交易所交易基金的交易机制及运行特征分析

<正> 一、ETF市场的迅速发展 虽然ETF出现的时间不到10年,但ETF的发展势头极为迅猛。最早的ETF(名称为TIPS)于1989年在加拿大的多伦多交易所上市,并且其投资组合跟踪该交易所的35家最大的上市公司的股票。1993年,美国证交所推出标准普尔存托凭证(SPDR),跟踪S＆P500指数,首次引入ETF。自其出现以来,在美国证券交易所上市的ETF的总资产和交易额每年均保持了成倍增长的速度。     

全球交易所交易基金市场的发展与创新

本文在探讨交易所交易基金的发展背景、内涵及其产品运作特点的基础上 ,从发展和创新的角度考察了全球交易所交易基金的市场现状 ,并从产品、管理理念和交易制度三个方面分析了国外交易所交易基金市场创新的最新动态及其对我国的启示。     

把会员改造成“做市商”

产权交易市场中的会员制度.可以借鉴发达国家资本市场的做法.把会员逐步改造成为类似“做市商”的角色     

关于我国创业板市场引入做市商制度的冷思考

西方发达国家的理论及实践表明,做市商制度对于资本市场大宗交易和不活跃交易流动性具有明显的促进作用。鉴于此,我国不少学者认为应在我国创业板市场开设之初,就采纳做市商交易制度。文章结合经济学理论,通过对我国资本市场交易制度选择相关约束条件的分析,得出了现阶段暂不宜采用该制度的初步结论。     

关于我国创业板市场引入做市商制度的设想

当前,我国创业板市场即将正式运行,本文分析比较了做市商制度、竞价交易制度和混合交易制度的优缺点,结合我国创业板市场的特点,认为我国创业板市场不仅有引入做市商制度的必要性,而且具有很强的可操作性。最后指出我国创业板市场最佳的交易模式是以自动撮合的竞价交易制度为主、以竞争性做市商制度为辅的混合交易制度。     

新三板火爆的制度推手:注册制、做市商制和分层管理

“中国的NASDAQ”、“得新三板者得天下”、“新三板遍地是黄金”、“新三板将是中国最大的资本市场”……近日诸如此类的美誉和新三板火热的发展一齐撩动着市场的情绪。新三板是全国中小企业股份转让系统的俗称,是经国务院批准设立的全国性证券交易场所。全国中小企业股份转让系统有限责任公司为其运营管理机构。     

美国暴利而高风险的高频自动股市交易

纽约Lime经纪公司COO约翰·贾考布著文称,现在高频股票自动交易规模迅速扩大,但是有的炒股商并未经过验证是否持有保证金,实际上是买空卖空。他告诫要防止出现“多种形式的多米诺式破产”,而不受约束的计算机处理股市交易可能对美国国家市场体系带来灾难性的损失     

上海环境能源交易所:明年有望启动排污权交易

日前，就排放权交易问题，《中国经济周刊》记者在上海专访了上海环境能源交易所（以下简称上海环交所）总经理林健，他透露：“上海环境能源交易所已经与日本产业经济省，就节能减排技术产权转让方面的问题达成了具体的意向，已经落实到企业并进行了合同草签，有望年底之前签署正式合同。”     

排污权交易：环境管理双刃剑

截至目前,湖北武汉、黑龙江等12个省市纷纷提出建立环境产权交易所。而目前存在的排污权交易案例与管理办法中,有关排污权的定价多数是拍脑袋决定的,并没有通过科学与实践的验证。     

机构投资者高频交易行为动机研究北大核心CSSCISSCI

由于机构投资者的高频交易对稳定市场具有积极作用,文章从投资者行为的微观视角实证探索了机构投资者采取高频交易的行为动机。在构建高频交易行为动机概念模型的基础上,对专业投资人员进行问卷调研获取了一手数据,运用结构方程模型,对影响高频交易的行为动机及影响因素之间的逻辑关系和影响权重进行了实证分析。实证结果表明,成本收益因素、能力因素和文化因素对投资者采取高频交易都具有显著影响。研究结果可为监管机构从投资主体的行为特征出发制定有针对性的市场化、高效化的调控政策提供理论和实证依据。     

