论企业资本结构的优化

资本结构研究一直是企业财务动态研究领域的一个核心课题。文章综述了资本结构理论,重点剖析了近阶段企业资本结构的现状和存在的问题,针对问题找出了优化方案,并提出了企业资本结构理论研究领域的新设想。     

资本投入、投资收益与西部大开发

对2000年～2007年东、中、西和东北四大区域投资、消费、出口对地区生产总值增长贡献的统计分析表明，西部地区是最为典型的投资驱动型区域经济发展模式，而这种模式因为西部地区特殊的区情而必然在今后相当长的一段时期内持续下去。继续加大资本投入仍然是今后相当长的历史时期内深入实施西部大开发战略的现实选择。与人们普遍的主观判断不同，实证分析显示，西部地区虽然在整体投资收益方面较东部地区低，但在许多具体的产业运行效益方面，西部地区则有着显著的比较优势。然而这些产业仍然面临着资本瓶颈制约的难题，形成了与传统资本流动规律的悖论。在实证数量分析的基础上，文章从拓展资本投入来源、优化投资方式、建设投资长效机制、创立投资瞄准机制、创新投资收益回报机制等方面，提出了系统性的对策建议。     

谈电力企业的资本经营

随着我国国民经济的发展和市场经济体制的逐步形成,电力企业经营方式也在不断变革,资本经营已代替传统的生产经营,上升为企业管理的最高层次,成为许多电力企业的经营战略。本文就什么是资本经营、如何搞好电力企业资本经营谈一些认识和观点。一、资本与资本经营马克思...     

上市公司的资本结构与公司治理

一、资本结构与公司治理———含义、关系和理论研究的价值资本结构与公司治理是资本市场理论的重要内容。在中国，深入研究这一问题，不仅具有重要的理论价值，也具有很强的现实意义。公司治理理论最初的内容与其说是经济理论问题，不如说是一个法律问题。契约理论以及以此为基础而形成的代理理论，是公司治理理论早期的重要内容。简单讲，早期的公司治理理论主要是研究“三会”之间的制衡机制以及它们与经理层之间的关系。随后，公司治理理论的内涵和外延都有了新的发展。由于资本市场理论和实践的发展，公司治理的理论得到了进一步延伸，…     

2006资本纪

2D06年纺织行业在资本领域的表现显得格外抢眼。大致呈现出几个特点：一是与资本市场的紧密性加强，国内资本市场今年热门的有关并购、股改、期货、股市等话题，都在行业上有明显体现。这意味着行业已经完全跳出了规模发展的思维模式，借助资本之力实现四两拨千斤的资本时代已经来临。二是今年在国内资本领域发生的多件引人关注的大事，都直指行业股改中为数不多的被否决的股改方案出自行业内企业，茧丝绸交易市场叫停事件至今尘埃未落定全球首家PTA期货交易开张纳客也与行业有重大关联……涉及微观企业层面发生的资本事件就更多，华润重组华源一波三折、圣雪绒重组不利成“剩”雪绒等等不一而足。[编者按]     

资本运营的起源

在我国经济及管理领域，目前人们议论最多的话题之一是资本运营，事实上，现代化的经营管理就是资本运营。要搞清资本运营，首先有必要了解它的起源。一、资本运营在西方的起源资本运营作为经济活动范畴，同资本有密切的联系，严格地讲，两者都不是什么新概念，而是有着悠久历史，它们是社会生产力发展到一定历史阶级的必然产物，是同商品或市场一起产生，并随人们对经济规律认识和实践的不断深入而向前发展。前资本主义时代，在作为自然经济补充的简单商品经济中，就存在原始的商人资本，即使当时的手工业者，在其经营中也往往得先期投入一…     

