新股发行体制改革——注册制改革路径之辩

中国证券市场的新股发行历来都是各方诟病的焦点,最应该由市场自身决定其运行机制的证券市场却基本上由行政体制主导,改革迫在眉睫。国务院已正式发布资本市场新"国九条",积极稳妥推进股票发行注册制改革是确定的方向,而改革应如何开展相关准备,又应选择何种路径,是目前学术界热烈讨论、社会广泛关注的资本市场热点问题。     

公司债：一个新“股市”的再造

继股权分置改革之后，中国资本市场的又一出重头戏上演——公司债发行试点启动。公司债发行试点的启动，将开辟一条更加高效的融资渠道，建立多层次的资本市场，提高直接融资比重，有助于改善证券市场供求关系，同时吸纳市场过剩的流动性。届时将通过发行管理制度改革和发行规模的扩大化等一系列措施，最终形成一个规模至少等同于目前股市的公司债券市场。     

公司债:一个新"股市"的再造

继股权分置改革之后，中国资本市场的又一出重头戏上演——公司债发行试点启动。公司债发行试点的启动，将开辟一条更加高效的融资渠道，建立多层次的资本市场，提高直接融资比重，有助于改善证券市场供求关系，同时吸纳市场过剩的流动性。届时将通过发行管理制度改革和发行规模的扩大化等一系列措施，最终形成一个规模至少等同于目前股市的公司债券市场。[编者按]     

银行上市：百姓的存款安全吗？

中国证监会主席周小川5月11日在金融企业与资本市场发展座谈会上指出，在规范发展证券市场和改革发行制度的基础上，欢迎金融企业发行上市。这是管理层第一次明确表示鼓励和支持金融企业发行上市。     

资本市场退市制度创新与实施框架

国内外证券市场发展的经验表明,一个完整的证券市场制度不仅包括发行、上市和交易制度,还应包括退市制度.通过退市制度建立起优胜劣汰的市场机制是证券市场可持续发展的制度保证.因此,上市公司退市制度的建立和改革引起了社会各界的广泛讨论和研究.今年5月,中小企业板的顺利推出,迈出了创业板市场分步建设的实质性步伐,初步形成了中国多层次资本市场体系的雏形.在这样的背景下,如何构建符合中国市场实际、同时又与国际接轨的退市制度使资本市场功能得到充分发挥,对中小企业板块乃至整个市场的发展具有重要的现实意义.     

稳住局面解决问题迎接股市再发展

政府应出台救市措施　　国家信息中心发展研究部主任徐宏源认为,要改变证券市场面临的困境,应该在政策上有所倾斜:一是放缓新股发行和再融资节奏;二是推出有利于资本市场发展的税收体系;三是拓宽货币市场与资本市场连通的渠道;四是降低QFII的进入门槛,吸引看好中国市场的外资进     

对培育和发展我省证券市场的探讨

<正> 我省作为全国经济综合改革试验区,当前要充分利用整个经济环境相对宽松的较好时机,率先在某些方面加大改革份量。金融部门作为国民经济的重要管理部门,应抓住这个契机,积极稳妥地培育和发展证券市场。 一、培育和发展证券市场的步骤 根据我省目前证券发行市场和交易市场的状况,培育和发展我省证券市场可采取以下三个步骤:(一)规范发行市场。     

我国证券市场税收制度的现状,问题及其对策

证券市场是证券发行（一级市场）和流通（二级市场）的场所。在资本日益证券化的时代 ,证券市场已成为资本市场的核心和基础。证券市场上的信用工具主要有公司股票（包括认股权证）、公司债券、金融债券、公债券或政府债券、投资基金证券、证券衍生工具等。２０世纪９０年代以来 ,作为中国资本市场核心的证券市场取得惊人发展 ,但作为市场经济法制建设重要组成部分的国家税收在这一领域却严重滞后。一、完善证券市场税收制度的重要意义１．强化证券市场税收法制建设是完善我国证券市场立法工作的需要。任何市场的发育和发展 ,都难以离开法律…     

全面注册制助推证券市场跃上新台阶

<正>股票发行制度（包括公司首次公开发行及以后的再融资），是资本市场最重要的基础制度之一。日前，中国证监会发布有关股票发行全面实现注册制中所涉及的一系列制度规则的征求意见稿，表明我国股票发行的注册制改革开始从局部试点走向全面推广，证券市场的发展也将因此跃上一个新的台阶。     

漫谈中央银行(十二)

十四、中央银行与金融市场(续) (四)资本市场这是长期资金市场。长期资金的融通方式有两种:一种是银行中长期贷款;一种是证券市场。银行贷款不用介绍,现着重讲讲证券市场。证券市场是采取发行各种证券,包括债券和股票等,吸收国内外长期资金。     

