基于市场预期的我国货币政策效应研究

本文阐述了动态时间序列指数体系的理论.利用动态时间序列模型对我国货币政策的效应进行了实证检验,得出了动态指数模型能较好地对我同货币政策效应进行度量的结论.检验证明,由于中国人民银行逐渐通过各种方式与公众进行沟通和交流,使得我国货币政策透明度正在逐年稳步提升.     

基于市场预期行为下我国货币政策效应分析

本文通过建立基于市场预期下银行间同业拆借利率与债券市场交易利率的时间序列的动态指标体系,对货币政策效应进行了更为深入的量化分析,这种量化是基于市场的真实行为所进行的,并利用其对我国的货币政策效应进行研究,以得出在我国的经济现实下市场预期与政策有效性之间的关系。     

公众预期与货币政策效应

预期是影响货币政策效应的一个重要的微观因素，公众理性预期行为必然影响中央银行的货币政策传导，从而影响货币政策成效。基于各自的预期假设，西方不同的经济模型里货币政策效应不同。在理性预期条件下，构造简单的货币政策博弈模型，均衡结果显示货币政策只会影响通货膨胀率而真实产出不变。     

预期与未预期的货币政策对股票市场的影响

本文以M2增长率作为中国货币政策的度量指标,运用ARIMA预测方法,首次将货币政策分解为预期和未预期的两个部分,进而分析了货币政策对沪深两市的影响。结果表明,股票收益率与未预期货币政策存在显著的正向关系,而股票收益率与预期货币政策基本不相关。基于各行业股票指数的检验进一步验证了这个结论。我们还发现,不同行业对未预期的货币政策的反应程度有所不同,并且这种差异不能用CAPM来解释。     

欧元区新货币政策预期

最近欧洲央行宣布实行比市场预期更宽松的一揽子货币政策,包括减息、实施存款负利率、推行超低息贷款,以及暂停为买债中销等.欧洲央行推出超市场预期货币政策的原因是什么？宽松货币政策的成效如何？下一步欧洲央行的货币政策又会发生什么变化？ 欧元区是全球经济增长最薄弱一环 欧元区是自2008年金融海啸以来,迄今仍未实行量化宽松措施的唯一发达经济体.即使在欧债危机最为深重之际,欧洲央行也只是实行了两轮长期再融资操作（简称LTRO）.这与美国和日本反复并不断加码量化宽松政策形成了鲜明的对比.不过,没有实行量化宽松措施的欧元区,也是发达国家中经济复苏最慢、增长动力最微弱的经济体.而去年下半年以来,欧元区更是一直面临强欧元、低通胀和经济低迷的三重压力.     

公众预期与货币政策有效性

现代货币政策理论特别强调预期在货币政策有效性发挥中的核心作用。在对有关经典预期理论进行探讨之后,借助标准的新凯恩斯模型分析了预期对货币政策操作结果的影响,认为公众预期会对货币政策有效性产生影响,使得政策结果偏离目。标水平,而且在把“Brainard不确定性”纳入分析框架之后,预期对货币政策有效性的影响程度将更大,即政策结果完全由预期决定,同时对预期形成的影响因素进行了有益的探讨。并在对全文总结的基础上,提出了一些建设性的启示。     

面对资本市场发展的货币政策选择

资本市场的深化和发展,不仅使得它作为资源配置、产权交易、风险定价和行使公司治理机制以及对经济增长所做的贡献更加突出,而且它也成为货币政策的重要传导渠道。更重要的是,资本市场在上世纪90年代发生的结构性变化影响着货币的供求、货币政策的传导机制、以及货币政策的工具,从而对现行的货币政策框架提出了挑战。格林斯潘在1999年8月     

央行沟通、市场预期与货币政策工具组合的效果研究

近年来,随着预期管理逐渐成为货币政策调控的重要任务,各国央行开始逐渐摒弃以往的"隐秘性文化",逐渐转向"开放化"与"透明化",并且更乐于利用央行沟通的方式来实现货币政策目标,因此央行沟通已经成为一种新型的货币政策干预工具。本文在对相关文献进行全面梳理的基础上,通过构建两个VEC模型,分析了央行沟通对信贷市场与资本市场产生的影响。研究结果表明,央行沟通对信贷市场与资本市场会产生显著的影响,且书面沟通的影响效果更强,央行沟通同时也会对市场预期与传统货币政策干预工具产生较为显著的影响,这种影响的效果最终也会传导至信贷市场与资本市场。     

货币政策透明度的理论基础与实践分析

近年来，各国中央银行为了提高货币政策的有效性，都在致力于增强货币政策透明度。而理性预期、信息不对称和货币政策动态不一致构成了货币政策透明度的理论基础。我国货币政策透明度近年来有所提高，但仍然存在一些问题，需要采取相关措施加以改善。     

