中国科创板市场有效性研究

设立科创板并试点注册制是中国资本市场供给侧改革的革命性举措，对于资本市场运行效率的改善具有重要的示范价值。本文选取2019年12月31日至2022年11月10日的科创50交易数据，采用平稳性检验、序列相关检验的方法验证了样本数据满足随机游走序列的特征，科创板市场呈弱式有效状态。在此基础上，为使样本更具代表性，进一步选取2022年科创板首批上市公司中发布违规公告的4家上市公司，采用事件研究法验证了样本公司股价只存在微弱的滞后反应，不存在提前反应、过度反应，科创板市场接近半强式有效。最后，围绕加大内幕交易惩治力度、着力解决科创信息解读问题、提高科创板市场流动性、引导投资者理性投资四个方面提出了相关建议。     

中小企业板要走自己的路

深圳中小企业板即将启动，此消息引起业内一片骚动。但是按现行设计方案设计的中小企业板，是不是中国资本市场所需要的中小企业板?这种中小企业板是否为中国纳斯达克市场的雏型并将转换为纳斯达克市场?对于这些问题，无论是国内业界还是理论界都没有认识清楚。     

科创板是否会与创业板产生虹吸效应?

科创板的建立对丰富我国证券市场层级,完善资本市场基本制度,推动创新战略的实施有着不可替代的作用。短期来看,科创板与创业板之间可能会产生一定的虹吸现象,在壳资源估值、上市资源等方面对创业板造成不同程度的冲击。但从长期来看,科创板有助于创业板实现"自我净化",维持市场稳定,对创业板的影响利大于弊。本文以创业板的现状和科创板的制度为基础,从完善民事诉讼制度、配套追责制度和差异化信息披露制度等方面为科创板的未来发展提出了建议。     

中国资本市场的层次构建与转板制度——基于分离均衡模型的研究

建设多层次资本市场是缓解我国中小企业融资难和推动产业结构优化的重要环节。但是现有的研究对于为什么资本市场要分层次以及用何种机制将多层次的市场联系成有机的整体未能提供可信的理论解释。本文尝试运用分离均衡模型来构建多层次资本市场与不同成长阶段企业之间的匹配关系,并提出设立有升有降的转板制度以实现动态的分离均衡。本文并设计了分离均衡式契约安排来揭示出企业不同成长阶段的风险收益特征,以得出各层次市场的基本准入条件和转板条件。     

对二板市场热的冷思考

目前我国推出二板市场的条件并不完全成熟，建立二板市场并不意味着我国的高科技产业一定成功，二板市场的设立对主板市场的运行也会产生某些负面影响。尽管不能完全否认建立二板市场的必要性，但对二板市场的推出应当慎之又慎，对二板市场的未来作用没有必要过分拔高。     

我国建立二板市场必须注意的问题

我国要建立证券的二板市场并使其有效运行，就要把二板市场建成独立的市场，应把二板市场建在我国的西部地区，要选高科技企业在二板市场上市，要制订符合中国特色的公司上市条件，不宜采用做市商制度，要对二板市场进行严密监控。     

美国上市壳资源市场研究

规范是壳资源市场发展的生命。实践证明，缺乏制度约束和保障的壳资源市场是一个混乱、充满欺诈、不透明和缺乏效率的市场。     

关于建立我国第二板市场的思考

所谓第二板市场是相对于主板市场而言，美国纽约股票交易所，我国深圳、上海的股票交易所都是资本交易的主板市场，也叫第一板市场。在二板市场挂牌上市的公司多为具有潜在成长性的新兴中小型企业，尤其是高新技术企业。第二板市场的上市条件较主板市场略表宽板，因此风险也大于主板市场。     

北交所转板制度及其完善路径研究

多层次资本市场下需要通过转板制度实行各板块的协同发展，北交所上市公司转板科创板及创业板的转板规则宣告了我国多层次资本市场转板制度的一大进展。制度施行至今将近一年，共3家企业实现了转板制度的初步实践，制度的实施情况有待总结和反思，而通过总结其他资本市场转板制度的实践，也为北交所转板制度的完善及我国全市场转板制度的最终建立提供经验借鉴，提出应适当简化审核流程、规范转板上市要求、落实常态化退市制度、坚持北交所的独立定位等建议。     

尽快建立第二板市场

在我国尽快建立第二板市场， 开创中小企业融资新渠道已显得十分必要。本文在初步介绍第二板市场涵义及发展历程的基础上， 对目前我国建立第二板市场的必要性和可能性进行了探索， 并设计了第二板市场的基本框架。     

