证券投资者理性与行为的理论述评与政策启示

投资者的理性及其投资行为对证券市场的发展有密切的影响.有效市场假说产生以来,学术界形成了观点不同的传统金融理论和行为金融理论.理性预期均衡理论是传统金融学说的核心构成,关于资本市场是否有效、投资人是否理性等问题的回答,与行为金融学说有着不一致的观点.本文对两派学说的理论及其对证券市场的影响加以述评和比较分析,并在此基础上,从信息效率与投资者队伍建设等方面,对我国证券市场的培育,提出了一些基于相关理论的政策性启示.     

证券投资者理性与行为的理论述评与政策启示

投资者的理性及其投资行为对证券市场的发展有密切的影响。有效市场假说产生以来,学术界形成了观点不同的传统金融理论和行为金融理论。理性预期均衡理论是传统金融学说的核心构成,关于资本市场是否有效、投资人是否理性等问题的回答,与行为金融学说有着不一致的观点。本文对两派学说的理论及其对证券市场的影响加以述评和比较分析,并在此基础上,从信息效率与投资者队伍建设等方面,对我国证券市场的培育,提出了一些基于相关理论的政策性启示。     

有限理性投资者对会计信息的使用模式研究

信息使用者的决策过程在会计理论研究中被视为一个黑匣子,文章从投资者认知能力出发,针对股票交易价格呈现出的扎堆现象,研究了不同股票会计特征的相似性与这种扎堆现象之间的关系。通过数据归纳,文章发现,由于投资者的有限理性特征使得他们并不能通过会计数据去有效预测未来的现金流,而是通过一个"捷径",即使用会计信息建立一个决策过程中的参照系来进行决策,价格的扎堆现象和历史粘性是这种会计信息使用模式的结果,从而对破解这个黑匣子做出尝试。     

从完全理性到有限理性:西蒙决策理论的实践价值

以"有限理性"为基础的西蒙决策理论是管理决策理论发展的重大转折,其通过对古典决策理论中的"完全理性"假定的质疑,揭示了以完全理性为基础的最优决策理论的缺陷--缺乏现实可行性,进而提出了替代最优决策模式的更有效的决策理论--有限理性的决策理论.这一理论以决策者的有限理性为基础,以"满意"为决策准则,为决策者提供了更切合实际的决策模式,弥补了最优决策的缺陷,更具指导意义和实践价值.     

论我国股票市场投资者的有限理性行为——基于投资者认知偏差的分析

传统主流金融学的一个重要假设条件,就是认为投资者是理性的。并且按照效用最大化原则决定自己的决策方案。然而在现实中,投资者决策行为却往往是有限理性的,主要有：处置效应、羊群行为、过度自信以及过度反应和反应不足。本文结合中国股票市场的实际情况．对我国投资者有限理性行为的成因进行相关分析．并尝试提出纠正我国投资者有限理性行为的相应措施．从而尽量减少有限理性所带来的危害。     

救助投资者——证券投资者保护制度的国际比较

由于缺乏相应的证券投资者保护制度,中国的券商危机只能由政府来买单。借鉴和学习国际上主要资本市场的投资者赔偿机制,是希望能够尽快推出中国的证券投资者保护制度。     

风险、理性与有限理性下的投资者行为

风险是关于不确定条件下的决策,风险的本质根源在于信息不完全和信息的不对称性.本文首先分析了理性人假设下的投资者行为;然后,在有限理性假设的前提下用理论模型研究了投资者的行为,拓展了研究视角.     

经济学中的不确定性和有限理性

经典期望效用理论不能为现实中的不确定性决策和有限理性行为提供具有描述意义的指导,解决这一问题需要在期望效用理论之外寻找新的思路。不确定性的本质在于决策者自身不知道相关概率分布,他的决策依据是自己确定的主观概率。尝试模型化不确定性的非期望效用理论需要正视这类决策中的"主观性"。而现实中不确定性环境下的具体决策过程呈现出有限理性甚至"非理性"特征,由此导致的宏微观经济效应也难以在期望效用理论框架下进行考察。关注"真实世界"的经济学应该对此给予更多的注意力。     

