资本项目可兑换的国际经验借鉴

已宣布资本项目可兑换国家的经验表明,资本项目开放要根据本国的经济发展状况以及政策目标来制定开放时间、开放顺序和开放战略,目标是以最小的风险实现最大的收益。人民币资本项目可兑换是我国经济发展和对外开放的必然趋势,但要结合我国市场经济发展和进一步深化改革的总体战略和规划,积极吸取国际教训,借鉴国际经验,在保证不发生系统性金融风险的前提下,逐步开放资本项目。同时,在开放过程中要处理好资本项目可兑换和国内金融改革的关系,避免大的金融风险的发生,保持经济的稳定增长。     

Study on RMB Capital Account Convertibility

人民币资本项目完全可兑换是我国外汇管理体制改革的最终目标。中国应学习和借鉴国际有益经验,调整开放思路和重点,推进利率汇率市场化改革,审慎推进跨境人民币资本项目业务,加强统计监测与分析预警,防范跨境资金异常流动风险,逐步实现人民币资本项目可兑换。     

常用微观外汇管理政策工具介绍

党的十八届三中全会提出,要有序提高跨境资本和金融交易可兑换程度,建立健全宏观审慎管理框架下的外债和资本流动管理体系,在加快实现人民币资本项目可兑换的同时,防范金融风险。对此,外汇管理需要进一步研究如何有效地运用微观外汇管理政策工具,构建宏观审慎管理框架下外债和资本流动管理体系。仔细梳理近些年外汇管理政策,具体工具无外乎行政手段、法律手段和     

人民币资本项目可兑换的必要性

正货币可兑换通常指本国货币可以兑换为外国货币。根据交易性质,货币的可兑换状况可以划分为经常项目可兑换、资本项目可兑换,以及包括经常项目与资本项目可兑换在内的完全可兑换。资本项目反映了国际间资金流动的主要渠道,因此资本项目下的货币可兑换对于促进国内金融开放,便利金融交易,提高资金配置效率具有重要的意义。人民币资本项目可兑换的利弊分析在对资本项目可兑换政策进行利弊分析时,有着两种相反的视角:一种是从资本项目管制的视角出发,考虑其原因及成     

资本项目可兑换对我国汇率的影响分析

1996年12月,实现经常项目可兑换后,有序推进资本项目可兑换成为中国外汇管理体制改革的重要内容。目前,我国资本项目已经实现了部分可兑换,但总体上的开放程度和开放范围还处于较低水平。本文在研究资本项目可兑换的现状基础上,实证分析了实现资本项目可兑换对我国汇率的影响。     

资本项目可兑换的国际经验、趋势及启示

资本项目可兑换是一个具有弹性的概念,国际经验表明,一国推进资本项目开放应根据本国经济特点制定战略目标、开放重点和开放顺序,实现最小风险下的收益最大化,开放过程中应加强监测,根据情况变化对开放路线适时调整,不断完善资本项下的管理框架。资本项目不断开放仍然是国际趋势,我国应结合经济发展的总体战略和规划,借鉴国际经验,在管控好风险的前提下,积极推进资本项目可兑换,处理好资本项目开放和国内金融改革的关系,视情动态调整开放顺序,并应加强对开放过程的动态监测,不断完善资本项目管理的政策和工具。     

发展中国家资本项目开放模式比较及其借鉴

由于国情、经济形势和监管能力的差异,发展中国家资本项目开放的速度和顺序也不尽相同,形成了不同的开放模式。通过比较和借鉴,本文认为渐进式、正向式模式应该是我国资本项目可兑换开放的现实选择,并对如何实施这一模式提出了相应的政策建议。     

政策指引：中国的资本流入管理

随着对外开放的不断扩大和人民币资本项目可兑换的稳步推进，我国跨境资本流动规模大幅增长，资本与金融交易的规模和影响日益扩大。目前，中国对资本流入管理的基本政策主要如下：     

资本项目可兑换:印度和中国的比较与启示

印度和中国在推进资本项目可兑换方面有很多共同点和不同点。中国应学习和借鉴印度有益经验,调整开放思路和重点,推进人民币汇率形成机制改革,增强人民币汇率弹性,加强统计监测与分析预警,防范跨境资金异常流动风险,逐步实现人民币资本项目可兑换。     

我国资本项目可兑换外汇管理政策研究

现阶段我国资本项目可兑换进程稳步推进。本文通过可兑换成本收益分析,全面概括了其必要性;依据国际收支平衡表账户,梳理了我国资本项目可兑换现状及相应的可兑换外汇管理政策法规。同时,对下阶段我国资本项目可兑换政策发展方向提出相关政策建议。     

关于我国企业资本结构问题的探讨

资金是企业经营、创立、发展的基础,也是企业经营活动的血液。而资本结构即权益资本和负债资本的比例关系对企业经营至关重要。改革开放以后,特别是随着现代企业制度的建立和资本市场的发展,我国企业的资本结构经历了质的变化。但同时也暴露出一些问题,这严重影响了我国企业的进一步发展。本文将借鉴西方资本结构理论,讨论我国企业中上市公司重股轻债、非上市公司的高负债经营、资本来源渠道狭窄、资本结构弹性小等各种现象,并分析造成这种现象的内在原因和外部因素。     

混合型资本工具与商业银行资本结构优化

资本管理是银行风险管理的核心内容,银行通过资本结构的合理安排,不仅能有效覆盖风险,满足资本监管要求,还能同时提高财务效率。本文结合混合型资本工具的特点及各国监管规定,分析了商业银行的最佳资本结构选择,并提出了我国商业银行的应对策略。     

