非金融企业影子银行化对企业创新投资的影响——基于融资约束的中介效应分析

当前,越来越多的企业从事影子银行业务,导致实体经济“脱实向虚”。本文依据固定效应模型及中介效应模型为实证方法,样本为沪深A股2011至2020十年间上市公司数据,对公司影子银行化规模与其创新投资水平进行了探究分析,并从融资约束的角度探究了非金融企业影子银行化影响创新投资的作用机制。实证结果表明：非金融企业影子银行化抑制了企业的研发创新活动,融资约束发挥了部分中介作用。     

房价水平对企业创新研发支出的影响机制

基于中国A股上市公司2012—2018年的公司数据和35个大中城市的房价数据,检验房价水平对企业创新研发支出的整体影响,并分别以企业房地产投资和研发人员数量为中介变量,检验房价水平对企业创新研发支出影响的作用机制.研究发现:从企业间对比来看,房价水平与企业创新研发支出水平正向相关.房价升高会使企业增加房地产投资,从而对企业研发支出产生"挤出效应";同时,房价升高会伴随着劳动力的"分类"现象,即高技能、高素质劳动力会更多地向高房价城市流动,使企业研发人员雇佣数量上升,促进企业的创新行为.但从同一企业各年对比来看,房价上涨会导致其研发支出的下降.     

国家审计、研发资助与企业创新

国家审计立足经济监督定位,能够有效促进研发资助激励效应,有利于提升企业创新。本文利用2008-2020年A股上市公司数据,以国家审计对研发资助的监督为切入点,实证检验了研发资助对企业创新的影响,研究了国家审计对研发资助激励效应的提升作用及其影响机制。研究发现：研发资助对企业创新具有明显的激励效应;国家审计能够显著且有效促进研发资助的激励效应,且该促进作用在法制环境较好和媒体关注度较高的地区更显著;影响机制检验发现,国家审计这种作用的发挥主要通过抑制非效率投资和改善内部控制有效性功能促进了研发资助激励效应。研究结论为聚焦高质量发展背景下国家审计更好精准发挥对财政资助的监督路径,深化国有企业对国家审计的正确认知及促进企业创新提供一定的启示。     

地方政府环境规制与企业迁移行为——基于中国工业企业数据库样本的成本视角

基于微观企业成本视角,利用中国工业企业数据库12年间524205家企业的面板数据,实证检验地方政府环境规制对企业迁移行为的影响,以及企业研发创新与迁移成本对地方政府环境规制与企业迁移行为间关系的调节作用。结果显示：地方政府环境规制强度与企业迁移行为呈正相关关系;企业研发创新和迁移成本均负向调节了地方政府环境规制强度和企业迁移行为的关系,且调节作用在不同地区以及不同类型企业中存在异质性。     

经济周期、政府扶持与企业创新

在我国经济增速放缓背景下,企业的创新行为备受理论和实务界关注。本文基于我国新兴加转轨的制度特征,考察了经济周期对企业创新活动的影响。研究发现,政府对企业研发创新的补贴扶持行为表现出明显的逆周期性,进而导致企业研发投入的逆周期变化,验证了本文提出的政府扶持假说。而且这两种逆周期现象在国有企业、产业政策支持行业和低市场化地区表现更明显。在政府研发补贴效率方面,经济紧缩期下的研发补贴对企业研发投入的促进作用更强,在经济紧缩期和扩张期,研发补贴都能够促进企业专利数量的增加,然而,相对经济扩张时期,经济紧缩期的研发补贴转化为专利数量明显下降,但其对专利质量的提升作用却明显增强,说明与其他时期相比,经济困难时期的政府研发补贴能带来企业更高质量的创新。本研究有利于探究企业创新行为的宏观诱因及其内在机制,也为不同经济周期下政府创新政策的制定提供了理论依据。     

