我国中央银行外汇干预有效性的事件分析研究

文章利用2002年1月-2011年12月期间我国中央银行外汇干预的月度数据,估计出外汇市场压力并采用事件分析法对我国央行外汇干预的有效性进行了研究.结果表明,我国央行的外汇干预是有效的,但干预效果具有不对称性,央行卖出美元支持人民币升值的效果好于买入美元引导人民币贬值的效果;参考一篮子货币的汇率制度下的干预效果好于盯住美元汇率制度下的效果.     

外汇干预的透明度问题——借鉴与启示

2008年以来,人民币升值加速,且波动频繁,对中央银行合理调控和有效干预人民币汇率形成严峻的挑战。本文回顾了关于干预透明度问题的理论研究,并详细介绍了国外中央银行提高干预政策透明度的具体实践,希望为中央银行改进外汇干预,增强外汇干预有效性提供一个新的思路。     

基于行为金融理论的中央银行外汇干预策略研究

2005年汇改后,人民币汇率形成机制发生重大变化,人民币汇率的波动幅度明显加大,央行干预难度也随之加大,尤其是在2003年至2008年人民币面临升值压力的背景下,短期投机资本频繁进出,对央行干预形成新的挑战.为此.本文基于外汇市场异质性交易者的假设,运用行为金融理论,构建了包含央行干预的汇率行为金融模型,并采用计算机模拟技术,对央行不同干预方式的有效性进行分析.在此基础上,提出在人民币汇率形成机制市场化改革进一步深化的背景下,央行应采取的干预策略.认为:未来央行干预应遵循一定的干预规则,并渐进放开波动区间,同时通过干预有效地引导市场预期,从而提高干预的效果.     

我国中央银行外汇市场干预的现状、问题及对策

本文从分析中央银行外汇市场干预的主要渠道入手,总结出我国中央银行外汇市场干预的现状及存在的主要问题,最后结合人民币汇率制度的改革,提出了完善我国中央银行外汇市场干预的若干对策建议。     

发达国家(地区)外汇干预制度的安排与借鉴

随着我国经济的发展、金融改革的不断推进、人民币汇率形成机制改革的不断深化、我国经济与世界的联系日益密切、汇率制度的日趋完善和灵活、资本账户开放程度的逐渐提高、外汇市场的完善和发展,发达国家的外汇干预制度安排对我国很有指导意义。本文介绍了美国、欧盟和日本三个有代表性的发达国家(地区)外汇干预制度的安排并进行了比较,希望为我国的外汇干预制度安排提供借鉴。     

我国商业银行外汇风险实证研究

资本账户的开放和人民币汇率制度的改革,给我国商业银行带来了新的机遇和挑战,同时与之相关的外汇风险也加大。本文通过多因素资本资产定价模型,使用普通最小二乘法和Akaike信息准则,具体分析了外汇风险对我国上市商业银行的影响。作者认为,我国上市商业银行多数会受到外汇风险影响,银行规模和外汇风险正相关并且越大的银行外汇风险的负效应越普遍。在实证分析的基础上,本文对我国商业银行外汇风险管理提出了相应的建议。     

中国外汇市场压力和中央银行的干预程度:一个经验分析

本文回顾了关于外汇市场压力的定义和测度方法的理论文献 ,根据外汇市场压力一般定义与模型分析方法 ,推导反映一国经济外部非均衡的外汇市场压力指数 ( EMP)以及中央银行干预指数ω的测度方程式。利用 1 994- 2 0 0 2年的季度数据以及两阶段最小二乘法估计出联立方程组的结构参数 ,计算中国的外汇市场压力和中央银行干预指数 ,探讨了 1 994年汇率并轨以来人民币外汇市场压力的变化趋势 ,中央银行外汇市场干预的程度以及模型分析的适用性     

我国外汇干预有效性的均衡汇率标准——基于1994—2010年的实证研究

本文将人民币均衡实际汇率和央行外汇干预结合起来,以人民币实际有效汇率相对均衡实际汇率的失调程度来衡量我国外汇干预的有效性。1994—2010年2季度的实证结果显示除了个别季度受国外经济环境的影响长期失调程度比较大外,总体上央行的外汇干预使得人民币实际有效汇率朝着均衡实际汇率的方向波动,从这个意义上看,央行的外汇干预是有效的。     

债权型货币错配与最优外汇干预程度：基于净值效应的研究

近年来,中国非公共部门债权型货币错配风险持续积累,并通过债权型货币错配的净值效应对金融安全和宏观经济稳定造成冲击,需要引起足够的重视。外汇干预可以抑制净值效应,但如何确定最优的外汇干预程度仍是一个值得深入探讨的问题。对此,文章首先构建了符合中国国情的开放经济模型并基于产出和价格稳定的视角进行了福利分析。结果显示,净值效应对经济的影响是非中性的,而外汇干预对经济的影响是中性的;净值效应对福利损失函数的影响是非线性且不连续的,其影响大小取决于一国的各项经济参数及冲击的大小;外汇干预程度的调整可以有效对冲净值效应,但是渐进地调整外汇干预程度并不必然是最优的。进而,文章基于中国的经验数据估计了模型参数,测算了最优的外汇干预程度。文章发现,在当前存在严重债权型货币错配的情况下,中国应适度降低外汇干预程度。然而,在逐步降低外汇干预的过程中,货币错配净值效应对物价的通缩影响已经开始显现。为避免重蹈世界最大债权国日本的覆辙,中国在扩大对外开放的进程中不应完全放弃外汇干预这一非常规货币政策工具。     

