ESG信息披露对股价同步性的影响

本文以2009—2021年沪深A股非金融上市公司为样本,考察了ESG信息披露对股价同步性的影响和作用机制。研究表明,企业ESG信息披露表现越好,股价同步性越高。ESG信息披露从内部通过提高公司的信息透明度,从外部通过抑制投资者情绪波动,进而提高股价同步性。进一步研究发现,在分析师关注度较低、机构投资者持股比例较低的情境下,ESG信息披露对提高股价同步性可以发挥更大的作用。本文研究拓展了我国ESG信息披露的经济后果,为促进我国企业ESG信息披露与完善该制度建设具有借鉴意义。     

现场检查与股价信息含量——基于股价同步性视角的研究

作为我国创新型监管方式的代表,随机现场检查对上市公司股票价格的影响受到广泛关注。本文以2016—2019年被抽中现场检查的上市公司作为实验组,未被抽中的上市公司作为控制组,采用双重差分模型检验随机现场检查对于股票价格同步性的影响。结果表明,上市公司随机现场检查对股价同步性具有显著的抑制作用,且该作用效果在经济发达地区、非国有企业和股权制衡度较高的企业中更加显著。中介机制检验表明,随机现场检查通过提高分析师关注度实现对于股价同步性的抑制作用。进一步研究发现,现场检查对股票回报率具有显著提升作用,证明股价同步性水平的降低可以增加投资者收益。研究结论为缓解信息不对称、优化外部监督效果提供了建议,为现场检查制度的改进调整提供了部分启示。     

XBRL财务报告实施效果研究——基于股价同步性的视角

2009年上交所与深交所正式要求上市公司同步披露PDF和XBRL格式的财务报告,理论上讲XBRL财务报告的实施可以降低投资者的信息处理成本,提高信息效率,使股价能够更充分地反映公司特质信息,从而降低股价的同步性,提高证券市场的资源配置效率。本文利用2007-2012年A股上市公司数据对上交所和深交所实施XBRL的效果进行检验。实证结果表明,XBRL财务报告的实施能够有效降低股价波动的同步性;尽管两个交易所实施XBRL方式有所不同,在网页呈现质量和信息含量上各有所长,但在降低股价同步性的效果上不存在显著差异。     

公司透明度与股价波动同步性的相关性研究

本文选取2001-2007年在深交所上市的所有A股上市公司为研究样本,以深交所的信息披露评级指标作为公司信息透明度的度量指标,在此基础上,考察公司透明度对股价波动同步性的影响。实证结果表明,随着公司信息透明度的改善,股价同波动性不断下降,但各信用评级等级之间的股价同波动性差异并不高。本文给出了可能的分析解释,并指出了下一步深入研究的方向。     

分析师研究报告负面信息含量与股价同步性

本文基于文本分析法,选取2019-2021年A股上市公司相关数据,实证检验分析师研究报告负面信息含量与股价同步性之间的关系。研究结果表明:(1)分析师研究报告负面信息含量越高越能显著抑制公司的股价同步性;(2)当研究报告由明星分析师分析撰写时,分析师研究报告负面信息含量与股价同步性的负相关关系更加显著;(3)负面信息含量越高,引起投资者关注度越高,真实信息更容易融入股价,从而降低了股价同步性;(4)在公司信息透明度较低时,分析师研究报告负面信息含量对股价同步性的抑制作用越强。本文对了解分析师在资本市场中发挥的作用以及维持资本市场的健康发展具有重要的理论和实践意义。     

我国证券市场股价波动同步性研究

本文从介绍股价波动同步性入手,指出目前我国证券市场股价波动同步性的现状。分析出我国证券市场上股价波动同步性的影响因素,包括投资者行为、制度环境以及公司信息环境等。最后,在深入分析现状及影响因素的基础上,本文提出了加强机构投资者自身治理、提高上市公司的信息透明度等相关政策建议来改善目前我国股价波动同步性的现象。     