对建立我国二板市场的思考

建立我国二板市场的准备工作正紧锣密鼓地进行，深交所二板券商系统技术准备工作也已正式启动。该市场在近期受到万众瞩目，与深、沪交易所创建初期所遭的冷遇形成鲜明对比，据闻众多中小企业正忙于进行二板市场上市的准备，而中介机构和广大投资者更是跃跃欲试，迫不及待地要在这片陌生的土地上掘出第一桶金。然而在学术界，对于二板市场仍存在着诸多争论与忧虑。本文旨在对二板市场的定位、影响、运作模式等方面作些分析。 　　一、二板市场的定义和定位 　　如何定义二板市场并进行合理的定位，直接影响到市场的发展前景和所能产生的经…     

关于我国设立二板市场若干问题的探讨

二十多年的改革实践，我国资本市场已初具规模，积累了丰富的改革经验，我国的主板市场在总体经济改革和投融资改革中发挥了巨大的作用，但风险资本市场与主板市场的建设截然不同，由于常规的主板市场对公司筹资有很完整的标准要求，而这些针对成熟企业制定的标准，是以创业为发展基础的高科技公司所不具备的，随着香港设立第二板市场计划的落实，大陆企业，特别是民营高科技企业表现出了前所未有的热情，希望在我国设立二板市场的呼声也日益高涨，而二板市场的推出，将会对我国资本市场的发展产生深远影响。     

国外二板市场的表现、原因及启示

文章论述了国外二板市场普遍表现不佳的原因，同时也论述了美国的纳斯达克市场为什么强于其它二板市场的原因，并从中得出一些启示，认为在我国也不应建立二板市场，并提出了发展多层次的证券交易场所的设想。     

如何评估上市公司壳资源价值

一般来讲，壳资源是指上市公司的上市交易资格，拥有壳资源的上市公司被称为壳公司。所谓买壳上市，就是一家优势企业通过收购债权、控股、直接投资、购买股票等收购手段以取得被收购方（上市公司）的所有权、经营权及上市地位。目前，我国进行买壳、借壳一般都通过二级市场购并或者通过国家股、法人股的协议转让进行的。壳资源形成于“总量控制、...     

两岸退市制度的比较

A股退市制度亟待改进目前中国内地市场上的上市公司高达2420家，部分公司或者因为体质差异，或是产业生命周期老化，已经失去上市意义，甚至沦为垃圾股。这些公司在市场上乏人问津，缺乏交易量；甚至最后遭市场炒家收购，沦为壳股，成为炒作的工具。所以现阶段中国股市的改革方向，退市制度的重要性将更为突显，有必要汰弱留强，避免投资人误...     

中小企业板将冷却境外上市热潮?

市场人士认为，中小企业板的推出对主板的资金分流作用并不明显，但预期将对想到境外上市的企业产生影响。     

中国上市公司"壳"资源价值的表现与异象

从我国上市公司“壳”资源价值的表现入手，对“壳”资源扭曲价值进了剖析，并探索了提高资本市场效率的对策。     

二板市场：高科技企业和风险投资间的桥梁

90年代以来，为了促进高科技产业的发展，许多国家和地区纷纷建立了自己的二板市场。近几年，“二板市场”这一概念也被介绍进入中国。如何认识“二板市场”的运行机理以及如何借鉴国外的经验等问题，还有待于我们进一步研究。     

我国设立第二板市场的相关问题探讨

第二板市场是专门为中小企业直接融资而设计的新型资本市场。1971年，美国NASDAQ①市场的成立标志着第二板市场的诞生。进入90年代，随着NASDAQ功能的不断完善和凸现，其对培育中小新兴企业，特别是高科技企业的成长，对国家产业结构的升级、创新能力的提高乃至未来国际竞争力的积聚，都起着至关重要的作用。纵观世界证券市场，无论是香港联交所积极筹划创业权市场，还是欧洲各交易所从1995年起纷纷开设第二板市场接纳中小企业都显示出这一战略意图。回祖国内现实，中小企业融资困难的问题已引起政府的重视，开设第二板市场不仅可以拓…     

中小企业融资与二板市场

资金不足困扰着我国中小企业的扩张和发展，为有发展潜力的中小企业提供融资渠道是二板市场的目标，设置二板市场是我国证券市场的跨世纪趋势。