关于无风险利率的探讨

在采用CAPM模型确定折现率时,无风险利率作为折现率的基数,其选取至关重要。笔者在评估实务中发现众多评估师对这一基础问题认识不一,值得探讨。本文就无风险利率选取中有关无风险利率与预期通货膨胀率的关系、到期收益率与即期利率的比较分析、国债利率的品种选择和期限选择等几个问题进行了讨论。     

资管业务提高不了无风险收益率

正央行有关负责人近期表示,一些信托、理财产品存在"刚性兑付",人为抬高了无风险利率。此外,债务率持续上升,抬高了风险溢价,大型国企和地方政府融资平台的利率需求弹性不大,小微企业面临融资难、融资贵。近几年来,各类金融机构的资产管理业务快速发展,各类资产管理产品都由发行方提供隐形"背书",似乎没有风险,其收益又远远高于银行同期借款利率,但实际情况却不是这样。哪怕是管理方较为保守的资产管理产品,如市     

论中国保险公司利率风险控制中“免疫”策略的运用

一、利率风险 利率是国家调整宏观经济的杠杆,国家为了达到宏观调控的目的,频繁地使用利率杠杆来调节资金供求。因而,利率是保险公司不可控制的外部变量。保险公司所面临的利率风险指的就是利率变动对资产、负债价值造成负面影响的风险,也称资产负债匹配风险。当利率上升时,资产、负债的价值都会下降,此时的利率风险指的是资产价值下降超过负     

浅析无风险利率对股指期货合约价格波动抑制

在发达的股票现货市场,对股票价格的预期可以引起股指期货合约价格的变化。但是通过对股指期货持仓成本模型的分析,我们发现无风险利率在理论上对股指期货合约的价格也会施以影响。从对由持仓成本模型结合无风险套利原理推导出的股指期货合约价格模型分析,指出无风险利率与股指期货合约价格的关系,借助于对无风险利率的控制从而减弱因股票现货市场价格波动而使期货市场股指期货合约价格的波动效应。     

我国金融市场无风险利率选择的研究简

本文对中国金融市场候选无风险利率,理论上比较分析市场性、可控性和连续性,利用2011年10月至2012年4月间股指期货市场隐含无风险利率和候选利率的时间序列对候选利率进行相关性检验和基础性检验。检验后发现SHIBOR具有良好的可控性和连续性,而银行间债券回购市场具有更高的市场性,候选利率的基础性不高。     

基于SHIBOR的利率互换定价研究

本文采用中国非金融上市公司截面数据,在控制相关变量下,应用OLS实证检验制度因素对资本结构选择的影响。研究表明制度因素在资本结构选择中扮演着重要角色。具体而言:(1)市场化总体进程和公司债务水平负相关;(2)政府干预程度指数得分高的地区的上市公司具有显著低的债务水平;(3)法律环境得分高的地区的上市公司具有显著低的债务水平;(4)金融市场发育程度高的地区的上市公司具有显著高的债务水平;(5)产品市场发育程度对资本结构选择的影响不显著。     

VAR模型在我国利率风险管理中的应用研究

随着中国利率市场化改革的深化,我国的利率机制得到了进一步的提高。时刻掌握我国金融市场资金的供求状况对我国金融市场的发展有着重要的作用。目前我国金融市场由于时间较短,因此其对于利率的风险管理水平较低。随着我国金融邻域的开房程度的提高,对于利率风险的控制就成了我国金融市场能够健康运行的一个很重要的因素。VAR模型可以有效地度量利率风险,对于我国的金融市场的健康发展有很大的推进作用。     

对我国保险公司综合竞争力的比较研究

综合竞争力即一个企业的综合竞争实力,反映的是一个企业的综合素质和能力。衡量企业综合竞争力的内在指标众多,这些指标在单个企业的分析,特别是企业内部自身分析中意义重大。但在众多企业间的竞争力比较中,这些指标并不实用。然而,这些内在的指标和能力最终会反映在企业规模实力、市场地位、持续增长能力等外在的客观性指标上。据此,可以保费规模、综合增速、市场占比增减和市场排名升降等客观性指标为保险公司综合竞争力评价指标,并构建综合评价模型（其中保费规模和综合增速为核心指标,市场占比增减和市场排名升降为修正性指标）。运用此模型对我国寿险公司综合竞争力进行的测定和排序,从实证的角度验证了该综合评价模型的适用性。     

