资产专用性对资本结构的影响研究—基于深市制造业上市公司的动态检验

文章按照JONVilasusoh和AlansonMinIder（2001）的思路构造动态实证模型,利用中国深市A股上市公司的财务数据,检验考虑资产专用性与交易成本、生产成本因素在内的综合新古典交易成本分析模型得出的结论。研究表明,随着资产专用性的提高,公司资本结构中权益成分的比率将越高。因此．企业在进行融资决策的过程中应当讲资产专用性作为一个考虑因素,综合各方面的成本作出分析。     

资产专用性、产品市场竞争力与资本结构——基于IT产业上市公司的数据

本文以信息产业上市公司2002-2011年的面板数据为基础,研究资产专用性与产品市场竞争力对资本结构的影响.分析结果表明,资产专用性、市场占有率与资产负债率显著正相关;盈利能力与资产负债率显著负相关;加入控制变量企业规模后,资产专业性、盈利能力和市场占有率对资产负债率的影响方向没有改变且企业规模与资产负债率显著正相关.     

资产专用性、产品市场竞争和资本结构——基于我国上市公司的实证分析

本文研究资产专用性和产品市场竞争对公司资本结构的影响,发现我国上市公司资本结构与产品市场强度和资产专用性负相关。在高资产专用性行业,资产清算价值受到影响,产品市场竞争越激烈,发生清算的概率越大,公司负债率越低。我们运用沪深上市公司面板数据进行检验,实证分析支持我们的理论假设,并且三者之间的关系在不同行业表现出不同的特征,这主要是受不同的行业竞争结构和资产专用性的影响。理论和实证分析表明在我国某些竞争性行业存在＂过度监管＂现象,融资条件过于苛刻而不能得到有效的股权融资。     

资产专用性、企业价值与资本结构——基于信息技术上市公司面板数据的实证研究

本文通过选取2010年～2012年沪深两市信息技术行业上市公司的面板数据,研究资产专用性、企业价值与资本结构的关系.进行理论分析、面板数据单位根检验（ADF检验、LLC检验）、Hausman检验后,建立固定效应和Pooled EGLS的回归模型.结果表明：资产专用性在小于1％的显著性水平下与资本结构正相关,企业价值与资本结构负相关.此外,影响企业资本结构的因素还有：公司规模,成长性,盈利能力.     

资产专用性与公司资本结构——来自中国制造业股份有限公司的经验证据

交易成本经济学视角下的公司融资理论指出,债务与权益应该视为不同类型的“治理结构”,而这种治理结构的具体选择又主要取决于公司资产专用性。我们以2001—2003年我国制造业股份有限公司为研究对象,运用多元线性回归计量模型实证表明,公司资本结构与资产专用性和盈利能力负相关,但公司盈利能力与资产专用性正相关。因此,公司资本结构的决策不仅要考虑公司资产投资具有专用性的特点,而且还要考虑其自身的盈利能力,才可能在激烈的产品市场竞争中获得可持续竞争优势与优良绩效。     

金融错配、企业资本结构与非效率投资北大核心CSSCI

本文实证检验金融错配对企业非效率投资的影响,以及资本结构在金融错配与企业非效率投资间所起的中介效应。研究表明,金融错配引致企业非效率投资、投资过度及投资不足显著增加,金融错配引致民营企业投资不足严重,大规模企业投资过度程度加深,加大了制造业企业的投资不足,房地产企业对制造业企业产生挤出效应;资本结构在金融错配与企业非效率投资中起到完全中介作用,金融错配通过扭曲资本结构的市场治理属性,引致微观企业非效率投资。     

金融错配、所有制结构与资本回报率:来自1999～2007年我国工业企业的研究北大核心CSSCISSCI

本文从金融错配的视角出发,利用1999～2007年我国工业企业的数据,研究了企业的所有制结构与资本回报率之间的关系。我们的实证结果表明,国有企业的资本回报率要远远低于其它所有制类型的企业,私营企业的资本回报率最高。另外,本文的数值模拟结果显示,如果消除了金融错配的现象,把更多的金融资源配置给资本回报率更高的私营企业,我国的GDP增长量就可以比目前提高2%～8%。     

金融发展、资本错配与经济高质量发展

基于2000—2019年我国30个省级行政区的面板数据,通过中介效应模型考察了金融发展、资本错配与经济高质量发展内在关系.研究发现:(1)金融发展对经济高质量发展具有显著的促进作用,且这种促进作用在不同区域存在明显差异,东部地区的促进作用最大,其次是东北地区和中部地区,西部地区的促进作用最小;(2)资本错配显著降低了经济高质量发展水平,西部地区和东北地区资本错配对经济高质量发展水平的负面影响高于中部地区和东部地区;(3)资本错配是金融发展影响经济高质量发展的中介因素,且各地区中介效应占总效应的比重由高到低依次为西部地区、中部地区、东北地区和东部地区;(4)依赖增加投资的粗放型经济增长模式不利于经济高质量发展水平的提升,而增加消费、扩大对外开放、提升城镇化水平以及完善交通基础设施能够促进经济高质量发展水平的提升.     

