渐进与休克能够兼容吗?——波兰的汇率市场化改革与资本项目可兑换研究

波兰的经济改革以"休克疗法"闻名于世,但作为其经济改革的重要组成部分,波兰的汇率市场化改革和资本项目可兑换却分别采取了"主动渐进"和"积极审慎"模式。其中,波兰的汇率市场化经历了"单一钉住美元→钉住一篮子货币→爬行钉住一篮子货币→爬行钉住一篮子货币+区间浮动→完全自由浮动"等几乎所有类型的汇率制度安排,资本项目可兑换坚持了"先流入、后流出,先长期、后短期"的顺序。波兰的每一次汇率改革和资本市场开放都顺应了当时国际、国内经济形势变化,解决了当时国民经济中面临的困难。波兰的实践表明,在经济改革的最终目标和基本原则确定之后,渐进与休克是能够兼容的。     

智利汇率制度市场化的进程及其启示

实现汇率制度市场化、增加汇率弹性是智利经济改革的重要内容之一。在智利退出钉住汇率制、实现完全浮动汇率制的过程中，智利汇率制度的改革经历了三个阶段和三种汇率制度模式：上世纪60年代初到80年代初的传统钉住汇率制度；80年代初到90年代末的爬行钉住区间制度；90年代末至今的完全自由浮动汇率制度。相对于许多新兴市场国家汇率改革过程中发生的货币危机和面临的巨大货币压力，     

波兰汇率制度的渐进改革

与波兰经济改革采取的"休克疗法"不同,波兰汇率制度改革选择了"渐进模式".兹罗提经历了"单一盯住美元"、"盯住一篮子货币"、"爬行区间"和"自由浮动"等几乎所有类型的制度安排,成为渐进改革的一个经典案例.     

人民币汇率制度改革与汇率政策选择

汇率制度改革的国际实践与比较 　　汇率制度的改革,与全球经济一体化发展的进程密切相连.为了促进对外贸易和吸引外资流入,发展我国家通常多选择实行固定汇率制度或"准固定汇率制度"的汇兑安排.在汇率制度的改革过程中,拉美和东南亚的发展我国家还引人了诸如"爬行钉住"、"区间浮动"和'管理浮动"等从固定汇率向浮动汇率过渡的中间性汇兑安排.与此同时,在国际金融制度发展过程中,随着美国放弃"布雷顿森林体系",浮动汇率制逐渐成为国际汇兑制度的主体形式.……     

创建目标区汇率制度是我国实施灵活汇率制度的可行选择

随着我国经济实力的增强,人民币汇率的影响已远远突破传统的领域,并在更大的经济区域范围内发挥着极大的影响力.因此,面对全球经济一体化的新的开放格局,人民币汇率改革如何从制度安排上,建立一个有利于进一步促进对外开放,以及对我国经济政策可以进行灵活调控的汇率制度,有着重大现实意义.受当前中国客观经济条件,尤其是金融市场方面的管制,我国不可能在短期内实现自由浮动的汇率.但是选择和创建一揽子爬行目标区钉住(BBC规则,Basket,Band,Crawling)汇率制度,是我国经济转轨时期较为可行的汇率制度创新.随着我国的经常项目下资本管制的逐渐放宽,资本的自由流动是必然趋势.而“三元悖论“告诉我们,资本自由流动的增加必然会削弱其它两项宏观经济政策的执行空间.当前,对我国来说保持相对独立的货币政策和选择相对灵活的汇率制度,对今后相当长的一个时期内经济的持续发展至关重要.……     

论发展中国家的汇率制度选择

在金融全球化背景下,汇率制度的安排与选择对于发展中国家来说是十分重要的.无论发展中国家采取钉住汇率制还是浮动汇率制,都不能确保汇率的稳定和经济的持续增长.为此,发展中国家必须对其汇率制度进行改革,其改革的合理路径应是正确设定汇率变化的目标区、加强区域性的货币合作和限制投资资本的无度流动.从长远看,我国汇率制度的改革方向是要形成以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制,并增加汇率的弹性,扩大汇率的浮动区间.     

