中美地方债务管理制度比较

近年来,中央政府出台了加强地方政府债务管理的系列文件,为规范地方政府债务管理,防范债务风险发挥了积极作用.美国有着多年的地方政府债务发行历史,在地方政府债务发行管理方面有相对完善的制度和丰富经验,如联邦政府赋予地方政府独立的举债权,有相关法律明确限制举债规模和债券额度,实行严格的平衡预算规则,引入国际权威评级机构评级等措施.本文拟通过对比中美地方政府债务管理机制的异同,从而借鉴美国先进的管理经验,为完善我国地方政府债务管理体系提供有益参考.     

地方政府债务风险问题思考

随着经济和社会的发展,地方政府为了改善各自城市的基础设施、使经济更好地发展以及执行中央政府的财政政策,加大了投资力度。在资金不足的情况下,地方政府只能通过地方融资平台获得资金。各地方政府的债务规模日益庞大,问题也日益突出,因此,对我国地方政府债务管理对策的研究显得尤为重要。本文分析了我国地方政府债务的现状,探讨了地方政府债务风险的成因,并提出有针对性的对策建议。     

城投债为何持续增长——基于地方政府网络博弈视角的分析

本文基于地级市层面的城投债发行数据和地理网络数据,利用网络博弈分析方法,考察了城投债持续增长的网络效应。研究结果发现,城投债发行规模显著地受到地理网络的影响。城投债增长的地理网络效应以局部平均效应为主,即相邻城市的城投债均值增长会带动本地城投债增长。在同一个省份内部,城投债发行存在互补效应,本地城投债规模随着省内相邻城市城投债总和增加而增长。给定地方政府的城投债发行与相邻城市债务相关且存在局部平均效应,为了控制地方政府隐性债务快速增长,相比于约束个别地方政府行为,中央政府更应该实施群体性的规范来加强地方政府债务管理,避免地方政府之间相互攀比,进而降低整体债务快速增长的风险。     

中国地方政府债务现状与改革出路

由于金融体系缺乏硬预算约束、财政体制的不完善、缺乏政府债务风险预警和控制机制、政府债务动态变化的“内牵制”和政府间财政竞争等原因,中国地方政府的债务有失控的危险。本文认为应以立法形式限制地方政府债务规模,从理顺政府与市场之间的关系、理顺中央政府与地方政府的关系、建立债务风险预警机制、努力构建政府债务管理的良性循环机制、培植地方财源等方面来化解地方政府债务。     

信用扩张、经济增长与债务危机

政府债务是近年来,中国政府债务风险问题引起了国内外关注.特别是经济危机后,政府债务规模持续提高,本文利用2004-2016年季度数据研究中央政府债务债务与货币供给对经济增长的影响,发现中央政府债务规模持续增加,但占GDP比重缓慢下滑,中央政府债务风险较低,相反地方政府债务占比和风险持续上升.中央政府债务对经济增长存在负向影响,是政府筹资投向、 挤出效应和投资效率等多方面原因的结果.政府债务与货币供给存在相互配合效应,债务增加对货币供给量存在促进作用,债务增加是货币供给量增加的重要推动力量,央行的货币政策规则应该考虑政府债务的影响.     

地方政府债务风险控制三方演化博弈分析——基于财政分权视角

当前我国地方政府债务风险总体可控,但风险隐患犹在,风险约束机制亟待完善.在中央政府财政分权背景下,文章基于演化博弈理论,构建了中央政府、地方政府、金融机构之间的三方演化博弈模型,研究博弈参与主体的策略选择以及整体的演化稳定策略,并进行仿真验证.研究发现:地方政府债务风险可以通过三方演化博弈的稳定策略加以控制,中央政府演化稳定策略的选择受其审计成本、惩罚额度和转移支付影响,地方政府演化稳定策略的选择受其负债成本、金融机构的监管成本与惩罚额度影响,而且中央政府与金融机构之间的稳定策略选择会相互影响.最后,文章结合当前财政分权的形势,从博弈参与方的视角给出政策建议,以期更好地控制地方政府债务风险,实现债务治理体系现代化.     

