多元化折价与多元化溢价的稳健性：一个文献述评

自从Langand Stulz（1994）提出多元化折价以来，多元化折价与溢价的争论成为公司财务领域的焦点问题之一。但是，文献研究表明，多元化本身可能是中性的，多元化可能并不是产生折价的原因。本文对多元化折价与溢价的文献进行了归纳，认为多元化折价与溢价的稳健性取决于多元化赖以存在的条件，以及实证研究是否解决了内生性问题。今后的研究需要提高数据的可靠性、消除内生性、引入新的方法、嵌入制度和政治关联等因素。     

政府干预与多元化并购特征、绩效——来自中央和地方国有上市公司的经验证据北大核心CSSCI

文章以发生多元化并购的594家国有上市公司为样本,检验不同层级政府干预下国有上市公司多元化并购特征和并购绩效是否存在显著差异。实证结果显示政府干预程度会显著影响国有上市公司多元化并购的行业特征、关联特征和区域特征,而中央和地方政府不同的职能目标和管制策略使得中央和地方国有上市公司在特征表现上有所差异。中央公司的多元化并购明显呈现出对控制行业、关联并购和跨地区的偏好,并未出现预期的"多元化折价"现象,证实中央国有上市公司在落实国家宏观调控政策方面发挥了主导作用。受地方政府目标多元性和寻租等问题影响,地方国有上市公司多元化并购的关联交易特征和同区域特征更明显,成为"多元化折价"的根源。     

多元化、管理层激励与企业绩效──基于中国上市公司面板数据的实证检验

文章在参考企业多元化的代理理论文献研究基础上,首先在分析计量模型中控制了管理层激励对公司多元化战略的影响,避免了遗漏变量对估计的影响,其次,采用了面板数据的固定效应模型来估计多元化折价效应,进一步控制企业异质性的影响。计量模型结果显示企业绩效与多元化负相关,与管理层激励正相关。     

中国制造业上市公司多元化经营与企业价值研究

上市公司多元化溢价或折价问题一直是学术界研究的焦点,本文选取上市的704家制造企业作为样本空间对这一问题进行分析,发现定性上可以认为多元化有利于企业价值的提升,但是在定量上来看这种提升无法通过显著性检验,而且不同的衡量多元化的指标与不同的衡量企业价值的指标之间得出的结论很可能不同,因此如何选取相应的衡量指标应该是相关研究的首要问题。     

中国封闭式基金折价现象实证研究

封闭式基金折价现象在很多国家都存在,而且是一个难解的谜团,中国股票市场是一个新兴市场,投资者只有短短十几年的投资经验,中国封闭式基金折价有自己的一些特点,文章通过对中国封闭式基金的折价进行实证研究,得出了中国封闭式基金具有发行高溢价、交易期内波动幅度大且大幅折价、存在规模效应、两两之间相关性强、与小盘股指数高度正相关等特点.     

我国工业企业多元化程度与绩效研究

企业是否实行多元化在理论界和企业界一直是一个被热烈讨论的话题，几乎所有企业在其发展过程中都要面临这种战略选择。本文研究发现，我国工业企业多元化程度与经济效益之间不存在显著的相关关系。     

中央银行独立性测度及其与通胀的关系——基于文献研究视角

央行独立性是经济政策研究的重要问题,长期以来备受关注,而独立性的度量问题又是重中之重,由于中央银行测度中会牵涉到众多因素,导致度量方法的选取存在不同的观点;围绕着央行独立性与通货膨胀之间的关系,也存在着诸多争论。文章基于文献研究的视角研究以下两个问题:中央银行独立性的测度方法;独立性与通胀的关系。结论认为目前在我国通货膨胀与央行独立性之间的关系尚不明确;LS测度更符合我国的实际情况。     

房地产开发行业集中度的均衡管理——基于文献研究的视角

当前房地产市场运行中暴露出的企业经营风险,使得开发企业面临较大的信用危机。房地产开发企业规模是否越大越好？仅从资源配置效率出发对房地产行业集中度进行绩效评价,是否存在可改进之处？为此本文围绕房地产行业集中度的相关文献进行了研究。文献梳理表明,房地产行业集中度与市场绩效表现之间存在较为复杂的因果关系,尚未有研究能够将市场运行风险纳入对房地产行业集中度的绩效评价体系之中。在此基础上,本文尝试率先提出政府均衡管理的思路,以期引起政策制定者对经济稳定与房地产业规模经济之间关系的重视。     

上市公司多元化经营与企业绩效关系实证研究

多元化经营对企业绩效的影响至今未有定论.许多理论文献认为,多元化经营的成本与收益并存,而实证结果却不完全一致.本文分析了2005-2007年40家制造业类上市公司多元化经营与企业绩效的关系,发现总体多元化水平与企业绩效之间是负相关性.     

