东亚区域货币金融合作的理论与机制探讨

当今东亚的地区主义意识的加强体现在两种形式的安排:自由贸易安排(FA Ts)和货币金融的合作安排。地理位置相近的东亚经济体一方积极推动区域贸易自由化,同时提升彼此之间货币金融与汇率的合作安排,两种安排相互强化,彼此推动东亚区域的宏观经济政策的合作进程、广度与深度。理     

冰岛危机、货币脆弱性与东亚货币合作

2008年下半年开始,冰岛的经济形势急转直下,甚至濒临"国家破产"。冰岛的货币体制是导致冰岛危机的重要原因。冰岛克朗是全世界可自由兑换、汇率自由浮动的流通量最小的货币。当金融危机出现的时候,冰岛克朗会受到最大的冲击,货币不稳定又会进一步放大金融危机的作用。这说明小国开放经济体的货币存在国际脆弱性。东亚各经济体货币同样面临国际脆弱性问题,其根源是东亚发展模式的脆弱性。为了防范货币国际脆弱性引起经济危机,东亚应该加强区域金融合作,其现实路径是建立各经济体汇率的分层次协调机制。     

关于东亚区域货币合作问题的分析

1997年的亚洲金融危机给东亚各国的经济带来了沉重打击。此后,东亚各国纷纷认识到开展区域内货币金融合作的必要性,并以此来增强抵御风险、化解危机的能力。这次亚洲金融危机改变了东亚国家的政策取向,区域经济一体化步入制度性安排的快车道,这也为东亚区域货币合作创造了条件。另外,美元区与欧元区的相继建立和运行不仅证实了最优货币区理论在实践上的可行性,也增强了东亚各国在货币合作问题上取得成功的信心。本文将要对东亚区域货币合作问题做以探讨分析,从而说明东亚区域货币合作的必要性和可行性。     

试论东亚货币合作的可行性

1997年开始于泰国的金融危机最终波及到整个东亚地区，给东亚各国的货币金融和经济发展带来了沉重的打击。由于东亚地区缺乏相应的应对机制，难以应付危机的“传染效应”，又无法求助于外部力量，各国紧紧依靠自身的力量对抗国际游资短期性冲击，最终导致各国经济遭遇衰退。东亚各国都意识到经济区域一体化的重要性，也都认为货币合作是必然的趋势。但是目前东亚地区还没有形成货币合作的整体框架，如何进一步推进合作，采取何种方式合作，确定合作的时间表已经成为东亚国家密切关心的主要问题。本文从理论上和实践上论述东亚货币合作的可行性。     

从《清迈协议》看东亚货币金融合作

《清迈协议》签署的动因始于亚洲金融危机的冲击,是东亚货币金融合作中重要的阶段性成果,但发展至今其固有的问题和缺陷不断放大,亟需进一步的改进和完善。鉴于当前东亚地区所面临的新一轮外部冲击,东亚各国可以此为契机将《清迈协议》建设成为一个更加成熟、实用性强的区域货币合作机制,推动东亚货币金融合作的进程     

金融危机后东亚货币金融合作路径探讨

2008年金融危机爆发的根本原因在于对新金融衍生品监管的有关制度创新滞后于金融衍生品创新的步伐．忽视了对利用新的金融衍生产品获取暴利的金融部门的监管．并非是“美元体制”本身的弊端造成。作为“美元体制”的主要受益者和支撑着．东亚各经济体难以摆脱该体系。因此．东亚货币金融合作的路径设计应该是在“美元体制”的可持续性背景下．探究东亚地区各经济体的持续繁荣与稳定。     

美元贬值与东亚货币合作

当前国际金融体系的显著特征是美元在国际金融体系中的支配地位,在金融交易、衍生品交易、贸易计价、官方储备和作为锚货币方面,美元仍然是世界上最主要的货币。但是,随着全球经济的发展,欧盟、东亚等地区经济实力不断提升、美国＂双赤字＂的巨额累积、美元的长期贬值,美元本位的国际货币安排暴露出越来越多的问题,美元本位下美元汇率的变动给国际金融体系带来了巨大的风险。本文针对美元贬值不可避免的事实,指出了美元贬值将导致全球金融动荡,提出了东亚经济体的应对策略。     

东亚货币合作——基于最优货币区理论的分析

随着经济全球化和区域化的发展,世界范围内的区域金融合作也深入开展起来。欧元的成功实践为国际货币体系改革提供了宝贵的经验,也为东亚国家(地区)开展货币合作提供了良好的示范效应。本文先从东亚货币合作的必要性出发,然后对货币合作的理论基础——最优货币区理论进行探讨,接着按照最优货币区理论的标准和结论对东亚货币合作的经济基础进行分析,最后对东亚货币合作给出一些看法。     

东亚货币合作的理论基础与现实路径

随着经济全球化和区域一体化的发展,世界范围内的区域金融一体化以及货币合作不断深入.欧盟地区已经率先实现了欧元区货币统一从理论到实践的实质性转变,并且总体运作良好.而亚洲作为新兴的经济高速增长地区,也开始不断加强区域间的货币合作.在此当中,东亚国家和地区之间经济贸易联系日趋紧密,且从现实角度看,该地区也是亚洲最有可能实现货币一体化的区域经济体.东亚货币一体化问题还与我国的切身利益密切相关,中国在此进程中将发挥更大的主导作用.文章以最优货币理论为基础,对东亚货币合作问题进行探讨.     

