中国股市理论市盈率的实证分析

本文从理论上分析了影响中国股市市盈率的宏观因素,计算出了中国股市理论市盈率水平,同时结合实际市盈率检验了市盈率指标在股市投资中的有效性.结果显示:中国股市市盈率受利率因素的影响最大,其理论均值在32倍左右,利用理论市盈率和实际市盈率的偏差对上证指数的走势有较好的预测作用.     

股票内在投资价值理论与中国股市泡沫问题

股票内在投资价值理论是评估股票内在投资价值的依据。而只有准确评估了股票的内在投资价值,投资者和决策者才能正确认识股市泡沫问题。本文首先对股票内在投资价值理论做了综述,然后对目前最前沿的股票内在投资价值模型(基于帐面价值和剩余收益的F O模型)做了改进,使之更具有实用价值。接着利用改进后的F O模型,测算了中国股市目前的内在投资价值以及中国股市泡沫的绝对规模和相对规模。计算表明,与2 0 0 1年6月份股市高峰期相比,2 0 0 4年底中国股市泡沫的绝对规模和相对规模都已大幅度下降。文章最后提出了几点政策建议。     

市盈率与市红率--关于股市合理市盈率问题的探讨

股票市盈率的高低是衡量股票是否有投资价值的重要指标，它关系到投资者能否从上市公司获得满意的投资回报。目前流行的55倍市盈率提法既混淆了市盈率与“市红率”的概念，又没有考虑到股票投资的风险问题，因此，建立一个新的概念即“市红率”，实在有其必要性。     

基于不同汇率制度的货币投机性攻击盈利模型

全球流动性过剩及资产价格膨胀的风险、国际金融市场的动荡,我国经常项目名义上放开实际管制、以及资本项目名义上管制实际放开的现实,使得我们应该在10年之后更多地回顾、关注亚洲金融危机的教训,总结防范国际短期资本冲击的经验.本文通过建立模型,对两种汇率制度下投机性货币攻击的盈利模式进行了比较,验证了一国受到货币的投机性攻击时,浮动汇率制优于固定汇率制的结论.     

基于内在价值的中国股市泡沫度量

股票市场的泡沫一般是指股票价格超出其内在价值的部分。价值投资者认为,股票价格是围绕着股票的内在价值上下波动,因此,应当在股票价格低于其内在价值时买入,而在高于内在价值时卖出。但市场却经常表现得不那么理智,价格可能会远远偏离其内在价值。人们发现,股市泡沫在产生以后,     

中国股市价值几何?——中国股市的估值风波分析

对于2004年的中国股市来说，影响最为深远的莫过于估值之争。 是的，假如高估派占了上风，那么1300点很可能是市场再次下跌的一个起点，千点 论就有可能真正再降临于市。而如果低估派的观点也即“中国标尺”为市场或管理层所 接受，那么目前的市场点位区域就应该是中国股市长期的大底，随着其后迎来的大规模     

价值投资于中国股市的可行性分析

面对当前我国股市的低迷,各方都在探讨出路何在.有些学者认为基于中国股市现状和特殊性,价值投资并不适用.本文从理论和实证两方面,论证得出价值投资非但不是不适合中国股市,而且还是将来引导中国股市健康发展的趋势所在,在我国广大投资者中尽快建立起价值投资的理念,让以研究为主导的价值投资来引导整个市场,是解决中国股市问题的关键.     

中国股市回报率最高的价值投资模型研究

在超常收益模型基础上发展起来的连续时间超常收益模型可获得比其他常用模型更高的股票投资回报率,而且可获得显著高于平均市场回报率的收益。连续时间超常收益模型能获得最高投资回报的原因在于它抓住了企业价值的本质特征,化解了传统模型预测难的问题。     

中国股市价值反转投资策略有效性实证研究

本文以中国深沪A股股票市场为考察对象 ,分析了价值反转投资策略的有效性。作者通过实证分析发现 :在中国深沪A股股票市场上 ,以帐面价值与市场价值比 (B M)、B M GS等指标构造的价值反转投资策略可以产生显著的超额收益率 ,并且其显著程度因持有期不同而不同。接着 ,作者利用CAPM模型、Fama French三因素模型并引入了协偏度 (coskewness)和协峰度 (cokurtosis) ,构造出多风险因子模型来解释价值反转投资策略超额收益率。我们发现 :在经过传统风险因素调整后 ,价值反转投资策略效果依然明显 ;CAPM模型无法解释价值反转投资策略超额收益率 ;Fama French三因素模型对价值反转投资策略超额收益率的解释能力最为显著 ,但对于有些价值投资策略 ,在Fama French三因素基础上加上协偏度和协峰度因子后 ,模型的解释能力有所提高     