作为反危机措施推出的汇率市场化改革——以色列汇率市场化与资本市场开放研究北大核心

以色列货币谢克尔的市场化改革和资本市场开放作为反危机措施,取得了显著成效,是较为成功的改革案例。自1985年开始,以色列中央银行在逐步扩大谢克尔浮动区间、增加汇率弹性的基础上,经历了"水平钉住+区间浮动"、"爬行钉住+区间浮动"和"爬行钉住+扇形浮动"等过渡性安排,逐步培育外汇市场、完善汇率形成机制、减少政府干预,较为平稳地实现了谢克尔汇率市场化和资本账户可兑换。以色列的改革经验表明:汇率市场化和资本市场开放应该循序渐进,以完善外汇市场为基础,同时要调整货币政策框架并增加透明度,有效引导市场预期,实现汇率市场化改革和资本市场开放的稳步推进。     

论人民币汇率制度改革

从上世纪九十年代中后期事实上的钉住单一美元到如今参考一篮子货币、实行以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率,我国的汇率制度改革又迈出了重要的一步。本文介绍了汇率制度的相关理论,回顾了人民币汇率制度的演变历史,在此基础上展开了对当前人民币汇率制度改革的分析并发表了对未来相关改革的预期。通过论述,本文认为,过去的人民币汇率制度改革都是改革道路上的过渡选择,最后的归宿应该是完全由市场决定的自由浮动汇率制度。     

人民币汇率制度改革取向与目标选择

学术界有关汇率制度选择的争论可以归纳为传统的固定与浮动之争和现在的两极与中间汇率制度之争.事实上,没有单一的一种汇率制度可以在任何时期适用于任何国家.汇率制度选择应根据每个国家特定时期、特定情况而定.本文提出人民币汇率制度的改革取向短期内维持钉住汇率制度不变;中期实行单边目标区汇率制度;长期走向自由浮动汇率制.     

论汇率错位与国际汇率制度改革

论汇率错位与国际汇率制度改革深圳横岗经济发展总公司常贺梅一、汇率错位与浮动汇率制１９４４年７月４４个协约国在美国新罕布什尔州建立的布雷顿森林体系，确定了战后可调整的固定汇率制度。根据该体系，各个国家将其汇率钉住美元并保持在一个狭窄的域间波动范围之内，...     

抓住时机增强人民币汇率制度的灵活性

我国现行人民币汇率制度,名为"有管理浮动",实为"钉住美元的固定汇率制".本文针对人民币汇率制度面临的新问题,提出了增强人民币汇率制度灵活性的时机和步骤.     

我国汇率制度改革的障碍分析及路径选择

近十年前,人民币汇率一直处于被升值状态,借助实行有管理的浮动,以此来钉住美元制改为参考一篮子货币,人民币汇率的灵活性得到了有效加强。中国没有具备选择钉住美元的固定汇率制度的条件,继续实行此制度将付出巨大代价,现今金融开放的中国应选择真正的管理浮动汇率制度。中国必须依据一定的路径,推行渐进的人民币汇率制度改革。     

人民币汇率制度对我国货币政策独立性的影响分析

1994年以来,尽管中国实行固定钉住汇率制度取得了一定的成功,但面对新的国内外经济环境,继续维持固定钉住汇率安排,其成本将是很高的。本文在反思1994年以来人民币汇率制度及其运行机制的基础上,以货币模型为分析框架,对人民币汇率制度对我国货币政策独立性的影响进行了分析,从提高我国货币政策独立性的角度提出实行新的人民币汇率机制改革的必要性。     