钢铁企业资本经营途径的探索与研究

资本经营是指以追求最大利润和促进资本最大增值为目的 ,对企业的资本进行综合运营的一系列经营活动。凡是能够促进资本盈利能力增强的经营活动 ,均属于资本经营的范畴。其中包括资本的直接运作、以资本运作为先导的资产重组和优化配置以及按照资本运营原则进行的生产经营。按照这种思路来理解资本经营 ,不仅找到了企业开展资本经营的切入点 ,把资本经营建立在了企业的生产经营基础上 ,做到有的放矢 ,有章可循 ,而且把资本经营最大限度地内部化 ,突出了企业作为资本经营的主体地位 ,消除了企业开展资本经营能力上的顾虑。一、钢铁企业资本经…     

试论资本运营与生产运营的差异及特点

资本运营及其主要操作方式──兼并收购、控股、重组等经济现象属市场经济范畴,是当今世界企业不断发展壮大的有效手段,而我国市场经济刚刚起步,人们更多地较熟悉生产运营,面对资本运营从理论到实践的认识仍处在初级阶段。为此,本文主要对资本运营与生产运营的差异、联系及其资本运营的特点谈几点看法,仅供参考。一、资本运营与生产运营的差异1．经济学概念的区别从经济学概念来讲,所谓资本运营是指对企业可以支配的资源和生产要素进行运筹、谋划和优化配置,从而最大限度实现资本增值的目标。所谓生产运营是指企业首先通过各种渠道…     

论智力资本管理理论研究的重要性

在今天知识经济时代,智力资本已成为公司价值的主要组成部分.我国经济的发展从粗放型经济转向集约经济或创新型经济的发展方向看,智力资本无疑将是我国经济增长不竭的动力源,也是创新型国家建设所必须重点考虑的一种资本形态,因此企业智力资本管理理论的研究就尤为重要.     

资本市场管制与企业资本结构北大核心CSSCI

本文在总结和分析中国资本市场制度背景的基础上,探讨了管制对企业资本结构的影响。以2001—2016年上市公司为研究对象,本文发现:(1)公司规模、有形资产比重、成长性、盈利性与资本结构的关系符合信贷市场管制,使得银行偏好低风险的预期,这较权衡理论更能解释中国上市公司的资本结构。(2)权益再融资要求将上市公司划分开来,使得两组公司资本结构具有显著差异,且盈利能力与资本结构的关系在组间也完全相反。(3)高度管制的资本市场制度下,存在资金盈余的公司倾向于保留内部收益;存在资金短缺的企业,其融资选择受到权益再融资要求、货币政策、产业政策和企业性质等制度因素的限制;整体上,上市公司资本结构的调整速度较低,每年只有5.0%。研究结果表明,资本市场管制增加了企业进行外部融资的交易成本,使得有资金剩余的公司具有较强的预防性动机,而存在资金短缺的公司在融资时又受到资本市场制度的影响,选择权有限。因此,基于自由选择融资方式的资本结构研究在中国可能缺少现实基础。     

企业智力资本与企业资本结构优化

在新经济环境下，如何有效地利用和管理智力资本已成为创造企业竞争优势的重要手段之一。本文试图从智力资本的构成及其综合财务度量指标入手，建立在权衡智力资产创造企业价值的激励制度下的资本结构优化分析模型，通过这个模型的分析和简要案例的剖析得到结论：应用智力资产贡献率和贡献增长率指标在一定程度上可以度量智力资本的贡献；适宜的智力资产贡献激励能够促使代理人优化资本结构；在考虑智力资产贡献激励情况下，企业代理人会寻找更有效的手段（如资产负债综合重组优化）来优化企业资本结构。     

A Robust Optimization Approach to Capital Rationing and Capital Budgeting

We study the pure capital rationing and the horizon capital budgeting problems using a robust optimization framework. The models and the methodology we propose take into account the uncertainty of the input data. The uncertainty of the cash flows is modeled as a range of values that is allowed for each uncertain data. Unlike stochastic models, this approach does not make assumptions on the probability distribution of uncertain data. Moreover, this approach is highly tractable, easy to implement, and provides insights into portfolio selection problems. An attractive point of the model is that the decision maker can set the value of the parameters that control the robustness of the optimal solution, in order to balance the trade-off between protection level and performance. We illustrate our models with examples that show promising results. We also provide new duality and KKT optimality conditions.     

