独立董事声誉与独立董事劳动力市场有效性

一般来说,独立董事能够对管理层起到监督作用从而提高公司治理水平,然而在我国上市公司特殊的制度背景下,独立董事制度实施的效果究竟如何,一直是理论界和实务界争论的热点问题。本文引入"独立董事声誉"这一长期被忽视的独立董事制度设计的核心理念,构建了引入声誉机制的独立董事激励模型,并采用2004年至2005年沪市A股独立董事作为研究样本进行追踪,实证检验了我国上市公司独立董事所受到的声誉激励水平。研究发现我国独立董事的劳动力市场缺乏有效性,声誉激励只能够促使独立董事避开公开违规事件,却不能激励独立董事更好地履行监管职责。这很可能是影响我国独立董事制度发挥作用最重要的原因。     

我国独立董事薪酬机制研究

在我国 ,由于欠缺声誉机制的激励作用 ,独立董事的薪酬机制对独立董事能否在公司治理中有效发挥作用就具有重要影响。本文把独立董事的薪酬问题看作是一种市场交易过程中的均衡价格的形成问题 ,并从市场的角度 ,探讨了我国独立董事的薪酬形成机制。本文分析了我国独立董事薪酬偏低的原因 ,并且认为 ,通过对我国独立董事的薪酬进行结构调整 ,提高独立董事的薪酬水平 ,才能起到改善我国上市公司治理结构的目的。     

独立董事薪酬激励机制实证分析

利用面板计量模型以及2005—2009年我国沪市上市公司的相关数据,实证检验了上市公司独立董事薪酬的影响因素。研究发现:独立董事的薪酬激励水平与高管薪酬水平、监事薪酬水平显著正相关,与高管持股水平显著负相关;国有上市公司独立董事的薪酬要高于非国有上市公司,股权集中程度的提高会显著降低独立董事的薪酬水平;公司业绩及总经理变更对独立董事薪酬均没有显著影响。     

双寡头垄断市场上独立董事的市场声誉效应

文章通过建立独立董事的市场声誉模型,研究在双寡头垄断市场激励和监督效果之间的关系。独立董事的能力存在差异,其薪酬类型可能是固定的也可能与公司利润挂钩,其薪酬水平由人力资本市场根据对独立董事能力的预期确定。研究表明在供不应求市场上独立董事会以损害股东利益为代价来提高自己在人力资本市场上的声誉,所以应该设计合理的激励合同来降低这种风险。     

多席位独立董事薪酬制度的履职效应分析

独立董事的薪酬激励能否提高其履职有效性是公司治理长期关注的重要问题.由于受到独立董事个体差异,以及内生性问题的影响,这一问题未能形成统一的研究结论.本文以2004-2017年沪深两市A股上市公司为样本,实证检验了多席位独立董事兼任职位的薪酬差异排序如何影响其履职效应.研究发现,独立董事的履职效应受到兼任职位薪酬相对排序的影响.一方面,独立董事会在其兼任职位中相对薪酬较高的职位分配更多的履职精力,同时随着薪酬的排序调整,动态调整其精力分配.另一方面,公司中拥有薪酬排序较高的独立董事越多,其履职效应越积极.同时,相对高薪酬提高了独立董事的履职积极性,但并没有降低其独立性.     

上市公司独立董事的声誉机制研究

独立董事的独立性依赖于其声誉,而其声誉的高低,则依赖于其个人财产的多寡以及独立董事津贴在其总收入中所占的比例.本文建立了一个独立董事声誉机制模型,依据独立董事对薪酬的依赖程度的观察,构建了选聘独立董事的声誉机制;并且认为由委员会提名,股东大会选举产生的独立董事的独立性较直接由董事会提名时要强.     

美国公司独立董事制度研究

本文对美国独立董事制度包括独立董事的界定、薪酬、参与董事会的方式及其在公司治理中的重要地位以及确保独立董事制度有效运行的一系列制度安排等进行了研究,希望对我国独立董事制度的建立和完善起一定的借鉴作用。     

浅论我国独立董事制度的构建

独立性是独立董事制度的灵魂和基础,只有独立,才能保证其客观性和公正性。独立董事的独立性应当包括两个层次,即任职前和任职后的独立性。但问题是:过低的独立董事薪酬不足以激励独立董事工作的积极性,过高的独立董事薪酬可能会使独立董事对失去其职位患得患失,规避风险,从而影响其工作的独立性。为此,应赋予独立董事履行职责所必要的不同于其他董事的权利和薪酬。     

上市公司薪酬激励与独董监督决策研究

当前中国上市公司独立董事收入主要为固定薪酬,有效薪酬激励欠缺必将影响独立董事监督效果.能否建立有效的独立董事薪酬激励,令其发挥监督职能,直接关系到公司治理的成败.文章构建了不同薪酬激励下独立董事监督和大股东掏空决策的演化博弈模型,运用演化博弈方法分析了不同薪酬激励下独立董事和大股东的策略选择过程,论证了薪酬激励对独立董事监督职能发挥的影响.研究结果表明:在将独立董事薪酬分为固定薪酬和可变薪酬的基础上,当给予独立董事固定薪酬,固定薪酬的大小对于独立董事在董事会上提出异议履行监督职能不会产生影响,而如果能够给予独立董事随中小股东等外部投资者的收益升降而增减的变动薪酬,则会激励其有效履行监督职能等行为带来正向的影响.     