外汇市场冲击持续性及其对外汇干预效果的影响

中央银行为减小汇率波动幅度往往会对外汇市场进行干预,但这种干预的效果取决于外汇市场是否存在冲击持续性。本文采用GPH法和HD法对人民币和美元汇率的冲击持续性分别进行了考察,发现中美两国的外汇市场均存在显著的冲击持续性,说明央行进行外汇干预的市场条件是存在的。然而如果央行进行方向不当的外汇干预,则反而会导致汇率大幅度偏离均衡水平,为此本文就我国央行的外汇干预提出了相应的建议。此外,本文的比较分析表明,对于相同样本,在检验冲击的持续性方面HD法要优于GPH法。     

对我国中央银行干预外汇市场的几点分析

本文将通过对中央银行干预外汇市场的历史发展角度,以及通过央行干预外汇市场的目标和手段着手,探讨在人民币升值条件下中央银行干预外汇市场存在的外汇储备急剧上升,汇率机制等问题,以及一些解决方法及建议。     

我国外汇占款影响货币供给的实证研究

近年我国外汇储备的持续增长,造成外汇占款大幅增长,最后引致货币供给增加。本文将对我国外汇占款对货币供给的影响作用进行实证分析,结果表明我国外汇占款和货币供给量M2之间存在稳定的均衡关系,我国外汇占款的巨剧增长,容易导致货币市场失衡。     

通胀预期管理下中央银行沟通的有效性研究——基于中国2003～2010年数据的实证分析

有效管理通货膨胀预期已成为中央银行货币政策调控的重要任务之一。近几年,世界上很多国家通过实施中央银行沟通引导市场预期,实现有效的货币政策调控。本文通过考察通货膨胀预期和中央银行沟通及其他经济变量之间的相关关系,分析中央银行沟通能否有效引导市场通胀预期。结果显示,由于缺乏系统性,中央银行沟通对市场预期的引导作用仍不如其他经济变量,但国内中央银行沟通对市场通胀预期的影响是显著的。其中,相对书面沟通,口头沟通对通胀预期的影响更为显著。在目前较强的通胀预期背景下,系统实施中央银行沟通将对未来通胀预期的管理起到积极作用。     

中央银行独立性测度及其与通胀的关系——基于文献研究视角

央行独立性是经济政策研究的重要问题,长期以来备受关注,而独立性的度量问题又是重中之重,由于中央银行测度中会牵涉到众多因素,导致度量方法的选取存在不同的观点;围绕着央行独立性与通货膨胀之间的关系,也存在着诸多争论。文章基于文献研究的视角研究以下两个问题:中央银行独立性的测度方法;独立性与通胀的关系。结论认为目前在我国通货膨胀与央行独立性之间的关系尚不明确;LS测度更符合我国的实际情况。     

金融危机发生的原因探讨——基于中美中央银行独立性比较

由美国次贷危机引发的全球性金融危机,到现在为止已经延续了三年之久,对于金融危机的原因有很多种说法,本文从中美两国中央银行的独立性角度出发,探讨美国金融业发生金融危机而我国金融业受金融危机冲击较小的原因。     

大学生村官能力提升路径实证研究——基于胜任素质模型的检验

大学生村官的引进很好地改善了农村人才结构,为现代化农业进程提供了推动力。然而,农村建设和管理涉及党的建设、教育、经济发展、农业、村民关系等方方面面,要真正做好这些工作,需要大学生村官具备多个方面的能力、知识。文章以河北省210名村官为样本,构建了大学生村官胜任力模型,该模型包括基础知识、综合能力能力、品质和心理素质、政治素质及个人特质5个维度共8个胜任因子;并以此为依据对河北省大学生村官能力提升提出对策。     

金融危机发生的原因探讨——基于中美中央银行独立性比较

由美国次贷危机引发的全球性金融危机，到现在为止已经延续了三年之久，对于金融危机的原因有很多种说法，本文从中美两国中央银行的独立性角度出发，探讨美国金融业发生金融危机而我国金融业受金融危机冲击较小的原因。     

2000年以来外汇占款与物价因果关系的实证研究

文章利用现有的统计数据,围绕2000年以来中国外汇占款与物价之间的关系展开了较为详实的定量研究.文章具体考查了外汇占款、货币供应量以及物价等经济时间序列的平稳性,同时运用协整理论,对外汇占款与物价之间的关系进行检验,得出以下结论:中国的物价与外汇占款之间存在着长期稳定的均衡关系,长期内外汇占款的增加可能引发通货膨胀.结合我国开放经济下的货币政策,文章从货币政策的运行机理研究了外汇占款对中国货币政策和物价的影响途径,提出了对外汇占款进行管理的一些建议.     

影子银行对我国货币政策有效性的影响研究——基于VAR模型的实证检验

本文通过选取1992-2012年度数据．运用VAR模型Johansen协整检验、格兰杰因果（Granger）关系检验、脉冲响应和方差分解等方式实证分析影子银行对我国货币政策有效性的影响．发现影子银行确实是引起货币政策失效的原因．且随着期数的增加．影子银行对物价波动的解释力逐渐增强。因此,货币当局应创新货币政策工具．把影子银行信用创造纳入社会融资总量的核算并加强对其监管。     

中央银行预期管理的前提、方法和效果:国际比较和中国实证研究

中央银行预期管理需要一定的条件,如能力、信任度、透明度和制度保证。虽然各国中央银行预期管理千差万别,但是都重视对经济增长和通货膨胀预期的管理,区间也多以1年以上的长期管理为主。本文研究发现,我国中央银行对经济增长和通货膨胀预测都优于国际货币基金组织,但是城镇居民物价预期指数信息含量较北大朗润预测稍差。因此,本文建议中国人民银行恢复对我国和世界宏观经济主要指标数值预测的公布,进一步提高改进宏观预测能力,提高其预测对商业机构预测的影响。