货币政策透明度的国际比较

本文以主要发达国家货币政策透明度实践为视角,通过横向和纵向比较发现,尽管理论研究表明透明度具有正负效应,然而近年来这些国家货币政策透明度水平均有所提高却是一个不争的事实。他们立足于本国特有的政治、经济环境,结合中央银行独立性、责任制以及货币政策声誉,在透明度实践上各有侧重,不尽相同。因而透明度选择不存在千篇一律的固定准则,各国中央银行应从本国实际出发,在现有货币政策框架基础上寻求最合适的透明度模式。     

通货膨胀动态与我国货币政策走向

本文首先在理论上分析了通货膨胀在货币政策制定与实施中的地位,然后深入探讨通货膨胀的决定因素与通货膨胀惯性之间的关系,最后在简要总结我国2009年上半年的宏观经济金融形势的基础上对未来一段时期我国的通货膨胀态势与货币政策走向进行预测.     

劳动市场摩擦与机会主义货币政策

本文在存在劳动市场摩擦的DSGE模型框架下考察机会主义货币政策的合理性。研究发现,当经济中存在显著的工资粘性、雇佣成本和搜寻匹配摩擦时,实行灵活通胀目标的机会主义货币政策在社会福利效果上优于以稳定通胀和产出缺口为目标的标准泰勒规则,并接近无约束最优政策的福利效果。因此在这些条件下,机会主义货币政策是中央银行合理的政策选择。     

外汇市场压力下中国货币政策效果的实证分析

对中国外汇市场压力(Exchange Market Pressure,EMP)、国内货币供给、利率、经济增长之间的相互关系进行分析表明:为应对外汇占款增加而导致的通货膨胀压力,货币当局的货币政策是紧缩性的。但是,紧缩性的货币政策又会引起EMP增大。因此,紧缩的货币政策对通货膨胀的抑制效果只能是短期性的。此外,货币供给对经济增长有显著影响,利率变化对经济增长及资金流动的信号作用已经比较明显。在美国金融危机的背景下,国内通货膨胀压力的基本消除为解决中国长期以来面临的货币政策困境提供了契机。     

中国MCI指数构建及其反通胀货币政策含义

众多研究表明,我国的菲利普斯曲线是一条兼顾前瞻性和后顾性的新凯恩斯混合型菲利普斯曲线。有鉴于此,本文通过构建新凯恩斯混合菲利普斯曲线模型并基于1994Q1—2010Q3数据估计了我国的标准化和非标准化MCI指数。实证检验表明,新凯恩斯菲利普斯曲线比不合预期的菲利普斯曲线表现出更好的计量经济学特征。本文得到的标准化MCI指数显示,利率变化和;12率变化对通胀的影响力基本相当,但;12率变化对通胀的影响更迅速。本文认为,在利率工具受到制约的通胀背景下,进一步增强人民币汇率弹性,适当利用人民币升值来降低通胀压力,应该是我国反通胀货币政策的一种可行选择。     

美联储货币政策对我国资产价格的影响

本文利用事件研究法考察了美联储货币政策对我国资产价格的影响。研究发现美联储货币政策会显著影响我国资产价格,美联储加息会降低我国债券和股票回报,降息则会提高债券和股票回报。将美联储货币政策进行细分后发现,预期到的货币政策调整对债券市场和股票市场的回报都有显著影响,而未预期到的货币政策调整和前瞻性指引只影响债券市场。进一步的研究表明,未预期到的美联储货币政策调整和前瞻性指引还会加剧我国金融市场的波动率。本文的研究结论为美联储货币政策对我国经济金融的影响提供了新的证据,对于投资者提高投资收益、降低投资风险以及货币当局完善我国货币政策调控和维护我国金融市场稳定具有重要意义。     

股票市场对货币政策传导机制影响的实证研究——基于脉冲响应函数和方差分解的技术分析

随着股票市场的蓬勃发展及其与国民经济的联系日益密切,货币政策的传导机制和效应必然受到股票市场发展的影响,同时股票市场也逐渐成为货币政策传导的重要渠道之一。本文首先对货币政策的传导机制与股票市场的关联机制进行分析,然后运用协整分析、向量自回归模型(VAR)、向量误差修正模型(VECM)、脉冲响应函数、方差分解技术等计量方法对我国股票市场对货币政策传导机制的影响进行了实证分析。结果显示股票市场已经成为传导货币政策的一个主要渠道,中央银行制定货币政策时必须要考虑股票市场。     

中国货币政策传导的股市渠道——基于宏微观视角的实证分析

本文利用中国的经济数据从宏观和微观两个视角对中国货币政策传导股市渠道的有效性进行了实证研究和分析。实证结果显示在中国现阶段货币政策传导在股市渠道的第一个阶段是有效的。但是,货币政策的传导在第二阶段从整体来说并非有效。文中构建的宏观模型和微观模型的结论得到了相互印证,增强了实证结论的可靠性。最后,文章对疏通中国货币政策传导的股市渠道提出了政策建议。