公司信息透明度与股价波动关系的研究综述

公司信息透明度与股价波动是相互影响,相互渗透的,二者之间的关系一直是学者们研究的重点,不同的学者得出的结论不尽相同。本文通过对公司信息透明度与股价波动关系的研究进行梳理,归纳双方的主要传递机制,并对未来研究做出探索性分析与展望。     

水信息披露、机构投资者与股价同步性

基于2010-2016年中国A股高水敏感行业的322家上市公司数据,实证检验水信息披露对股价同步性的影响,以及机构投资者的调节效应。研究表明：水信息披露对股价同步性的影响呈倒U型,且在民营企业样本中尤其显著。在国有企业样本中,机构投资者的加入能促使水信息披露更好地融入股价;在民营企业样本中,只有在高水信息披露水平下,机构投资者才能更好地发挥调节作用。     

实施注册制对股价同步性的影响研究

注册制的实施在我国证券市场发展史上具有里程碑意义,其能否改善我国资本市场股价同步性高企现象一直备受关注。文章选取2017—2021年的沪深A股上市公司为样本,探索注册制改革的外生冲击对股价同步性的影响。研究发现,注册制实施显著降低了我国上市公司股价同步性,并且这种降低作用是通过改善企业信息披露质量的渠道实现的。异质性检验显示,当公司金融化程度越高、机构投资者持股比例越低时,实施注册制对股价同步性的抑制效果越明显。经验证据表明,实施注册制会提高上市公司信息披露质量,进而降低股价同步性,对资本市场的规范化及透明化起到了积极作用。     

微博、特质性信息披露与股价同步性

R²(股价同步性)差异是源于公司特质性信息多寡,还是非理性噪声交易,学术界尚没有统一的结论。一个重要的原因是,无论是公司特质性信息的多寡,抑或是非理性因素的多少,通常都无法直接度量。随着信息技术的发展,上市公司通过微博披露了大量的、及时的、新增的、非财务的特质性信息。这一事实为我们区分R²背后的两种经济学解释提供了极好的研究样本。研究发现:(1)开通微博的公司股价同步性更低;(2)微博信息的披露有利于显著提高分析师盈余预测精度。以上两个结论说明R²的差异是源于公司特质性信息的多寡;(3)投资者对于微博发布的信息无法准确理解,此类信息主要通过分析师的信息解读作用进入股价。本文的研究结论对于监管部门制定基于微博的社交网络信息披露准则具有一定的现实意义。     

互联网普及与资本市场信息效率——基于股价同步性的证据

本文从股价同步性的视角,研究互联网普及对资本市场信息效率的影响.研究发现,互联网普及与股价同步性显著负相关,说明互联网普及有助于提高资本市场信息效率;互联网普及与股价同步性的负相关关系在信息不对称越强以及公司治理越弱的企业中更加显著.机制检验表明,互联网普及有利于增加公司与投资者的网络沟通,减少盈余管理.     

信息透明度、机构投资者与股价同步性北大核心CSSCISSCI

本文运用中国股票市场的数据,研究了股价同步性与信息透明度之间的关系,以及机构投资者持股比例对这种关系的影响。研究结果发现,公司信息透明度越低,股价同步性越低;股价同步性与信息透明度的正向关系随着机构投资者持股比例的提高而减弱。研究结果表明,在中国股票市场上,股价同步性正向地反映股票市场信息效率,而机构投资者能够提高股票市场的定价效率。研究结果揭示了中国股票市场的信息效率特征,也提供了股价同步性正向地反映股票市场信息效率的直接证据。     

股价同步性与企业投资行为研究

本文以段价同步性作为视角,研究了资本市场对企业投资行为的影响.得出了以下两个结论:1、企业经理人能够从股价中获得投资者的价值信息,即股价同步性越低,股价信息越多,则投资水平越高;2、由于某些因素的影响,这一负向相关程度并不高.     