波兰汇率制度改革的国际经验与启示

汇率制度是一国货币当局对本国汇率变动的基本方式所作的一系列安排或规定。近年来。随着中国经济金融的进一步开放和加入WTO履行协议和承诺，对现行人民币汇率制度进行改革的讨论持续升温。波兰从20世纪90年代开始从计划经济转向市场经济，在经济体制转型过程中同样经历了汇率制度改革问题。本文通过对波兰汇率制度演进的剖析，分析了转型国家汇率制度改革的经验。以期对我国汇率制度改革有所启示。     

人民币汇率制度选择的实证分析

通过人民币汇率制度选择的多变量标准选择的实证分析可以看出，我国官方宣布的有管理的浮动汇率制度与通过标准分析得出的合意汇率制度较相符；而2005年以前我国实际实行的钉住美元制和汇改后实行的钉住一篮子货币制与通过标准分析得出的合意汇率制度不完全相符；并且我国在实际操作中的汇率制度与官方宣布的有管理的浮动汇率制度有所偏差。     

东亚经济体汇率的锚货币及汇率制度弹性检验——基于新外部货币模型的实证分析北大核心CSSCISSCI

东亚经济体汇率动态和汇率相关性检验表明:人民币两次汇改后,东亚货币整体关联度较高,出现了联动的态势。本文基于新外部货币模型估计东亚经济体汇率制度中隐含锚货币的权重,同时测度汇率制度弹性指数,重点考察人民币汇率制度改革对东亚经济体汇率制度的影响。各经济体汇率制度出现在钉住美元——钉住货币篮子切换的趋势。人民币对一些东亚货币的影响明确显现。未来东亚区域锚货币的选择中,人民币具有潜力成为区域锚货币。     

对人民币汇率制度改革具体实施的设想

现行人民币汇率制度是钉住美元汇率制,这种汇率制度曾使中国成功地渡过了东南亚金融危机;为国际经济社会提供了一个稳定的投资和贸易环境;并使中国的经济得以持续高速增长。但随着资本项目可兑换步伐的加快,国际资金流动的飞速增长,以及利率市场化的完成,现行汇率制度会越来越与外部经济环境不相适应,新的汇率制度将会应运而生。即汇率制度由钉住汇率制向更为灵活的汇率制转变。本文分析了人民币汇率如何由有管理的浮动汇率制向市场汇率转变所需的一些措施最终引导人民币汇率走向市场化     

马来西亚汇率制度变迁评析

汇率制度及其调整能否适应一国经济发展一直是各国政府、货币管理当局非常重视的问题。作为东盟中经济较发达国家之一,马来西亚汇率制度自东南亚金融危机以来,经历了从自由浮动汇率制度到钉住美元汇率制度,而后又从钉住美元汇率制度转变为有管理的浮动汇率制度的变迁。这构成了汇率制度的帕累托改进。目前马来西亚经济发展状况基本健康,货币当局对汇率监控和管理水平的提高,外汇储备充裕,以及在清迈倡议框架下中国与马来西亚于2009年初建立了高额货币互换协议,构成了未来马来西亚汇率稳定的坚实基础。     

人民币汇率基础与汇率制度选择

在东南亚金融危机之后,人民币钉住美元,相对于其它货币有大幅度升值,给中国经济启动带来了一定的困难。人民币汇率的长期均衡和短期均衡状况,都表明人民币名义汇率已接近起初汇率我国应实行一揽子货币原则的弹性管理汇率制度,真正实现人民币汇率的稳定。     

汇率制度与货币政策的协同分析

汇率制度与货币政策规则存在着十分紧密的联系，汇率变动会对货币政策有效性产生重要的影响，因而汇率制度安排不应独立于货币政策体系之外，而应把汇率制度安排放在货币政策体系内来考虑。在浮动汇率制度下，货币政策规则采用直接钉住通货膨胀为目标，在控制通货膨胀方面起到了与固定汇率制基本相同的作用，而且货币政策还具有更大的自主性，因而弹性汇率制与通货膨胀目标组合优于固定汇率制以及由此决定的货币钉住的组合。