美联储缩减量化宽松规模对我国影响的分析与应对政策考虑

去年以来,美联储缩减量化宽松政策给新兴市场国家带来了较大冲击,引起市场广泛关注。本文对QE退出通过资本渠道和贸易渠道给我国可能带来的影响进行了情景测算,测算认为:QE退出对我国短期跨境资本流动带来的影响有限;其通过引致新兴市场国家单季衰退对我国出口的冲击也是可控的。其后,本文综合分析了QE退出对我国可能引发的风险,进而提出了针对不同情形的应对政策和中长期改革举措。     

美联储仍需“拄拐”前行

眼下的美国,缺乏经济平稳降落的信心,所以,暂时还丢不开量化宽松这根＂拐杖＂。但QE暂缓退出降低了新兴市场经济体资本外流的压力。当各国都在揣度美联储QE退出会对自身带来的可能影响,并做好了准备积极应对时,美国当地时间9月18日,美联储决定维持现有QE规模不变,基准利率仍维持在0-0.25%,继续以每月850亿美元的规模购买公债。     

新五朵金花绘掘金脉络——访申银万国证券研究所董事总经理李慧勇

美国量化宽松政策（QE）退出之路日益明朗。在后QE时代,A股市场将受到何种外围影响,投资者又该如何掘金？申银万国证券研究所董事总经理李慧勇为《经济》读者绘出了这样一幅投资脉络图。     

2013年上半年我国宏观经济与财政政策分析报告——下半年热钱流出格局与深度转型期的财政体制改革

2013年第二季度,美国经济逐步企稳回暖,美联储退出量化宽松(QE3)政策的预期也进一步加强。与此同时,日本继续实施所谓的"安倍经济学",试图通过持续的本币贬值来提振经济。总体上来讲,世界经济形势进入到复苏的"前夜"阶段,但进度可能不一。本轮复苏,"领头羊"可能是发达经济体,特别是美国经济的复苏,新兴市场经济体需要承受一段时间热钱流出带来的"痛苦"以及经济基本面继续低迷的担忧。我们在报告中估算了我国月度热钱规模,建立了热钱流动的三因素模型。我们发现,接下来两个季度,我国可能会面临持续的热钱流出压力,国内流动性状况堪忧。2013年2季度我国GDP增速为7.5%,这与我国年初的经济增速目标一致。值得注意的是,下半年我国经济可能存在继续向下的风险。我们预计2013年3~4季度的GDP同比增速分别为7.4%、7.1%。随着2013年年底美国经济开始真正进入复苏通道,将带动我国出口领域提升,2014年年初我国经济基本面有望企稳回升。面对短期严峻的经济形势和中长期处于深度转型期的时代背景,要继续推进基本公共服务均等化,促进城镇化进程,就必须大力实施财政体制改革。我们提出:(1)建设促进机会公平的财政体制,防止社会阶层固化,促进社会纵向流动性;(2)建立全口径政府预算体系,加强人大对预算的监督、审议和修改能力;(3)加快完成"营改增",并以"营改增"为突破口,继续推进税制改革;(4)进一步扩大市政债试点,逐步建立公开透明、结构完善的地方基础设施融资体制;(5)建立财政收入的中长期预测体系,增强财政在支持城镇化进程和促进经济结构转型期的可持续性。     

金融业全球监管对中国的影响

2010年对金融业是充满挑战的一年。美国推出的第二轮量化宽松(QE2)政策为新兴市场国家带来热钱压力和输入性通胀等不确定因素。为控制通货膨胀,中国政府的货币政策已从宽松转向稳健,中国人民银行于2010年底     

