基金流量与股市收益的关系研究

通过对不同类型基金的净现金流量与股市收益及收益波动关系进行实证研究表明,股市收益及收益的波动对不同类型基金的净现金流量会产生不同的影响;基金流量的变化会造成股票价格的上升和下降;基金流量的变动不会造成股市收益的波动;不同类型的基金对股市向上、向下波动的敏感度不同。     

我国A股市场中的波动性之谜与市场情绪

本文使用Campbell和Shiller(1988)基于对数线性RVF的VAR非线性Wald检验方法对我国A股1994-2009期间的数据进行实证研究,结果表明样本期间我国A股股价相对其基础价值表现出"过度波动"的迹象,无论是常数超额收益率模型还是V-CAPM模型都无法对此进行解释。通过进一步定义市场情绪指数来分析这种"波动性之谜"现象的原因,结果发现市场情绪和股市"过度波动"之间存在相互作用机制,市场情绪能够对股价波动提供额外的解释。     

应用ARCH模型对中国股市波动性的实证分析

本文以上证指数为研究对象,运用ARCH族模型,实证分析了我国股市在不同时间频率下,股价和收益率波动的特点,发现随着时间频率放大,ARCH效应逐渐消失。通过对比分析,验证了无论是股价,还是收益率的波动性都呈现出非对称性,其引入成交量指标后模型的拟合度并没有得到增加,因此,本文认为应建立反映流通股价变化的指数。     

中国股市非系统风险被定价的实证研究

以Campbell模型为基础,建立预测回归方程,利用1995至2005年沪、深两市的数据,从宏观角度研究中国股票市场非系统风险对市场超额收益率的预测关系。实证结果表明,非系统风险对市场超额收益率具有显著的正预测能力;在控制流动性效应后,结果具有稳健性;非预期市场流动性对市场超额收益率具有显著的正效应,而系统风险和预期市场流动性对市场超额收益率没有预测能力。这些结果表明非系统风险被定价,同时也可以为中国股票市场机构投资者热衷集中持股现象做出理论解释。     

股指期货给中国股市带来什么

本指望股指期货和融资融券给股市当＂稳定器＂,孰料却成了加剧股票市场波动的＂助推器＂。实际结果与设想初衷完全相悖,究竟是什么因素让其变异？股指期货究竟给中国股市带来了什么？     

趋势因子与股票横截面收益

本文采用2005年至2016年A股上市公司为研究样本,通过归一化的均线指标,构造了个股趋势因子。实证结果发现：该因子对股票横截面收益具有显著的解释能力,经过CAPM模型和Fama French三因子模型风险调整后依然存在显著的超额收益。     

权证给中国股市注入活力也带来风险

中国股市目前最受欢迎的新上市品种根本不是股票，而是权证。权证是一种现代衍生金融产品，其持有人被赋予一种权利，可以在未来的某个特定时间买进或卖出某只股票。自从中国证券监管机构去年批准开展权证交易后，     

相对风险规避系数与中国股权溢价之谜

本文通过基于消费的资本资产定价模型利用消费与个人财富弹性、股票收益与消费增长协方差以及股权溢价来计算中国的相对风险规避系数,认为中国证券市场明显存在股权溢价之迷,股票收益与消费增长还呈现出与理论不符的负相关关系,这从侧面证明中国股票市场的财富效用传导机制并不畅通,基于消费的资本资产定价模型在中国缺乏解释力。     

难解中国股市

【英国《金融时报》9月1日】当搜寻可能有助于解释西方市场波动的模式和先例时,人们往往有充分的脉络可循。那些为今年股市反弹寻找看似有理的类似理由的投资者,已经追溯到了1907年的银行业恐慌。     

流动性过剩对中国股市的影响

中国股市在发展的过程中存在着波幅较大的特点,中国股市作为经济的睛雨表,与中国经济的持续高速增长不相符,特别是近几年,流动性过剩的出现,对中国股市造成巨大冲击。基于这个特点,本文以流动性过剩为视角研究了中国股市的内在波动。     

