基于企业生命周期视角的高管薪酬与公司绩效关系研究——以中国电子行业上市公司为例

本文以2010²012年我国电子行业上市公司为研究对象,通过实证分析检验在不同生命周期阶段高管薪酬与公司绩效相关指标的关系。结果表明,引入期高管薪酬更多地考虑净资产收益率,增长期公司营运能力的指标是高管薪酬制定时的影响因素,成熟期公司更偏好股票收益及股票价格,而淘汰衰退期,成本费用的控制成为重点,会对高管薪酬的制定产生影响但是关系并不显著。     

连锁董事关系网络位置对高管薪酬影响的实证研究

在现代两权分离的股份制公司中,通常是董事会决定高管薪酬。本文以2012年沪市本地上市公司为样本,采用社会网络分析PAJEK与回归分析相结合的方法,考察了连锁董事关系网络位置对高管薪酬的影响。研究结果表明,中心度指标的加入能够增强高管薪酬模型的解释度,说明公司关系网络位置对高管薪酬确有影响,需要作为企业治理与薪酬研究的新兴领域进行后续研究。     

高管薪酬激励与公司绩效的实证研究——基于江苏省上市公司的分析

本文通过筛选以江苏省的83家上市公司为样本,研究其高管薪酬与公司绩效的关系,利用多元线性回归来检验公司绩效对高管薪酬的影响。同时,在基本模型的基础上加入公司规模和公司的资产负债率这两个控制变量再次进行检验。考虑到影响高管薪酬的其他因素因而再加入三个解释变量——股权性质、地域差异和行业因素,来检验这些因素对高管薪酬的影响。结果表明,公司绩效、公司规模与高管薪酬呈显著的正相关关系,公司资产负债率与高管薪酬呈显著的负相关关系;而地区的差异对高管薪酬有积极影响,股权性质、行业因素对高管薪酬有消极影响,但这三者的影响都不显著。     

高管薪酬:激励还是自利?——来自中国上市公司的证据

近年来中国上市公司的高管薪酬增长迅速并引起社会的广泛关注。本文收集了2004-2008年中国上市公司前三名高管的薪酬水平,考察高管薪酬与公司绩效、高管控制权、政府管制及代理成本之间的关系。研究发现:(1)高管薪酬仅与ROA显著正相关,但与资产获现率(经营净现金/总资产)及股票收益率没有显著的正相关关系。(2)高管的薪酬水平随着其控制权的增加而显著提高。(3)对比国有公司,非国有公司的高管更容易利用其控制权来提高自身的薪酬水平。(4)高管高薪并未有效降低公司的代理成本,反而提高了代理成本。本文的研究结果证实了我国上市公司的高管在其薪酬制定中存在明显的自利行为,且这种自利行为降低或者消除了薪酬的激励作用。     

企业并购影响高管薪酬业绩敏感性吗?——基于中国国有上市公司的实证分析

本文以中国沪深股市2006-2010年间作为买方发生并购行为的362个国有上市公司为研究对象,分析了公司并购行为对高管薪酬与公司业绩的敏感度的影响。研究发现,公司资产回报率、市场回报率与公司高管薪酬显著正相关。说明并购前,高管薪酬与资产回报率以及市场回报率显著正相关,即高管薪酬与公司业绩敏感度较高。并购所增加的会计业绩和市场业绩与高管薪酬在10%的水平下显著负相关。可见,企业并购显著降低了高管薪酬与公司资产回报率以及市场回报率的业绩敏感度。并购规模无论是通过会计绩效还是市场绩效检验分析,都显著与高管薪酬正相关,说明高管薪酬与并购规模的扩大显著正相关。为进一步分析并购绩效是否会影响高管薪酬变动,本文采用差分模型分析了高管薪酬变化值与并购业绩变化值和并购规模变化的关系,研究发现,高管薪酬的变化与并购绩效无显著的相关关系,而与并购增加的公司规模显著正相关。     

