动量效应的最新研究进展

作为有效市场理论的重要异象,动量效应是基于风险的传统资产定价理论面临的最严重挑战之一。这种在过去几十年间一直存在的中期动量收益持续性已经成为近期研究的热点问题,受到学术界和投资界的广泛关注。本文在归纳动量效应表现特征的基础之上,总结动量效应的收益来源及其行为金融解释,分析交易成本对动量利润的影响以及提高动量利润的各种动量交易策略,并进行了简要评述。     

不同视角下的动量效应研究进展

Jegadeesh和Titman（1993）提出了股市中存在动量效应并能获得超额收益，这对传统的有效市场理论形成了挑战，从而受到了各国学者的关注，并从不同方面发展了动量效应理论。本文首先阐述了动量效应的由来和发展，接着从行为金融，有效市场，奈特不确定性三个视角解释动量效应现象，最后回顾了国内学者研究的最新进展。     

基于上证50指数的我国股市的羊群效应实证研究

目前对股票市场中的羊群行为的实证研究主要是以股价分散度为指标，研究整个市场在大幅涨跌时是否存在羊群行为。     

不同检验周期下中国股市价格动量的盈利性研究

本文首先介绍了重叠抽样的价格动量检验方法。在 1 995— 2 0 0 1年经历了牛市和熊市的中国股市能比较充分地反映股市波动周期的信息。本文选取这段时间的股票样本 ,考察周、月周期下价格动量策略的赢利性特征。结果发现 ,月度周期检验中并不存在显著动量利润 ,动量利润只存在于形成期和持有期在 4周以内的周度周期策略中。随持有期加长 ,动量利润递减 ,但赢者组合对动量利润的贡献逐渐增大。本文检验结果具有鲁棒性。     

我国股市现状的行为金融学分析

面对证券市场中出现的大量异象，比如股利之谜、封闭式基金折价现象、股票溢价之谜等，传统金融理论由于无法解释而陷入了一种尴尬的境地。于是，行为金融行为行为理论与金融分析相结合的研究方法与理论体系，     

数字货币市场的动量效应及反转效应研究

本文采用2017 年2 月至2019 年11 月交易量最活跃的50 支数字货币的日度数据,考察了数字货币市场是否存在动量和反转效应,进一步分析了投资者情绪与动量效应、反转效应的关系。实证结果表明：（1）数字货币市场在1 个月内存在显著的短期动量效应,持有期越长,动量效应越弱;（2）在形成期和持有期超过2 个月时,数字货币市场呈现中期反转效应;（3）投资者情绪较高时市场动量效应更显著,投资者情绪较低时市场存在短期反转效应。之前的研究往往采用月度数据,更注重中长期动量效应,本文采用日度数据给出了短期动量效应和中期反转效应的实证证据,说明数字货币市场虽然在长期内可能是有效的,但在短期内存在无效性。     

行为监管与股市发展

近年来加强行为监管成为金融监管体制改革的重点方向,但相关经验分析严重不足。本文从促进股市发展角度,利用67个经济体2000-2012年面板数据对行为监管的影响和最优监管模式选择进行定量研究。结果发现:加强行为监管对股市发展有显著正向影响,可提高经济体股市市值占GDP比重9.7个百分点,贡献率达16.1%,特别是对发展中经济体,可促进该比重提高10.1个百分点,贡献率达25.8%;不同行为监管模式存在不同影响,相比混业行为监管,分业行为监管对股市发展促进作用更显著;行为监管与审慎监管模式存在交互效应,相比混业审慎监管,在分业审慎监管模式下引入行为监管,对股市发展促进作用更大,因此金融监管体制改革需要系统性方案。     

我国居民储蓄与股市联动效应及对策

文章通过对我国股市与居民储蓄相关性的实证剖析,论证了居民储蓄与股市价量的联动效应,解释了影响储蓄与股市联动效应的因素。探讨了合理分流储蓄、推动投资渠道多元化、加强监管、保持政策调控持续性等促进股市稳健发展的对策建议。     

企业营销主管的角色定位

营销主管,作为企业的中层管理者和执行者,虽然是个很尴尬的职位,但却是一个很重要的关键岗位,是整个营销团队的领头人.要成为一名优秀的营销主管,不仅需要掌握一定的营销技巧,具有丰富的经验和相当的实力,同时还必须具备多方面的管理才能.这就要进行正确的角色定位.     

