调整证券交易印花税对中国股市波动的非对称——影响的实证研究

本文检验了我国股市从1991年到2008年历次证券交易印花税税率变动对市场波动性的影响,发现上调证券交易印花税和下调证券交易印花税对股市波动性产生的是非对称影响。简言之,在短期内,提高证券交易印花税税率会显著影响股市波动性,而降低税率则不必然引起波动性在统计意义上的显著变化。此外,上调税率反而会加剧股市的不稳定性,这与该政策试图遏制过度投机、保持股市平稳发展的初衷是相违的。     

中国家庭股市资产价值变动对居民消费的影响——来自CHFS的微观证据

近年来针对股市资产价值变动与消费关系的研究多采用宏观数据,难以揭示股市资产价值变动对居民消费影响的细节。为克服以上缺陷,文章利用中国家庭金融调查（CHFS）数据分析股市资产价值变动对中国居民消费的影响。实证结果表明：（1）股市资产价值变动对居民消费的影响总体较弱,其中市值变动的财富效应主要体现在改善性消费上,而对饮食等日常必须消费和奢侈品消费影响较小,这可能与我国居民的收入结构和投资方式有关;（2）随着年龄增长,居民的收入分布和资产配置倾向发生改变,股市资产价值变动对不同年龄居民消费的影响呈现先减小后增大的U型分布。研究结论揭示了股市资产价值变动对居民消费影响的分布特征,为今后股市改革方向提供了建议。     

我国股票市场市盈率合理变动性探析

本文通过比较国内外股市的市盈率,发现我国股市市盈率偏高、波动幅度大,然后从宏观和微观角度分析了产生这种现象的具体原因。进而考虑到我国投资者的投资理念并根据我国股市的实际情况推算出我国股市市盈率合理变动区间,并得出我国市盈率虽偏高但具有阶段合理性。最后,本文提出了解决市盈率偏高和波动大的一些建议,这将对人们正确认识我国股票市场市盈率合理变动性具有一定的实践意义。     

货币供应量与股市的影响关系研究

文章采用时间序列研究方法对2000年1月至2016年12月的数据进行实证分析,结果表明不同层次的货币供应量对股票市场的影响不同。货币供应量与股市价格无长期协整关系,M0、M1对股市的影响是短期的,且股市价格与M0和M1同方向变动。M2对股市价格的变动没有解释能力,对股市价格也没有短期的影响力。要干预股市,在短期内可以通过调节货币供应量来实现,但股市的长期稳定主要依靠市场来调节。     

将股市管理作为调控经济手段的可行性分析

在美国次贷危机之后的经济复苏阶段,股市扮演了重要的角色。而我国在2015年也试图通过刺激股市的办法来拉动经济增长,解决企业融资难和债转股的发展的问题。政策施行之初,股市出现了大牛市,从而在短期内拉动了金融业的增长,从而带动了GDP的上涨,并且有利于税收增长和中小企业融资。但是,股市繁荣也带来了股市泡沫等经济风险,很快在去杠杆政策下崩盘,最终伤及投资者利益和经济发展。对此,文章通过分析本次股灾的成因及股市管理政策的特点,认为,由于政策目标难以达成,制定、实施和监管政策需要多部门的协调配合,难度很大,以及政策施行缺乏明确的中介目标、最终目标和政策工具,这都使得我们不能将刺激股市作为拉动经济发展的宏观调控政策。     

我国股票市场与国民经济运行关系的实证研究

本文从分析上证指数及与股票市场密切相关的国民经济运行变量的时间序列入手,依据现代动态计量学的理论与方法,对我国股市和国民经济运行之间的关系进行了具体的分析,从而建立了一个向量自回归(VAR)模型,并在此基础上得出我国股市与经济运行之间的长期均衡关系和短期变动的向量误差修正(VEC)模型。实证研究的结果表明,目前股市背离国民经济运行只是暂时的现象,在一段较长的时期内,我国的股市发展依然受到国民经济运行状况的制约。     

