上市公司盈余质量分析——基于新会计准则视角

上市公司的会计盈余一直以来都是投资者最为关注的信息.一般认为,历史的会计盈余信息可以反映公司未来的现金流创造能力,投资者可以根据历史的盈余信息估算出上市公司的合理价值.同样对于债权人及其他利益相关者关注,盈余信息也非常重要.但是对盈余的关注不能只停留在绝对数量方面,我们还必须深入本质,对盈余的真实性和持续性,即盈余质量进行研究.尤其是在近年来国内外连续发生的一系列利益操纵等财务欺诈案件的背景下,对盈余质量的关注越发显得迫切.     

机构投资者持股和会计盈余质量

本文从会计盈余质量的角度来研究机构投资者(’在公司治理中的作用。我们从盈余管理程度、盈余信息含量和盈余稳健性等三个方面来衡量会计盈余的质量。三方面的研究结果显示,机构投资者持股有助于改善会计盈余的质量:机构投资者持股公司的会计盈余质量显著高于其他公司,并且会计盈余的质量随着机构投资者持股比例的增加而增加。进一步研究发现,机构投资者还能够缓解大股东对会计盈余信息含量的恶化,起到一定的制衡作用。本文的研究表明,机构投资者能够在一定程度上改善上市公司的盈余质量,其快速成长有助于公司治理结构的改善,也有助于资本市场信息披露环境的良性发展。     

上海股市盈余持续性的实证研究

在其他研究证明了中国上市公司的会计盈余具有信息含量的基础上,本文选择了影响会计盈余质量诸因素中的一个方面－会计盈余的持续性作为研究的出发点,以在上海证券交易所上市的股票为研究对象,用主营业务利润作为公司永久性盈余的表征变量,检验市场能否区分持续性不同的会计盈余。     

盈余波动、应计质量与盈余预测

文章从理论的角度论证了盈余波动与盈余持续性和可预测性之间的关系,并通过A股市场902家公司相关数据进行自回归检验来综合分析了盈余波动、应计盈余波动以及经营现金流波动对盈余持续性的影响,并通过等级样本的比较验证了其稳定性。实证结果表明,盈余波动、应计波动、经营现金流波动均与盈余的持续性和可预测性呈反相关。其中,盈余波动对盈余持续性的影响最大,而经营现金流的波动的影响则较小。同时,相比季度的盈余持续性,年度数据的盈余持续性和可预测性要稍好一些。     

试论盈余管理对会计盈余信息质量的影响

会计盈余信息是投资者做出决策的重要依据,因此,会计盈余信息质量是投资者十分重视的问题。当前,我国的会计盈余信息质量普遍偏低,主要原因是盈余管理行为的存在。因此,必须规范盈余管理行为,提升会计盈余信息质量。     

投资者情绪与盈余管理——基于应计盈余管理与真实盈余管理的实证研究

笔者基于行为财务视角,研究了投资者情绪对公司盈余管理行为的影响,并考察了应计盈余管理与真实盈余管理之间的权衡.结果表明,投资者情绪对公司盈余管理行为具有显著影响,而且管理者会策略性地权衡应计盈余管理与真实盈余管理的使用.在投资者情绪高涨期,公司管理者利用应计盈余管理调增盈余,但随着投资者情绪高涨期的不断延长,管理者利用会计应计调增盈余的行为减弱,而利用真实盈余管理调增盈余的行为增强.在投资者情绪低迷期,初期,管理者不会利用盈余管理向上操纵盈余,但随着投资者情绪低迷期的不断延长,管理者同时运用应计盈余管理和真实盈余管理调增盈余.笔者的研究结论为盈余管理的市场时机理论提供了经验证据.     

异质信念与盈余惯性——基于中国股票市场的实证分析

以2003-2005年沪深两市上市公司为样本,以意外成交量作为异质信念的代理变量.通过检验异质信念与盈余惯性的关系,发现盈余公告后续的长期收益随着投资者对年报信息意见分歧的增大而严格减小.这一研究支持了Miller (1977)假说;同时也表明在投资者对盈余信息存在异质信念的情形下,中国股市禁止卖空的制度性缺陷将悲观投资者拒之门外,而乐观投资者推动股价高估,导致股票和市场都存在较大的投机性泡沫.     

