机构股东积极主义评析

机构投资者积极主义是否能改善公司治理这一问题引起了很大的争议,争议形成了正反两方面的观点。研究结果大多趋向于机构投资者的股东积极主义可以改善公司治理。本文认为机构投资者的股东积极主义在恰当的制度环境中可以发挥积极的作用,成为一种有效的公司治理机制。同时,还应该认识到这种监督机制并不完美,也存在一定的负面效应和潜在风险。机构股东的监督有时是一种补充,有时是一种替代,有时又会强化其他方法。我们需要将这种风险与监管的潜在收益和当前体制下必然存在的公司管理者滥用职权之间进行权衡。寻求在一定的监督、一定的机构投资者滥用权力的风险和一定的上市公司管理者的滥用职权之间找到一个大致的"最佳"组合。     

投资者监督、政府干预与企业价值——基于机构投资者的经验证据

文章通过模型证明大投资者(Blockholders)与个人投资者相比对上市公司实施更多的监督,并且大投资者的监督行为能够增加企业价值;但模型也表明机构投资者是否实施监督及其为企业带来的价值增量取决于监督的成本和收益。文章利用中国资本市场的机构投资者数据,检验了理论模型的四个基本结论。结果表明:机构投资者比个人投资者更积极地监督上市公司,并有助于提高企业价值;政府干预(用上市公司最终控制人为政府代表)减少了机构投资者监督的收益,降低了机构投资者对企业价值所起到的正面作用,削弱了机构投资者监督的积极性。研究结论表明,发展机构投资者有助于改善上市公司的治理水平,提升企业价值;但是政府干预限制了机构投资者的积极公司治理作用。     

我国上市公司董事会是否需要机构投资者

本文通过对机构投资者自身优势和上市公司治理薄弱环节的分析,总结了美国证券市场中机构投资者参与上市公司管理的经验。从而肯定了机构投资者作为股东参与上市公司治理的积极作用。通过对我国机构投资者进入上市公司董事会的合理性与可行性的研究,着力从我国的机构投资者进入上市公司董事会可能存在的问题做了细致分析,进一步从法规与制度建设以及机制完善与实践等方面提出了机构投资者参与上市公司治理的有效条件。     

机构投资者股东积极主义的影响因素分析

资本市场投资主体的机构化带来了对机构投资者股东积极主义的思考.文章对影响机构投资者股东积极主义的因素进行了分析,在此基础上对中国机构投资者的发展进行了展望     

企业无形资产会计信息披露与股票价值关系研究——国阳新能的案例分析

随着我国经济活动的国际化和资本市场的完善,投资者越来越重视企业会计报表,而且将披露的会计报表信息作为投资决策依据。在资本市场的投资活动中,通过资产负债表信息了解企业财务状况,通过分析企业资产项目及其账面价值,可以预测企业未来收益与测算企业股票价值,从而做出科学投资决策。为了使投资者更准确地把握企业的投资价值,本文以国阳新能为例,在分析无形资产账面价值会计信息特征的同时,研究了企业无形资产的会计信息披露与其股票价值关系,以期为投资者提供参考。     

上市公司投资者关系管理问题探析

一、投资者关系管理含义及我国发展现状1.投资者关系管理含义投资者关系管理(IRM)是上市公司与其股东以及潜在股东的沟通与交流关系,它是西方发达国家特别是美国证券市场发展和股权文化兴起的产物。关于投资者关系管理的含义,国     

机构投资者、终极股东控制与现金持有价值的关系研究

本文以沪深两市2005 ～ 2011年的391家上市公司为样本,检验机构投资者持股、终极股东两权分离度及现金持有价值的关系.研究发现,当终极股东为国有企业时,提高两权分离度会显著降低持有现金的价值效应;而提高机构投资者持股比例会显著增加持有现金的价值效应.进一步检验提高机构投资者持股比例是否会抑制终极股东两权分离度对于现金持有价值的侵害.研究发现,当终极股东为国有企业时,提高机构投资者持股比例会抑制两权分离度对于现金持有价值的侵害,增加持有现金的价值效应.     

机构投资者持股异质性对上市公司盈余管理行为的影响研究

本文以2009-2011年披露的半年度证券投资基金为样本,将机构投资者分类为积极、消极和混合三类后,提取了机构投资者的持股异质性变量。然后以2009-2011年沪深上市公司为样本,实证检验机构投资者整体持股以及持股异质性对上市公司盈余管理行为的影响,研究发现机构投资者整体持股与上市公司盈余管理呈负相关关系;机构投资者的积极持股行为与盈余管理负相关;而机构投资者的消极持股行为与盈余管理呈正相关关系。     

机构投资者持股对中小投资者保护的影响——基于公司层面的实证研究

保护投资者利益是我国资本市场发展过程中备受关注的焦点之一。对于如何衡量投资者保护水平,本文从公司层面构建了包含投资者知情权、公司治理结构、股东财富最大化、投资回报及公司诚信等五方面内容的中小投资者保护指数,并验证了其有效性。本文选取深交所399家上市公司作为研究样本,检验机构投资者持股对中小投资者保护的影响状况,经实证研究后结果表明机构持股与中小投资者保护存在正相关关系。     

机构投资者异质性对盈余管理行为影响的研究综述

随着企业所有权和经营权的分离,所有者迫切希望能够监督管理者的行为,减少对股东利益的损害。而机构投资者作为一种相对有效监督主体,其能否发挥在公司治理中的监督作用,从而抑制管理者盈余管理行为,是学术界存在争议的课题。本文旨在对已有文献进行整理,理清机构投资者行为对盈余管理的影响关系。     