风险厌恶、跨期替代与股权溢价之谜

股权溢价之谜在国内外是一种普遍存在的现象。本文使用了2SLS方法对我国投资者的跨期替代弹性进行了估计,发现消费的跨期替代弹性很低。即使对投资者效用函数进行修改,Epstein-Zin-Weil效用也不能很好地解释中国股市股权溢价之谜。     

中国股市收益分形分布的实证研究

近年来,分形分布在金融市场中的研究和应用逐渐引起研究者的浓厚兴趣。本文借助分形分布理论对中国股票市场的收益分布特性进行了实证研究,估计出了分形分布的参数,绘制了分形分布的密度曲线,并对其进行了拟合检验。实证结果表明,分形分布能较好地拟合中国股票市场的收益序列。     

中国股市必须走出计划经济思维

月有阴晴圆缺，股有牛熊涨跌，这是市场规律，世界上没有只涨不跌的股市，也没有一个政府有能力让股市只涨不跌。如果担心下跌就禁止上市公司卖股票，那是不是担心上涨的时候就可以禁止股民买股票呢     

股市惨淡论胜出

股票连续5年给人们带来辉煌的两位数收益，当行情持续的时候，人们可以乐在其中，但是现在涨势已经出现受阻现象，这种乐趣似乎就要结束了。早些退休？海滩别墅?让孩子上哈佛？突然之间，要实现我们心中的这些目标似乎不那么容易了。     

2010年中国股市风险

如果说在一年前,人们对2009年的股市都还不那么有信心的话,那么时下,恐怕是没有人对2010年的股市不看好的。原因很简单,现在国家经济已经明显复苏,2010年的GDP增长将超过8％,上市公司业绩有望提升30％。在这种情况下,殷市形成较大幅度的上涨,应该没有大问题。不过,任何事物都有两面性,当人们对2010年的股市寄予了满腔希望时,指出其所存在的风险,恐怕也是十分必要的。     

中国股权分置改革与股市波动的非线性持续

本文针对中国股权分置改革以来股市运行的现实,通过对非平稳非线性ARCH模型的扩展,揭示并解释了股市收益波动的特征:短期内波动存在ARCH效应但集聚性相对较弱,这说明中国股市的短期风险在加剧;成交量以非线性逻辑函数予以解释和确定,这意味着股改后中国股市的长期风险在减弱。基于此本文认为,股改后中国尤其应加强短期风险管理,强化对市场的监管,长期风险的减弱意味着股改使股市的承载能力增强,因而可适时适度扩大股市规模,以此缓解流动性过剩和减弱短期风险。     

花季的中国股市

新中国历史上的第一张股票中国股市的孕期应该可以追溯到1986年11月14日。那天,中国改革开放的总设计师邓小平作为国家级的礼物,赠给了来访的美国纽约证券交易所董事长范尔霖先生一张股票：一张上海“飞乐音响”股份有限公司的股票。     

制止中国股市的最大“操纵”

这是一个从中国股市诞生之日起就存在的毒瘤，而且始终没人过问，甚至被当作“惯例”堂而皇之地发扬光大。这个毒瘤是什么？就是“股票上市首日开盘价被人为操纵”。     

涨跌幅限制对股市风险的影响——来自ST股票的实证研究

涨跌幅限制是我国证券市场上重要的交易制度之一,目的在于降低股市风险,提高市场效率,但对其有效性却存在分歧。本文运用Wilcoxon秩和检验和带有涨跌停虚拟变量的GARCH(1,1)模型,对在沪市交易的ST股票在5%涨跌停限制的收益波动进行了实证研究。结果表明,当前ST股票5%的涨跌幅限制不能降低市场的风险,甚至还加剧股市波动,阻碍了股价向均衡价格的回归。     

时代中国股市未必出现奥运效应

2006—2007年，中国股市涨到流鼻血的程度，翻了两番。那时候，中国的小投资者都试图说服自己：他们会免受流鼻血之苦，因为北京要主办2008年夏季奥运会。他们认为，投资者围绕8月奥运会的高昂情绪会支撑已经估价过高的股票，让繁荣发展的中国公司有时间增加收入，使膨胀的股价名副其实。