公司盈余压力与供应链真实盈余管理

随着资本市场投资者与监管者对公司应计盈余管理识别与监管的增强,隐蔽性更高的真实盈余管理逐渐成为公司操纵盈余的主要手段,如何充分识别公司真实盈余管理行为成为实务界与学术界关注的重要问题.文章研究发现,盈余压力会使公司通过供应链(供应商和客户)方式进行真实盈余管理,公司的议价能力会强化而高管持股会弱化上述作用,而且供应链真实盈余管理与向上应计盈余管理在盈余压力下具有替代关系.进一步研究发现,公司供应链真实盈余管理不同于内部生产调整的盈余管理方式,实施供应链真实盈余管理可以提高公司达到分析师预测的可能性,但会在之后年度出现"反转".文章检验了公司盈余压力下的供应链真实盈余管理行为及特征,有助于增进外部利益相关者对公司真实盈余管理的理解,提高资本市场的信息传递与资源配置效率.     

盈余持续性问题研究述评

本文对国内外有关盈余持续性问题的研究文献分别从盈余持续性的概念、不同盈余成份的信息含量、盈余持续性的度量以及影响盈余持续性的因素等四个方面进行梳理,在此基础上进行分析和总结,并提出今后要进一步研究的内容.     

真实盈余管理对会计稳健性影响的实证研究——来自中国A股上市公司的面板数据

传统盈余管理研究重在考察应计利润操控,较少探索真实盈余管理。文章基于2006至2010年在深沪两市上市的A股上市公司面板数据,通过分析经营活动现金流(CFO)、生产成本与斟酌性费用来识别为满足保盈目标的真实盈余管理,并分析了这一行为对会计稳健性的影响,检测了通过真实活动操控公司的报告盈余与未被管理盈余信息确认的非对称及时性。发现在同年度水平上报告较少的正净收入公司存在异常低的经营活动现金流、斟酌性费用与异常高的生产成本,证明出于保盈动机,公司会通过暂时性地给予价格折扣促进销售、通过生产过剩与降低斟酌性费用来增加年度报告盈余。另外,企业真实活动操控行为会降低盈余信息确认的非对称及时性,所以存在真实活动操控的企业会计稳健性更差。     

应计盈余管理与现金流操控相互关系研究

文章以2007-2018年我国A股上市公司为样本,通过建立联立方程模型,研究了应计盈余管理与现金流操控的内在互动关系.研究发现,应计盈余管理与现金流操控之间存在双向非对称的互动影响,过度负债会强化两者之间的互动关系;与国有企业相比,非国有企业应计盈余管理与现金流操控的配合问题更加严重;作为公司治理的主要手段,内部控制、高管持股与独立董事占比对上述关系有显著的抑制作用.文章的研究深化了上市公司应计盈余管理与现金流操控内在关系与发生规律的认识,揭示了财务状况和公司治理对上述关系的调节作用,对于投资者正确认识、政府部门有效监管和公司有效治理这两种财务操纵行为具有启示意义.     

投资者关注,盈余持续性与盈余管理

文章使用2008—2014年我国A股上市公司为样本数据,检验了投资者关注、盈余持续性与盈余管理的相关关系。研究发现,投资者关注越高的公司拥有更强的盈余及其组成部分的持续性。并且,投资者关注越高的公司越能够抑制公司的盈余管理。这表明,投资者注意力程度的提升能够加强公司盈余的持续性并显著抑制上市公司管理者的盈余操纵行为。     

盈余质量影响因素与性态分解

本文分析了影响盈余质量的因素:信息不对称、风险和不确定性、构建了盈余质量性态假说,认为博弈相关性是盈余质量的交易成本.盈余信息生产者和使用者对风险和不确定性的不同认知和评价产生了博弈相关性.当盈余信息生产者和使用者对博弈相关性的认知相同时,盈余质量达到暂时的均衡;当博弈相关性在既有条件下取得最小值时,盈余信息的生产质量达到了最优.     