投资者行为本质:理性与非理性辨析

本文从理性与非理性的分歧出发,系统阐述理性概念的演进过程、有限理性的发展及非理性的代表性观点。     

投资者行为本质:理性与非理性辨析

本文从理性与非理性的分歧出发,系统阐述理性概念的演进过程、有限理性的发展及非理性的代表性观点。     

风险投资项目决策有限理性实现途径研究

以有限理性理论为视角,首先论证了投资风险决策是有限理性的,然后分别从投资项目风险评估、投资项目收益评价以及投资项目策略确定与调整3个维度,探讨了风险投资的有限理性实现途径,对传统评价方法进行了完善与改进。     

证券投资者行为分析

随着主流经济学逐渐转向对个体行为的研究 ,实证研究表明现有金融理论与现实金融市场之间有些冲突 ,因而行为金融学日益发展成为一门科学。文章主要从从众行为来研究证券投资者的行为 ,强调行为金融在我国证券业的应用和发展 ,并指导投资者的投资决策。     

保护投资者权益是证券监管部门的首要任务和宗旨

投资者保护不仅关系资本市场的规范和发展，而且也关系到整个经济的稳定增长。投资者尤其是中小投资者，由于信息不对称、持股比例小等，需要重点保护。投资者保护得好，投资者对市场就有信心，入市的资金和人数就多。从资本市场的发展历史来看，保护投资者权益，让投资者树立信心，是培育和发展市场的重要一环，是监管部门的首要任务和宗旨。     

有限理性和中小企业高风险的微观机理

本文从中小企业决策的有限理性出发,以某个中小企业为主导的行业为对象,对中小企业高风险形成的微观机理进行探讨。本文认为,由于决策中的有限理性,中小企业可以分为两个企业群体:乐观群体和保守群体。两个群体经过产量博弈,产生乐观群体对保守群体的挤出效应,最终造成行业整体产量失衡,导致全行业亏损。     

走出理性误区:行为金融理论对经典现代金融理论的挑战

行为金融学「Ｂｅｈａｖｉｏｒａｌ Ｆｉｎａｎｃｅ」当前在金融学术界是被广为关注的一个焦点。与传统意义上的经典现代金融理论（Ｓｔａｎｄａｒｄ ｏｒ Ｍｏｄｅｒｎ Ｆｉｎａｎｃｅ）的理性分析框架相比,行为金融学更注重人的实际心理和经济行为,从而为金融决策提供更现实的指导。文章首先指出了行为金融理论对经典现代金融理论的质颖。其次考察了行为金融学对金融决策特征的研究。     

投资者行为的心理学基础

近年来,随着行为金融学的兴起,心理学方面的发现越来越多地被应用在股票市场的研究中,尤其是对投资者行为的研究方面。文章主要总结了经济学家最为感兴趣的一些心理学发现,并解释了某些投资者的行为,最后分析了中国股票市场的现实状况。     

基于有限理性假设的行为经济学分析

经济学关于理性假设的争论正成为最近学术界研究的热点。本文提出由于不确定性的存在,个体在追求效用最大化行为的同时,必须考虑他人的选择,正是这种内生的根本不确定性才真正构成了有限理性的实质内容。最后,本文指出在证券市场上即使没有了外生的不确定性,投资者决策之间及其价格的互动也会产生内生的根本不确定性,这对理解股市的泡沫与崩溃有极为重要的意义。     

会计专业判断的“有限理性”

现行会计无论在理论上还是在实务上都充满着专业判断。随着经济的发展,会计的专业判断已被提升到前所未有的高度和层次。所以,如何正确对待会计专业判断是我们搞好会计工作亟待解决的问题。本文从“有限理性”理论入手,对如何正确对待会计专业判断进行了论述。     

中国股市波动有限理性归因实证分析

基于中国股市波动特征构建了中国股市的两类机构投资者（积极投资策略和保守型投资策略的机构投资者）投资理性模型。随后,借助计量软件对上证指数的时序数据和这一模型生成的数据进行拟合分析．分析这两个有限理性投资者对上证指数的超额波动所起的作用。最后,利用格兰杰检验法．检验这些变量之间的解释程度。     

行为金融学之投资者情绪对证券市场的影响

从二十世纪六十年代以来,行为金融学逐渐成为一门新兴的发展学科.投资者情绪理论作为行为金融学对证券市场群体研究的一个分支愈来愈受到重视,本文试着从另一方面浅述投资者情绪对证券市场的影响.