近期可转换公司债券市场投资机会分析

随着几只转债品种逐渐步入转股期，加上转债条款的完善以及转债品种标的股票市场价格的走强，我国转债市场也开始逐步摆脱低迷态势，受到投资者的瞩目。但是与国际发达市场相比，我国转债市场仍然处于刚起步阶段，因此不管从先前发行上市的机场转债、鞍钢转债，还是新近上市的转债品种，在市场表现方面都呈现出一些较明显的特征。     

可转换公司债券的价值分析

自中国证监会发布<上市公司发行可转换公司债券实施办法>以来,已有多家上市公司宣布将发行可转换公司债券(以下简称"转债").转债不同于普通公司债券之处在于,转债的持有者有权选择在特定时间内,按特定条件,将其所持有的债券转换为普通股股票.正是因为这个选择期权的存在,使转债成为一种兼具债券和股票特性的混合性衍生证券.转债中包含投资者买入期权和卖出期权,发行人赎回期权及强制换股权,以及各种形式的转股价特别修正条款等复杂的期权.所有这些期权因素都会影响转债的价值.在此,本文从两个方面对转债的价值进行分析.     

可转债融资中存在的问题及启示——以江南水务公司为例

自从2000年我国两只规范化上市公司的可转换债券——机场转债和鞍钢转债面世以来,我国可转债市场迅速发展,发行规模不断扩大。但是与外国一些发达国家相比,目前仍是处于发展中阶段,仍存有一些问题,如发行时机不当等问题。本文就通过典型的失败案例——江南转债退市,总结其失败的原因及经验,为其他上市公司提供参考。     

可转债的融资动机——以嘉元转债为例

本文以广东嘉元科技有限公司发行嘉元转债为例，探讨可转债的融资动机。信息不对称理论和代理理论是主流解释理论，然而研究发现，嘉元转债的发行动机并不是降低信息不对称或者降低代理成本，而是调整资本结构。嘉元转债发行之后，公司的资产负债率从10%上升至40%，更为接近行业均值。而且，公司预期可转债的融资成本为5.1%，明显低于同期可比的其他债务融资工具；公司也不准备行使提前赎回权利，以降低可转债的整体融资成本。     

九州转债财务绩效的反事实法研究

可转债是一种混合型金融衍生品,赋予了投资者在一定期限内以规定的价格将债券转换成一定数量股票的权利。笔者选择代表企业成长性和盈利性的财务指标,通过与医药流通行业九家上市公司对九州通集团发行九州转债做"反事实"研究,发现九州转债的发行使九州通集团的财务绩效得到一定的提升。通过此项研究,我们可以鼓励企业在符合条件的情况下选择发行可转债进行融资。     

可转换公司债券是企业资本结构的“双刃剑”

一、引言可转换公司债券 (以下简称转债 )是 70年代后期诞生于西方证券市场上的一种兼具债券和股票期权双重属性的混合型衍生金融工具。一方面它具有公司债券的一般特征 ,投资者持有转债可以得到稳定的利息收入和到期收回本金的权利 ;另一方面它又具有股票期权性质 ,投资者在购入转债的同时 ,也获得了在一定时间按一定比例将债券转换为股票的权利。转债独特的性质使它自产生的那天起就受到了企业的普遍欢迎 ,成为当今国际资本市场上颇具魅力的金融工具。在西方发达国家 ,不含转债的投资组合被认为是不完善的投资组合。到 1996年末为止 ,全球…     

可转换债券引发的会计问题

可转换债券在我国的转债市场已成为联结股票市场与债券市场两大传统资本市场的重要桥梁,可转换债券凭着兼具债权的安全可靠与股权的灵活方便的特点,在可预见的未来将会日益被投资者和上市公司重视,成为资本市场魅力无限的金融工具。可转换债券既不同于传统的股票,也不同于传统的债券,而是一种兼具债权与股权性质的混合式金融工具,这种混合性对现存的会计实务提出了挑战,转债的混合性不仅会对发行方带来特殊的会计问题,从投资方来说,也存在会计确认的问题。因此,本文对转债发生转换时对投资方的影响进行初步探讨。一、其他公司持有的可转换债…     

我国上市公司转债融资若干问题的探讨

与西方发达国家相比,我国新兴的可转换债券(简称“转债”)市场仍存在着诸多缺陷,这对我国上市公司(以下简称“公司”)融资以及转债市场的发展都起到了严重的阻碍作用。认真分析导致我国转债市场发展缓慢的原因,对于完善转债融资方式、推进证券市场的发展有着十分重要的意义。一     

我国上市公司转债融资若干问题的探讨

与西方发达国家相比，我国新兴的可转换债券（简称“转债”）市场仍存在着诸多缺陷，这对我国上市公司（以下简称“公司”）融资以及转债市场的发展都起到了严重的阻碍作用。认真分析导致我国转债市场发展缓慢的原因，对于完善转债融资方式、推进证券市场的发展有着十分重要的意义。     