试论“总体向上、涨幅有限”的股市格局──对98年股市的展望

日前，国务院副总理朱基在谈到我国股市的格局将是"注重企业业绩"、"总体向上、涨幅有限"。"总体向上、涨幅有限"股市格局是比较符合中国新兴证券市场和中国经济发展的基本情况的，它应是98年中国股市的基本特征。一、"总体向上、涨幅有限"的股市格局是我国近阶段政策面、基本面和市场面三方面综合作用的结果，政策面、基本面和市场面三者的综合作用决定了股市既不会大涨，也不会暴跌。首先，近阶段的政策面、基本面和市场面决定了98年股市出现暴跌的可能性不大，这一判断最主要基于通过近几年来的宏观调控，国民经济已成功地实现了"软着陆"…     

股市热了,楼市才能降温

当前我国股市在全球的表现与我国宏观经济在全球中的表现明显背离,我国股市存在较大提升空间。一旦股市运行走"牛",将会分流楼市资金,或将在一定程度上减轻房价上涨压力。年初以来,我国房价上涨压力不减,上涨预期强烈。据国家统计局发布的70个大中城市住宅销售价格变动情况数据,4月份主要城市房价呈现"普涨"格局,虽然涨幅有所缩小,成交量明显萎缩,但上涨动能依然充足。由于财富效应过度集中于楼市,加上金融业比重不断上升,我国经济虚拟化程度进一步提高,导致楼市调控压力显著增大。     

基于多层线性模型的股市波动和江苏省房地产影响研究

股市和房地产之间的相互关系研究,对于政府的宏观决策和普通消费者的投资决策具有重要意义。本文以江苏省6市为例,基于多层线性模型,研究上证综合指数的变动和房地产平均价格变动之间的关系,结果表明在不同的时间段和不同地区,股市的波动与房地产平均价格的变动呈现出不同的相关关系。     

基于R/S分析的上海证券市场指数和交易量的分形特征分析

基于重标极差(简称R/S)分析方法,文章分别研究了上证指数和日交易量序列在我国实行股市涨跌幅限制政策前后的两段时间中的分形特征.通过计算Hurst指数,验证了上证指数的长记忆性的存在性,以及日交易量在股市涨跌幅限制政策实施之前的反持续性的存在性.结合V统计,文章分别给出了上证指数在此政策实施前后的平均循环长度,显示出我国股市长记忆性的减弱趋势.     

人民币汇率对我国通胀的影响

当一个国家或地区的宏观经济处于良好发展态势时,通常该国家的汇率比较稳定,通胀率在政府可调控的范围之内,利率较低,股市收益率较高,即这几项指标也处于良性发展态势;而当一个国家或地区的宏观经济发展态势不佳时,这几项指标则相应地处于下滑态势。本文试图从重新认识人民币汇率及通胀,探索出人民币汇率与我国通胀的关系。     

稳健财政政策下国债功能的再定位研究

国债作为三大财政政策工具之一,在我国1998年开始实施的积极财政政策中起到了弥补赤字、筹集建设资金、扩大内需的作用。2004年我国宏观经济出现了转机,稳健财政政策被提上日程,2007年继续实行"双稳健"的财政和货币政策。新形势下国债的功能应再定位于经济结构调整、公开市场业务操作工具、金融资产功能。     

我国对外贸易对产业结构优化影响的实证分析

经济全球化条件下,对外贸易是影响一国产业结构优化的最重要和最基本的外部因素。出口贸易能够获取产业规模经济效应并改善资源结构、拓展国际市场和增加国民收入;进口贸易可以弥补国内产业结构失衡、提升产业的投入产出效率、改善要素资源的存量和结构、有助于观念变革和制度创新,这些最终都将推动一国产业结构不断优化。一国政府应通过产业政策和贸易政策的制定与调整,积极推动产业结构的优化。目前我国可以通过优化对外贸易结构、大力发展服务贸易和促进加工贸易的转型与升级等措施促进产业结构的优化。     

基于低碳经济架构的政府财政政策的杠杆作用效应分析

相对于发展碳金融交易市场而言,政府财政的有效支持是发展低碳经济的另一个必要措施。我国政府对低碳经济发展的财税支持政策存在着:政府投入政策不够清晰、公共税收政策杠杆作用发挥欠充分、碳交易市场机制缺失等问题,基于这些问题,结合我国财政情况,研究和提出解决措施,设计针对性的碳策略,对于充分利用政府宏观财政政策的杠杆效应,全面推动我国低碳经济发展模式有着十分重要的意义。     