股价同步性:信息效率还是噪音偏差?——基于分析师跟进的证据

股价同步性反映了股价中包含是信息还是噪音一直是学术界极具争议的话题。本文运用2004~2013年分析师研报数据实证分析了股价同步性与信息效率之间的关系。研究发现,股价同步性与信息效率存在正向关系,即分析师发布报告的股票股价同步性越低,报告中反映信息效率的公司特有信息含量越低,同时发现这种正向关系源于投资者对明星分析师研报的过度反应。结果表明,我国股票市场的投资者存在"追星"的选择性偏差,股价较低同步性包含了更多的噪音。研究结论为我国证券行业规范投资者行为提供了一个新的切入点,为建立健全投资者教育体系给出了一定的政策建议。     

基于机构投资者视角股价同步性现象研究

本文以2008到2010年深证A股主板404家公司985个面板数据为研究样本,从信息经济学和行为金融学视角分析了"套利交易"和"噪音交易"活动对股价同步性的影响机制,并以此来探讨机构投资者的证券投资行为对股价同步性的影响。实证结果表明:机构投资者基于价值投资的长期持股行为能够显著地提高个股价格的信息含量,从而降低股价同步性;反之,机构投资者基于噪音交易的短期投机行为反映的是与公司基本面无关的价格波动,会加剧证券市场的股价同步性。     

数字化转型与资本市场效率——基于股价同步性视角

数字经济时代,越来越多的企业开始数字化转型,但数字化转型对资本市场运行效率的影响尚需探索。文章选取2009―2020年A股上市公司为样本,从股价同步性角度考察了企业数字化转型对资本市场运行效率的影响。结果表明,企业数字化转型确实可以降低股价同步性,提高资本市场效率,且该效应主要作用于成熟期企业,其作用机制包括提高分析师关注与股票流动性。进一步探究表明,在规模较大、位于东部地区及属于技术资本密集型的企业中,数字化转型产生的影响更为显著;其影响主要是基于技术运用层面产生的效应。本文结果揭示了数字化转型在资本市场运行中的重要作用,为从资本市场角度推动企业数字化转型升级提供了新的启示。     

基金持股、信息披露与股价同步性 ——基于操纵性行为的调节效应

相比较发达国家的资本市场,我国资本市场的股价同步性问题尤其严重.通过研究证券投资基金持股对股价同步性的影响及其作用机制发现:一是证券基金持股能够显著降低股价同步性;二是证券基金持股提高了信息披露质量,进而降低了股价同步性;三是控股股东操纵性程度越高,证券投资基金持股对股价同步性降低作用越显著.因此,证券投资基金能稳定资本市场,提高市场定价效率.应提高基金在资本市场市场参与度,鼓励"用手投票"参与治理.     

机构投资者持股与股价同步性分析

本文利用中国证券市场所有A股上市公司2005～2007年的面板数据,对股价同步性和代表机构投资者持股的三个变量——机构投资者持股比例、机构投资者持股变化和持股机构投资者数量进行回归统计,检验了机构投资者持股对股价同步性的影响。研究表明,代表机构投资者持股的三个变量都与股票股价同步性显著负相关,其中机构投资者持股变化是影响股价同步性的决定性因素,其他两个变量都是通过该变量发生作用的。这一结果说明机构投资者利用公司特质信息进行的基于信息的交易提高了股价中的信息含量,降低了股价同步性。     

企业金融化与股价同步性

文章基于我国资本市场股价"同涨同跌"现象,利用2009-2018年A股市场非金融、房地产类上市公司数据,探究了企业金融化对股价同步性的影响。研究结果显示,企业金融化显著提高了股价同步性,且信息质量是企业金融化影响股价同步性的重要传导路径。进一步分析发现,企业金融化对股价同步性的影响主要存在于公司治理较薄弱企业、业绩下滑企业和产品市场竞争较激烈企业,而随着信息中介参与度的提升和外部治理环境的改善,企业金融化对股价同步性的影响趋于弱化。文章结论不仅丰富了股价同步性和企业金融化相关领域的文献,也为监管部门的政策制定提供了有益启示。