最优货币区理论:能否解释东亚货币合作?

本文扼要回顾了最优货币区理论的发展脉络,并从货币一体化理论的角度评述了东亚货币一体化的可能性及存在的主要障碍。本文认为,虽然单一货币离东亚十分遥远,但实现汇率稳定的机制性安排仍是可能的,它将引导东亚向更高的货币一体化阶段迈进。作者提出了一些初步的设想和中国应采取的政策建议。     

东亚货币合作研究文献综述

全球性金融危机的爆发再次助推了东亚地区货币合作的进程。本文详细梳理了东亚货币合作研究的线索,明确了东亚货币合作进一步的研究方向：从货币竞争和锚货币选择这个思路考察区域内核心货币（尤其是人民币）在汇率协调机制中发挥的作用,并对东亚汇率协调机制进行重估。同时,还需在新形势下从理论和实践层面探讨中国如何参与东亚货币合作以促进中国乃至东亚地区的繁荣和发展,为进一步推进东亚货币合作提供理论支持和政策依据。     

What Drives Monetary Policy in Post-Crisis East Asia? Interest Rate or Exchange Rate Monetary Policy Rules

This paper estimates a simple small open macroeconomic model to analyse the effectiveness of monetary policy rules (MPRs) where either the nominal interest rate or the nominal exchange rate is the policy instrument. The aim is to ascertain which of those MPRs are best suited for a selection of inflation targeting economies of Asia. Normally, one would associate inflation targeting with interest rate rules but it is thought that, due to fear of floating, exchange rate rules may well be more effective given the openness of these economies. It is found that interest rate rules seem to better reflect the prevailing policy regime than exchange rate rules. It is also found that stronger relationships pertaining to the interest rate rules are found in the case of Korea and Thailand than for Indonesia and the Philippines. Exchange rates appear to be very influential in determining the value of the nominal interest rate but not in a policy sense.     

东亚货币合作的阶段确定与形态选择

东亚金融危机表明东亚进行货和由合作迫在眉睫,而欧洲货币一体化的成功为东亚货币合作提供了范例。在东亚货币合作的诸多问题中,关键的问题是确定目前货币合作的阶段和形态。本文就若干货币合作的条件指标,对东来地区目前的水平与西欧国家1979年的水平进行了比较,结论是,东亚货币合作目前只能在第一个阶段－准备阶段运作,建立真正的、有制度框架保障的、以汇率目标区为主体的货币合作体系的基本条件尚不具备。然后,文章就当前阶段货币合作的形态选择进行了深入的研究,指出,在货币合作初期,对称性的贷币合作比较合适。     

劳动力跨境流动和东亚货币合作

劳动力要素在货币区内各国或地区之间的跨境流动性是货币合作机制得以长期巩固和发展的决定性基础。东亚各国和地区目前的劳动和社会保障制度特征对劳动力跨境自由流动构成阻碍,必须进行双边和多边的统一和协调,以促进东亚国家和地区之间的劳动力流动合作,推动货币合作进程。     

RMB Internationalization and Its Implications for Financial and Monetary Cooperation in East Asia

This paper emphasizes the importance of the denomination of financial assets rather than trade invoicing as a long-term determinant of an international currency. China needs to liberalize and open its financial system and make the RMB fully convertible, and to adopt a moreflexible exchange rate system to speed up its currency internationalization, for which China could follow either a global or regional approach. The global approach is a riskier and more unpredictable strategy because it would demand a scope and timeframe of financial liberalization that is likely to be beyond China＇s institutional capacity over the coming decade. There are two options that could be taken in following the regional approach. One is creating an ASEAN＋ New 3 （the Chinese Mainland, Hong Kong, and Taiwan） RMB bloc and the other is liberalizing China＇s financial industries and internationalizing the RMB by playing a leading role in East Asia＇s economic integration within the framework of ASEAN＋ 3, This paper concludes that the latter is a more realistic and effective approach for China.     

东亚货币合作:一个简单的制度分析框架

本文尝试性地引入一个新的简单的货币理论研究框架，从制度变迁的角度对东亚货币合作的演进机理进行了深入的探讨，即把影响东亚货币合作的因素嵌入到制度的“需求供给”这一经典的理论框架来进行分析。最后导出一些对东亚货币合作进程较为有益的启示，如制定意向性的货币合作趋同标准、挖掘和宣扬东亚共同价值观、大力推进“硬制度装置”建设、中日担负起制度变迁的初级行为团体责任。     

欧元区统一货币政策绩效及其对中国的启示

欧元产生以来,欧洲中央银行在统一货币政策的框架下较好的实现了物价稳定的首要任务,却未能有效促进欧元区的经济增长、充分就业和国际收支平衡,主要原因在于:成员国经济基本面的差异使统一货币政策产生了巴拉萨-萨缪尔森效应。由此给当前正致力于货币合作的东亚地区带来了一个重要启示:应不断加强各国间的政策协调,确保主要经济指标高度趋同,为将来单一货币的实行奠定重要基础。