高管薪酬、交互效应与公司绩效间的动态关系——基于动态内生性的经验研究

本文以2002—2011年716家上市公司为样本,在动态内生性框架下,运用动态面板System GMM估计方法,在考虑了高管薪酬与其他治理机制间的交互作用情况下,研究了高管薪酬与公司绩效间的动态关系。研究结果表明：（1）前期高管持股比例与公司绩效呈负相关,前期高管货币薪酬与公司绩效呈正相关;（2）前期公司绩效对高管薪酬产生了显著的反馈效应;（3）高管薪酬与其他公司治理机制间存在＂交互效应＂,即高管薪酬与其他治理机制间的相互作用对公司绩效产生了显著的影响;（4）高管薪酬与公司绩效间存在动态内生性。     

并购行为提升高管薪酬效应的内在机理——基于管理层权力理论视角的分析

并购作为一项最为重要的资源整合战略．是高管实现企业价值提升的首选手段。但是现实情况中,随着企业并购活动的发生,无论并购绩效如何,高管的薪酬都在不断增加,并购可能成为高管利用权力追求个人利益最大化的机会主义行为,这现象似乎违背了最优契约理论。本文结合我国的现实背景,选取2009--2011年深沪两市的A股国有控股上市公司1674个样本数据作为研究对象,对管理层权力、并购行为和高管薪酬之间的关系进行实证研究．探究管理层权力对高管基于薪酬动机诱发并购行为的影响。研究发现,管理层权力与高管薪酬呈现显著正相关关系：并购行为具有提升高管薪酬的效应;在管理层权力控制下,并购行为与高管薪酬显著正相关;并购公司管理层权力对高管薪酬的影响比非并购公司更大。实证表明．存在高管利用权力通过并购的途径提高自身薪酬的行为。在管理层权力理论的逻辑体系下,高管薪酬是目的,并购行为是手段;并购行为影响高管薪酬是现象与途径,而管理层权力对高管薪酬的影响才是本质与内在机理。     

并购行为提升高管薪酬效应的内在机理——基于管理层权力理论视角的分析

并购作为一项最为重要的资源整合战略,是高管实现企业价值提升的首选手段。但是现实情况中,随着企业并购活动的发生,无论并购绩效如何,高管的薪酬都在不断增加,并购可能成为高管利用权力追求个人利益最大化的机会主义行为,这现象似乎违背了最优契约理论。本文结合我国的现实背景,选取2009—2011年深沪两市的A股国有控股上市公司1674个样本数据作为研究对象,对管理层权力、并购行为和高管薪酬之间的关系进行实证研究,探究管理层权力对高管基于薪酬动机诱发并购行为的影响。研究发现,管理层权力与高管薪酬呈现显著正相关关系;并购行为具有提升高管薪酬的效应;在管理层权力控制下,并购行为与高管薪酬显著正相关;并购公司管理层权力对高管薪酬的影响比非并购公司更大。实证表明,存在高管利用权力通过并购的途径提高自身薪酬的行为。在管理层权力理论的逻辑体系下,高管薪酬是目的,并购行为是手段;并购行为影响高管薪酬是现象与途径,而管理层权力对高管薪酬的影响才是本质与内在机理。     

我国证券公司高管薪酬激励有效性的实证研究——基于上市证券公司2005～2015年的经验数据

本文首先分析了高管薪酬影响证券公司经营绩效的机理,指出两者之间可能存在非线性的倒U型关系,可以根据高管薪酬处于倒U型曲线的位置来判断薪酬激励的有效性。在此基础上,选取我国10家上市证券公司2005~2015年的经验数据,建立两阶段最小二乘法,对高管薪酬与我国证券公司经营绩效的关系进行了实证分析。结果表明高管薪酬与上市证券公司的经营绩效之间存在倒U型关系,目前高管薪酬水平已经超过最优点,高管薪酬处于相对无效的状态。     