浅谈可转换债券的投资机遇

自2004年4月以来,在深沪两市持续走软的背景下,转债板块上市公司相对活跃的走势衬托出转债品种的良好前景。转债被越来越多的投资者看成是今年股市最大的投资机会。     

浅析可转换债券折价现象

近两年,可转换债券成了我国证券市场的一个热点,发行量和成交量均达到历史最高值。文章分析了这种火爆场面背后的一个令人非常困惑现象:我国发行的某些转债为什么会出现长时间大幅度折价现象?对于这个现象,文章提出了几个可能的原因:一是可能源于我国证券市场缺少卖空机制,二是由于我国证券市场上的金融机构缺乏创新能力。     

从南山转债的提前摘牌看可转债融资中的问题

2008年4月18日,山东南山铝业股份有限公司(简称南山铝业)公开发行总额为28亿元人民币的可转换公司债券(简称南山转债),该债券按面值人民币100元平价发行,票面利率第一年1.0%、第二年1.5%、第三年1.9%、第四年2.3%、第五年2.7%;债券期限自申购日2008年4月18日起共五年;债券的资信评估机构为大公国际资信评估有限公     

从南山转债的提前摘牌看可转债融资中的问题

2008年4月18日，山东南山铝业股份有限公司（简称南山铝业）公开发行总额为28亿元人民币的可转换公司债券（简称南山转债），该债券按面值人民币100元平价发行，票面利率第一年1．0％、第二年1．5％、第三年1．9％、第四年2．3％、第五年2．7％；债券期限自申购日2008年4月8日起共五年；债券的资信评估机构为大公国际资信评估有限公司，其将本次可转换公司债券的信用级别评为AA-，但未对该债券提供担保。     

投资可转债正逢时

当一些风险偏好依然针对债券品种的机构投资开始追求高收益的时候，可转换债券作为一种衍生产品。开始广泛受到企业和投资的青睐。可转换公司债券(Convertible Bond)是一种根据特殊约定，投资可在规定时间、按规定条件将债券转换成一定数量的普通股股票的公司债券。可转换债券兼具债券和股票的特性，同时还含有选择权成份，是一种复合型的衍生证券品种。由于目前多数发行转债的企业属于竞争力较强的蓝筹公司，兼具安全性与成长性，因此机构投资分外看好。据统计，证券投资基金持有全部可转债市值的45％左右，社保基金持有20%左右，     

可转换债券市场价格与其基准股票市盈率关系初探

本文试图探讨可转换债券市场价格与其基准股票市盈率间的关系。从理论上分析,市盈率作为一个较易获得的市场指标,包含了上市公司增长机会(growth opportunity)的信息,反映了投资者对未来股价上升的预期。同时可转换债券的价格对其基准股票价格未来上升的可能性十分敏感,因此市盈率与可转换债券市场价格间应存在一定关系。但根据对上海证券交易所转债的实证分析得到:目前我国转债的市场价格与其基准股票市盈率间的关系并不显著,因而市盈率指标不能作为判断转债投资价值的有效依据。     

投资分离交易可转换公司债券的会计处理

分离交易可转换公司债券以其独特的优势越来越受到投融资双方的青睐,对其会计处理的研究也比较多,但大多站在发行方的角度,很少站在投资方的角度。本文拟从投资方的角     

分离交易的可转换公司债券投资技巧

一、分离交易的可转换公司债券发行情况分析 分离交易的可转换公司债券发行后，首先要将债券和认股权证进行分拆。分拆依据为分离交易的可转换公司债券发行公告的承诺。不同的公司分离交易可转换公司债券的债券和认股权证分拆比例、债券的利率和认股权证行权比例、行权价格、行权时间一般也不同。本文拟以中国石油化工股份有限公司分离交易的可转换公司债券为例进行分析。     

我国可转换债券融资问题的研究

国外学者对于可转换债券理论的研究始于上世纪50年代左右,经过半个多世纪的发展已经取得了丰富的理论成果。我国自1991年深宝安成功发行第一只可转换债券起,已经历了20年的发展历程,可转换债券融资从无到有,规模由小变大,并呈现一个欣欣向荣的发展态势。本文在介绍可转换债券融资理论及转债在我国发展状况的基础之上,提出了目前我国上市公司利用可转换债券融资所面临的问题,并提出相应的解决措施。     

南化转债未来表现分析

在我国证券史上，曾有过宝安可转换债券，中访机、南玻B股可转换债券，镇海炼化、庆铃汽车H股可转换债券及华能国际N股可转换债券等分别由六家上市公司发行过，与它们不同的是，南化转债是在1997年3月25日国务院证券委颁布了《可转换公司债券管理暂行办法》后，发行的第一个可转换债券，且南化是一家非上市公司，这标明我国证券事业发展在走近与国际接轨的同时，不失创立自己的特色在走过摸着石头过河的历程后，迈步进入全新的依法行事的崭新阶段。自从7月30日南化可转换公司债券募集说明书见报以来，引起市场强烈的反响，各大新闻媒体都…     

可转换债券定价的有限元方法

本文考虑了赎回、回售以及提前转换等条款，建立了可转换债券的定价模型。提出了对应于不同条款的边界条件，导出了有限元方法的求解格式。对可转换债券的价值进行了数值模拟，讨论了赎回、回售条款对可转换债券价值的影响。对民生转债(100016)和钢钒转债(125629)等两只可转换债券的价值进行了数值模拟，将理论值与市场值进行了比较。