政府创新政策对企业创新行为增量的影响——微观组织学习的视角北大核心CSSCI

政策制定者在设计创新政策时,应留意与研发资助紧密相关的学习效应及其积极的溢出效应。现有研究大多关注研发资助引致的投入增量和产出增量,却严重忽略了研发资助的间接影响,例如企业管理实践的变化。创新主体与创新政策工具间的互动会在政策实施过程(或过后)作用于创新主体的行为,引发创新主体行为方式发生变化,此即行为增量。不同于投入或产出增量,行为增量重视企业内部的过程性变化。财务冗余指标对企业行为增量并无实际影响,而企业网络对行为增量有积极的影响。研究发现,投入增量与行为增量之间密切相关。这意味着那些想要改变管理方式的企业愿意在研发上进行持续投入。     

银行竞争、知识产权保护与企业创新 ——基于我国上市公司的经验证据

当前,我国正加快实施创新驱动发展战略,建立适应创新驱动发展要求的金融体系和法律制度是其两大关键保障.本文基于2009—2016年我国上市公司数据,研究了银行竞争对企业创新的影响及作用机制,并分析了这种影响是否受制于当地知识产权保护水平.研究发现:(1)银行竞争对企业创新有显著的促进作用;(2)银行竞争对不同技术含量的专利产出影响不同,对技术含量较高的发明专利影响更小;(3)银行竞争对企业创新的影响机制有两种,缓解外部融资约束和降低融资成本;(4)知识产权保护程度越高的省份,银行竞争对企业创新的促进作用越大.本文拓展了银行业竞争对企业创新的微观影响研究,研究结论为深入理解银行业结构、知识产权保护制度与企业创新之间的关系提供了重要依据,也为制定基于创新驱动的金融发展政策和知识产权保护制度提供了新思路.     

并购对我国高技术企业研发投入的影响研究

本文利用2012-2016年我国高技术公司面板数据,研究并购可能性对我国高技术企业研发投入的影响。本文以新产业组织理论为基础,揭示并购通过改变企业对市场竞争的预期进而影响企业研发投入的机制。本文以政治关联为调节变量,研究其对并购和研发投入两者关系的调节作用。估计结果表明,并购可能性显著影响高技术企业的研发投入;而政治关联并非都抑制企业的创新,当政治关联的深度较深时,也会对企业创新带来正向作用。     

过度自信的CEO影响高新技术企业的研发效率吗?

国内外学者高度重视CEO过度自信与企业创新投入与产出的数量关系,却忽视了其对企业研发效率的影响。通过构建关于研发团队行为的进化博弈模型,分析了CEO过度自信影响研发效率的作用机理,并通过手工收集2010~2015年中国高新技术企业研发数据,运用真正固定效应随机前沿模型和面板门限模型进行实证检验。结果表明,CEO过度自信对研发效率的影响显著存在基于自由探索氛围的单门限效应,只有自由探索氛围跨过9%左右的门限,过度自信的CEO才能激发研发团队努力探索,提升研发效率。研究结论深化了过度自信的相关理论,揭示了自由探索氛围对研发效率的影响,且有助于政府部门制定高新技术企业硕博士人才比例认证标准。     

企业创新效率研究——来自股权质押的影响

本文结合我国实施创新驱动发展战略及股权质押频繁的现实背景,利用2006—2015年A股上市公司的数据,探讨控股股东的股权质押行为是否以及如何对企业的创新效率产生影响。研究表明,控股股东的股权质押行为会显著降低企业的创新效率。进一步地研究发现:(1)当第二类代理问题越严重,或质押风险越大时,控股股东股权质押行为抑制企业创新效率的作用越明显,表明控股股东股权质押伴随的掏空效应及短视效应,是导致二者负向关系的重要原因;(2)掏空效应和短视效应在影响控股股东股权质押与企业创新效率的关系上存在显著的替代效应;(3)研发投入强度下降时,控股股东股权质押对企业创新效率产生的负面效应更强。本文的研究不仅丰富了企业创新效率影响因素及控股股东股权质押经济后果的相关文献,对于规范控股股东股权质押行为,提高企业创新能力,实现创新驱动发展战略,也具有重要的启示意义。     

