国外企业内部资本市场理论及借鉴

当企业拥有多个战略经营单位时,各战略经营单位之间为了争夺资源展开竞争,特别是不同的战略经营单位拥有不同的投资机会时,公司总部为追求公司整体利益的最大化,需要将资金流集中起来进行重新配置。这种资金再分配使得集团内部实际上形成了一个微型资本市场,各战略经营单位为各自的投资项目竞     

系族企业内部资本市场存在性及效率研究

本文首先检验了ICM的存在性,然后,运用敏感性托宾Q和敏感性现金流法度量系族企业ICM有效性,并构建了资产集中度指数和公司治理综合指标,最后,运用二元逻辑回归模型分析了资产集中度和公司治理对系族企业ICM效率的影响。研究发现资产规模越大,资产集中程度越高,ICM效率越低;系族上市公司股权集中程度与ICM效率成显著正相关关系;我国资本市场可能存在过度融资行为。     

企业资本结构与治理结构研究

首先分析了现代企业资本结构理论的缺陷，然后探讨了资本结构与治理结构的相互关系，在此基础上认为在注重资本结构效率的同时应该研究治理结构对资本结构决策的影响机理。     

内部资本市场功能异化与公司治理

内部资本市场缓解了企业集团的融资约束,提升了投资效率,但也增加了公司治理的难度。在缺乏有效公司治理机制的情况下,内部资本市场的功能部分地被异化为经理人寻租或控股股东进行“利益输送”的渠道。本文讨论了内部资本市场功能异化与公司治理的关系,分析了内部资本市场的部分功能异化的原因,提出了治理的建议。     

内部资本市场的研究进程：一个文献综述

本文对内部资本市场在经济体系中的角色和作用机制进行了文献综述。内部资本市场在缓解外部融资约束和改善资本配置效率方面具有重要作用,不仅在美国公众公司的价值创造中扮演了很重要的角色,还有望在市场经济转型期国家实现更高的价值创造和最优配置效率,并且对产品市场竞争、国家金融发展以及资本全球化等宏观经济问题也存在重要影响。与此同时,内部资本市场也带来了经理人代理成本、大股东利益侵占和非理性行为等问题。无论如何,这两方面的经济后果都相当重要。但目前业内对内部资本市场的研究还处于早期阶段。并且存在大量争议,还需要进一步深入和扩展。     

内部资本市场理论综述

内部资本市场理论是研究企业内部资金配置最重要的理论之一。本文围绕内外部资本市场的区别、内部资本市场的存在性、配置效率及最优规模等几个方面对已有的文献进行归纳和梳理,旨在为进一步的研究提供一个逻辑起点。     

股权结构、公司治理与内部资本市场效率

股权结构、公司治理与内部资本市场效率密切相关.本文考察了股权分散和股权集中情形下,双层代理和大股东控制问题是如何影响内部资本市场配置效率的.分析表明,在公司治理不完善时,部门经理的寻租行为和控股股东的掏空行为都会导致内部资本市场的低效率.     

中国企业融资与资本市场问题

中国资本市场的发展应以制度性建设为基础，政府应制定与长期投资相适应的公共政策。企业做大做强要运用现代化的融资渠道的手段；充分借鉴国外和台湾地区做法，吸引全球的机构投资人进入中国的市场；以中国的投资者为主导，不断完善企业的融资制度；激励公司的代理人搞好公司治理。     

内部资本市场功能异化与公司治理

内部资本市场缓解了企业集团的融资约束,提升了投资效率,但也增加了公司治理的难度.在缺乏有效公司治理机制的情况下,内部资本市场的功能部分地被异化为经理人寻租或控股股东进行"利益输送"的渠道.本文讨论了内部资本市场功能异化与公司治理的关系,分析了内部资本市场的部分功能异化的原因,提出了治理的建议.     

企业内部资本市场效率文献综述

内部资本市场既是企业内部资金的配置载体,也是金融改革中不可忽视的重要变量。对国内外学者对企业内部资本市场效率的研究进行了系统梳理,从国外的研究来看,对企业内部资本市场效率有两种不同的观点,从国内研究来看,研究集中于理论模型分析、实证检验两个方面,最后,对文献进行总结提炼并指出进一步研究的方向。     

现阶段外企直接到中国A股市场上市融资蕴含巨大风险

现阶段外商投资企业直接到中国A股市场上市融资是一项“超国民待遇”政策，时机完全不成熟，很可能又是一项战略性错误决策，蕴含巨大风险。它将导致外商股份价值畸高并圈走中国大量资金；对目前高市盈率下的A股市场产生较大的市场冲击，并可能引致A股市场崩盘的巨大风险；对股市的持续融资功能造成损害，并可能引发资金外流，威胁金融秩序，酿成墨西哥、阿根廷式危机。在证券市场国际化的进程中，应充分利用过渡期，以促进我国证券市场安全健康发展。     

"货币政策与资本市场"研讨会综述

长久以来,关于货币政策与资本市场之间的关系,人们所关注的是二者之间的独立性,而很少看重其互动性.为探索货币政策与资本市场之间所隐含的内在联系,2001年12月6日国务院发展研究中心、中南财经政法大学、新华保险公司及新华金融保险学院、资本市场研究所共同发起和举办了题为"货币政策与资本市场"大型全国性研讨会.     