后股权分置时期中国上市公司独立董事激励研究

股权分置改革之前,独立董事制度在中国公司治理中发挥的作用并不理想,原因是多方面的。在后股权分置,完善独立董事制度有了新机遇。独立董事制度本身的不完善给公司治理带来的新的代理问题值得关注,委托代理理论以激励相容来解决该问题。独立董事制度中独立性变量的引入,使得独立董事制度的激励设计不同于激励经理人。除了固定薪金的激励外,声誉激励在独立董事制度中的应用显得格外重要．而独立董事行业协会制度的建立保证了声誉激励的实施。     

承担与支付相分离:我国独立董事薪酬制度的必然选择

独立董事必须获取薪酬,独立董事获取薪酬并不必然影响其独立性,独立董事的薪酬应该而且只应该由其任职的上市公司承担,独立董事的薪酬由社会中介机构发放更具有独立性。承担与支付相分离是独立董事薪酬制度的必然选择,成立独立董事公会是一种综合、系统的解决方案。     

独立董事激励机制研究

在信息对称的条件下,股东可以观测到独立董事的行为选择,从而可以制定强制合同来促使独立董事选择其想要实现的行为,帕累托最优和最优风险分担可以实现;当信息不对称发生时,股东并不能观测到独立董事的行为,只能通过公司的产出或业绩来推断独立董事的行为选择,进而对独立董事进行奖惩。据此,本文建议对独立董事采取加强声誉激励、引入股权激励和建立独董责任保险制度等措施,以激励其更加尽职履责。     

我国上市公司独立董事特征与公司绩效关系的实证研究

文章以2010年我国上市公司总市值前百名的企业为样本,对我国独立董事特征和公司绩效的关系进行了实证研究。研究表明,独立董事比例以及独立董事薪酬水平和公司绩效之间没有明显的相关关系,有财务背景的独立董事比例对公司绩效的影响呈倒U型。     

独立董事激励机制研究：现状与展望

向独立董事提供以股票为基础的薪酬是各国独立董事薪酬激励发展的方向，而股权激励发挥作用需要一个有效的市场环境及独立董事的职业化和市场化发展。因此，中国要致力于培育充分竞争的独立董事市场，建立独立董事的准入和退出制度，也可成立独立董事协会以规范独立董事的执业行为。     

独立董事的独立性及其保障机制设计

目前我国上市公司独立董事没有发挥其应有的作用,而制约我国独立董事发挥应有作用的主要原因是其独立性的缺失.完善独立董事的相关法律制度,改进选任机制和任职资格,健全激励约束机制以及实施"独立第三方"制度等,有利于保障独立董事的独立性和促进其功能的发挥.     

产权性质、独立董事机制与投资效率——来自中国A股非金融类上市公司的经验证据

选取我国沪深两市2006—2010年非金融类上市公司为研究样本,从独立董事职能的角度,结合产权性质,考察了独立董事机制对投资效率的影响。经验证据表明:独立董事比例的提高整体上可明显改善投资效率;相比国有上市公司,提高民营上市公司的独立董事比例能够更显著地改善投资效率;提高独立董事薪酬水平对改善投资效率的作用并不显著;将投资非效率区分为投资不足和投资过度两种情形后,以上结论依然成立。     

独立董事政治关联会增加企业风险承担水平吗?

独立董事在执业过程中具有"天然"的风险规避效应,而学术界长期以来对这一问题关注不足.文章选择转轨经济体中普遍存在的政治关联为切入点,以2007-2014年中国A股上市公司为样本,实证检验了独立董事政治关联是否增加了企业的风险承担水平.研究发现,独立董事政治关联对企业风险承担具有显著的促进作用,当具有政治关联的独立董事人数较多时,企业的风险承担水平较高.进一步的分析表明,人口特征对上述关系具有明显的调节效应,表现为学历越高、女性占比越多,独立董事政治关联对企业风险承担的促进作用越小,但年龄不存在显著影响.此外,企业风险承担在独立董事政治关联影响经营业绩的过程中发挥了部分中介作用.文章将政治关联和人口特征纳入了独立董事如何履职的分析框架中,增进了关于中国情境下独立董事功能发挥问题的理解.     

我国上市公司独立董事薪酬影响因素的实证分析

本文以2002年度1002家中国上市公司为样本,对影响独立董事薪酬的因素进行分析。结果表明独立董事薪酬与公司前期绩效不存在明显相关关系,而与董事会议次数、公司规模、独立董事比例等呈正相关关系,与第一股东所持股比例呈负相关关系。     

不同行业机构投资者持股对独立董事薪酬及公司绩效的影响研究

本文通过研究2008年房地产业、零售业、公用事业三个行业相关上市公司机构投资者持股与独董薪酬以及公司绩效的关系,发现不同行业中机构投资者持股对于独立董事薪酬水平的影响能力不同,机构投资者持股更能影响竞争性弱的行业中独立董事的薪酬,而第一大股东的持股更能影响周期性行业中独立董事的薪酬。同时,我们通过对公用事业上市公司机构投资者持股比例与公司绩效的分析中发现,机构投资者的加入有助于将公司目标转变为企业价值最大化;而在机构投资者少量持股的公司中,由于其影响能力有限,公司发展还没有一个统一的模式。     

我国上市公司CEO薪酬影响因素的实证研究

合理制定CEO的薪酬问题,有利于保护股东利益。文章的实证研究表明我国引进独立董事制度以来,尤其是设立薪酬委员会的上市公司中,CEO薪酬水平以及薪酬与业绩之间的关联性得到了显著的改善。而第一大股东的国有股属性严重影响了CEO的薪酬水平以及薪酬与业绩之间的关联性。因此,独立董事对公司治理机制的完善需要同时进行产权改革,以及通过设立次级委员会的方式,加强独立董事对公司治理的影响程度。