国有股转让与流通的方案比较与选择

国有股，法人股直接上市流通，这种方案就是让国有股，法人股，个人股一起进入二级市场进行交易，是最早提出的一种解决国有股流通的方案，但这种方案显然不具有可行性，其根本原因在于国有股数量巨大，超过了市场受能力，大量的国有股上市将加大市场扩容速度，导致股票失衡，更为重要的是，国有股，法人股与社会公众股在发行上同股不同价，在同一市场上流通显失公一，而这一点将导致人们怀疑国家发展证券市场的基本政策，怀疑国家减持国有股的动机，导致股市风险的发生，为了解决这个问题，不少学提出了将国有股缩股后再行流通的方案，这一方案必须将国有股进行还原处理，其操作的复杂性显而易见。而且，其定价也面临二难选择，高于或等于市价将无人问津，低于市价将冲击股市，在数年前，上海曾以“嘉丰”为试点，让其国有股直接上市，结果引起了股民恐慌，造成股价暴跌，并低迷数月之久，就深刻地说明了这一点。     

资本市场发展中国有股流通问题研究

一、国有股流通：一个无法回避的现实问题和发达国家的股票市场相比较，中国的资本市场是在改革传统的计划经济体制的过程当中形成的，是政府推动和计划控制的结果，所以，在股票市场乃至整个资本市场上存在着很多计划经济的痕迹，这就形成了许多不符合国际惯例和市场经济规律的行为。其中，国有股流通问题是最典型的，对国有股流通影响较大的“特色行为”主要表现在以下几个方面。一是禁止国有股（包括国家股和法人股）流通。这在法律上并没有什么依据。因为我国《证券法》当中并没有具体规定不允许国有股流通的具体条文。而且从国际上来考…     

流通预期与存量国有股流通的制度设计

缺乏明确的流通预期是上市公司存量国有股流通问题的症结。现提出在明确流通预期的基础上,重新设计存量国有股流通制度。上市公司国有股流通是进一步深化国有资产管理体制改革面临的重大问题,它关系到我国上市公司法人治理结构的完善、国有资产的保值增值和国有经济结构调整;关系到证券市场的规范、稳定和发展,特别是证券市场参与各方的切身利益;关系到我国社会保障制度的建立和社会保障资金的筹集。近年来,我国理论界主要从国有股减持以补充社会保障资金的角度探讨了存量国有股流通问题,但是,在国有股减持方式、减持定价及其对市场影响等方面存在较大的分歧,从而制约着我国国有股流通和减持的改革实践。本文拟从流通预期的角度探讨存量国有股流通问题,以期对我国国有股流通提供可资借鉴的制度设计。     

国有股减持价格的浮动定价机制研究

国有股减持的关键问题在于减持价格的确定、减持运行的机制和减持的速度。本文通过浮动定价机制的设计，认为采取国有股逐步拥有流通权并选择减持，市场最终可以发现国有股的真正价值。     

国有股减持必须慎重

我国资本市场的一个特殊问题，是股权结构不合理。一是在一个上市公司中，分为流通股和非流通股，国有股、法人股不能流通，只有公众股才能流通。二是“一股独大”，国有股占到三分之一，有的占到５０％以上，如果加上法人股中大部分股权属国有法人，则国有股总体上占到６０％以上，有的企业比重更大。这种产权结构，既不符合股份公司同股同权的特点，也不利于建立法人治理制度。由于国有股一股独大，中小股东权利受到很大限制，股东大会和董事会实际由国有大股东控制，难以起到应有作用。 逐步减持国有股，是推动国企改革和完善资本市场的…     

国有股的流通与管理

国有股不能流通毫无疑问会带来方方面面的负面影响,甚至可以说国有股不流通是有百害而无一利的事情。目前,我国的国有股不能上市流通的根本原因是资本市场刚刚起步,很不发达,且十分脆弱,证券市场的容量还十分有限,股市的扩容速度还十分缓慢。     

试论国有股表决权证券化

将我国上市公司国有股的表决权证券化为国有股表决权证并上市流通交易，有利于实现政企分开，培育出经理人市场，促使生产要素合理流动，提高资源配置效率，优化产业结构，改善经济增长质量，创建中国特色社会主义市场经济体制下的公司控制权市场新模式。     

对国有股流通几个理论问题的探讨

本文围绕国有股流通这一难点和热点问题 ,集中探讨了与此有关的五个理论问题 :1 国有股流通的结果是否会导致私有化 ;2 国有股的流通和转让是否会削弱国有经济在国民经济中的主导地位 ;3 国有股流通或转让是否会造成国有资产流失 ;4 国有股的流通是否会导致国有股和国有资产管理的混乱 ;5 国有股的流通是否会推动和助长证券市场的投机行为     

企业频道

国有股流通可供选择的方式　 （１）定向配售（如向法人配售、向战略投资者配售）；（２）向公司流通股股东配售； （３）国有股拍卖，拍卖收入归国家；（４）场外协议转让；（５）将国有股增发（国有股直接上市流通）； （６）国有股转为优先股；（７）股转债（国有股转为企业向国家的负债）； （８）进行国有股权与资产的互换；（９）上市公司向国家回购国有股；（１０）将国有股增发后， 上市公司在二级市场上回购国有股；（１１）发行可交换债券；（１２）转让配股权、 逐步降低公有股比例（这又形成了转配股问题）；（１３）设立国有股…     