中国股票市场换月效应及其成因的实证研究

本文以上证指数和深成指数为研究对象,用ARMA—GARCH模型就换月效应在我国沪深两市的存在性及其成因进行了实证检验,结果发现换月效应在样本研究期间的沪深两个市场普遍存在,采用滚动样本检验进行的稳健性分析也支持这一结论。为了研究换月效应的成因,本文根据我国基金业的发展特征构造了相关的假设检验,结果发现我国股市的换月效应在证券投资基金出现之后显著增强,而在之后基金业较为规范的一个时期换月效应又有所减弱,表明窗饰假说对我国股票市场换月效应具有相当大的解释力。     

我国股票市场的过度反应现象及其成因分析

本文采用1997-2004年上海证券交易所的所有股票交易数据,对我国股票市场的过度反应及其成因进行实证分析。研究结果表明,我国股票市场的确存在过度反应现象,其形成期为两年;过度反应的主要成因是规模效应,而非月历效应。     

中国股市动量策略和反转策略的实证分析

文章分别以牛市和熊市对中国股市的动量策略和反转策略进行实证分析,结果发现不同市场态势下的表现是不同的,且相应的超额收益不能用风险时变CAPM和三因素资产定价模型来解释.     

中国股票市场流动性实证研究

采用指标体系的方法,研究中国股票市场的流动性。基于价差和深度的短期流动性研究表明,深度与价差成相反的变化模式,投资者通过调整价差和深度来提供流动性。基于换手率和修正后的马丁指数的长期流动性研究表明,沪深股市的流动性指标存在相关性,具有较强的联动性。其原因在于两个市场处于相同的经济环境及监管制度,且投资者具有同质性。     

中国股市中的地缘效应

本文通过研究地理因素对我国股票市场的影响,发现我国投资者偏好投资地理位置离他们较近的上市公司的股票,而上市公司也偏好选择当地或附近的人作高级管理层。     

中国股市制度缺陷研究

本文主要分析了中国股市低效率的制度原因,较为详细地分析了中国股市的五大制度缺陷:产权制度缺陷、监管制度的缺陷、股权分置问题、政府干预机制的缺陷、交易制度的缺陷。最后简单地提了一些对策建议,供有关部门参考。     

基于“非理性管理层假说”的行为公司金融研究述评

行为公司金融的"非理性管理层假说"认为管理层的非理性导致公司财务决策并不总是满足价值最大化原则,并可能对公司绩效产生不利影响.文章对"非理性管理者假说"的有关理论模型和实证研究前沿进行了综述,具体包括管理者非理性对于公司的融资政策、投资政策、股利政策和并购行为等各方面造成的影响.并从管理层非理性的角度对我国上市公司的资本结构选择、股利行为和机构投资者行为提出了基于行为公司金融的解释.     

Study on Application of Conflict Analysis in Chinese Stock Market

Joint-stock form will be the main direction of state owned enterprise reforming in China. The essence of joint stock form is to separate into three authorities, that is, power of decision, power of execution and power of supervision. Different department, so as to control and restrict each other, undertake these three powers. But during the procession, there exist contradictions inevitably. This paper focuses on using conflict analysis to solve this problem, offers modular, and gets the result.     

An Empirical Study on Momentum and Contrarian Effects in Chinese Futures Market

As Chinese futures market is on track of standardized development, its efficiency and related investors＇ strategy have drawn wide attention from scholars worldwide. This paper aims to provide an empirical study on momentum and contrarian effects in Chinese futures market. It investigates how efficient this market has been after decades of development and what investment strategy can be used to obtain significant positive excess return. The analysis is based on weekly and monthly trading data of the major commodity futures listed in three Chinese futures exchanges since January, 1999. By establishing a zero-cost investment trading strategy as testing method, this empirical study shows that contrarian effect is significant in both weekly frequency （short term） and monthly frequency （long term）, and that as the holding period extends, the contrarian effect disappears. It also concludes that the reverse effects in the short term and long term origin from three factors： defective information transfer system, mean reversion in the contrarian effect, and immaturity of investors＇ mentality.