中国股市市盈率分布特征及国际比较研究

本文对市盈率的内涵、计算方法、区间确定等理论问题进行了剖解 ,针对中国股市流通股、非流通股并存等特征 ,对市盈率在中国股市的计算方法进行了分析 ;在此基础上对中国股市市盈率分布特征进行实证分析和国际比较研究 ,认为目前沪深股市泡沫成份已较少 ,市盈率在合理区间之内 ,中国股市具有投资价值     

中国股票市场对货币需求的影响

股票市场的快速发展使其正在成为影响我国货币需求和货币政策的重要因素,鉴于此,本文研究了我国股票市场发展对货币需求的影响,发现股市上涨在短期内会增加M1的需求和减少M2的需求,在长期会减少M1和M2两者的需求,股市冲击对M1需求的影响具有持续性,对M2需求的影响不具有持续性.研究建议中国人民银行应适度关注股市波动对货币需求与货币政策的冲击,尤其应预防经济陷入股市泡沫与高通货膨胀的恶性循环.     

中国股票市场波动率的高频估计与特性分析

本文旨在应用高频数据估计中国股市的已实现波动率。我们发现股票指数与个股的高频交易数据中的微观摩擦影响正好相反 ,使用极高频的数据会大大增加个股的波动率估计值 ,相反却会大大降低指数的波动率估计值。在计算各种频率的已实现波动率的基础上 ,本文构造了一种较为精确的估计波动率的方法 ,可以更好地平衡测量误差与微观结构误差。基于已实现波动率 ,本文研究了中国股市波动率不对称性和长期记忆特性     

中国股票市场微观结构的特征分析——买卖报价价差模式及影响因素的实证研究

本文根据股票市场微观结构理论 ,运用高频数据对我国深圳股票市场的买卖报价价差的变动模式进行实证分析 ,同时研究股票买卖报价价差的影响因素和成因 ,并建立和检验相应的模型 ,从而揭示我国股票市场的微观结构特征。     

对外开放条件下的中国股市风险分析

本文通过文中提出的关于境外投资者分类和决定因素的理论假设 ,分析境外投资者入市对一国股市风险的影响机制 ;在此基础上分析境外投资者入市对中国股市股票价格的影响 ,分析各种可能引发市场风险的因素 ,包括内源性因素和外源性因素 ;并分析在中国股市开放的过渡期中 ,如何在QFII基本政策框架下防范境外投资者入市可能引发的市场风险     

我国股票收益影响因素的实证研究

主要运用套利定价理论和建立因素模型研究我国股票回报率及相关因素,为股市的分析提供一个新的工具.通过验证发现:股票价格、市盈率、成交量、流通市值分别在检验的总时间段内不同时期表现出了对股票回报率的显著影响.     

上市公司价值评价模型的构建与实证结果

本文以企业资产的市值与账面价值之比来度量企业的价值；以十八个财务指标作为解释变量，构建了上市公司投资价值评价模型。并选取60家上市公司作为样本，进行了回归分析，建立了包含五个解释变量的公司价值评价模型。     

中国股票市场资金流动研究

通过研究股票市场资金在不同行业板块之间流动的深层动因及运动轨迹发现,单纯用某一项反映上市公司经营业绩的财务指标不能很好地解释中国股市资金在板块间的流动特征,而板块DEA有效性值是决定资金在板块间流动的重要影响因素,并且随着时间的推移,其所起的作用越来越大。     

加入WTO与中国证券市场监管

文章以中国加入WTO必须履行开放证券市场的承诺为背景 ,对我国证券市场国际化及其法律环境进行了分析。结合近年来中国证券市场发生的典型案例 ,分析了我国证券监管法制改革的依据 ,并提出相应的法制改革思路。     

股市泡沫循环的公共政策反应

股市泡沫循环对经济会造成负面影响,政府的理性选择是采用公共政策对股市波动做出适当反应.本文在运用内在泡沫模型分析我国股市泡沫形成机理的基础上,把内在泡沫扩展到金融加速子模型中,探求股市泡沫循环对实体经济造成影响的具体机制,并用股票收益率和贷款增长率对金融加速子进行实证检验,进而推导出公共政策工具,且对直接或间接作用于股市的公共政策做出政策评价.