷款,但在融资顺序选择上表现出了非常明显的阶段性特征和国别差异.     

合力效应下的企业贸易信贷行为变化——基于广东省企业贸易信贷调查

近年来,随着我国对外贸易规模的不断扩大,贸易信贷在我国短期外债中的比例逐渐增大,并成为企业规避风险及融资的主要途径。通过对广东省444家2007年上半年贸易信贷有效样本调查分析,广东贸易信贷总体情况及特点主要表现在资产规模显著增长,负债规模有所萎缩;贸易信贷总体保持净资产;资产、负债仍以应收、应付形式为主,贸易信贷期限结构仍以短期为主;中外资企业融资能力不一。     

扬中市中小微企业融资状况调查

本文基于县域的视角,运用数据调查分析的方法对中小微企业融资状况进行了深入剖析。研究发现：银行贷款仍是中小微企业融资的主要渠道,信贷难是由于中小微企业自身、银行及社会环境等因素共同引起的;解决中小微企业融资难的问题,需要政策的持续支持、银行融资模式的创新及企业改善经营状况。     

我国失信联合惩戒制度的信贷效应研究——基于环保严重违法失信的证据

企业违法违规后由于受到市场声誉惩罚,信贷融资通常会规模降低、成本提高,但对社会公共利益的违法违规,市场声誉惩罚可能失灵。以我国2010—2019年间环保严重违法失信的A股上市公司为样本,理论分析并实证检验我国失信联合惩戒制度信贷融资效应的有效性和可能存在的局限。实证结果表明：（1）失信联合惩戒制度实施之前,企业银行贷款和债券融资不受环保违法失信负面影响;（2）失信联合惩戒制度实施之后,企业银行贷款受环保违法失信影响而显著减少;（3）失信联合惩戒制度实施之后,企业债券融资受环保违法失信影响平均为负但并不显著;（4）我国失信联合惩戒制度在信贷融资方面产生了积极效应,缓解了市场声誉惩罚失灵问题。     

信贷周期、上市公司社会资本与债务融资

本文以2007~2013年间上市的企业为样本,从公司的产权差异及其所处的信贷周期角度,利用主成分分析法,分析公司的产权差异对债务融资的作用。结果表明,社会资本使上市公司的融资行为支持关系信贷观点,公司所有权的差异显著影响其获得银行贷款的规模。结合型社会资本的融资效应更多地体现在国有公司上,而桥接型和连结型社会资本则对民营公司的作用较大;在面临债务约束时,社会资本较多的公司对信贷政策的冲击反应不敏感,这是因为治理机制的弱化干扰了政策功能的发挥。因此,政府在制定宏观调控决策时,应重点关注政策传导的微观基础。     

银行应支持非国有企业发展

据调查,各金融机构信贷投放大都集中在大中型国有企业,优势企业在各金融机构的支持下发展迅速,力争上市融资,企业上市后又大量归还银行贷款.而大部分非国有企业,由于经营规模较小,经营管理水平不高,信誉程度低等,制约了银行对非国有企业的信贷支持,主要表现在以下几个方面:     

银行信贷视角破解小微企业融资难题研究

小微企业融资难主要表现为贷款难,尤其对于目前还不能满足银行贷款准入条件但又需要银行贷款的企业而言。在信贷融资仍属于我国中小企业融资最重要和最主流渠道的背景下,破解小微企业融资难题离不开商业银行的介入与支持,但仅靠银行的力量难以全面解决问题,还需要政府、银行监管者、金融中介、企业自身等多方面的共同努力。     

融资约束与企业增加值贸易--基于全球价值链视角的微观证据北大核心CSSCISSCI

全球价值链新型分工体系已经成为显著的经济特征,因此从全球价值链的视角重新解读企业贸易的二元边际具有重要的理论价值。本文构建理论模型分析了融资约束对企业增加值贸易二元边际的影响机制,发现融资约束一方面通过提高开展增加值贸易的临界生产率抑制了企业增加值贸易的扩展边际,另一方面通过国内中间投入对国外中间投入的替代效应促进了增加值贸易的集约边际。在此基础上本文采用2000-2006年《中国工业企业数据库》和《中国海关进出口数据库》整合的企业微观数据,运用Heckman两阶段模型实证研究了融资约束对企业增加值贸易二元边际的影响。研究发现,融资约束对企业增加值贸易的扩展边际存在抑制效应,对集约边际则存在促进效应。此外,在考虑不同所有制、要素密集度以及行业融资依赖度时,融资约束对企业的增加值贸易存在异质性的影响。     

从信用传导途径看中国货币政策的有效性

货币政策的有效性很大程度上取决于其传导途径的通畅.在中国利率市场化、金融市场存在缺陷和银行贷款对绝大多数企业是不可替代的资金来源的条件下,银行贷款仍为中国货币政策传导的主渠道.本文从金融机构、信贷市场和投资消费三个环节来对中国货币政策绩效进行分析,并提出提高有效性的简短思路.     

通道业务监管与企业信贷融资

借助《资管新规》“去通道”的外生冲击,本文考察了加强通道业务监管对企业信贷融资的影响。本文发现,相对那些没有采用通道融资的对照企业而言,在《资管新规》出台之后,先前采用通道融资的企业获得了更多的银行信贷。机制检验发现,当通道业务压降以后,受影响企业主要通过向产业政策扶持方向转型来获取国有商业银行贷款,还通过改善增长和偿还能力来获得其他商业银行贷款。进一步研究发现,企业在获得更多的银行信贷后,信贷融资成本也会降低,但增发股票和发行债券等其他融资行为没有发生显著变化。在考虑调整成本之后,企业转向银行贷款融资并未改变企业的净收益。本文基于信贷融资视角揭示了《资管新规》的微观影响,对监管机构、商业银行与企业的行为决策均具有重要的研究启示。     

从信用传导途径看中国货币政策的有效性

货币政策的有效性很大程度取决于其传导途径的通畅.在中国利率市场化、金融市场存在缺陷和银行贷款对绝大多数企业是不可替代的资金来源时,银行贷款仍为中国货币政策传导的主渠道.要提高货币政策有效性,必须从金融机构、信贷市场和投资消费三个环节来对中国货币政策绩效进行分析,并从中得出对策性结论.