合理估计负债抵税收益

在融资决策中，负债抵税收益作为一个影响负债融资成本的重要因素而加以考虑。因为在计算所得税时，依据税法规定，与当期损益有关的负债利息支出可以在税前扣除，应税利润减少将引起公司所得税费用减少。所得税费用的减少额便是通常所讲的负债抵税收益(debt tax shields)，有人也称税盾。     

财务困境成本、所得税费用与资本结构税率敏感性

本文从决策者“敏感性递减”心理入手,以2002年部分中国上市公司的所得税税率提高为背景,研究了财务困境成本和所得税费用对资本结构税率敏感性的影响。以405家上市公司为样本,通过多元回归分析发现,税率提高时,负债水平高、规模小、息税前利润低的企业对负债水平的提高幅度更大。说明资本结构决策受“敏感性递减”心理的影响,即财务困境成本高时,决策者会低估边际负债所导致的财务困境成本;所得税费用高时,决策者会低估边际负债所节省的所得税;在上述心理影响下,当税率提高时,财务困境成本高,而所得税费用低的企业会更为积极地提高负债率,即资本结构税率敏感性高。该结论对于促进企业融资决策科学化有重要意义。     

国有企业资本结构与银行治理

随着我国现代企业制度的建立与股份制改造的深化,许多原来没有涉及的问题暴露了出来,其中重要的问题是公司治理结构。本文将从分析我国公司的资本结构入手,提出可行的公司治理结构建议。一、股份公司的资本结构特点比较公司的组建、生存与发展,需要投入、保持一定的资金为前提,而资金的构成从大的来源看不外乎负债与资本两大类,所有的负债与资本构成了公司的资产负债表。从更具体的方面讲,负债又可以分为短期负债和长期负债,体现为银行贷款、拆借、发行债券等等;资本构成为发行的普通股,以上资本与负债的具体分布结构就构成了一个公司的资本结构或融资结构。任何公司,不存在以百分之百的自有资本经营,或存在以     

公司债券的治理特征及其检验——基于创新投入的分析

以发行债券的上市公司为样本,通过对比分析银行贷款和公司债券这两种负债来源对公司创新投入以及公司绩效的影响,发现虽然银行贷款与公司债券对公司创新投入都是显著负相关,而且公司债券对创新投入的影响大于银行贷款对创新投入;但是银行贷款与创新投入的交互影响对公司绩效显著负相关,而公司债券与创新投入的交互影响对公司绩效却不会产生统计意义上的影响,即银行贷款最终成为公司的不利因素,而公司债券却不会对公司产生不利影响。虽然银行贷款与公司债券都不关心公司的创新投入,但是银行贷款最终成为公司的不利因素,而公司债券却没有。因此,管理层发展公司债券是有利于公司的决策。     

论我国上市公司的资本结构

一、我国上市公司资本结构现状及存在的问题1.资本结构中以权益融资为主,负债融资比例偏低。作为我国资本市场最活跃、最重要的参与者的上市公司,在选择融资方法时,较为偏爱股票融资,权益性融资的比例一直维持在较高的水平。例如1997年我国上市公司的权益融资竟然高达73%,据有关资料统计,从1993年至1997年没有一家上市公司发行过公司债券,与之鲜明对比的是各上市公司配股之风却愈演愈烈。1997年我国出台了一些限制配股行为的相关政策,所以从1998年开始我国上市公司的负债融资开始上升,但与权益融资相比,融资差额还是相当大的。这主要是因为…     

关于发展公司债券的看法

当前我国正在积极创建多层次的资本市场，扩大企业的直接融资渠道，经过多年的努力，企业股权融资获得了长足的发展，相比而言，我国债券融资，特别是公司债券的发展成为资本市场发展中的最为薄弱的环节，环顾世界资本市场的发展历史以及现状，公司债是一个国家企业融资的最为主要的工具，是构成债券市场的主体。并且，从企业融资的啄食顺序上来看，债券融资也是优先于股权融资的，昕以，无论是从考虑推动企业转制上看，还是完善我国资本市场结构，促进储蓄向投资转化的角度看，我们都必须重视对于公司债券的发展。     

日本企业负债融资方式变化对我国金融深化改革的启示

银行贷款和公司债券是企业两大基本的负债融资渠道,负债融资渠道选择及负债融资结构决策是企业微观财务管理的重要内容,同时从宏观层面看,一国企业的负债融资结构与一国的金融市场结构直接相关,而且可能直接影响到一国的金融风险水平.本文分析了20世纪80年代以来金融自由化背景下日本企业负债融资方式的变化及其影响,以期为我国当前的金融深化改革提供经验借鉴.     

关于我国上市公司债务融资与公司治理关系的思考

公司的资本结构是公司治理的基础,而债务融资又是资本结构的一个重要组成部分周此,研究债务融资,不仅有利于完善公司治理,而且有利于提高公司绩效,负债融资和公司治理存在互动关系,两者均会对企业价值产生影响。     

日本企业负债融资方式变化及对我国金融改革的启示

银行贷款和公司债券是企业两大基本的负债融资渠道,负债融资渠道选择及负债融资结构决策是企业微观财务管理的重要内容,同时从宏观层面看,一国企业的负债融资结构与一国的金融市场结构直接相关,而且可能直接影响到一国的金融风险水平。本文分析了20世纪80年代以来,金融自由化背景下日本企业负债融资方式的变化及其影响,以此为我国当前的金融深化改革提供经验借鉴。     

公司债发行正式启航 中国资本市场日臻完善

中国证监会8月14日正式颁布实施《公司债券发行试点办法》,这标志着我国酝酿多年的公司债券发行正式启航,为我国资本市场注入新的活力,使我国资本市场更加完善。公司债降低融资门槛开拓融资新渠道     

公司融资影响因素的实证研究

资本结构影响着公司的融资成本和市场价值并且直接影响着公司的治理结构,本文通过理论分析和实证研究的方式,对可能影响公司融资选择因素的实际作用效果进行了实证检验。研究发现,公司的负债比率与盈利能力和非负债税盾负相关,而与成长机会、资产抵押价值、公司规模、所有权结构和短期负债效果正相关。这一结果与经典的资本结构理论是大致符合的。     

公司债券与价值创造:融资效应抑或治理效应?

