沪、深制造业上市公司并购重组的动态演变路径及差异性比较——基于函数性数据分析方法

在股权分置改革和金融危机背景下,基于1998～2011年沪、深制造业上市公司并购重组数据,采用函数性数据分析方法,对沪、深制造业上市公司并购重组的动态演变特征和演变路径进行了综合比较。结果表明,受股权分置改革和金融危机的影响,沪、深制造业并购重组呈现阶段性特征。在这一过程中,股权分置改革对沪市制造业并购重组的影响较深市要大;金融危机对深市制造业并购重组的影响较沪市要大;经济刺激计划对深市制造业并购重组的作用大于沪市;沪、深两市制造业并购重组之间存在明显的"挤出效应"。文章还发现,沪、深制造业并购重组动态演变路径呈"发散式螺旋"特征,二者具有显著差异,今后一段时期沪、深制造业并购重组将分别处于低潮期和活跃期。     

浅析中国企业的国际并购之路

2008年金融危机影响深远,特别是在2014年之后,各国企业受到金融危机冲击面临重组,我国企业趁势而发,加快实施并购计划,并对整个国际经济格局的重组产生了越来越重要的影响。文章分析了中国企业近几年国际并购的发展历程,研究了中国企业国际并购的经验教训,并以此试分析中国所特有的问题及探寻相应的解决措施。     

金融危机下跨国公司境内并购的新变化及滨海新区发展的对策

一、金融危机下跨国公司境内并购的新变化 2008年，世界金融危机迅速波及传统制造业、汽车、能源以及零售和旅游等多个行业的实体经济，导致世界范围内的经济增长放缓和市场需求紧缩，中国经济深受其影响。2009年成为中国经济进人新世纪以来发展最为困难的一年，但同时也可能酝酿着更大的发展机遇。跨国公司作为改革开放以来加深经济全球化对我国经济的渗透、促进我国经济社会发展的主要力量之一，通过并购方式进行境内投资，对我国宏观经济发展和推进民族工业融入全球化产业链起到了重要作用。跨国公司并购境内企业，通过高层次的竞争客观上促进了中国企业重组、做强。在全球金融危机背景下，跨国公司境内并购的新变化主要表现在以下方面：     

生产函数异质性与地区差距

经济学在研究地区差距形成的原因时,强调了地区之间要素积累的差异,但忽略了不同地区的生产函数可能存在的差异。本文首次允许不同地区具有不同的生产函数,并以此来解释地区差距扩大:即如果不同地区的要素份额不同,那么它们的生产函数就是不同的,从而人均产出也不同,因此地区差距会不断扩大。本文以索洛模型为基础,用中国的省级数据进行了实证研究。结果表明,资本份额对实际人均产出有非常显著的正的影响,即资本份额越高的地区,实际人均产出也越高,因此地区之间的差距会不断扩大,生产函数差异能够解释地区差异的16%。不仅如此,资本份额的差异性会引起各地区经济增长收敛速度的下降,从而也扩大了地区差距。最后,应用中国工业企业的微观数据,进一步说明了产业结构和行业构成是造成地区生产函数异质性的一个原因,由于不同产业和行业之间的要素份额不同,而不同地区具有不同的产业结构和行业结构,因此地区之间会有不同的生产函数。     

中国企业“逆周期”跨国并购研究

"新常态"经济周期中,中国企业跨国并购有何特征?从经济政策频繁波动的现实出发,如何理解跨国并购的"逆周期"成因?文章基于2001-2016年中国企业对91个国家的跨国并购数据,实证检验了经济周期、经济政策不确定性对跨国并购的影响,得出以下结论：首先,中国企业的跨国并购具有显著的"逆周期"特征,下行经济周期加剧了并购规模提升;其次,经济政策不确定性与跨国并购正相关,并且在国有企业中和2008年金融危机后表现为更明显;最后,经济政策不确定性差距以及市场增长潜力差距均提升了并购规模。     