美国量化宽松货币政策的退出、影响与我国的对策

2008年金融危机以来美国先后四轮量化宽松货币政策的实施,事实上遵循了"紧盯经济形势、相机而动"的基本策略,采取了"首先稳定金融体系,其次应对通缩风险,最后促进经济复苏"的具体步骤。美联储退出QE采取了"平稳退出战略",实际上选择了"首先停止资产购买,然后提高联邦基金利率,最后缩减资产负债表"这样一条路径。美国QE的退出已经对全球和中国的经济运行产生重大影响。鉴于美元占有主要世界货币的独特地位,美国退出QE对于我国来说不仅是一种机遇,更多地还是一种挑战,必须谨慎应对。     

金融危机第三波袭来

人们纷纷猜测，下一波金融危机的导火索会是哪个国家？中国能否独善其身？ 近期，全球金融市场动荡，资本流出冲击东南亚汇率债券股票市场。美联储明确退出QE时间表，新兴市场人心不稳，预期不明，恐慌出逃，出现踩踏效应。人们纷纷猜测，下一波金融危机的导火索会是哪个国家？中国能否独善其身？     

美国退出量化宽松对新兴经济体的传导机制研究——基于PVAR模型的实证分析

美国多年实施的量化宽松政策已经开始进入逐步退出阶段。其中退出量化宽松政策的重要变化在于提高基准利率,回收国际金融市场的流动资金,以实现资产负债表的正常化。本文基于1993-2013年世界宏观经济和金融数据,利用GMM方法和PVAR模型,重点研究美国提高基准利率时,通过实体经济渠道和金融市场渠道对新兴经济体宏观经济产生的影响,并且提出新兴经济体可以采取的对策。     

金融业全球监管对中国的影响北大核心CSSCISSCI

2010年对金融业是充满挑战的一年。美国推出的第二轮量化宽松（QE2）政策为新兴市场国家带来热钱压力和输入性通胀等不确定因素。为控制通货膨胀,中国政府的货币政策已从宽松转向稳健,中国人民银行于2010年底和2011年初采取多种措施进行调控,如再次上调存款准备金率、     

可不是升值的拐点

<正>美国QE退出引起新兴市场贷币汇率波动增大,也给人民币汇率带来一定的贬值预期,有助于央行扩大人民币汇率波动区间,进而形成人民币双向波动的局面。短期引导但非趋势关于利率近期的下行,我们前期的分析已经阐述了这样一个结论——利率短期利多,但非中枢下移,即商业银行目前加杠杆的行为受到一定的约束,同时,固定资产投资的需求也     

暖昧的美国QE3

<正>基于近期关键经济指标分析,未来美联储不是推不推QE3的问题,而是何时推出QE3的问题。考虑到11月份美国将进行总统大选,美联储在这一特殊关口出台新政的概率相对较低。这样,QE3很可能被推迟到今年12月份或2013年第一季度。在世界诸国央行的货币政策阵营中,美联储的金融操作工具占有着举足轻重的地位和发挥着一言九鼎的风向标作用。也正因如此,第二轮量化宽松政策(QE2)结束之后,有关QE3的讨论在全球范围内掀起了一阵又一阵的猜想狂澜。然而,时至今日,美联储并没有针对推出QE3的问题给出十分明确的答案,其屡次模糊的表态在吊足了市场胃口的同时也制造了未来巨大的政策想象空间。     

缩减购债美联储缘何举棋不定

FOMC（美联储公开市场委员会）的决定着实让人大吃一惊。一切看似顺理成章了,按照伯南克的债券购买计划,量化宽松在“今年晚些时候”是时候退出了。但“量化宽松政策（QE）购债规模不变,每月维持850亿美元,联邦基金利率维持0至0.25%不变”的决定,将量化宽松的退出时间又置于无人知晓的境地。由于2014年财政预算迟迟不能出台,10月1日,美国政府宣布部分部门（机构）“关门”,近半数公务员“回家歇业”。经历了艰难的谈判,当地时间10月16日美国参议院两党领导人终于达成一致意见,接连通过法案结束政府停摆并推迟美国触及债务上限的最后时间。这个“超级大国”遇到了什么麻烦？又在打什么算盘？     