银行业竞争、创新资源配置和企业创新产出——基于中国工业企业的经验证据

本文利用城市级商业银行分支机构数据,结合中国工业企业数据和企业专利数据,实证分析银行业竞争对中国企业创新产出的影响。研究发现,竞争性的银行业市场结构显著促进了企业创新产出,对非国有企业和中小企业尤为显著。进一步地,本文基于资源配置角度,从新进入企业和在位企业双重视角探讨银行业竞争影响企业创新产出的作用途径。检验发现,银行业竞争提高条件下,更多的高效率企业进入创新部门,更多的高效率在位企业增加创新投入,且上述影响在非国有企业和中小企业中更为明显。本文检验结果显示,银行业竞争能提高银行对高效率企业的信贷支持,优化企业之间创新资源配置,并通过引导高效率非国有企业和中小企业增加创新投入而推动整体层面的创新产出。本文拓展了银行业竞争对企业创新的微观影响研究,为制定基于创新驱动的金融发展政策提供新思路。     

实际有效汇率对企业创新的影响:基于融资约束的视角

汇率是开放经济中企业资源再配置的重要驱动力,汇率变动引发的不确定性会对企业研发投资决策产生重要影响。本文采用中国工业企业数据库和海关数据库匹配的数据集,在计算行业实际有效汇率基础上,实证研究人民币汇率、融资约束对制造业企业研发投资的影响。研究发现:人民币升值刺激企业加大研发投入;出口企业应对汇率冲击优于非出口企业,更倾向于提高研发创新投资应对本币升值;人民币升值对融资约束较低的企业研发投资激励作用更大。相比于非高技术行业,汇率上升对高技术行业企业的创新投入促进作用更大。     

银行竞争与银行类型对中小企业研发创新行为影响的实证研究

研发创新是中小企业提升自身价值和实现持续发展的关键,信贷支持是中小企业研发创新项目重要资金来源。本文通过对银行竞争和不同类型银行机构对中小企业研发创新的影响进行实证分析,得出:县域内银行间竞争的增大有利于促进中小企业研发创新行为;相比于中型企业,银行竞争的增大更有利于激发小型企业研发创新行为;按照从国有银行、农村合作金融机构、城市商业银行至股份制商业银行的顺序,不同类型银行机构对中小企业研发创新的促进作用依次增强。最后,给出了相关政策建议。     

政治关联、研发投入与企业价值

立足于企业研发投入,以创业板上市公司为研究对象,本文对政治关联影响企业价值的具体途径进行了探讨.研究发现,政治关联会显著地降低企业价值.同时,研发投入是政治关联影响企业价值的途径,政治关联带来的资源优势会造成企业的短视行为,降低对创新方面的投入,从而减少企业价值.进一步地,基于不同的视角将政治关联进行分类之后的回归结果表明,研发投入只在政府委员类和地方级别类政治关联中才对企业价值有着中介作用,即更优渥的政治资源对企业价值的"诅咒"效应更明显.本文的研究结论,从侧面反映了我国政企关系的现状及其对企业创新的影响.     

机构投资者持股与企业创新：抑制还是促进？

本文采用2009－2019年中国A股上市公司面板数据作为研究样本,使用双向固定效应模型实证探究了机构投资者持股对企业创新的影响。研究结果表明：机构投资者持股对企业创新的影响作用存在异质性,其中公募基金持股对企业创新数量和创新质量均存在显著抑制作用,信托持股对企业创新数量和创新质量存在正向激励作用,而合格境外机构投资者持股仅对企业创新数量存在正向促进作用。进一步采用中介效应模型检验公募基金持股对企业创新数量产生抑制作用的影响机制,发现企业研发人员数量变化是其作用途径。研究结论为差异化引导机构投资者服务企业创新提供有益的实证证据和政策启示。     

国际资本流动“突然停止”、企业研发投入与全要素生产率

在构建了一个包含消费者、生产者和银行在内的三部门模型基础上,本文从理论上分析了国际资本流动“突然停止”冲击对企业全要素生产率的影响及机制,利用1991—2020年中国上市公司数据进行验证。研究发现,国际资本流动“突然停止”发生会显著降低企业全要素生产率,企业研发投入发挥着中介作用且被融资约束所调节,即国际资本流动“突然停止”对企业全要素生产率的负向影响中有49.3%通过抑制企业研发投入来实现,这其中受到融资约束调节的中介作用高达84.7%。基于研究结果本文认为,有效监管、预警和对冲“突然停止”冲击,完善政府补贴机制,缓解企业融资约束以促进企业创新,激励企业积极进行关键核心技术的研发对实现“新常态”下我国企业全要素生产率稳健提升和实现经济高质量发展具有重要意义。     