经济周期、经济政策不确定性与跨国并购:基于中国企业跨国并购的研究

全球金融危机以来,中国企业的对外直接投资增长迅速,占世界OFDI流量的比重由2008年的2.8%增长到2015年的8.7%;而且,以跨国并购方式的对外投资更加突出,占世界跨国并购的比重由2008年的5.4%增长到2013年的19.8%,随后下降到2015年的6.9%。那么,跨国并购和经济周期是何种关系?如何以不确定性为视角对"逆周期"并购进行理解?文章基于2000~2016年中国企业对91个国家的跨国并购数据,实证检验了经济周期、经济政策不确定性对跨国并购的影响。研究发现中国企业跨国并购的"逆周期"特征,经济政策不确定性与并购正相关,并且在国企样本中表现得更为明显;"逆周期"并购在2008年金融危机后表现尤为明显;进一步检验发现,双边经济政策不确定性差距和双边市场增长潜力差距均与并购规模呈正相关。     

金融危机背景下我国企业海外并购的策略和建议

金融危机对世界经济产生了深远的影响,为中国企业海外并购提供了巨大的机遇。本文旨在金融危机这一背景下,通过对中国企业海外并购的阐述,提出基本的策略和建议。     

烟台开放

烟台因港而立,烟台山上的古灯塔,波光潋滟的芝罘湾,见证了开埠一个半世纪的繁华荣辱。第六集跨海扬帆2007年,世界金融危机爆发;2008年,整个欧洲经济受到金融危机的严重冲击;匈牙利宝思德化学公司,世界聚氨酯8大巨头之一,受到金融危机冲击,现金流断链,濒临破产;在宝思德公司亟待重组的关键时刻,一直关注研究国际市场的烟台万华集团发现了商机,决议跨国并购宝思德化学公司。＂     

西部落后地区县域经济发展实证研究——以甘肃省为例

经过二十多年的改革发展,甘肃省和全国一样,县域经济得到了较大发展,取得了突出成绩。但与东部地区比较,甘肃省县域经济发展还相对落后,整体发展水平低、竞争力弱,影响了甘肃全省发展的进度和速度。为了说明甘肃省县域经济发展受哪些主要因素影响,并检验各个因素对县域经济可持续发展的影响程度,本文采用C—D生产函数方法,运用双对数线性模型等技术手段进行分析,从而确定影响甘肃省县域经济发展的主要因素,解决其发展中存在的难题。     

金融危机背景下全球并购特征及成因分析

金融危机在为全球经济带来灾难性影响的同时,也为企业间并购带来良机。受金融危机影响,全球企业间并购呈现出了新的特征。本文就全球并购特征及其成因进行分析,并且为中国企业开展并购提出了建议。     

中国主要产业公司并购重组趋势分析

随着中国市场经济的建立及迅速发展,加入WTO后各行业的逐步开放,我国的并购重组活动在各个行业都有了新的发展趋势。并购重组是中国经济冲破计划经济向市场经济转变,建立现代企业制度发展的必然趋势,是新的经济建设时期必然要经历的历史过程。     

基于金融危机背景下我国企业并购中存在的问题及建议

2009年金融危机在给企业带来不利影响的同时,也给企业和市场发展提供了机遇。随着政府一系列宏观调控政策的出台到位和经济的逐步复苏,在我国提出要扶持大企业,支持并购重组,实施＂走出去＂发展战略背景下,我国将迎来一次新的企业并购浪潮。本文通过分析我国企业并购的现状、存在问题和发展趋势,提出当前金融危机下存在企业并购的有利条件,并为我国更好地开展企业并购提出相应建议。     

金融危机对恒生指数样本公司交易性外汇需求的影响--兼论人民币跨境贸易结算试点北大核心CSSCISSCI

本文通过企业交易性外汇需求的理论模型,运用事件研究法,对2008年金融危机爆发前后的25家恒生指数样本公司的交易性外汇需求因素分析,并运用面板回归分析,建立恒生指数样本公司交易性外汇需求的实证模型,得出企业的交易性货币需求量是企业资产规模扩张、净营运资本变动及企业息税前收益的函数。根据企业货币交易性需求函数分析得出:企业交易性货币需求具有内生性扩张的特征,在金融危机后适时推出人民币的结算试点有助于境内外企业在经济恢复时期选择人民币作为交易性货币。     

高中数学中函数的单调性

函数是高中数学中的重点,同时也是难点,在高考的过程中占据了大量的分值。函数单调性相关的知识点通常是和高中数学当中的各个知识点联系在一起的,比如不等式、方程以及实际问题求解等,通过函数单调性的定义以及使用特点,求出函数关系式。学生只有充分了解和掌握函数单调性的定义和具体运用,才能在考试的过程中取得较好的成绩。本文主要对函数单调性的特点进行了分析,并通过相关例题的解答,加深学生对函数单调性的理解,以此使高中学生全面掌握函数单调性相关知识点。     