上市企业赞助对我国职业篮球市场建立投融资体系的探讨

运用文献资料法、对比分析法,通过对我国职业篮球市场中融资渠道的分析,我国证券市场目前的政策与发展现状调查。结果显示:在市场经济下发展的职业篮球市场,其融资渠道单一,不利于篮球市场的发展。只有按照市场发展的规律,建立起自己的投融资体系,实现融资渠道的多元化,解决篮球市场的发展资金。     

市场营销的虚拟化策略与实施

本文对近几年我国通货紧缩的经济背景下的货币供给特征进行了综述 ,指出在我国货币当局使用多种货币政策工具进行宏观货币调控的过程中 ,扩大使用公开市场业务操作 ,对于达到我国物价稳定的货币政策目标所起到的关键性作用及其优势。最后还论述了公开市场业务发展的前景。     

大小非解禁和股价波动关系的实证分析

本文基于2007年1月至2011年3月的月度时间序列样本,构建了经典的多元回归模型,对"大小非"解禁与股价走势之间的关系进行了分阶段实证研究。计量结果表明,国内国际经济形势、货币政策以及预期等因素才是影响我国股价走势变化的最主要因素,而"大小非"解禁对股价走势的影响程度则要受到我国股市所处行情阶段的限制。     

后金融危机时期中国股市的国际地位——基于非线性视角的股市联动网络分析

后金融危机时期全球股市一体化程度不断提高,全面认识中国股市的国际地位对于揭示国际股市一体化联动中的传导机制,防范和应对国际金融风险冲击具有重要的理论意义和现实价值。文章应用非线性格兰杰因果检验方法和社会网络分析方法,对金砖国家和七国集团股市收益率和波动率的联动关系及其联动网络结构进行分析,揭示出中国在国际股市联动中的地位对传导关系的控制方式,定量分析出事件冲击下中国股市与国际股市之间的交互影响。研究发现：（1）国际股市收益率和波动率联动网络呈现出稳定的非线性联动关系网络结构,受其影响各国股市收益之间存在互惠性,而波动之间则存在传染性;（2）在收益率联动网络中,中国股市的作用和地位已与英国相当,远高于其他金砖国家,正逐渐由"从属地位"转向"中心地位";（3）在波动率联动网络中,中国股市是造成国际股市风险交叉影响的重要"桥梁"。综上而言,当前中国股市表现出"高风险低收益"的市场特征;（4）中国对国际股市的影响具有典型的"地缘特征",将网络中心国家股市的利好传递给地缘临近国家股市;（5）波动率联动网络中初始冲击强度较大的国家,往往是对中国股市持续大规模产生冲击的国家;（6）相比较国际股市调整波动冲击的时间而言,中国股市调整时间较短,这表明后金融危机时代中国致力于股市的一系列改革举措取得了显著成效。     

基于金融约束分析视角下的农村金融改革研究

过去我国农村金融多处于高度地金融抑制状态,导致农村金融市场严重信息失衡,对三农的发展产生极大伤害,甚至阻碍着政府对三农的扶助政策发挥作用,因此,有必要对我国农村金融市场进行适当地调整和改正。建基于信息失衡之上的金融约束理论能有效解决我国家农村金融改革,因此,基于金融约束分析下农村金融改革的研究就显得相当有必要。     

理解我国名义利率传导机制有效性的时变特征——基于DSGE模型的理论分析与TVP-VAR模型的实证检验

文章采用DSGE模型与TVP-VAR模型对"利率调整→股价修复→经济复苏"这一政策传导路径的有效性进行理论模拟与计量检验,结果发现：理论上,名义利率调整可以有效平抑资产价格波动进而带动投资增加,从而稳定实体经济增长,但在实际传导过程中,各变量对利率变动和股价变动的反应却较为缓慢。此外,名义利率调整对股票价格的短期效应较为显著,而股价对实体经济的影响却是一个缓慢过程,两者对比鲜明,这从根本上揭示了虚拟经济变化较快而实体经济复苏缓慢的内生机理。因此,我国政府和中央银行应理性看待现阶段的实体经济下行风险,这并不意味着货币政策对股票市场和经济行为的良性指引作用已经失效,而是由于实体经济对政策调整的反应通常具有一定的时滞。