基于国际证券市场发展的中国高效资本市场构建

文章基于国际证券市场的发展趋势,阐述了国际证券市场发展对中国构建高效资本市场的重要启示,包括明确资本市场的开放创新内涵、赋予证券交易所全球功能性作用、优化中国与国际各证券交易所资源配置及以数字化技术推动证券交易所转型改革,提出了基于国际证券市场发展,构建中国高效资本市场的策略,以期丰富该领域研究成果,为推动中国资本市场持续改革提供参考。     

注册制改革需要以严格规范的证券法律制度为前提

推进股票发行注册制改革是我国资本市场基础性系统性改革。股票发行注册制仅依靠信息披露是需要较高的前提条件的,需要法治健全、市场理性、中介机构归位尽责、投资者保护体系完备、加强对信息披露监管等。应进一步加大证券执法司法改革,推进健全欺诈发行刑事、行政、民事处罚相配套的法制体系。     

我国证券期货交易的税制分析及筹划

证券市场是证券发行和流通的场所.证券市场已成为资本市场的核心和基础.作为市场经济法制建设重要组成部分的国家税收在这一领域却存在一定的问题,为税收筹划提供的一定的空间.     

从新《证券法》看科创板“试验田”

3月1日,众所瞩目的新《证券法》正式施行。此次《证券法》在全面推行证券发行注册制、显著提高证券违法违规成本、进一步强化信息披露要求等方面,对证券市场作出了一系列新的制度改革、完善,引发了资本市场的强烈关注。     

八菱科技IPO失败及其原因分析

本文就八菱科技首发过程和失败的原因进行分析，本案例表明在发行股票时应谨慎选择证券承销商，并且选好发行时机，同时应该改革证券市场制度，改变证券市场上的利益链，使承销商与二级市场投资者的利益联系在一起。     

强制性信息披露：新招股说明书体现的新信息

如何把不符合发行上市条件的企业挡在资本市场门外，如何把虚假记载、误导性陈述、重大遗漏或隐瞒拒之于证券市场门外，如何推荐质量好的企业发行上市，是股票发行市场的当务之急。实麓适应核准制要求的招股说明书新准则，应当是解决问题的一个核心工作。     

强化我国IPO定价主体独立性的应对之策

新股发行是证券市场的核心制度之一,是证券交易活动的前提。其中IPO定价既是整个新股发行制度的重点环节,也是我国推行新股发行市场化改革的着手点。为实现IPO"市场化"定价,我国历次新股发行改革总是围绕着定价方式本身进行,效仿发达资本市场采用的询价制定价方法,不断改进具体的发售方式,而忽视了市场化定价模式对定价主体最基本的独立性要求。文章分析认为实现我国IPO市场化定价首要任务是对定价主体独立性给予法律制度上的完善,确保定价主体能够名副其实地"自主"决定新股发行价格。从定价主体与政府和定价主体之间两个维度进行制度完善,开放证券市场进入、退出环节,加强审核机关的责任约束;同时从事前约束和事后补偿两方面加强定价主体之间的独立性。     

中国股市摆脱熊市三大理由

<正>中国证券市场上一轮大牛市始于1999年的 “5．19”行情,上证综指从1,047点起爆发了“井喷式” 上涨,在2001年6月摸高2,245点后一路滑落,迄今 为止已经历了四年多的熊市。其间,2003年10月,十 六届三中全会提出“大力发展资本市场”,将中国政 府对资本市场的重视提到了前所未有的高度。随后 不久,国务院发布《关于推进资本市场改革开放和稳 定发展的若干意见》(俗称“国九条”)。按照“国九条” 的要求,证券市场推出了全方位的改革措施,内容涵 盖新股发行制度及融资规模、股权分置、券商融资与 规范、合规资金入市、资本市场税收、QDII等方方面 面,决心和力度前所未有,整个证券市场全新的制度     

外商投资企业关注的若干问题

改革开放以来，外商投资企业取得了很大的发展，在国民经济中起着越来越重要的作用。近几年来，不少外商投资企业立足国内市场，寻求长远发展，并迫切希望到境内证券市场发行上市。就我国资本市场发展状况来说，经过十年多的规范发展，市场规模和市场主体不断扩大，市场结构和运行机制不断完善，接纳更多的外商投资企业规范、有序地进入市场发行上市股票的条件日渐成熟。尤其是加入WTO后，中国经济融入全球经济的步伐大大加快，各行各业都将参与到国际竞争中去，证券市场的国际化已成为我国资本市场发展的基本方向。     

再谈创业板再融资制度创新的迫切性

再融资是资本市场的重要功能之一,也是上市公司筹措资金的重要手段,它主要是指上市公司通过配股、增发和发行可转换债券等方式在证券市场上进行的直接融资。我国资本市场建立以来,由于再融资对上市公司的发展起到了较大的推动作用,再融资的功能越来越受到有关方面