国有股减持:风暴还是春雨?

自从4月间有关国有股减持的市场传闻散布之后,国有股减持再度成为焦点财经主角。"市场总是对的"。如果说债转股曾经以转出13000亿元的庞大资金成为国内外瞩目焦点的话,那么,国有股减持将在更大的资金层面上撼动市场,并对中国资本市场、社会保障体系、国有企业改革以及宏观经济、结构调整等许多重大问题产生影响,难怪备受瞩目。对于市场人士来说,关注大的政策变动就是关注未来的市场波动,就是在风暴来临之前早备舟楫,或在春雨降临之前早备钵盂……究竟如何理解"国有股减持":中国改革到了这一步后,如何通过国有股减持进一步往前推进;国有股减持的原则与取向是什么;不同的国有股减持方案会带来何样的改革成本与收益;国有股减持会不会在流行的谬误下变了味道;国有股减持会以何样的方式冲击市场,对市场产生震荡……让我们关注国有股减持。     

国有股减持的理性思考

国有股减持是国企战略性重组的重要组成部分。1999年党的十五届四中全会作出了国有企业战略性重组,“有进有退,有所为有所不为”的决定,为国有资本在部分领域的退出打通了政策通道,体现在证券市场上就是国有股减持。今年6月12日,国务院正式发布《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》（以下简称《办法》）,引起了市场的极大关注,而最近江苏索普、沧州化工、韶钢松山、华新水泥和甬成功在增发新股的同时分别宣布了国有股减持计划,成为增发公司首批实施国有股减持的行动,由此标志着国有股减持工作正式启动。本文结合国有股减持问题进行初步探讨,以同界内人士商榷。     

辩证看待国有股减持

占上市公司总股本2／3的国有股权不能流通的畸形状况，成为制约我国股份经济和证券市场良性发展的瓶颈。减持国有股，建立一种股权多元化，分散化，流动化机制，不仅极为迫切，而且意义深远，在实际运作中，宜借鉴香港经验，又根据自身实际，选择合适的定价，时间，方式，规模，稳妥地解决国有股减持问题。     

国有股减持的政策博弈

中国证券市场的制度风险，大多归因于政府政策的动态不一致性。国有股减持的目的在于补充社会保险基金、完善证券市场和上市公司治理结构。2001年证券市场不完全信息动态博弈表明，国有股减持原有方案的推出其失大于得。为稳定证券市场，建议尽快推出定期定量、合理定价的国有股减持方案，实现精炼纳什均衡。     

国有股减持:实现更多的目标

根据国务院发布的国有股减持办法的规定,目前国有股减持的主要目的是为了增加国家的收入.因减持国有股而得到的收入有助于减少财政赤字,并能为社会保障制度提供更加坚实的基础.不过,我相信,倘若国有股减持能够充分考虑4个指导原则,还可以实现更多的目标.这4个原则是:     

换个角度看国有股减持

本文从股票市场的供给和需求角度分析了如何减缓国有股减持给整个市场带来的巨大冲击。     

国有股减持叫停之后

现在所说的停止国有股减持方案,是指停止去年6月12号颁布的<减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法>这个方案.     

国有股减持:尘埃落定尚有时

“高开低走”的《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》仍有完善的空间和时间     

浅析国有股减持的实施

国有股减持几经曲折，而发展与完善资本市场是非减持不可。从目前股市的发育和资金供给的需求分析，国有股减持应从国有股的价格决定、公司回购国有股、转让投资基金(养老基金、保险基金)及协议转让卖给大股东等几方着手解决。     

国有股减持:基于企业治理结构的思考

从根本上改善上市公司的治理结构是国有股减持既能实现各方面政策目标,又能保持证券市场稳定的基本条件。只有将减持与国有经济的战略性退出结合起来,才能彻底解决上市公司治理结构的内在缺陷。因此,国有股减持的根本目标取向应该是国有经济的战略性退出和民营化,减持的主要对象和途径都应服从于这一基本原则。     

国有股减持问题的有益探索——评《国有股减持:困境与出路》

从我国证券市场发展之初,国有股(法人股)的流通问题就成为困扰市场发展的重要问题.近几年来,国有股减持问题一直是经济学理论界的一个热门话题.国有股应不应当减持?减持到什么程度?如何减持?减持兑现的资金应当用到哪里去?等等,这些问题一直牵动着人们的心.可以说,学者、股民、官员、其他热心此问题的各界人士,还从来没有像现在这样"济济一堂","指点江山".安徽财贸学院王洪春教授和阮宜胜教授合著的<国有股减持:困境与出路>一书,也是参与这场讨论的一个成果.该书已经由中国财政经济出版社于2003年9月出版,全书共29.5万字.     

国有股减持应按净资产价配售给流通股持有者

本文认为,中小投资者是我国证券市场的主体,但同时又是一个弱势群体;将国有股转让与国有股流通人为割裂的做法,将导致我国股市的长期下跌,损害了广大流通股持有者的利益;国有股按净资产优先配售给流通股持有者,将在解决国有股流通问题的同时,最大限度的保护了广大流通股持有者的利益;国有股按净资产优先配售给流通股持有者,将有助于解决国有股一股独大问题,增加中国股市的投资价值,充分发挥资本市场的资源优化配置功能;推行股票质押贷款是国有股优先配售给流通股持有者的重要配套措施,对促进市场的繁荣具有重要意义.     

国有股减持:以渐进方式超越利益之争

国有股减持争论至今,仍然是扑朔迷离,有人评价说:4000=0,也就是4000多种方案仍不能给减持提供一个相对有益的思路.为什么减持问题难以解答?一是我们可能试图在求解一个本来就无解的问题二是减持被混杂了太多的不相关的问题.将复杂的事情简单化,可以发现自然之美的原则;将简单的事情复杂化,可以创立一种哲学.现在对减持而言,最需要的是做减法,使得减持从繁琐中回归简洁.     

证券市场这块蛋糕怎么做?--访著名经济学家曹凤岐教授

中国加入WTO将近一年了,在这一年的时间里,证券市场的表现却未能反映我们当前国内向上的经济形势,6月24日的行情也没有如广大的投资者所预期的那样,很好地展开新一轮的升势,在党的十六大即将召开之际,我们觉得有必要从股份制、证券市场发展的战略角度,来更深层去研究和探讨这个问题.     

我国上市公司投资者关系管理:制约因素与改善途径

投资关系管理在西方日渐得到企业重视，而我国刚刚起步，决大多数上市公司缺乏起码观念或管理水平低下，原因在于外部无压力，内部无动力，缺乏人才等，提高投资关系管理水平，应该从塑造外部压力机制、提高企业投资关系意识，加快培养专业人员等方面努力。