基于EGARCH模型的国内外股票市场杠杆效应的研究

本文选取上证指数、深证成指、S&P500、日经225指数、恒生指数、新加坡海峡指数,金融时报100(FTSE)指数、法兰克福指数(Xetra DAX)八个指数1999年1月4日至2011年12月30日指数日报酬率为研究对象,通过指数自回归条件异方差模型(EGARCH)来检验我国股市是否存在“杠杆效应”.结果表明,所选取的指数数据呈现出“尖峰肥尾”的特征,相对国际成熟的股票市场,我国股票市场的波动性大于国际成熟股票市场的波动性.通过对我国和国际市场股票市场指数分析,存在上一期的交易对当前的冲击,并且当期波动性是前期波动性的函数.     

基于EGARCH模型的黄金周对中国股市影响研究

现行国内外学者在股票市场发现“周末效应”、“节日效应”及“休市效应”等现象,但并未对这一现象给出合理性解释。本文针对中国独有的黄金周长假,以上证指数为例进行实证研究,发现中国股市存在效应为正的黄金周节前效应。这一结论验证了股票价格的异常波动与休市有关。结合中国股市的实际情况,得到需要“提高市场信息公开的透明程度”和“提升投资者自身的投资素质”两个启示。     

基于EGARCH模型人民币汇率预测实证分析

本文利用eviews3.1软件,使用GARCH模型和EGARCH模型对2010年10月25日至2011年9月5日人民币对美元汇率和同期上证指数进行研究,得出我国汇率有一个中短期的升值过程,并且受前期汇率的影响较大,受国内金融市场（主要是股票市场）的影响较小的结论,主要原因是我国汇率尚未实现市场化,仍然受到较大的监管,外汇市场的调节主要靠中央银行动用外汇储备实现,具有较强的单一性.经过实证比较,EGARCH模型能较好地刻画我国人民币汇率的走势.本文对汇率政策制定提出了较为合理的建议,以期人民币汇率在开放过程中实现“软着陆”,尽量避免因汇率市场化而造成的汇率波动对国内经济状况主要是支撑国民经济的进出口经济的影响.     

股票市场与外汇市场之间的溢出效应:基于汇改后数据的实证分析

本文采用双变量EGARCH模型,实证分析了我国汇改后股市与汇市之间价格和波动的溢出效应,同时还以2008年10月为界将样本分为两个子样本来考察溢出效应是否发生结构变化.研究发现:(1)从整个样本看,存在从汇率变化到股指收益的价格溢出效应,在子样本1中存在从股市到汇市的价格溢出效应;(2)在子样本中存在从汇市到股市的波动溢出,在整体样本及两个子样本中都存在从股市到汇市的波动溢出.本文还分析了实证结果背后的原因,并讨论了相应的政策启示.     

基于EGARCH模型人民币汇率波动的实证研究

"8.11"汇改后,人民币汇率不再盯住单一美元,而是选择若干种主要货币,这种变化对人民币汇率的波动有着较大影响,本文建立EGARCH(1,1)模型,对汇改后人民币收益率序列进行拟合检验,得出收益率序列仍然有集聚波动性、尖峰厚尾的特点,还存在杠杆效应,最后对央行以及规避利率市场化所面临的汇率风险提出建议。     

从USD和EUR看人民币汇改

通过对于2005年8月至2012年5月的美元对人民币的汇率变化,将其走势分为三大阶段,将欧元对人民币汇率也以此标准划分阶段,并对各个阶段进行描述性统计,对于其统计指标,对中国的汇改政策进行评价。     

从USD和EUR看人民币汇改

通过对于2005年8月至2012年5月的美元对人民币的汇率变化,将其走势分为三大阶段,将欧元对人民币汇率也以此标准划分阶段,并对各个阶段进行描述性统计,对于其统计指标,对中国的汇改政策进行评价。     

开放经济下中国股市波动杠杆效应的实证研究

非对称性是股市波动的主要特征,而杠杆效应是非对称性产生的重要机制之一。研究开放经济下中国股市波动的杠杆效应具有积极的现实意义,然而国内学者对中国股市是否存在杠杆效应尚无定论。文章试图运用TARCH模型和EGARCH模型对中国"入世"十年的股市波动进行实证研究,发现中国股市具有显著的杠杆效应。基于此实证结论,文章最后提出了相应的政策建议。     

开放经济下中国股市波动杠杆效应的实证研究

非对称性是股市波动的主要特征,而杠杆效应是非对称性产生的重要机制之一。研究开放经济下中国股市波动的杠杆效应具有积极的现实意义,然而国内学者对中国股市是否存在杠杆效应尚无定论。文章试图运用TARCH模型和EGARCH模型对中国"入世"十年的股市波动进行实证研究,发现中国股市具有显著的杠杆效应。基于此实证结论,文章最后提出了相应的政策建议。     

人民币汇率预期形成方式与波动特征研究 ——基于"8·11汇改"的对比分析

2015年"8·11汇改"以来,人民币由单边升值转为双向波动,汇率弹性明显增强,汇率预期也发生了显著变化.基于2009年1月—2020年6月数据,采用适应性预期理论和GARCH类模型,实证分析了"8·11汇改"前后人民币汇率预期形成方式和波动特征的变化特点.研究发现,人民币汇率预期符合适应性预期特征."8·11汇改"后,预期调整速度有所加快,汇率预期波动率的记忆性增强.汇率预期波动的杠杆效应发生变化,当人民币汇率预期升值时,汇率预期波动率更大.同时,外汇市场参与者也由风险偏好型转变为风险厌恶型.国内外经济、贸易发展环境变化背景下,外汇市场供求关系的改变是汇率预期结构性变化的主要诱因,而"8·11汇改"使得汇率预期能更加直接地反映外汇市场供求变化,是汇率预期结构性变化的重要催化剂.因此,需要进一步健全汇率市场化形成机制,加强理性预期引导,完善外汇市场参与者,并丰富汇率风险管理工具.     