本文以2004—2014年中国A股制造业上市公司为研究样本,利用2007年《公司债券发行试点办法》颁布这一准自然实验,实证检验了公司债券对价值创造的影响及其作用机制。研究发现,公司债券融资能够带来价值创造、促进公司价值的提升;进一步探究公司债券融资促进价值创造的作用机制,发现公司债券融资在民营企业中主要发挥融资效应,在国有企业中则显著地表现为治理效应。因此,应大力发展公司债券,从而缓解企业融资约束、强化公司治理。     

规模经济与股权融资约束下的企业高负债融资行为研究

本文考虑规模经济的情形,提出了一个我国企业高负债融资的动因和权衡模型,以分析我国企业高负债融资行为的合理性。研究表明,在竞争日益激烈且股权融资受约束的背景下,企业外部融资权衡的因素不是传统资本结构理论中的资本成本,而是股权融资增加机会成本（经营风险）和高负债融资增加财务危机成本（财务风险）之间的均衡。模型进一步表明,当新项目确实对公司未来的竞争地位有利,且收益率和成功率都较高时,为了及时把握市场机遇,企业往往愿意承受高负债融资可能新增的财务风险。     

我国公司债券的发展现状和对策研究

在资本市场中,公司债券同政府债券、股票一起被列为三大基本证券.无论是从完善我国资本市场结构、优化上市公司资本结构,还是从其在市场利率的确定中所起的作用来看,公司债券的地位都是十分重要的.在资本市场发达的美国,公司债券占三大证券每年融资总额的比重达60%以上;在欧洲市场中,公司债券所占比重更高达80%左右.这是因为与股票的高风险相比,绝大多数投资者更愿意选择风险较小的公司债券.同时从融资者的角度来看,股权融资是一种高成本的融资方式,通过银行贷款无论从数量还是条件上都要受到众多限制,而发行中长期公司债券则可以在获得稳定资金来源的同时解决这些问题.我闻公司债券从2007年才开始发行,发行规模较小,起步较为滞后,但发展潜力和空间很大.本文通过对公司债发行现状进行分析,进而对我国的公司债券市场发展提出相关建议.……     

培育和发展公司债务性融资市场

近几年，我国资本市场总体发展较快，但公司债券市场发展较为缓慢，公司融资仍过多依赖银行，使风险集中于银行，本文从我国公司债务性融资市场现状入手，分析了影响公司债务性融资市场发展的制约因素，提出了加快公司债务性融资的若干建议。     

债务融资治理效应实证研究——基于三大债务结构的视角

本文以截至2009年12月31日发行过公司债券的上市公司为样本,以2005-2009年为时间窗口,从债务来源的角度,对比研究了银行债权、商业信用与公司债券融资的治理效应.研究发现,三种债务结构均对公司的债权治理效应影响很弱.     

中国上市公司融资行为研究——基于问卷调查的分析

中国上市公司是如何进行融资的?是否存在融资偏好?公司债券融资的利用情况如何?是否确定了“合理”的资本结构?公司治理对上市公司的融资行为究竟有没有影响?本文试图借助问卷调查分析这一手段回答这些问题。本文研究发现,中国上市公司的融资行为,既表现出与经典理论相符的一面,但同时又确实表现出一些鲜明的特点,其中最为突出的便是“股权融资偏好”。之所以有这些特点,既有资本市场制度背景方面的原因,也有公司治理方面的原因。     

浅议我国发展公司债券

我国资本市场近年来取得了很大的发展,但广大企业直接融资的比例仍然过低。对大部分企业而言,现阶段通过资本市场进行股权融资依旧困难重重,这就要大力发展公司债券市场,多角度拓展企业直接融资的渠道。如何解放思想,实现公司债券市场的快速发展而又能够做到风险可控本文针对这一问题探讨了我国过去在发展公司债券及其风险控制上的认识误区,并重新总结了正确的发展思路,全面提出了相应的制度和措施。     

夯实债券市场法治根基

<正>银行间债券市场的市场化与法治化改革一直走在我国传统公司债券与企业债券的前列,有必要通过立法论与解释论两个思路弥补这一立法漏洞促进公司债券市场大发展大繁荣的重大社会经济意义在成熟资本市场结构中,债券市场举足轻重。债券对公司融资的贡献度甚至高过股票。缺乏债券市场的资本市场是残缺不全的市场。截至2020年1月,我国债券市场托管余额达到100.4万亿元,市场规模位居世界第二。债券产品涵盖了国债、地方债、金融债、公司信用债、     

中国公司债券的发展探讨

当前我国正在积极创建多层次的资本市场,扩大企业的直接融资渠道,经过多年的努力,企业股权融资获得了长足的发展。相比而言,我国债券融资,特别是公司债券的发展成为资本市场发展中的最为薄弱的环节。环顾世界资本市场的发展历史以及现状,公司债是一个国家