基于Sevnsson模型的国债利率期限结构研究

本文基于发达经济体央行常用的Sevnsson模型,采用银行间市场国债交易数据估计出国债收益率曲线,并由此推导获得利率期限结构,结果显示,该模型的拟合度较好。但我国国债发行期限长期端较少、交易场所不统一、国债流动性差等问题,在很大程度上限制了该利率期限结构的适用性。因此,文章提出从源头上改进国债数据的质量,从提高国债的发行频率、完善发行期限、增强各品种的流动性上着手。     

基于货币和财富的资本资产定价模型

基于货币和财富的资本资产定价模型指出，任何风险资产的期望超额收益率是由该风险资产的收益率与消费、货币和财富的增长率的协方差决定的。     

论保险公司的投资策略

无论哪家保险公司都不可能不重视保险投资,而如何安排好投资,关键是制定合理的投资策略。制定科学的投资策略,不仅要考虑政策法规、经济周期、市场环境、利率风险、信用风险和投资多样化等要素,而且还要考虑保险负债特点。自身投资管理水平和风险控制能力,此外,协调“安全性、流动性、收益性”三者的关系也是必须考虑的。按照以上要求,保险公司的投资策略主要由以下几方面组成。     

量化投资模型应用于提高资产收益的探讨

本论文的目的是探讨一种简单易行的量化投资方法去提高不同资产类别的风险调整后收益.为了验证方法的可行性,笔者选用了数据更为丰富的美国证券市场作为研究对象.本量化投资方法是采用一个简单的移动平均线(MA)时间模型,用该模型对美国各种公开交易指数如摩根史坦利国际远东(MSCI EAFE)指数,高盛商品指数,美国房产投资指数(NAREIT)和美国10年期的国债收益等五种指数进行测试.     

保险公司经营业绩综合评价指标体系研究

我国保险公司现有的统计分析指标和评价制度,远不能满足其自身经营管理的需要,同时也造成了我国保险市场中经济信息的短缺和不对称问题。为此,从保险公司经营业绩评价的角度,设计了一套包括盈利能力、偿付能力和经营稳健性指标的统计指标体系,旨在为收集、分析和了解保险公司相关数据提供一个基本框架,为保险公司经营业绩和竞争力的提高提供必要的信息资源,使其更好地应对当前的机遇与挑战。     

量化投资模型应用于提高资产收益的探讨

本论文的目的是探讨一种简单易行的量化投资方法去提高不同资产类别的风险调整后收益。为了验证方法的可行性,笔者选用了数据更为丰富的美国证券市场作为研究对象。本量化投资方法是采用一个简单的移动平均线(MA)时间模型,用该模型对美国各种公开交易指数如摩根史坦利国际远东(MSCIEAFE)指数,高盛商品指数,美国房产投资指数(NAREIT)和美国10年期的国债收益等五种指数进行测试。     

保险公司操作风险损失分布量化及其应用

为探讨适合我国保险公司操作风险量化模型应用,本文尝试使用损失分布法对操作风险损失分布进行量化研究,并运用案例对某保险公司操作风险损失数据取得经验分布,寻找损失数据的规律,评估其风险影响程度,并使用该模型进行风险监控,有助于保险公司对未来风险及时防范。国内保险公司可以积极尝试建立本公司操作风险损失数据库,并探索操作风险数据量化分析模型,有助于提高公司操作风险管理水平,提升决策的科学性和稳健性。     

人民币利率互换合约估值模型的探讨

人民币利率互换交易是一项新生事物，在国内外部缺乏对其合约估值的实践研究。由于中国债券市场的特殊情况，也不能照搬国外的模型进行估值。文章从金融工程“现金流复制”的基本思想出发，提出了一种新型的估值模型——“票患风险调整的盯住到期收益率法”，结合实例探讨了其中的票患调整、风险调整及基础利率因子处理等问题，并给出了连续估值的结果。     

保险公司投资管理与风险防控研究

保险公司是资本市场非常重要的资金源,也是资本市场调控的重要杠杆。因此,发展社会主义市场经济,就离不开保险公司的参与。但是,我国现代资本市场与国际市场在很大程度上实现了接轨使得保险公司的投资所面临的风险急剧加大。因此,如何在有效防控投资风险的基础上,加强保险公司投资管理从而充分利用保险公司资本是亟待解决的问题。     

利率对我国股市波动性影响的实证研究

本文选取上海银行间同业拆放利率(Shibor)和沪深300指数收盘价的时间序列数据,运用ADF检验、协整检验、Granger因果检验、建立VAR模型等实证研究利率对股市的影响,格兰杰因果检验的结果表明利率是股市收益率的格兰杰原因。通过建立VAR模型,本文发现利率变动与股市收益率整体上呈负相关关系,且VAR回归方程通过显著性检验。实证研究结果表明:利率与股市收益率存在反向变动的趋势,且利率对股市波动性的影响显著。