天交所的混合型交易制度——做市商制度在中国资本市场的借鉴和实践

随着场外交易市场的发展与演变,做市商制度也在不断演化,由单一做市商转变为多做市商,由传统的做市商制度转变为做市商为主的混合型交易制度。天交所目前的交易制度,就是一种混合型交易制度,趑种交易制度融合了传统做市商制度与竞价制度、议价制度的特点,一方面充分挖掘做市商制度的优势,     

麦道夫：最不可原谅的诈骗犯

作为曾经的纳斯达克交易所总裁,麦道夫证券交易公司的创始人,现年70岁的麦道夫极有可能在监狱度过他的余生。 3月13日清晨,前纳斯达克主席、一度被视为金融奇才的伯纳德·麦道夫（Bernard Madoff）获得了一个新的身份：犯人编号61727—054。这意味着他告别了豪宅、游艇,正式栖身于一间长2．43米、宽2．28米的牢房,在这里等候宣判,甚至度过整个余生。70岁的麦道夫需要做的,除了等待,就是清洁值日等工作。     

泛滥的交易所

最近国内的交易所实在是太乱了,这个时候我们领导不能出来表态。这是近日中部某市领导的秘书在回复《中国经济周刊》采访要求时的答复。这位秘书最后不忘善意提醒:过了这个风口你再关注吧。交易所,一种对某种信息及物品进行交易的平台,如今正在国内野蛮生长。     

做市商制度提高场外交易市场流动性的实证分析

至今为止,各国证券市场中的交易制度总体上可分为竞价交易机制、做市商制度和混合交易机制三种制度安排。做市商制度是资本市场交易制度的重要组成部分,在各国场外交易市场中扮演着重要的角色,为市场流动性的提高做出了重要的贡献。     

湖北：排污权交易有特点

2008年以来,我国一些省市产权交易机构开展了排污权交易业务。其中天津产权交易中心、上海联合产权交易所、北京产权交易所、武汉光谷联合产权交易所都设立了专门市场,从事排污权交易。武汉光谷联合产权交易所的环境交易所成立于2009年4月,是四家中的后起之秀。或许是厚积薄发吧,形成了湖北独有的排污权交易特点。     

成绩斐然的天津排放权交易所

自财政部、环保部于2008年9月25日联合发出《关于同意天津市开展排放权交易综合试点的复函》后,天津市政府有关部门、滨海新区和天津排放权交易所经过一年多的研究和摸索,形成了业务发展的总体思路：从主要污染物排污权交易起步,研究我国环境保护管理现状和市场空间,参与研究排污权交易市场框架和政策法规,组织主要污染物排放权交易;围绕降低能效强度目标,大力推动能效产品开发和市场建设;     

做市商制度的运行模式及发展趋势

与竞价交易制度相比,做市商制度在运行模式、价格形成机制、交易信息透明度、交易成本等诸多方面存在自身特点,在提高市场流动性、维护市场交易价格稳定等方面可以发挥积极作用。     

会员单位涉诉资产交易业务进展情况调研报告

正《最高人民法院关于人民法院委托评估、拍卖工作的若干规定》(法释〔2011〕21号,以下简称《若干规定》)于去年9月7日公布,今年1月1日施行。今年2月,最高人民法院就实施《若干规定》的有关问题,印发了法[2012]30号文件(以下简称《通知》)。为掌握会员单位开展涉诉资产进场交易的情况,帮助会员单位贯彻好最高人民法院的两个文件,协会信息部近期在36家理事单位中,通过问卷、走访和座谈的形式,开展了相关调研活动,并形成本报告。     

沪深300股指期货价格跳跃的时效性研究——基于高频量化交易视角

鉴于目前对价格跳跃行为微观机理中时效性方面的研究不足,利用沪深300股指期货当月连续1分钟高频数据,采用JV-TOD非参数跳跃检验方法对其进行跳跃检验,在此基础上对所有跳跃点进行不同建仓时长的收益统计分析。研究发现,价格跳跃行为在高频交易视角下存在一定的时效性,具体表现在10到20分钟和80至130分钟的两个时间区间其标准化收益率存在规律性变化现象,显示了由价格跳跃时效性反映出的跳跃导致价格大幅波动后的均值回归过程。