机构投资者对公司治理的作用

随着经济的日益发展,机构投资者在完善上市公司治理中的作用日渐重要。机构投资者在监督、制衡管理层的决策与经营中能更有效地发挥作用。因此我国应积极创造有利条件促进机构投资者的发展以完善公司治理。     

机构投资者持股与企业创新质量——基于非线性视角的研究

高质量的创新活动能够有效推动经济发展与转型。以2010—2020年A股上市公司为样本探究机构投资者持股与企业创新质量的关系。研究发现，机构投资者持股对于企业创新质量的影响存在区间效应，随着机构投资者持股量超过一定阈值，其对于企业创新质量表现出抑制效应，即二者具有倒U型的非线性关系。压力抵抗型机构投资者是造成非线性关系的重要力量。而市场竞争强度与企业吸收能力则有助于缓解机构过度持股对企业创新质量提升的抑制作用。     

Risk-neutral skewness and market returns: The role of institutional investor sentiment in the futures market

This paper investigates the effect of index risk-neutral skewness on subsequent market returns and explores whether this effect will vary with various types of institutional investor sentiment in the futures market. Using index futures returns as the proxy of market returns, the empirical results show that the index risk-neutral skewness has a significantly negative effect on subsequent index futures returns. Moreover, the effect of institutional investor sentiment on subsequent index futures returns varies with various types of institutional investor sentiment. Finally, the effect of index risk-neutral skewness on subsequent index futures returns relies on various types of institutional investor sentiment.     

基于公司治理视角的机构投资者对控股股东的制衡分析

我国公司治理中一直存在控股股东一股独大的问题,控股股东的自利行为严重地影响了公司的健康成长,而对于规避这一弊端的讨论并没有形成有效的解决办法。本文通过引入机构投资者作为外部持股股东,探讨了机构投资者制衡控股股东对公司经营决策的单方面控制的重要作用,从而为政策制定者制定公司治理政策提供决策参考。     

Information asymmetry,sentiment interactions,and asset price

We develop an asset pricing model with sentiment interactions between institutional and individual investors under the condition of information asymmetry. Our model considers private information and investor sentiment, two imperfections in securities markets, and integrates them into a theoretical model to investigate the role of the interaction between information asymmetry and investor sentiment in asset pricing. We show that the joint effect of private information and investor sentiment deviate the price of risky assets and efficiently explains anomalies in the stock market. Investor sentiment changes the effect of information on the equilibrium price relative to a world where all investors are completely rational. Private information changes the effect of investor sentiment on the equilibrium price in comparison with a scenario with symmetric market information. In addition, the individual investors’ learning and the disclosure of information both allow private information to be better integrated into the price and simultaneously changes the effect of investor sentiment on the equilibrium price.     

Too Much of a Good Thing? The Boomerang Effect of Firms’ Investments on Corporate Social Responsibility during Product Recalls

Prior research shows that a good record of corporate social responsibility (CSR) has an insurance-like effect on shareholder value in negative events. We posit and provide empirical evidence that excessive CSR activities can also cause a boomerang effect during negative events. In the setting of product recalls, we show that overinvestment in CSR has a boomerang effect on shareholder value when a company with excessive CSR activities announces a recall. Further analysis shows that the boomerang effect is exacerbated when institutional ownership is low or when customer awareness is high. Our study adds to the literature new insights on how CSR affects shareholder value during a reputation crisis.     

论IRM中的上市公司价值提升

上市公司的会计舞弊、内幕交易行为行为,从不同的角度可将其归结为不同的问题,如信息披露、诚信建设、形象管理及公司治理等。但是,如从战略管理的角度分析,上市公司的隐瞒欺诈行为则在于其投资者关系管理的缺陷。投资者关系管理是资本市场发展的必然要求;它的行之有效,是提升上市公司价值的重要策略,这不仅表现在它对上市公司内在价值的弥补,也在于对上市公司外在价值的彰显。     

基于实际活动操控的盈余管理研究——国外文献述评及启示

基于应计利润的盈余管理研究过去一直是盈余管理研究的主流,但实务界日益呈现的证据表明,应计利润操控并非盈余管理的首要方式,管理层在面临实现特定盈余目标的动机、受限的应计利润会计自由裁量权、后安然时代国际上从紧的会计准则、管理审查和股东法律诉讼的风险时,都可能通过实际操控影响现金流从而管理盈余。对实际活动操控的盈余管理行为的探索能够拓展当前有限的盈余管理研究,有助干改善公司治理、提升盈余信息质量,促进证券市场更健康有序地发展。为此,本文首先对国际现有实际活动操控研究相关文献进行了梳理,具体包括实际活动操控方式识别的相关研究、实际活动操控经济后果及投资者反应的相关研究、应计项目操控与实际活动操控关系的相关研究;然后着重分析了实际活动操控手段的四种计量模型,最后总结了当前真实盈余管理研究的主要成果及局限性,为拓展我国的真实盈余管理研究及提高盈余质量提供了方向。     

制度条件、机构投资者与上市公司市场价值

上市公司市场价值是投资者获得投资收益的主要来源,公司市场价值的提升是投资者保护的重要体现。本文在制度分析的基础上,通过面板数据模型,实证分析中国机构投资者提升上市公司市场价值的制度条件。结果发现,机构投资者提升上市公司市场价值的作用受到机构持股数量和上市公司所有权性质的影响。较高的持股比例是机构投资者提升上市公司市场价值的重要条件;而上市公司的国有控制特征降低了机构投资者的上市公司价值提升作用,并且国有控制的这种限制作用主要来自地方控制的上市公司。上述研究发现,对理解发展机构投资者的经济后果具有重要意义,有助于更加深入地理解机构投资者提升上市公司市场价值的制度条件,也为投资者保护研究提供了一个有益的视角。