县域资金供给存在的结构性问题及建议——吉林省通化市为例

通化县域金融机构在农村地区的资金吸纳能力与金融供给数量存在不平衡的现象。具体来说,有的金融机构在农村地区吸收存款数量较多,但信贷投放相对较少;有的机构信贷投放力度较大,但资金吸纳能力有限。本文提出通过政策手段调整县域资金供给结构,即让支农力度较大的县域金融机构占有更多的资金,这将有效增加支农资金的供给总量,进而推动通化县域地区＂三农＂经济的快速发展。     

中国资本产出、资本回报与资本流向之谜--基于劳动力价格扭曲视角北大核心

本文通过建立生产部门的要素买方垄断市场均衡模型,利用1996-2016年中国省级面板数据测算中国劳动力价格扭曲程度,并使用固定效应模型(FE)及面板固定效应的工具变量(IV)估计方法加以分析,从劳动力价格扭曲视角解答了中国资本产出、资本回报与资本流向之谜,即中国经济如何在赶超阶段面临资本深化不断加剧和TFP增长乏力的情况下,依靠劳动力价格扭曲实现低资本产出与高资本回报水平共存,从而维持长期高速资本积累以及优质的资本流向结构。实证研究表明:劳动力价格扭曲降低了资本产出效率,但这并不能掩盖由劳动力向资本方转移的垄断利润对资本回报的直接补贴,因此劳动力价格扭曲对中国维持高资本回报水平起到了重要的支撑作用,并通过高资本回报水平实现了地区资本快速积累,劳动力价格扭曲对资本流向的积极作用还体现在抑制资本"脱实向虚"及吸引外资流入。因此,应正视劳动力价格扭曲在赶超阶段的特殊作用,在矫正扭曲的过程中循序渐进,更积极采取措施规避其对资本回报和资本流向可能产生的不利影响。     

论道德资本与金融资本的同步积累

商业银行是经营金融资本的特殊企业,道德对实现金融资本经营目标有巨大的推动作用。道德资本与金融资本的结合不是两者几何积数的相加,而是对两种资源优势的综合利用。商业银行一手经营金融资本,一手培养道德资本,其价值不仅会快速最大化,而且能更加持久的发展。     

中韩上市公司资本结构比较分析

本文分析研究了中韩两国上市公司在资本结构方面的异同，重点阐述了资本结构理论中的MM理论、代理成本理论、不对称信息理论和控制理论等的同时，结合中韩两国的实际情况，比较中韩两国上市公司在资本结构方面的异同．进而分析研究影响公司资本结构的因素，并对影响中韩两国上市公司资本结构的原因进行了剖析。     

Optimal Capital Income Taxes and Capital Controls in Small Open Economies

This paper studies the optimal taxation of capital income in a simplemodel of a small open economy where domestic residents can evade taxeson their foreign investment income. The national government can onlytax domestic capital income and can impose capital controls, whichhowever absorb real resources. The design of optimal policy in thismodel depends on the revenue needs of the government. For relativelylow levels of government expenditures, it turns out that the countrydoes not levy capital income taxes but may restrict capital exports.Otherwise, the country taxes domestic capital income and sets capitalcontrols such that capital exports are driven to zero, at an optimum.In contrast to other models with capital controls it turns out thatthis policy can lead to underinvestment in domestic capital.JEL Classification Number: E 62, F 41, H 21     

贸易开放度会影响极端国际资本流动吗?——基于54个经济体跨国面板数据的分析

随着世界各国频繁出现国际资本大规模流入或流出的现象,极端国际资本流动已成为国际金融领域广泛关注的重要问题。本文参考Forbes&Warnock (2012)的方法,基于54个经济体1991年第一季度至2016年第四季度的国际资本流动数据,构建极端国际资本流动时期数据库,可识别四种极端国际资本流动事件类型:"激增(Surges)""骤停(Sudden Stops)""外逃(Flight)"以及"撤回(Retrenchment)"。基于该数据库,分析贸易开放度对极端国际资本流动的影响。实证结果表明,第一,一国贸易开放度越高,其发生极端国际资本流动事件的可能性越低。第二,在考虑了国家经济发展水平的差异后,贸易开放度对本国资本和外国资本流入和流出的影响存在显著差异。对于发达经济体,贸易开放度对外国资本流动和本国资本流动均有显著影响;对于发展中经济体,贸易开放度仅影响本国的资本流动,对外国资本流动的影响并不显著。第三,贸易开放度对长期资本极端流动与短期资本极端流动的影响并没有显著差异。基于本文的研究结果,建议我国应继续坚持贸易开放政策,且此后分析极端国际资本流动应将其细分为激增、骤停、外逃和撤回四类,对极端国际资本流动的监测应区分本国资本和外国资本异常流动情况。     

我国国际资本流入期限结构错配:现状、影响与对策

2003年以来,在人民币升值预期和国内资产价格高涨的刺激下,大量短期资本通过各种途径进入我国,直接的结果就是我国国际资本流入的长短期期限结构发生了逆转。本文对我国短期资本流入的最优规模进行了分析,结果表明:国际资本流入过度"短期化"趋势的潜在风险不容忽视;在化解人民币升值压力和抑制资产价格泡沫化的同时,我国应加强对短期资本流入的真实性审核、实施差异化的国际融资政策.在必要的时候采取"托宾税"等短期资本流入管制措施。     

A generalized coherent risk measure: The firm's perspective

This note extends the concept of a coherent risk measure to make it more consistent with a firm's capital budgeting perspective. A coherent risk measure defines the risk of a portfolio to be that amount of cash that must be added to the portfolio such that it becomes acceptable to a regulator. As such, a coherent risk measure implicitly assumes that the firm has already made its capital budgeting decision. Except for a cash infusion, the portfolio composition remains unchanged. We propose a generalized version of a coherent risk measure that also allows the portfolio composition to change as well. Once the investment decisions are fixed, our measure collapses to a coherent risk measure.