连锁董事与企业绩效关系研究：基于多元化战略选择的视角

连锁董事作为企业战略决策者在跨组织边界上的重要联系,得到了越来越多企业的采用．并发挥着巨大的作用。而连锁董事与企业绩效之间的关系,国内外学者已进行了广泛讨论,佃尚未形成统一认识,特别是通过从企业多元化战略的角度来研究连锁董事与企业绩效之间的关系相对较少。在此背景下,该文通过对连锁董事、战略学习和多元化战略等三方面的内容进行相关文献的回顾和总结,系统梳理了连锁董事、多元化战略和企业绩效之间的内在机理和影响关系,从多元化战略视角,探索性地构建了连锁董事对企业绩效影响内在机理的理论研究框架,为后续的深入研究奠定了一定理论基础。     

民营上市公司产业多元化、企业绩效和高管薪酬的相关性研究

选取截至2008年底的107家深圳中小企业板上市的民营公司作为研究样本,对民营上市公司产业多元化、企业绩效和高管薪酬之间的关系进行了研究。采用了赫芬达尔指数法对产业多元化进行分类,并进一步对其相关性进行实证分析,研究表明:民营上市公司高管薪酬与企业绩效和公司资产规模存在显著正相关关系;而民营上市公司产业多元化与高管薪酬的正相关关系并没得到实证支持;产业多元化对高管薪酬与企业绩效之间的关系有调节作用也不具有显著影响。本研究对民营上市公司高管薪酬改革提供相关指导。     

IPOs折价现象之理论基础综述

长期以来,IPOs (Initial Public Offers)折价现象一直是公司财务领域非常重要的研究话题,因为它们直接关系着公司的融资活动和普通股的定价.然而关于IPOs折价现象及其原因解释,现有的学者“仁者见仁,智者见智”,文章旨在通过对西方学者关于IPOs折价问题提出的不同理论进行梳理,从不同的角度对IPO折价现象的原因进行解释.     

我国封闭式基金折价影响因素分析

折价是国内外封闭式基金市场的普遍现象,并一直是理论和实务界关注的焦点问题。本文从中国封闭式基金市场实际情况出发,选取了26只封闭式基金从2006年至2010年之间的数据,在对我国封闭式基金折价现象的统计特征进行描述的基础上,运用计量经济方法对影响中国封闭式基金折价的主要因素进行实证研究,得到基金的规模和基金的剩余存续期是影响我国封闭式基金折价的主要因素,最后给出相关的结论和解释。     

经济政策不确定性、企业融资行为与多元化经营策略

基于2003-2018年的上市公司数据,分析了经济政策不确定性对企业多元化经营策略的影响。研究结果表明：经济政策不确定性与企业多元化经营之间存在着显著的负相关关系,并且经过一系列的稳健性检验,上述结论仍然成立;异质性分析发现,经济政策不确定性与企业多元化之间的负相关关系在非国有企业和小型企业中表现的更为明显,另外,货币和财政政策不确定性也都与企业多元化经营之间存在着负相关关系;机制分析发现经济政策不确定性加剧了企业的融资约束进而不利于企业的多元化经营,具体地,相较于股权融资,企业债权融资是经济政策不确定性影响企业多元化经营的中介因素,并且在非国有企业和小企业中,这种关系依然存在。研究丰富了宏观经济政策对微观企业行为影响的研究,对企业经营策略选择具有现实意义。     

外商直接投资对于中国农产品进口贸易的影响——基于1986-2006年数据的协整分析

本文对我国农产品贸易与FDI之间的关系进行了研究，结果表明我国农产品进口贸易与FDI之间皆存在长期稳定的正相关均衡关系。在此基础上，本文还对变量之间是否存在因果关系进行了检验，选一步揭示二者之间的联系。     

封闭式基金折价率分析

目前我国封闭式基金的折价现象日趋明显,文章从不同角度对我国封闭式基金的折价率进行了分析,分析结果显示:基金规模与折价率分析存在明显的正相关效应;上市时间与折价率先呈负相关随后转为正相关;基金分红与折价率存在负相关效应等等。     

投资者情绪理论与中国封闭式基金折价

封闭式基金折价问题一直是金融领域的不解之谜，中国封闭式基金折价的幅度较国外更加严重。国内已有的研究表明，投资者情绪理论在解释中国封闭式基金折价问题时存在着缺陷，而本文采用时间跨度更大的最新数据并进行分阶段实证研究，认为当前保险公司占据主体并采取被动投资策略的情况下，个人投资者情绪仍然会对基金折价产生重要的影响。     

中国经济发展存在"资源之咒"吗

中国地区经济增长是否存在"资源之咒"现象是学界关注的重要问题。本文从理论上阐述了资源禀赋、政府干预度与经济增长率之间的关系,在此基础上利用地区层面的面板数据,对中国经济是否存在"资源之咒"的问题进行了经验检验。研究发现:(1)在控制住海港距离、政府干预等因素后,"资源之咒"在中国并不明显;(2)资源禀赋与政府干预因素在中国不是正相关关系,而是呈现负相关关系。     

多元化与资本结构关系研究文献综述

西方学者高度重视企业多元化经营与资本结构关系的研究,已积累了大量文献,而我国学者研究这一问题的很少,且在实证上得出各不相同的结论。本文对国内外的相关研究成果作了梳理,指出我国在这一领域研究存在的不足和展开该领域研究应关注的问题。     

所有权结构、代理成本与公司价值－来自中国上市公司的经验证据

本文从理论上分析了股权结构与公司价值间的关系,并通过实证研究考察上市公司所有权结构及由此而产生的代理成本与其市场价值之间的关系。检验结果与理论分析相一致：（1）上市公司存在控股股东,会使公司市场价值折价。（2）上市公司存在股权制衡,能够有效的减少公司代理成本,提升公司价值。（3）不同性质的控股股东所产生的代理成本不同,国家股东的非人格化使得公司的代理成本高于非国有股东。本文得出结论：我国的上市公司普遍存在控股股东,由此产生的代理成本减低了企业的价值,国有股东的代理问题尤为严重,股权制衡的模式能够在一定程度上缓解代理问题。