盈余信息、个人投资者关注与股票价格

文章利用股票日内交易数据构建订单流不平衡指标,考察了个人投资者在不同信息属性盈余公告上的注意力分配情况及对股票价格产生的影响。结果表明:(1)个人投资者倾向于关注好消息公告,公告期间股票交易量异常高,受有限注意力制约,其在公告期间表现出显著的净买入行为;(2)个人投资者的净买入行为引起股票价格在盈余公告期间大幅上涨,随着公告后投资者对上市公司的关注恢复到常态,股票价格发生反转,上述发现验证了价格压力假说;(3)个人投资者的净买入行为引起股价在公告日对盈余信息的反应更为强烈,但公告后价格漂移对盈余信息的敏感程度下降,说明投资者关注能够提高信息解读效率。     

盈余和股利信息含量的交互作用

文章主要研究中国上市公司年度盈余宣告和股利宣告的信息含量.中国上市公司在宣告会计盈余的同时宣告现金股利和股票股利,文章在检验这三类宣告信息有用性的同时,也对三者之间的相互影响进行检验.基于对1232个同时宣告的数据集的研究,我们发现非预期盈余(用盈余变化表示)与异常收益正相关,这表明投资者利用盈余宣告信息来确定股票市价.股票股利则加强或减弱了盈余信号.股票股利和股票收益之间存在着较弱的相关性.现金股利和股票收益之间也没有明显的联系,这和股利不相关理论是一致的.此外,各项的敏感性检验结果都表明,文章的结论是稳健的.     

信任、制度环境与盈余信息含量——基于中国资本市场的经验研究

投资决策是一种信任决策,会计信息是投资决策的重要依据,良好的制度环境能够增进投资者对代理人提供的会计信息的信任,因此能够提高会计信息的投资有用性。本文主要研究投资者对代理人的信任水平对盈余信息含量的影响,并检验制度环境对盈余信息含量的影响路径。研究表明,投资者对代理人越信任,盈余信息含量越高;良好的制度环境能够提高盈余信息含量,但是这种影响是通过投资者对代理人的信任而间接实现的,当控制了信任水平之后,制度环境的影响随之消失。本文的研究有助于加深人们对制度环境如何影响会计信息有用性的理解。     

盈余质量内涵:观点综述及评价

国内外学术界对盈余质量的定义和内涵至今没有一致的理解,众说纷纭。从不同定义出发所构建的衡量方法和体系自然也就各不相同,造成对上市公司盈余质量分析与评价结果缺乏可比性。文章在对盈余质量观点分类综述并评论的基础上,提出全面的盈余质量定义至少应包括三方面的内容,即会计盈余应真实反映公司经济盈余、盈余应有相应现金流入作保障及盈余与公司价值之间应具有相关性。最后提出自己的观点,以期抛砖引玉对进一步研究有所裨益。     

地方政府补贴对盈余管理影响的实证研究

本文选取2011年到2015年间制造业,电力、热力、燃气及水生产和供应业,信息传输、软件和信息技术服务业,房地产业,水利、环境和公共设施管理业这五大行业作为样本研究地方政府补贴对盈余管理影响,结果发现:1、负向盈余管理操作越大,公司取得政府补贴越多;正向盈余管理越大,不会带来更多的政府补贴2、在公司进行负向盈余管理时公司规模越大反而获得政府补贴越少3、在公司进行负向盈余管理时公司现金流越大,政府补贴越多.4、在公司进行正向盈余管理时公司盈利能力越大,其获得的政府补贴越高5、在公司进行正向盈余管理时,现金流越大,政府补贴越低.     

制度环境、股改进程与会计盈余的信息含量研究

本文从股改进程的角度出发,结合上市公司所处的制度环境,研究了股改进程中会计盈余的信息含量问题.研究发现.地区制度环境越好,率先完成股改的上市公司其会计盈余的信息含量越低.对于这一研究结果,进一步运用行为金融学的"噪音交易理论"进行了解释.本文的研究对于认识股权分置改革的经济后果以及理解我国证券投资者的市场交易行为具有一定的意义.     

上市公司盈余管理问题研究

适度的盈余管理是一个企业的财务管理技术不断走向成熟的标志,是企业管理当局管理水平的体现,但过度盈余管理则会影响会计信息质量的可靠性,很容易变质为会计舞弊,从而误导投资者的投资决策,给投资者带来严重的损失。从本质上讲,盈余管理是有害的,也就是我们不应在企业提倡盈余管理,我们应尽可能减少盈余管理行为（因为盈余管理是杜绝不了的）。