高管薪酬公平性问题研究——基于综合理论分析的量化方法思考

目前,在金融危机背景下,国内外政府纷纷对高管高薪进行管制,高管薪酬的公平性成为社会各界关注的热点。归纳国内外相关文献,关于高管薪酬公平性并没有直接的衡量方法,已有文献对高管薪酬公平性的评价方法主要有三种:一是利用问卷调查的方法,以普通员工对高管薪酬的满意度程度来衡量高管薪酬的公平性;二是直接以高管和普通员工的薪酬差距来表示薪酬分配的不公平程度;三是分析影响高管薪酬的合理性因素并计算高管薪酬中的额外薪酬,以此衡量高管薪酬的不公平程度。已有的评价方法具有一定的主观性和间接性,本文在全面分析相关理论的基础上,结合前期文献的研究结果,设计了衡量高管薪酬的公平性的三种方法,一是基于高管特征的视角,在公平理论、相对剥削理论和有效工资理论的基础上衡量高管薪酬的公平性;二是基于公司特征的视角,从最优薪酬机制理论的角度衡量高管薪酬的公平性;三是综合高管特征和公司特征,结合前两种方法衡量高管薪酬的公平性。本文从公平的视角梳理了高管薪酬的前期文献,基于行为学、经济学、管理学等多领域的相关理论,对前期研究法进行修正,提供了直接量化高管薪酬公平性的思路,以期为高管薪酬的相关研究和政策制定提供理论基础。     

薪酬委员会在高管薪酬激励有效性中的治理效应研究——基于2002-2010年A股上市公司的实证研究

本文考察了薪酬委员会在高管薪酬考核与评价中对高管薪酬与会计业绩关系的调整。研究发现,当盈余波动性较大时,薪酬委员会会减弱高管薪酬与会计业绩之间的相关性。与应计利润相比,薪酬委员会会增强经营活动现金流对高管薪酬的影响。本文还发现了薪酬委员会降低薪酬粘性给公司薪酬激励造成的不利影响。我们的研究表明,薪酬委员会对高管薪酬与会计业绩之间关系的调整是积极、有效的,设立薪酬委员会的公司对高管薪酬的考核与评价也更加客观、合理。     

上市公司高管薪酬水平影响因素实证研究

一般认为,上市公司高管薪酬水平会受到公司规模、公司业绩、治理结构、股权结构、行业、地区等因素的影响。本文以2001—2006年广西上市公司为研究样本,先采用因子分析法提取主因子,再通过多元回归模型检验主因子与高管薪酬水平的相关关系,通过广西上市公司6年数据的检验,结果发现:广西上市公司高管薪酬水平与公司规模、公司业绩、高管对公司的关注度成正相关关系,与高管规模、公司风险和两职合一无显著相关关系。     

中国民营上市公司高管薪酬的决定因素

本文采用2003—2008年度在沪深两地上市的民营企业样本,对中国民营上市公司高管薪酬的决定因素进行实证。分析结果显示,高管薪酬与公司运营绩效、董事会结构和公司所有权结构均有显著的正相关关系。具体来讲,公司的营业收入、净利润和每股收益与高管薪酬均有显著正相关关系;董事长兼任总经理,独立董事在董事会所占比例较高时,公司高管的薪酬也会有正的增长;而高管持股数较多时,高管薪酬也会有较大幅度的正增长。本文希望通过实证分析,对中国公司治理,尤其是高管薪酬设计的进一步优化提供数据支持和政策建议。     

空气污染影响高管薪酬吗

高级人才是经济持续增长的源泉与动力,因此吸引和留住高级人才对地方经济发展至关重要。本文从公司高级人才——高管的角度出发,以2005-2018年我国上市公司为研究样本,利用中国地级市层面空气质量数据,考察空气污染对高管薪酬的影响。研究发现,空气污染程度与高管薪酬水平显著正相关,这表明公司因空气污染向高管支付了薪酬溢价,这一结论在考虑内生性问题、测量误差以及地区经济发展程度等因素后依然成立。异质性分析表明,在公司议价能力更弱、高管议价能力更强、高管资历较浅时,空气污染对高管薪酬的影响更为显著。进一步研究发现,空气污染降低了地区对高级人才的吸引力,抑制了当地高级人力资本的积累,但增加高管薪酬可以缓解空气污染对高管人才积累的负面影响。最后,企业根据空气污染程度调整高管薪酬有利于提高公司未来业绩。总之,本文从微观企业决策者——高管的视角进行研究,一方面丰富和拓展了空气污染影响微观企业行为的文献,另一方面从自然环境视角丰富了高管薪酬影响因素的相关文献,也进一步揭示了空气污染负向影响宏观经济发展的微观作用机制,为地方政府制定人才引进政策、提高环境治理能力,实现经济高质量发展提供了政策参考。     

高管现金薪酬激励效应研究——短期绩效相关还是长期绩效相关?