资本项目可兑换、货币错配与央行外汇储备资产风险

随着经济的高速发展和出口的大量增加以及外商直接投资等外国资金流入,使我国外汇储备资产剧增,在此基础上,央行资产负债表不断被动膨胀,致使资产配置严重外化,影响了货币政策的独立性,同时形成了货币错配的风险.本文通过研究资本项目可兑换、央行储备损益和货币错配三者之间关系,从全球产业战略布局的视角,提出合理并有效规避外汇储备资产风险的政策建议.     

专用性资产与企业联盟

专用性资产在企业联盟中发挥着重要作用,是企业联盟产生的重要原因,它不一定导致纵向一体化,却可能导致战略联盟这一企业组织间合作形式的出现.培育企业联盟中专用性资产主要是加强专用性人才资本和物质资本的投资和管理,加强企业商誉和牌子的投资等.     

Financial Flexibility,Bank Capital Flows,and Asset Prices

In our parsimonious general‐equilibrium model of banking and asset pricing, intermediaries have the expertise to monitor and reallocate capital. We study financial development, intraeconomy capital flows, the size of the banking sector, the value of intermediation, expected market returns, and the risk of bank crashes. Asset pricing implications include: a market's dividend yield is related to its financial flexibility, and capital flows should be important in explaining expected returns and the risk of bank crashes. Our predictions are broadly consistent with the aggregate behavior of U.S. capital markets since 1950.     

家庭人口年龄结构、养老保险与家庭金融资产配置

在人口老龄化程度加深和金融市场快速发展的背景下,研究家庭人口年龄结构、家庭成员参加养老保险情况和家庭资产配置三者之间的关系有重要意义。通过运用中国家庭金融调查2011年数据,分析家庭人口年龄结构老化程度对家庭成员参加基本养老保险情况的影响,以及二者对家庭金融资产配置的影响。研究表明:家庭人口年龄结构老化程度越高,家庭成员参加养老保险的比例越高,该效应城市高于农村;家庭人口年龄结构老化程度越高,家庭持有金融资产的概率和比重越低;养老保险对家庭金融资产产生收入效应和替代效应,家庭收入较低时,替代效应较大。     

CEO财务经历与资本结构决策

本文以发生CEO变更事件的中国上市公司为研究样本,利用双重差分模型,检验了CEO的财务经历对资本结构决策的影响。实证结果表明:财务经历CEO显著提高了公司的负债水平,加快了资本结构的调整速度,并降低了资本结构偏离目标的程度,这说明财务经历的CEO对公司资本结构决策具有重要且正面的影响。同时,我们发现,只有在第一大股东持股比例较低的情况下,财务经历CEO才能对资本结构决策有显著影响,这表明财务经历的CEO对资本结构的优化是有一定条件的。     

Optimal Financial Structure, Cost of Capital, and the Lease-or-Buy Decision

This note comments on the doubtful application of an economic concept of personal income to the non-personal business enterprise situation.
This paper presents a series of models which we believe properly reflect the relevant relationships in the lease or buy evaluation. The models present the proper cash flow variables for such an analysis and they present the impact on asset net present value of cost of capital and market risk assessment. Finally, the models reflect the simultaneous effect on asset and financial structure of the acceptance of a particular investment opportunity.     

Valuation,Capital Structure,and Shareholder Unanimity for Depository Financial Intermediaries

The theory of corporate finance is not directly applicable to financial intermediary decision-making. The lack of applicability stems largely from the particular conditions that distinguish intermediary operations from those of the nonfinancial firm. First, when intermediaries accept deposit financing, they must produce services such as liquidity and convenience at considerable expense for real resources. Second, the introduction of intermediation is likely to be accompanied by incomplete markets so that shareholder unanimity is not in general valid. In this paper, a model with incomplete markets is developed and a shareholder approved rule for intermediary capital structure decisions is derived.     

金融结构与投资资本供给结构的非对称机制

通过数理推演和马尔科夫区制转移模型分析,本文结果显示:(1)不论投资资本供给结构处于"优化区制"还是"恶化区制"内,金融结构失衡程度的加深均不利于投资资本供给结构的持续优化;(2)投资资本供给结构存在自稳定器机制,有着震荡式熨平波动的自发倾向;(3)当"稳增长"的目标权重上升时,投资资本供给结构会出现恶化倾向;(4)投...     

“虚拟资本”与“金融资产”要领界说的比较和思考

理解“虚拟资本”内涵的关键在于从本质把握“虚拟”性，理解“金融资产”概念必须把握其与“实物资产”的关系，对两者2要领的界定和比较是十分重要的。