Capital Structure Theory: Evidence from European Property Companies' Capital Offerings

This study examines the stock price reactions on announcements of both equity and debt offerings by European property companies. The unique setting in which corporate tax rates vary between different countries enables us to test established theories in the field of capital structure. In accordance with theory, we find a negative price reaction on equity offering announcements, which is less severe for low-tax countries and positive price reactions on the announcements of debt offerings. Besides tax arguments, we also test alternative explanations by analyzing variations in stock reactions based on differences in the relative size of the issue, the pre-offer leverage, the underlying property types, and operational performance. The results show that corporate taxation, issue size, and operational performance are significant explanatory factors in the negative price reactions.     

首都航天机械公司

首都航天机械公司(211厂)是中国规模宏大、综合实力超强的运载火箭研制生产总装企业。公司现有员工4200多人,其中工程技术和管理人员1440人,研究员、高级工程师220多名,高级技师、技师320多名,中国高技能人才楷模、中华技能大奖获得者和全国技术能手11人。拥有80多个专业、240多个工种、4900多台套仪     

创业投资与创新

创业投资是一种新型的投融资方式,创新是一个国家核心竞争力的源泉。创业投资产生于技术、投融资制度发生重大变革的时期;进入知识经济时代,技术、产业、金融创新活动成为创业投资进一步发展的内在基础和推动因素;而另一方面,创业投资带来的金融投资方式创新又引领了经济的再次创新。本文将通过对创业投资与创新之间关系的探索,寻求两者在“竞合”中实现“双赢”,这对当前创业投资的发展有着重要的现实意义。     

Mid-Cycle Capital Planning Optimization

A typical capital rationing problem takes place at the beginning of a fiscal cycle, where a project portfolio is chosen to maximize expected return subject to a budget constraint. This article examines mid-cycle capital planning, which occurs near the end of a fiscal cycle. Motivated by the “budget-lapsing” rule, the decision-maker embarks on a “year-end spending spree.” We use chance-constrained methodology to address two new constraints: reaching profit target set at the beginning of the year and exhausting the budget completely. Data from Lockheed Martin Space Systems illustrate how the optimal portfolio selection is influenced by these constraints.     

茉织华剥离纺织资产如何用好5个亿是关键

5月25日,茉织华(600555、900955)董事会决议暨关联交易公告称,公司拟将直接持有的茉织华实业(集团)有限公司75%的股权及相关资产、公司控股子公司香港华茂有限公司持有的茉织华实业(集团)有限公司25%的股权、公司直接持有的嘉兴松富发展有限公司75%的股权及相关资产、香港华茂有限公司持有的上海茉织华服饰有限公司25%的股权及相关资产转让予日本松冈株式会社.日本松冈株式会社正积极与有关金融机构联系接洽,待获得有关金融机构的融资支持后,公司与日本松冈株式会社签订股权转让协议.本次股权转让构成了公司与大股东的关联交易.在近期复牌之后,茉织华A、B股双双封上涨停.     

Capital costs and profitability

The paper estimates a line-of-business (LB) cost-of-capital and derives explicitly its link — in long-run competitive equilibrium — to profitability measured as LB operating income to LB assets. The ways that observed profitability differs from what would obtain in competitive equilibrium are explored.     

创业板：创业投资与高新技术产业化

加快高新技术开发和产业化，既是提高经济效率、综合国力、保障可持续发展的基本政策，也是增强我国经济的国际竞争力的根本性举措。但是，如何认识并实现高新技术产业化却是一个复杂的社会系统工程。笔者认为，高新技术产业化是一个将“高新技术”转变为“产业”的过程，在这个“过程”中，虽有诸多制度政策、运作机制等在发挥着作用，但创业投资、创业板市场是不可或缺的关键性机制。