金融科技对银行小微企业信贷供给绩效的驱动机制——基于银行和企业的微观调研数据

提高银行信贷服务绩效是破解小微企业融资困境的重要环节，金融科技的发展则为银行小微企业信贷创新提供了现实基础。本文基于动态能力和信用资本视角构建金融科技影响银行小微企业信贷供给绩效的多路径模型，并借助22个省份（自治区）561份问卷调查数据，采用结构方程模型开展实证研究。结果表明：金融科技对银行小微企业信贷供给绩效具有显著积极作用；动态能力和信用资本分别在金融科技与供给绩效之间起中介作用及链式中介作用；银行信任通过强化信用资本对供给绩效的影响，调节金融科技与信贷供给绩效之间的链式中介作用。本文研究结论进一步拓展了金融科技对银行小微企业信贷供给绩效的作用路径，为银行深化金融科技应用、提高信贷服务质效提供了新视角和新依据。     

银行价格竞争、融资约束与企业研发投资——基于“中介效应”模型的实证研究

近年来我国利率市场化改革积极推进,实体经济发展积极向创新驱动转型,一个亟须研究厘清的关键问题是,银行业竞争如何驱动企业创新活动？本文关注银行价格竞争对企业创新的影响,以2013—2018年沪深两市的上市企业为样本,采用“中介效应”因果分析模型,实证检验了银行价格竞争对企业研发投资的影响,并识别出以融资约束为中介渠道的作用机制。研究发现,银行价格竞争不仅会提高银行的风险容忍度,直接增加R&D投资的信贷供给意愿,而且还会通过降低贷款价格和增加贷款可得性来缓解企业整体的融资约束,间接促进企业创新活动。这一机制在解除贷款利率管制之后以及在民营企业层面体现得更加明显。本文的研究结果对于深化金融市场化改革、改善金融服务实体经济效果以及实施经济创新驱动发展战略,具有明确的政策启示。     

银行干预与企业风险转移——来自创新活动的经验证据北大核心CSSCI

文章从债务违约角度探讨银行干预对企业风险转移的影响,并用创新活动衡量企业股东风险转移动机的强弱。文章以2007-2018年A股上市公司为样本,采用倾向值匹配和双重差分法进行检验,研究发现,银行干预后企业研发资金投入并未有显著变化,但研发人力资本投入却显著降低,且企业管理成本也显著降低,因此,银行干预会提高企业组织管理水平进而提升企业价值。进一步研究发现,银行干预后民营企业风险转移动机相对下降更多。     

绩效反馈与企业产研销投资分配决策——基于管理层心理认知视角

绩效反馈对企业的影响得到愈来愈多的重视,然而对绩效反馈不一致情况的理解尚显模糊。本文以2010-2020年我国制造业上市公司为研究样本,分析绩效反馈不一致对企业产研销投资决策的影响。研究表明,“消极历史——积极行业”绩效反馈会促进企业研发投入和营销活动,并抑制企业的生产扩张活动,而“积极历史——消极行业”绩效反馈会抑制企业研发投入和营销活动,并促进企业的生产扩张活动。与此同时,本文的结论表明,企业营销活动比研发活动的敏感性更高,更易受企业绩效反馈的影响。在进一步的研究中,本文从“认知——行为”视角探究管理层对绩效反馈的异质性解读如何影响企业的投资决策。此外,结合双元创新理论的研究发现,绩效反馈不一致的影响主要作用于企业创新中的探索式创新层面,而对利用式创新作用不显著,作用强度会受到管理层心理认知因素改变的影响。本文结论揭示绩效反馈不一致对企业产研销投资决策的作用机制,同时强调管理层心理认知在解读绩效反馈中发挥的重要影响,对理解企业产研销投资决策的驱动因素以及优化企业创新激励机制具有重要启示作用。