地方债务风险化解的国际经验:比较与借鉴

地方政府通过借款或发行债券筹集的资金,为地方政府履行政治职能、经济职能、社会职能等奠定物质基础,从而提高地方政府公共产品供给能力,进而促进地区经济建设和提高居民福利水平。但是地方政府债务如果缺乏科学、合理的管理,则会失去控制,进一步演变成地方债务危机。有鉴于此,国外许多国家在地方债务风险管理积累了丰富的经验,如在预算管理、风险预警机制、财政体制及财政法律法规等方面,可以为我国地方债务风险管理提供参考。     

公共产品视角的地方政府债券必要性和风险控制研究

资本性公共产品受益跨期性和公共产品供给超前性是发行地方政府债券的基础。发行地方政府债券有利于提高地方政府对纯公共产品的供给,优化公共产品供给结构。为控制地方政府的债务风险,地方政府债券侧重于为资本性公共产品建设筹措资金,通过设立偿债基金落实公共产品供给成本的受益负担原则。     

地方政府债务风险偏好的演化分析

我国地方政府债务风险的生成有其特定的经济背景和制度环境,但地方政府的债务风险喜好是其内因。本文运用演化博弈理论分析地方政府债务风险偏好的演化机制和演化路径。研究表明:地方政府在与金融机构等利益相关方的动态演化博弈中不断调整债务风险偏好以最大化自身收益,但博弈参与人的最优策略组合在演化系统中是不稳定的,其理论含义是地方政府最优债务风险水平不能长期维持。因此,中央政府应该不断地择机修正政策促使地方政府债务风险水平逼近到最合理区间。     

我国地方政府债务风险及其防范措施

不断蔓延的欧洲债务危机,加重了各界对债务问题的担忧。我国地方政府债务风险日益加剧,因此,如何有效地控制地方政府债务风险具有重要的意义。首先对地方政府债务存在的规模风险、债务资金使用风险、偿债资金来源风险、抵押担保风险四个方面进行分析,进而剖析了我国地方政府债务风险产生的原因,在此基础上提出了相应的政策建议。     

关于地方政府发债的思考

地方政府发债可以弥补地方财政收支缺口、降低地方政府的隐性债务风险、让资金运用更有效率等。从我国目前的实际情况来看，我国地方政府发债具有经济上的合理性和必要性。但是为了将总需求控制在合理水平、优化投资结构，特别是防范地方政府债务风险，中央政府十分有必要对地方政府发债进行监督管理。     

中国政府债务扩张及其风险

资金来源问题是中国当前城镇化过程中的关键问题.在2009年信贷和债务大幅扩张之后,中国在2010-2012年经历了连续三年的债务消化和结构调整.未来五到十年,中国的债务扩张能够持续吗?债务扩张能否继续为城镇化提供资金?中国会发生债务危机吗?要回答这些问题需要了解中国政府的债务规模及其变化趋势. 中国广义政府债务率的测算 按照IMF的数据,2011年中国的中央政府债务率仅为25.8％.考虑到中国政府中央集权的特点,中央政府需要对地方政府债务兜底.除此之外,需要中央政府兜底的债务还包括铁道部门的债务、银行体系的不良资产等等.因此,要全面评估中国政府的债务风险,还需要测算更为广义的政府债务规模.     

防范和化解地方政府债务风险

随着改革开放的不断深化和经济建设发展的迫切需要，各级政府在自身财力有限的情况下，普遍通过举债来加大投入，促进经济持续稳步发展。但是，许多地方政府在债务上缺乏科学合理的规划，也缺乏健全的债务管理机制，从而加大了地方政府的债务风险。防范和化解地方政府债务风险，需要中央政府和地方政府各自发挥职能作用。     

代理成本、外部性与我国地方政府投融资平台过度举债

地方政府债务合约中存在复杂的委托代理关系,巨大的代理成本导致地方政府债务的预算软约束问题。如果对于地方政府债务缺乏有效的管理体制,地方政府就会过度举债,引发地方政府债务风险。特别是由于中国政治体制、金融市场与传统的财政学理论描述的世界有很大的不同,我国地方政府代理成本和外部性问题十分严重,中国地方政府会过度举债。因此,我国中央政府对地方政府债务进行规范性管理十分必要。     