EGARCH—M模型对股价波动的国际比较研究

通过采用一般误差分布的框架代替正态分布的假设,运用EGARCH—M模型,考察了中国、欧洲和美国的股票市场价格波动情况。比较分析得出：上证指数的收益率波动最强烈,并具有最明显的集群效应。原因在于集中而强烈的新信息冲击,对新信息的吸收能力较弱和“政府看跌期权”的存在。说明中国股票市场虽然经历了较快的发展并取得了一些成就,但必须建立新的规则来消除非正常的波动。     

金融危机下上海股市非对称效应的实证分析

本文采用国外成熟市场中常用的非对称ARCH模型,对金融危机前后我国上证A股指数进行实证分析,验证股票价格行为的非对称性,并得出金融危机发生前"利好"对股指的冲击大于"利空",危机发生后"利空"对股指的冲击大于"利好"的结论。对此现象,基于行为金融学,提出投资者的损失厌恶是导致金融危机发生后投资者对"利空"反应过度的直接原因。     

我国沪市周内效应实证探究——基于修正EGARCH模型

股票市场中的各种效应理论都在不断发展,引人注目。本文针对周内效应做了相关研究。结合实际,以往周内效应论文模型存在收益序列的自相关性,本文对EGARCH模型进行修正,消除了其自相关性,并利用修正的AR-EGARCH模型对上证综指1997-2010年数据进行实证检验。研究发现上海股市存在收益与波动的周内效应:收益存在负的周四效应,波动存在正的周一效应和负的周二效应,另外发现上海股市存在杠杆效应。     

权证影响正股的定价效率吗

本文回答了权证在上市后是否能提高正股定价效率这一问题，以正股的收益率为研究对象，本文用EGARCH模型分析了日收益率的大小及其方差的变动情况在双证上市前后是否有显著差异，实证结果表明，从整体看双证尽管不会显著降低正股的定价效率，但是作为一种金融衍生品，权证并没有对正股定价效率的提高发挥显著作用。本文认为原因可能来自我国权证制度本身，包括卖方资格的限制以及创设保证金的要求所导致的套期保值和套利成本过高。因此，保证金融衍生品套期保证值和套利功能的实现，是提高标的资产定价效率的必要条件。     

金融发展对经济增长的动态影响——基于EGARCH模型的实证分析

本文在指数广义自回归条件异方差模型(EGARCH)框架内探讨金融发展对经济增长的动态影响。研究发现:金融发展对经济增长的影响有滞后性;只有金融规模对经济增长产生显著影响,金融效率对经济增长产生的影响不明显,金融结构对经济增长产生了负面影响;2005年金融发展改革对经济增长影响最大等。由此提出保持金融规模适度增长,注重金融体系效率提升,按照需求构建最优金融结构等政策建议。     

14日人民币对美元汇率中间价续写汇改以来新高

来自中国外汇交易中心的最新数据显示,1月14日人民币对美元汇率中间价报6．5896,在前一交易日的基础上大幅走高101个基点,续写汇改以来新高。前一交易日,人民币对美元汇率中间价报6．5997。     

浅析EGARCH模型在日股指收盘价中的应用

本文运用Eviews和SPSS软件研究股指的波动特性,选取的样本区间为1990年12月19日至2010年4月1日的日股指收盘价,应用EGARCH模型进行模拟,并对比GARCH模型的预测结果,从而得出结论。     

基于EGARCH模型的交易所国债市场波动性分析

国债是固定收益证券,以"稳定剂"著称,国债市场的风险往往被忽略.本文利用EGARCH模型族衡量交易所国债市场的波动性,进而测度其风险,并分析了国债波动性的原因,最后针对交易所国债市场的相关利益主体提出建议.     

股指期货市场与股票现货市场联动中的瀑布效应

股灾期间,投资者会选择在股指期货市场上卖出合约以转移股票现货市场的系统性风险,合约的大量抛售会造成股指期货价格超跌并引发指数套利,而指数套利行为又会将卖压传到股票现货市场并引发股指的超跌,如此恶性循环,使得股价与期价互动,如同落入湍急的瀑布之中.我国拟推出沪深300指数期货,本文旨在通过理论分析和实证检验阐明瀑布效应的形成机理,为防范我国股指期货市场与股票现货市场可能产生的风险联动提供借鉴.     

股指期货市场与股票现货市场联动中的瀑布效应

股灾期间,投资者会选择在股指期货市场上卖出合约以转移股票现货市场的系统性风险,合约的大量抛售会造成股指期货价格超跌并引发指数套利,而指数套利行为又会将卖压传到股票现货市场并引发股指的超跌,如此恶性循环,使得股价与期价互动,如同落入湍急的瀑布之中。我国拟推出沪深300指数期货,本文旨在通过理论分析和实证检验阐明瀑布效应的形成机理,为防范我国股指期货市场与股票现货市场可能产生的风险联动提供借鉴。