中国上市公司跨国并购的财富效应分析

本文对中国上市公司跨国并购的财富效应以及影响因素进行了经验分析,结果发现,中国上市公司的跨国并购事件发生前后20天内具有比较显著的股东财富效应;按行业细分后,电子信息行业的股东财富效应显著大于家电行业的股东财富效应;并且被收购公司所在国的宏观经济情况和并购支付方式对跨国并购的股东财富效应有影响,收购公司所在国的经济增长率比并购前一年的经济增长率越低,则中国上市公司的财富获得越多,以现金作为对外并购支付方式时,财富获得也越多。     

国际金融业并购的财务动因分析及其借鉴

当前国际金融业并购高潮迭起,从国际金融业并购的财务动因上分析,主要有:追求银行的价值增值;追求规模经济,降低成本;实际业务全能化,增加收益;快速扩张,追求最大利润;投机和财务预期效应。中国金融业也开始启动金融机构并购重组的按键。国际金融业并购对中国商业银行的借鉴意义在于明确并购重组的动因,选择正确的并购方式,正确发挥政府在并购重组中的作用,注重并购后的整合管理。     

外部冲击与中国区域经济非稳定性增长——基于全球金融危机的视角

本文利用非预期性经济波动分解模型,对中国2008～2009年季度经济增长率变动来源进行分解发现:全球金融危机通过外部直接冲击和国内二级传导两条途径,引起国内区域经济的非稳定性变化,并呈现出从东向西顺序延迟和程度递减的特点;从各地区经济下滑产生的来源看,国内区域间金融危机二级传导效应并不显著,东部地区主要源于国际外部直接冲击的影响,而中西部地区则更多源于区域内金融危机二级传导效应以及自身抗击外在经济冲击影响能力不足。     

并购重组对深市上市公司绩效的影响及实证分析

文章以2001年深市发生并购重组的A股上市公司为样本,采用主成分分析方法,对发生并购重组的上市公司并购前后共5年的绩效分别进行评估,并对年度间的绩效变化进行Wilcoxon检验。实证研究表明,收购兼并类上市公司的绩效在并购当年显著改善;股权转让类上市公司绩效总体呈下滑趋势;资产剥离类在并购当年来改善公司绩效;收购公司的绩效比目标公司的好;其他类型的并购重组并未使上市公司绩效发生显著性变化。     

连锁董事网中公司并购行为的同群效应北大核心CSSCISSCI

文章从企业的同群效应,即地区中企业间的相互模仿,来考察中国上市公司的并购行为。在控制内生性和排除地区因素替代性解释的情况下,研究发现:中国上市公司的并购行为具有同群效应,公司并购战略的实施受到相同省区并购企业比例的显著正向影响,公司的并购规模受到相同省区平均企业并购规模的显著正向影响,在相同省区中,连锁董事网络中心度较低的公司具有显著的并购行为的同群效应,并购行为的同群效应在中心度较高的公司不显著,中心度低的公司模仿中心度高公司的并购行为。     

文化距离与中国企业异地并购——基于文化松紧度的视角

所谓“百里不同风，千里不同俗”，中国幅员辽阔，形成了风格迥异的地域文化，影响企业异地并购决策。文章从文化松紧度出发，利用2005—2019年中国上市公司异地并购数据，检验地区间文化松紧度距离对企业异地并购决策的影响，结果发现：地区间文化松紧度距离越大，企业越不倾向对该地进行异地并购。即便进行并购，企业的并购规模较小，并购成功率较低；机制检验表明，文化松紧度距离能够通过信息不对称机制和文化冲突机制作用于企业异地并购决策，而且地区正式制度的完善和文化包容度的提升均能减少文化松紧度距离的负向影响；此外，当主并企业为民营企业或去文化紧度更低的地区并购时，文化松紧度距离的影响更为显著；对于异地并购的经济结果，文章发现文化松紧度距离虽能显著降低并购的短期绩效，但对长期并购绩效无明显作用。文章的研究既是对“文化与经济”相关研究的丰富和补充，也为从不同维度洞悉中国地域文化特征及企业异地并购决策提供思路。