韩国的通货膨胀目标制及其对中国的启示

从上个世纪90年代初开始，不少发达国家和新兴市场国家开始采用通货膨胀目标制作为货币政策，通胀目标制成为货币政策领域最受人关注的焦点。而最近一些受到金融危机冲击的亚洲国家也纷纷开始采用通胀目标制(Inflation Targeting Regime)作为本国的货币政策框架。本文选取韩国作为样本，分析了韩国采用该制度的内外两方面的原因，详细介绍了韩国通胀目标制的制度设计，实证检验了该政策的效果，并分析了我国实施通胀目标制的可行性。     

我国发行通货膨胀指数化债券探讨

通胀指数债券（Inflation Indexed Securities，下称IIS）是一种保护投资者在持有期内实际收益率不变、并规避通胀风险的一种投资的金融工具。该文介绍了通货膨胀指数债券的基本含义，进而从投资者、发行者以及货币政策执行部门三个方面研究了在中国推行通胀指数债券的必要性和可行性，最后探讨了通胀指数债券的设计思路及相关的政策建议。     

海外证券市场动态（2006年3月）

欧洲期货与期权交易所旗下的回购交易有限责任公司（Eurex Repo）拟推出抗通胀债券（Inflation Protected bond）交易。     

经济转型时期中俄货币政策目标比较研究

本文回顾了中国和俄罗斯近年来执行货币政策的主要经历,并针对两国货币政策目标及其实施绩效进行了评价。结果发现,虽然中俄两国采取了相同的货币政策框架,但是却取得了不同的结果,中国的货币政策成功的控制了通胀,而俄罗斯的实际通胀率却始终高于其预先设定的目标。利用开放经济条件下的泰勒规则,我们进一步对中俄两国货币政策的目标进行了实证分析。结果表明,尽管中俄两国货币政策都采取了相同的反通胀的政策立场,但俄罗斯货币政策在稳定通胀的同时,还将稳定汇率作为了货币政策主要目标,这也是造成两国货币政策不同绩效的主要原因。我们认为,在当前人民币升值和通胀上升双重压力的背景下,我国货币政策的基本取向应该是坚持以反通胀为首要目标。     

海外动态（2006年3月）

03．01 欧洲期货与期胀交易所旗下的回购交易有限责任公司（Eurex Repo）拟推出抗通胀债券（Inflation Protected bond）交易。     

通货膨胀目标制的探讨及在我国的可行性分析

20世纪90年代以来,随着经济全球化和金融创新,货币供应量与最终目标之间的相关性下降,许多国家逐渐放弃了货币目标法(Mon-etary Targeting),转向一个新的货币政策框架--通货膨胀目标制(Inflation Targeting)。     

中国式的货币政策无法根治通胀

只有提高资源配置效率才可以根治通胀,除此以外的办法,大都是舍本逐末。今年一月份的CPI毫无悬念地被钉在7%以上,同样毫无悬念,防通胀将成为近期货币政策的主要任务,所以,从紧的货币政策不会变。应该防止通胀与如何防止通胀是两码事,但我们一直在用     

通胀及货币政策的不确定性对货币政策调控的影响——基于TVP-GARCH-M模型的实证分析

利用TVP-GARCH模型从通货膨胀率中分离出结构型、冲击型和稳态型通胀不确定性,然后以7天短期利率为货币政策中介工具,在通胀及货币政策不确定性的费雪效应框架下分析中央银行对名义利率的调整机制。研究发现,中央银行通过利率机制调控经济增长的效果并不明显,但对通胀及通胀预期的调控效果显著,通胀及货币政策的不确定性是引起短期利率波动的重要因素;货币政策不确定性与短期名义利率负相关,为了不致短期名义利率被扭曲,中央银行应减少货币政策的不确定性。     

经常账户失衡与中国货币政策规则北大核心CSSCI

本文利用两国开放经济的动态随机一般均衡模型,估计中国的货币政策规则,分析中国宏观经济波动的主要特征,结论表明:(1)中国央行的货币政策明显考虑了人民币汇率波动,而美联储的货币政策并不针对汇率波动进行调整。(2)政府支出冲击和技术进步冲击不仅是中国经济长期增长的主要动力,还是导致中国短期经济波动的重要因素。(3)中国PPI通胀主要源自于国内厂商技术水平变化,外国技术水平和货币政策则是影响CPI通胀的重要因素。(4)中美两国技术进步等实际经济变量是影响中国经常账户盈余的主要因素。     

欧洲中央银行货币政策绩效评价:1999～2005

欧洲中央银行(ECB)围绕价格稳定目标确立起其货币政策战略。自1999年EMU正式建立以来,ECB的这一战略是否取得了成功呢?本文采用1999￣2005年数据,首先借助HICP通胀率、通胀预期等指标分析ECB货币政策在控制短期和中长期通胀方面的成效;然后进一步分阶段描述ECB货币政策行为和通胀率等主要宏观指标的内在联系。本文认为欧元区近些年来的通胀率超标主要是负向供给冲击尤其是能源价格冲击的结果;从主要指标看,ECB的货币政策战略已经取得初步成功;但是欧元区未来经济走势将对ECB的货币政策提出更严峻的挑战。     

货币政策、通胀预期和不确定性(上)

