从汇率制度理论的新发展看人民币汇率制度的选择

20世纪90年代后,墨西哥危机、东亚危机、俄罗斯危机和巴西危机相继爆发,这些危机无不伴随着汇率的调整和汇率制度的变革。经济学界对汇率制度的研究有了新的发展,特别是在发展中国家,汇率制改革问题,争论焦点集中在两极论与中间汇率制度之争上。在国内表现为人民币的盯住汇率制与管理浮动汇率制之争。一、两极论两极论也称为“中间制度消失论”,在发展中国家汇率制度选择上已成为学术界主流观点。其首倡者一般认为是美国加洲大学伯克莱分校的Eichengreen,此后还有Obscfeld和Rogoff。两极论的核心观点:两极论者认为,在金融开放环境中,惟一…     

汇率制度选择中的资本控制决策

20世纪90年代东亚和拉美等地新兴市场经济国家出现的金融危机几乎都与资本流动有密切的关系。东亚危机发生后，大量的美国和欧洲的经济学家都认为在资本高度流动的情况下，发展中国家应该放弃中间汇率制度而采用两极汇率制度。鉴于此，本文就资本流动对中间汇率制度的影响以及资本控制的决策对发展中国家汇率制度选择的影响进行概要的论述。     

金融危机与汇率制度的选择

在发展中国家汇率制度改革问题上,两极论已成为国际学术界的主流观点。然而,一些学者对这一观点的合理性一直持怀疑态度。90年代以来,采用两极汇率制度国家的增加为两极论提供了有利依据,但另一方面,一些名义上采用自由浮动汇率制的国家仍然频繁干预外汇市场的行为,又为两极论提供了不利证据。针对这一现象,一些学者认为,在IMF和美国政府的压力下,一些国家不得不采用名义上的自由浮动汇率制,但这并不意味着发展中国家真正放弃了中间汇率制度选择。     

分析两极汇率制度与人民币汇率制度的选择

2005年人民币汇率形成机制的调整引起了国内外的多方争论.随着我国经济的发展及各项改革的推进,人民币汇率制度改革也会进一步深化.本文主要从两极汇率制度在我国的适用性进行分析,进而考虑中国应该选择的汇率制度.     

中间汇率制度的内在不稳定性:对“两极化”的新解释

本文在时间不一致性框架中构建内含中间汇率制度的博弈模型,对“特殊的汇率制度两极化”现象提供新的理论解释。研究的主要结论为:中间汇率制度并不必然导致危机,在一定条件下能够长期存在并维持较高经济绩效;中间汇率制度具有内在不稳定性,内在根源是政策制定者与公众的目标存在差异,外部诱因是经济受到较强冲击;在一国经济成熟过程中,目标差异、经济冲击的性质与强度均在不断发生变化,中间汇率制度的内在不稳定性因而不断增强,出现了“特殊的汇率制度两极化”现象;汇率制度演进并不必然遵循由固定到中间,再到浮动的唯一路径。最后,本文还利用160个国家、1970~2008年的数据,运用面板VAR模型对理论研究的结果进行了经验验证。     

“中间汇率制度”在亚洲发展中国家存在的原因

蒙代尔于20世纪60年代初提出“不可能三角”的思想,货币政策独立性、资本完全流动和汇率浮动这三者中只有两者能实现,不可能同时达到.“不可能三角”的解分为“角点解”和“中间状态解”,关于“中间状态解”是否消失尚存在争论.该文通过对亚洲发展中国家如中国、印度和马来西亚的汇率制度分析,发现实行“中间状态汇率”的发展中国家越来越多,或是由“角点解”向“中间汇率制度”转变,或是在各种“中间汇率制度”之间转变.“中间汇率状态”在不同的国家状态不同,即使在同一国不同时期的状态也不一样.各国根据本国的资本市场开放程度、对汇率稳定的偏好程度以及国内货币政策组合来选择最优的“中间汇率状态”.     

发展中国家的汇率制度选择

汇率制度是一国汇率政策的主要内容之一，是指一国当局对本国汇率变动的可能、形式、频率和幅度所作的一系列原则规定。布雷顿森林体系崩溃后，西方主要国家实行浮动汇率制，已呈现为一种长期化的局面。在这种情况下，摆在众多发展中国家面前的一个重大现实问题便是如何重新确定本国的汇率制度。中国作为一个发展中国家，人民币汇率制度迄今也仍是一个悬而未决的问题。研究发展中国家的汇率制造选择问题，对人民币汇率制度的改革无疑可提供借鉴意义。     

影响汇率制度选择的几个因素的分析

汇率制度作为一个国家经济制度的重要组成部分，对于该国经济的增长和稳定有着十分重要的作用。布雷顿森林体系崩溃以来，特别是进入90年代后，全球范围内先后爆发了一系列货币危机，这些危机自始至终都伴随着汇率的调整和汇率制度的变革，因而近年来，汇率制度的选择又成为人们普通关心的一个热点问题。对于汇率制度的争论也不仅限于传统的固定汇率与浮动汇率之争，还包括90年代中后期出现的中间汇率与两极汇率之争。在国内，还有人民币的盯住汇率制与管理浮动汇率制之争。各种观点从不同的角度进行阐述，虽然在各自的分析框架下都正确或比较正确，但似乎都缺少对汇率制度选择的几个关键因素的把握。本试图从这些因素出发，对汇率制度选择的理论做一个拓展。     

人民币均衡汇率的实证研究

均衡汇率是汇率问题的核心。均衡和有效的汇率制度有助于一国经济实现内外部均衡，而非均衡的汇率和不合适的汇率制度可能会影响一国经济金融的稳定，甚至引发区域性的金融危机。本文用Elbadawi（1994）关于发展中国家的均衡汇率模型，对1978年至2004年人民币均衡汇率进行实证分析，并对人民币汇率的合理性进行了分析。     

发展中国家的汇率制度市场化研究

为了融入世界经济的主流,汇率制度的市场化是当前国际经济一体化背景下对发展中国家提出的共同要求。本文拟从汇率制度的市场化角度入手,分析东南亚货币危机所能够带来的启发和思考。 一 固定汇率制与浮动汇率制的选择与汇率制度的市场化 从东南亚货币危机的实际运行情况看,东南亚地区普遍实行的与美元挂钩的固定汇率制度不能