气候风险对地方政府融资成本的影响

随着全球变暖,公众对气候变化的关注日趋加强,气候风险已经成为资产定价过程中无法忽略的重要因素。频发的气候灾害与环境政策不确定性使得地方政府债务融资条件雪上加霜。本文以城投债发行成本为视角,研究了气候风险对地方政府融资成本的影响。研究发现,气候风险显著增加了城投债的发行成本,导致地方政府融资成本上升,并且这种影响是气候物理风险和气候转型风险共同作用的结果。进一步分析发现,主动进行环境信息公开与获得较高外部评级能够削弱气候风险对地方政府融资的负面作用,这是由于降低了环境信息不对称与增强了市场对环境信息的验证作用。本文认为,城投债作为城市建设的重要资金来源,其资金用途通常具有高污染、高耗能的特点,气候风险对其发行成本的上升作用将进一步恶化地方政府债务负担,地方政府应当更加积极主动地公开环境信息以降低气候风险带来的影响。     

我国地方政府债务对货币政策的影响

我国目前没有法律意义上承认的地方政府债务,因此,在研究政府债务对货币政策影响时,只是涉及中央政府债务。但现实中地方政府间接举债、变相举债种类繁多,规模庞大。地方政府过多举债和支出会削弱中央政府运用财政和货币政策稳定经济的能力。文章分析了地方政府与中央政府之间以及地方政府之间的金融资源之争,以研究地方政府债务对我国宏观货币政策产生的实质性影响。     

浅析我国地方政府债务问题发展现状、成因及对策

正发行国债是中央政府弥补财政赤字、推动国家经济建设的重要手段。与此类似,地方政府亦通过举债融资的方式进行基础设施建设、推进地方经济发展。自2008年美国次贷危机爆发以来,受到全球经济下滑的影响,我国宏观经济形势发生变化,经过多年形成的地方政府债务问题及其风险逐渐显现并愈发引起人们的高度关注。在当前我国经济体制转轨的重要时期,金融和财政体制改革均处于关键阶段,厘清地方政府债务的发展脉络、发现问题并寻求妥善解决问题的方法已成为当务     

当前地方政府存量债务置换的优化方案及相关建议*

本文分析了我国地方政府存量债务置换的背景及利弊,认为当前推行的地方政府债务置换对于缓解地方政府债务问题、防范化解金融体系风险具有重要意义。但同时,置换方案在发行定价机制、综合改革效应等方面存在一定优化空间。针对现行存量债务置换存在的不足,本文建议借鉴1998年以来我国两次发行特别国债推动国民经济债务重组的经验,通过发行特别债券和开展外汇储备资产证券化实行第三次国民经济债务重组。     

国家审计与地方政府隐性债务治理——基于马克思主义权力观的视角

地方政府隐性债务风险及其治理是关系到国家经济安全的重大问题。基于马克思主义权力观,探究国家审计如何影响城投债风险溢价以及相应的地方政府隐性债务治理问题。研究结果表明,国家审计通过监督地方政府权力运行显著降低城投债风险溢价水平,这种监督效应在地方政府隐性债务风险越高时,即当地方政府承担隐性担保责任、城投债发行主体行政级别较低或为新增债务融资时越显著。进一步研究表明,国家审计人员专业能力、独立性越高,或者审计环境越好时,国家审计的债务治理效应越强。因此,应该加强地方政府举债的监督问责机制,强化国家审计在权力制约机制中的作用,并从根源上识别地方政府隐性债务的成因,有效治理地方政府隐性债务风险。     

市政债券亦当大行其道

市政债券是地方债券的一种,是一个与中央政府债券(国债)相对应的债券。它是地方政府根据本地区社会经济发展状况和资金短缺程度,针对地方基础建设的需求,由地方政府承担还本付息责任,向社会公众发行的债务凭证。经验上看,债券的发行、募集资金的使用、本金和利息的兑付,整个流程的顺利操作也显示着地方行政主体的运作水平和城市治理的层次。一、国外当前市政债券发展的状况:以美国为例当前世界上,美国的市政债券发行规模最大、运作也最为规范。在那里,不仅地方政府,它的代理机构或者授权机构也可以发行这类债券,目前,美国市政债券的发行主体…