量化的通胀目标有助于增加货币政策透明度,形成通胀预期锚。通过货币政策操作来实现物价稳定目标,需要科学地测算通货膨胀率并进行通胀预测。货币政策需要前瞻性,然而基于市场数据的通胀补偿等指标无法准确评估长期通胀预期,需要通过对多种模型的预测结果进行评估和修正,并通过多种途径完善对通胀趋势和通胀预期的理解。     

货币政策、通胀预期和不确定性(上)北大核心

量化的通胀目标有助于增加货币政策透明度,形成通胀预期锚。通过货币政策操作来实现物价稳定目标,需要科学地测算通货膨胀率并进行通胀预测。货币政策需要前瞻性,然而基于市场数据的通胀补偿等指标无法准确评估长期通胀预期,需要通过对多种模型的预测结果进行评估和修正,并通过多种途径完善对通胀趋势和通胀预期的理解。     

货币政策、通胀预期和不确定性(下)北大核心

量化的通胀目标有助于增加货币政策透明度,形成通胀预期锚。通过货币政策操作来实现物价稳定目标,需要科学地测算通货膨胀率并进行通胀预测。货币政策需要前瞻性,然而基于市场数据的通胀补偿等指标无法准确评估长期通胀预期,需要通过对多种模型的预测结果进行评估和修正,并通过多种途径完善对通胀趋势和通胀预期的理解。     

货币政策、通胀预期和不确定性(下)

量化的通胀目标有助于增加货币政策透明度,形成通胀预期锚。通过货币政策操作来实现物价稳定目标,需要科学地测算通货膨胀率并进行通胀预测。货币政策需要前瞻性,然而基于市场数据的通胀补偿等指标无法准确评估长期通胀预期,需要通过对多种模型的预测结果进行评估和修正,并通过多种途径完善对通胀趋势和通胀预期的理解。     

欧元区统一货币政策的适应性及其高通胀成员国的调整机制北大核心CSSCISSCI

本文实证分析了欧元区统一货币政策的总体适应性和部分高通胀成员国存在的真实汇率自动调整机制,并利用已有的文献成果,总结探讨了这些成员国的高通胀成因。研究结果表明,统一货币政策操作有其坚实的经济基础,进而呈现出总体的适应性,但是,统一货币政策与部分高通胀的非核心成员国的需要之间,也存在局部矛盾。进一步的研究显示,这些高通胀成员国存在着自动逆向调节其物价乃至产出水平的地区调整机制———真实汇率机制;Balassa—Samuelson效应在部分高通胀国家的通胀形成中起到了重要作用。     

美元强势有利全球经济复苏

强势美元对大宗商品价格构成明显的压力,较低通胀压力为全球主要经济体维持宽松货币政策提供条件,有助于各国经济及企业利润的持续复苏。强势美元对大宗商品价格构成明显的压力,较低通胀压力为全球主要经济体维持宽松货币政策提供条件。宽松货币环境有助于各国经济及企业利润的持续复苏,股票市场在经济基本面的支持下有望继续表现良好。美元强势抑制全球通胀总体来看,我们认为目前全球经济处于复苏的中前期,且复苏趋势     

通胀预期的形成、影响与管理

通胀预期是指对未来通货膨胀变动方向和幅度的事前主观估计,它的形成取决于公众能够获取的信息、将信息转化为预期的模型以及加工信息的能力。通胀预期对物价稳定和货币政策操作效果具有重大影响,有效管理通胀预期对于抑制通货膨胀、保证货币政策操作成功极为重要。管理通胀预期的关键是通胀预期锚定,需要综合采取设定货币政策锚、强化中央银行可信度、加强与公众信息交流等政策措施。     

对我国渐进导入通货膨胀货币政策目标框架的研究

<正>一、引言通货膨胀目标框架着重从政策操作的角度探讨实现物价稳定(货币政策最主要目标),其手段是通过设定通胀目标名义锚。它向公众明确承诺把控制通胀作为主要的政策目标,强调政策问责制和透明度,主要包括以下基本要素(Masson,1997;Mishkin,2000):(1)明确制定一定时期的通货膨胀的数量目标(区间目标或点目标);(2)把通货膨胀目标设定为货币政策首要目标;(3)对汇率、货币供     

中国金融市场通胀预期——基于利率期限结构的量度

通胀预期量度在以通胀预期为导向的货币政策中的意义重大。本文利用卡尔曼滤波法将离散时间两因子无套利广义高斯仿射模型运用于我国银行间债券市场,第一次从中国国债收益率曲线中分解出金融市场的中长期通胀预期L。将L与居民通胀预期和经济学家通胀预期比较,发现从事前看,L优于经济学家通胀预期,稍逊于居民通胀预期;从事后看,L优于居民通胀预期,稍逊于经济学家通胀预期。综合看,L作为金融市场形成的、高频的、反映中长期通胀的预期指数,对货币政策制定具有现实的参考意义。     

长三角地区货币政策效力差异实证研究

货币政策效力区域差异研究起源于对货币政策效力非对称性的研究．包括紧缩性货币政策与扩张性货币政策效力的非对称性．扩张性货币政策在不同通胀水平下效力的非对称性、货币政策随着经济的周期性变化而变化、区域性单一货币政策效力的非对称性等四个主要的方面。