我国上市公司股利决策与投资效率研究

公司的股利决策事关股东的收益,与股东利益息息相关,同时投资效率决定着资本的有限配置程度.公司的内部管理者、投资者、债权人以及公司的发展与股利决策和投资效率密切相关,股东决策与投资效率也密不可分.本文在相关研究的基础上,分析介绍了我国上市公司股利决策和投资效率的研究现状,并就解决我国上市公司股利决策和投资效率低下存在的问题提出了意见和建议.     

机构投资者持股对上市公司投资效率的影响研究

投资活动对企业的价值有着重要的影响。投资活动不仅是影响上市公司价值的重要基础,还是拉动整个社会经济增长的动力。投资行为是否有效率、投资效率的高低这两个因素直接关系到上市公司的价值。在中国上市企业常见的效率低下的现象中,最为严重的是过度投资和投资不足的问题,这不仅仅影响了公司的价值,还影响了公司的发展。所以,怎么样去提高机构投资者对上市企业的投资效率是学术界和实业界应该关注的重要问题。     

我国家族上市公司的效率评价与改进

长期以来,学界在家族企业是否有效的问题上存在较大的分歧.为了探究我国家族上市公司的效率状况,本文以相关理论分析为基础,以我国2002年底前上市的1 192家上市公司为样本,通过对我国家族上市公司与非家族上市公司的比较来研究我国家族上市公司的效率问题.研究发现:我国家族上市公司的整体绩效优于非家族上市公司;我国家族上市公司在所有权结构以及管理控制两方面均优于非家族上市公司.在实证研究结论的基础上,本文最后提出一些优化我国家族上市公司效率的研究建议.     

货币政策、企业家信心与上市公司投资效率*

企业、企业家等微观主体对货币政策的反应，在较大程度上影响货币政策的效果。货币政策可通过对企业家信心的影响，进而对公司投资效率产生作用。基于中国2007—2016年40个季度A股上市公司样本的实证研究表明：企业家信心在货币政策传导过程中有不可忽视的作用。企业家信心增强或者货币政策宽松时会加剧过度投资，减轻投资不足；企业家信心减弱或者货币政策紧缩时可以有效抑制过度投资，但会加剧投资不足。其中，国有企业对企业家信心和货币政策松紧的敏感性更强。进一步，货币政策对企业投资效率的影响，也会通过货币政策和企业家信心的交互作用而发挥作用。这种作用在国有企业和非国有企业之间无显著差异。     

信息披露对我国上市公司投资效率的影响

信息是影响市场资源有效配置的重要因素之一,本文通过借鉴Richardson(2006)的研究模型,以我国在深圳交易所上市的制造业公司为样本,实证检验了上市公司信息披露和投资效率之间的关系。结果表明,良好的信息披露能够降低信息不对称,改善契约和监督,降低道德风险和逆向选择以及降低企业的代理成本,进而提高公司投资效率。     

DEA的林业上市公司投资效率探究

投资决策与投资效率是企业价值提升的重要保障,投资效率测度是管理者制定科学投资决策和发展战略的重要依据。基于DEA模型的理论价值与实践优势,吉林森工、永安林业等八个林业上市公司投资效率的实证结果表明:第一,林业上市公司投资效率与规模效益呈现一定的时间特征;第二,由于技术革新、管理体制完善、财务管理模式优化、现代林业产业发展理念等,林业上市公司投资效率表现为短期的DEA非有效性与规模效益递增;第三,由于盲目多元投资、原材料成本、管理成本或其他风险等,其表现为短期的DEA非有效性与规模效益递减。     

我国上市公司非效率投资的典型表现

文章首先解释了过度投资和投资不足这两大非效率投资的类型,然后结合我国上市公司的实际,将非效率投资划分为侵害上市公司利益的关联投资、恶性担保的投资行为等几种典型表现形式。     

制约企业投资效率的因素

投资过程始终是面向未来,而未来存在诸多不确定,所以投资的结果可能使企业未来价值增长,也可能使企业未来价值下降.这就是投资效率.按照投资效率,投资可分为有效投资和非效率投资.有效投资意味着通过投资未来会产生现金流入,促进企业价值增长;而非效率投资则表明投资对企业未来价值产生损害.非效率投资又包括投资不足和投资过度.那么,企业为什么会出现非效率投资行为?其动机、路径及影响因素是什么呢?     

治理结构与投资效率关系研究——基于国有与民营上市公司的分析

本文选取沪深A股上市公司2010-2012年数据,研究公司治理结构下股权结构、董事会特征和高管激励对投资效率的影响关系.结果显示,国有企业的投资效率整体上低于民营企业,第一大股东的持股比例与企业的投资效率呈倒“U”型的曲线关系,较弱股权制衡度、董事长与总经理的两职分离、适当低的董事会频率、良好的高管薪酬和股权激励,有助于提高企业的投资效率;而董事会规模和独立董事比例对投资效率的促进作用不明显.     