外资并购国有企业初探

目前在我国外资并购国有企业中存在五大问题在待遇标准上,对外商普遍采取"超国民待遇",这与国际惯例和即将加入的世贸组织的基本原则不符;在市场准入方面,立法滞后,效力层次差,导致我国重要的国有企业被并购;在垄断问题上,制定<反垄断法>已迫在眉睫;在外资并购中往往由于评估方法的不科学,产权关系的混乱,导致大量国有资产流出国门;外资并购在保护原国企中方职工的合法权益上,也存在着大量问题.应借鉴国外经验,构建我国的外资并购国有企业的法律体系.     

中国资本市场20年内幕交易行为案例综述

文章对1994-2015年中国证券监管机构和司法机关查处的内幕交易案件的特征进行了档案式归纳分析.研究发现,中国资本市场内幕交易案件呈现以下特点:(1)对内幕交易的处罚以行政处罚为主,民事赔偿基本处于缺位状态.(2)内幕交易违规主体以法定内幕人为主,但有向非法定内幕人扩散的趋势,且呈现裙带化、复杂化、公职化等特点;并购重组领域仍是内幕交易发生的“重灾区”;内幕交易的利益驱动力强,违法获利金额高.(3)内幕交易稽查执法力度不断增强,案件办理效率显著提升,但内幕交易处罚力度偏轻,威慑力不强.(4)从时间序列上看,不同时期的执法环境不同,执法效果也不同,但整体的内幕交易执法力度和效率均呈快速上升态势.此外,随着我国证券市场的发展,内幕交易的具体行为模式不断发生变化并呈现出新特点、新趋势,这对内幕交易行为监管提出了新挑战.因此,文章还深入剖析了两类具有代表性的新型内幕交易行为的特点,并提出了相应的监管对策.     

老字号企业利用外资值得注意的几个问题

老字号企业实现战略性改组和制度创新的重要途径之一就是利用跨国资本,以并购或投资的方式进行重组,以达到企业改制的目的,但是在其利用外资过程中要趋利避害,以尽可能小的代价获取更大的收益,围绕提高企业竞争力,为老字号企业走向国际市场创造更好的发展平台。     

国外企业经理层激励约束问题研究综述

1932年 ,美国经济学家伯利和米恩斯出版了《现代公司与私有财产》一书。在这项开创性的实证研究中 ,著名的“所有权和控制权分离”命题被提出 ,经济学家开始关注以往被忽视的企业内部管理效率问题 ,认识到经理层激励约束问题的重要性 ,这是企业经理层的激励约束问题的理论起源。实际上 ,最早提及该问题的是亚当·斯密 ,他在《国富论》中有一段著名的关于资本所有者与企业最高决策者的关系论述 :“在钱财的处理上 ,股份公司的董事为他人尽力 ,而私人合伙公司的伙员 ,则纯是为自己打算。所以 ,要想股份公司的董事们监视钱财用途 ,像私人合伙公…     

战略因素影响下的企业海外市场进入模式选择

企业海外市场进入模式选择受到企业内外部多重因素的影响。经济学范式的进入模式选择理论主要从利润最大化的角度加以分析,对于许多情况下企业的非最大化进入行为缺乏说服力。本文旨在探讨企业内部战略因素对海外市场进入模式选择的影响,以揭示企业在不同战略导向下的进入模式选择。     

外商跨国并购国有企业后的财权配置

当前,跨国并购已成为在新的理财环境下国际直接投资的主流形式。然而,在我国,外商跨国并购后的财权得不到合理配置,已成为外商在我国跨国并购重要的制度障碍,因此,在国有企业改革重组中,探讨外商跨国并购国有企业财权配置,以保障各利益相关者的财务利益,积极利用跨国并购,引导和管理外商在我国跨国并购国有企业的投资行为,具有重要的现实意义。     

转型与社会资本理论综述

一、研究转型社会资本视角 从20世纪90年代开始,转型持续影响着世界上四分之一人口的生活,它无疑是人类历史上最重大的社会经济事件之一,也因此成为经济学的一个重要研究领域。     

外资企业财务的汇率风险管理分析

近年来,在人民币升值预期的背景下,中国的外资企业面临着前所未有的汇率风险,因此,企业的汇率风险财务管理就具有了重要的理论价值与现实意义。基于外汇资产与负债的敞口风险管理和金融衍生工具的应用,针对外资企业财务的汇率风险进行了深入分析。结合外资企业的经济业务数据,对汇率风险管理进行了实证检验,并对外资企业如何降低汇率风险损失提出了相关的建议。