QE3放水美国再让全球买单

美联储于北京时间9月14日上午毫无悬念地推出了QE3.“前两轮量化宽松未给美国经济复苏带来明显改善,这次量化宽松政策对美国经济增长的作用也极其有限,但其对新兴市场国家来说,却可能是又一个噩梦的开始.”银河证券首席总经理顾问左小蕾女士如是说. “美国人指责中国操纵汇率,而自己却打开闸门,向市场注入大量美元,从而推低美元汇率,这是不对的.”德国财政部长沃尔夫冈·朔伊布说,在正常情况下,美国将被迫走上困扰希腊和爱尔兰的通缩之路.美国的增长模式正处于“深重的危机之中”.     

中国不想加息

全球市场掌握于美元手中,被美元控制的市场在痛苦中加息. 显示美元地位的是,恶性通胀周期居然出现了货币紧缩的现象.美国量化宽松政策QE2出台,市场充斥了对美元的不信任感,但只要美国就业率没有攀升,只要美国房地产坏账没有彻底消灭,QE3、QE4就会源源不断.     

中国资本市场大幅波动的经济心理分析

中国资本市场在经历了2005年以来的大涨行情后,从2007年年末到2008年中期近一年的时间中,股指不断下滑,各类股票价格屡创新低,市值损失在70%左右。除了经济基本面以及美国金融危机的影响外,投资者的经济心理因素也是一个很重要的方面,这值得我们深入探讨和研究。     

驳金砖已死论

正华尔街最顶尖的银行之一——高盛,于2001年首次提出"金砖四国"这一概念,并于2003年发表"与BRICS一起梦想的全球经济报告"预测,到2050年,世界经济格局将经历剧烈洗牌,全球新的六大经济体将变为中国、美国、印度、日本、巴西、俄罗斯,囊括金砖四国。然而,10年之后,高盛集团开始看空新兴市场。2013年7月,高盛停止推荐买入产品主要销往巴西、俄罗斯、印度和中国等金砖国家的美国公司股票组合,转而建议购买倾向于产品依赖国     

当前新兴经济体经济增长放缓的对策分析

2014年以来,新兴经济体国家经济增速急剧放缓,经济发展陷入了困境.为了促进经济发展,不同的新兴经济体国家应采取不同的政策措施.存在潜在产出缺口的国家应实行宽松的货币政策,以恢复经济基本面为首要任务;资本外流严重、经济对国际市场价格敏感的国家应实行不同程度的资本流动管制措施;经济对出口依赖较高的国家应选择弱势货币政策,以刺激出口增长;资源净进口国应实行强势货币政策,否则本币贬值将抵消国际大宗商品价格下降所带来的成本优势;资源净出口国应实行弱势货币政策,本币贬值有助于抵消国际市场价格下降所造成的贸易损失.     

新兴市场竭力应对

2013年8月，新兴市场资产再度遭遇大规模抛售，资金持续抽离导致货币、股市出现大幅下挫，债券收益率急剧跳升。这似乎是1997年金融危机的再现。从形式来看，确实如此，但新兴市场国家未来的调整路径将有所不同。     

投资股市要坚持不熟不做

自2007年起,美国股市在大跌之后逐步回暖。但近日基于美联储退出QE的可能性,欧美股市大幅下挫,令市场担忧。对此,申银万国证券研究所总经理陈晓升表示,未来全球流动性总体上将继续维持宽松的格局。     

2010年国际市场大宗商品价格以震荡为主

经济基本面、流动性、美元走势以及地缘政治是影响国际大宗商品价格走势的主要因素。2009年虽然经济基本面并不支持,但在经济回升预期、流动性充裕以及美元持续贬值等因素的共同作用下,全球大宗商品价格先于世界经济触底回升并强劲反弹。2010年,尽管流动性因素在各国政府刺激政策退出的预期下可能会有所改变,但全球经济逐步复苏的基本面因素以及美元长期走软趋势决定国际市场大宗商品价格的升势不会发生根本性逆转,但震荡将加剧。