国有股减持的九种方案

随着国有资本退出战略的实施以及中国证券 市场与国际惯例接轨进程的加快,上市公 司国有股流通逐渐被提到议事日程。国有股流通不仅关系到国有资本的变现总量,关系到中小股东的利益,更关系到上市公司治理结构的完善。从目前来看,国有股全部流通在操作中既有法律政策上的障碍,也有游资投机找市的风险,因此多方案同步试点或分步试点稳步推进,逐步增加流通总量,是目前的可行选择。方案一向法人、自然人配售国有股 国有股向法人、自然人配售是国有股上市流通最直接、也是操作最简单的一种方式,它是指国有股股东依据合理的配售价格,通…     

国有非流通股转全流通问题探究

股权分置改革后,上市公司以前不流通的国有股将陆续进入市场,成为可流通状态,这在国有资产管理的历史上是从未有过的情形。本文将在分析全流通状况下国有股的管理与以往的相异处的基础上,对于谁来掌控进入市场流通的巨额国有资产、按照什么体制和规则运作更有利于实现其保值增值和考核标准如何界定等问题加以探究。     

定向比例转让:国有股流通的可行途径

１９９９年４月,云天化股份有限公司发布公告称,公司将以每股帐面净资产值２．０１元的价格,回购２亿股国有法人股。此举引起证券市场各方人士极大关注。显然,“回购”的意义并不限于这一金融创新活动本身,而在于它提出了一个解决国有股流通这一“老大难”问题的新思路。一、国有股为什么需要流通国家股和国有法人股统称为国有股。由于历史的原因,我国上市公司中的国有股（也包括其他法人股）不允许上市流通,由此造成了我国股票市场机制的严重缺陷,影响到资本市场功能的发挥。对国有股不能上市流通的不利影响,已有许多论者进行了分…     

定向转售：彻底解决国有股法人股流通问题

近年来关于国有股流通问题的讨论甚热，各种方案见仁见智不，我们认为，解决国有股法人股的流通问题的方案需满足以下几点：１、国有股的减持要与证券市场的结构完善和发展结合起来；２、要一次性地把问题全部彻底解决，不要一次只能解决一部分；３、不打持久战，不要拖它几年甚至几十年，我们认为定向转售方案是解决国有股法人股流通的可行方法，提出来和大家共同探讨。     

从资本的自然属性及运动规律看国有股的流通

国有股流通已成为理论界讨论的热点问题之一，从研究现状看，人们主要是从现实经济问题和政策层面上来分析国有股流通的必要性，较少从经济运动规律的层面上来解释它。如果不从经济规律层面上搞清楚国有股的性质及其运动规律，在解决国有股流通问题上就缺乏科学的理论根据和指导。因此，从经济运动规律层面上来分析国有股流通的必要性具有重要的理论意义。一、国有资产的界定国有资产是财产或资产中的特例，具有财产或资产的一般特征，要界定国有资产的含义，有必要先说明财产与资产这两个基本概念。财产可以理解为现存的一切财富的总和，包…     

国有股持股单位与投资者的投机博弈

目前我国股份经济面临着一个相当棘手而又无法回避的重大问题，即国有股的上市交易问题。之所以严禁国有股上市流通，一方面是担心国有股上市会造成国有资产流失，甚至会因此影响社会主义公有制的地位，另一方面是担心投资者会因恐慌而大量抛售股票从而引发股市崩盘。已有许多专家学者分析论证了国有股上市流通不会引起国有资产流失更不会动摇公有制地位，本文拟运用博奕论的概念和框架就在允许国有股流通的情况下新、老股东将会作出的选择进行分析。 首先我们假定：（１）政府是切实维护证券市场公平、公正的，即管理层制定公开、稳定的政…     

关于国有股、法人股进入流通问题的思考

关于国有股、法人股进入流通问题的思考赵志耘从上海、深圳证券交易所的建立开始算起，股票市场的发展已近７年。但是，到目前为止，上市交易的股票仅为个人股，而占公司股本较大比例的国有股和法人股仍未上市流通。国有股、法人股既是股份公司（包括上市公司和非上市公司...     

不同类型企业的股权分置改革方案探讨——以宝钢和三一重工为例

股权分置是指在我国的A股市场上存在的一部分股份上市流通，一部分股份暂不上市流通情况。股权被分置的状况由来已久，是我国特殊国情和特殊背景下的产物，由于众多历史原因，国有企业股份制改造产生的国有股处于暂不上市流通的状态，其他公开发行前的社会法人股、自然人股等非国有股份也被做出暂不流通的安排，逐渐形成了股权分置的格局。截至2004年底，在我国深市和沪市两个市场中上市公司7149亿股的总股本中。非流通股份达到了4543亿股，     

国有股上市流通问题再探讨

随着市场化改革的深入展开与股票市场的飞速发展,要求国有股上市流通、同股同权的呼声日益高涨。为此,有必要从理论上分析国有股流通上市的必要性,探讨国有股上市流通的可行性,从而得出的结论是:国有股上市流通以及股票市场的改造,应多头并举、多管齐下,共同解决问题。     

香港盈富基金与国家国有股变现

1999年10月25日,倍受关注的香港官股基金——盈富基金开始接受认购登记并发行成功。1999年10月27日,中国证监会发布公告,首选两家上市公司进行国有股流通试点,标志着我国国有股从幕后登上了台前。香港官股基金的发行与内地国有股流通存在相似之处,香港官股的成功发行对我国国有股的流通有着积极的借鉴意义。     

论国有股减持对证券市场的影响

我国证券市场正面临着经济全球化所带来的挑战,上市公司的国有股,法人股的减持以及逐步上市流通,是我国证券市场与国际市场接轨的必然要求.国有股减持既关系到证券市场的稳定和发展,也涉及到所有投资者的切身利益.