上市公司大股东行为与非效率投资研究:一个理论综述

文章对上市公司大股东行为导致的非效率投资及其治理的理论进行了综述。从上市公司非效率投资的形成机理,股权结构、利益侵占形成的非效率投资及其治理机制三个维度梳理了大股东利用其控制权攫取私人利益的行为往往会造成非效率投资。研究表明,我国的上市公司普遍存在过度投资和投资不足等非效率投资,大股东有足够的动机和能力攫取和侵占中小股东利益,负债、发挥次股东的作用、完善股权结构和中小投资者保护法等治理机制能有效抑制大股东的非效率投资行为。     

我国煤炭行业上市公司技术效率及其影响因素——基于Tobit-DEA模型

首先运用Tobit-DEA模型,计算并分析了2010年我国22家煤炭行业上市公司的技术效率、纯技术效率和规模效率。结果显示:我国煤炭行业上市公司的技术效率水平较低、规模效率水平较高、纯技术效率水平较低。然后运用Tobit回归模型,分析了除劳动、资本外影响我国煤炭行业上市公司技术效率的其他因素以及产生该影响的可能原因。回归结果显示:在通过回归分析所筛选出的5个解释能力最强的财务指标中,管理费用率和债务资本比率对技术效率具有负向影响;销售费用率、资产周转率和市盈率对技术效率具有正向影响。最后提出提升我国煤炭行业上市公司的技术效率的建议。     

上市公司资金持有、效率测度与影响因素分析

本文测算了我国上市公司的资金持有量，构建了资金效率评价指标体系，运用DEA-TPDM模型考察了我国上市公司的资金效率差异以及外部因素和内部因素对资金效率的影响程度。结果表明：我国GDP的高速增长对上市公司的资金效率提升没有正向的推动作用；金融深化以及FDI的引入有利于提升上市公司的资金效率；上市公司的内部因素，如产权性质、分红、员工人数、高管薪酬和上市年龄等因素对资金效率均有不同程度的影响。     

创业投资机构声誉如何影响上市公司投资效率

本文基于中小板和创业板全样本上市公司年报数据,研究创业投资机构声誉对中小上市公司的投资效率的影响。研究结果发现:(1)对于自由现金流为正且过度投资的上市公司,自由现金流和过度投资存在着显著正相关,而创业投资机构参与能缓解这种过度投资问题,创业投资机构声誉越高,参与的上市公司过度投资现象相对越轻;(2)对于现金短缺且投资不足的上市公司,现金短缺和投资不足存在着显著正相关,类似的,创业投资机构参与能缓解这种投资不足问题,创业投资机构声誉越高,参与的上市公司投资不足现象相对越轻,创业投资机构声誉越高越能改善中小上市公司的投资效率。     

湖南上市公司效率评价及影响因素

基于Malmquist指数法对湖南上市公司在2014—2017年期间的全要素生产率进行评价,并从区域经济发展、金融支持、企业特征三个层面实证检验湖南上市公司全要素生产率的影响因素。研究结论显示:①总体而言,湖南上市公司在2014—2017年期间的全要素生产率表现出上升趋势,主要体现在技术效率上升和实现技术进步两个方面。②区域经济和金融支持对湖南上市公司的技术进步指标影响显著,其中区域经济对技术进步指标产生显著的负向影响,而金融支持对其产生显著的正向影响。③主营业务的增长是提高企业全要素生产率的关键因素之一。     

上市公司投资低效率的理性分析

本文从内部决策主体和外部约束机制两个角度系统分析了上市公司投资低效率的原因。本文认为,由于流通股东的弱势地位和债权人的软约束,我国上市公司投资的外部约束机制失灵;而受不纯投资动机和低效约束机制的影响,上市公司投资决策者很难提出好的投资项目。最后本文提出了一些改善我国上市公司投资效率的意见。     

我国上市公司融资效率研究

随着中国资本市场的迅猛发展,很多大中型企业资本结构有了很大的变化,股权融资比例不断上升。特别是中国上市公司不仅通过资本市场募集了大量的资金,同时还利用上市公司这一良好的公众形象获得了较多的银行信贷资源。本文通过阐述融资与融资方式及融资效率的定义,详细讨论上市公司融资效率的影响因素,并提出提高上市公司融资效率的对策建议。     

论上市公司结构优化与治理效率改进

我国上市公司治理中存在产权虚置、内部人控制等机制缺陷,这与上市公司股权结构状况之间密切关联。基于股权结构与公司治理的高度相关性,上市公司股权结构进行优化,对提高公司法人治理效率具有重要作用。     

IT投资对我国机械制造业上市公司技术效率的影响分析

将IT投资作为投入要素和企业特征变量,基于SFA模型和DEA-Tobit模型分别构造了6个模型,以2004—2008年我国机械、设备、仪表制造业上市公司为样本,就IT投资对我国机械制造业上市公司技术效率的影响进行了实证分析。结果表明:SFA和DEA在测算技术效率方面具有较好的一致性,"生产率悖论"仍然存在;两种视角下测得的技术效率具有显著差异,且在SFA中,作为企业特征变量的IT投资的影响大于其作为生产要素的影响,这在DEA中情况正好相反;企业规模与技术效率正相关,企业资产负债率和企业年限与技术效率负相关,股权集中度与技术效率的关系不显著。     

我国环保业上市公司技术效率与规模效率的分析

以我国33家环保产业上市公司为研究对象,根据其主营业务分类,运用数据包络分析法（DEA）,对其2007-2009年的技术效率与规模效率及其变化情况进行实证研究并分析,发现我国环保产业上市公司整体效率水平不高、技术水平偏低、呈现先下降后上升趋势。