高管薪酬与企业绩效之间的关联性一直以来都是企业激励高管人员、降低股东和管理者之间冲突的基础。不少研究证实我国高管薪酬与企业绩效之间存在正相关关系,但是高管寻租谋取暴利的案件仍接连发生,"天价"薪酬也越来越多地引起社会各界的关注,这都说明现有的"薪酬—绩效"契约存在缺陷。本文选取2002—2010年上市公司作为样本,分别考察了高管薪酬与公司短期和长期绩效指标之间的敏感性。研究发现,上市公司高管现金薪酬的决定主要依赖于短期业绩指标,缺乏长期绩效的相关性,在现有高管薪酬构成中普遍缺乏股权激励因素的情形下,我国企业高管薪酬结构不合理,高管薪酬的决定机制仍不能满足企业发展的需求,与股东谋求长期价值的意愿相背离,我国企业高管薪酬制度亟待改善。     

中国民营上市公司高管薪酬的决定因素

本文采用2003-2008年度在沪深两地上市的民营企业样本,对中国民营上市公司高管薪酬的决定因素进行实证.分析结果显示,高管薪酬与公司运营绩效、董事会结构和公司所有权结构均有显著的正相关关系.具体来讲,公司的营业收入、净利润和每股收益与高管薪酬均有显著正相关关系;董事长兼任总经理,独立董事在董事会所占比例较高时,公司高管的薪酬也会有正的增长;而高管持股数较多时,高管薪酬也会有较大幅度的正增长.本文希望通过实证分析,对中国公司治理,尤其是高管薪酬设计的进一步优化提供数据支持和政策建议.     

影响高管薪酬的因素探究——基于河北省上市公司数据的分析

近年来,关于高管薪酬的研究得到众多学者的重视,研究者从不同视角、以不同的方式对高管薪酬的合理区间进行了探究.本文在以往研究的基础上,通过建立回归模型,从高管持股比例、公司规模、公司业绩、国有持股比例四个方面分析了影响河北省上市公司高管薪酬的因素.研究发现,高管总薪酬水平只与企业规模存在显著的正相关关系,而与高管持股比例、公司业绩和国有持股比例存在显著的负相关关系.这说明河北省上市公司的薪酬激励制度的设计存在缺陷,应尽快设计更加完善的高管薪酬激励制度.     

薪酬管制对国有上市银行高管薪酬影响研究

本文以2006~2013年国有控股上市银行为样本,研究分析我国出台高管薪酬管制政策后,对国有上市银行高管薪酬以及高管与员工薪酬差距的影响。研究发现:薪酬管制政策对国有银行高管"限薪"效应不显著,但对高管薪酬结构和发放机制产生了影响,国有银行高管薪酬远低于民营银行。高管与员工薪酬绝对差距依然较大,薪酬管制没有达到预期政策效果,两者之间相对差距在薪酬管制政策后逐渐缩小。以上研究,为我国合理评估政府薪酬管制和市场化改革等政策,进一步改革国有银行高管薪酬制度,科学制定高管薪酬机制和有效缩小高管与员工的薪酬差距提供了经验数据。     

公司治理、激励机制与高管薪酬制度重构

1990年代以来,公司高管薪酬持续飞涨,即使在全球金融危机背景下,一些接受政府注资的公司高管仍然领取天价高薪,因此,改革高管薪酬制度的呼声越来越高。本文认为,企业高管薪酬的失衡从根本上源于传统薪酬制度理论的不合理,而这些理论假定的不合理则导引于公司治理的内在缺陷。因此,重构薪酬制度,完善激励机制,必须以改革公司治理为逻辑起点。本文在分析公司治理与激励机制关系基础上,对高管薪酬制度的理论假定与现实困境进行了全面深入地剖析．对高管薪酬制度框架的设计与重构提出了具体设想。     

中国国有上市公司薪酬激励与企业价值相关性研究

本文以经济增加值EVA作为公司价值的评价指标,从EVA总量和EVA动量两个维度探究了国有上市公司高管薪酬与企业价值之间的相关性.研究发现高管年度薪酬与企业价值无显著相关关系,说明薪酬激励并没有提升企业价值,目前部分国企高管薪酬设定的合理性值得考究.本文的贡献是为薪酬激励效应研究提供了新的评价指标,有利于为完善国有上市公司高管薪酬确定机制提供政策启示.