差异化战略下现金股利政策研究

选取2007—2018年中国A股上市公司财务数据,从融资约束的视角出发,研究企业战略差异对现金股利政策的影响,并基于制度背景研究了产权性质和市场化水平的调节效应。实证结果表明：企业战略差异会降低现金股利支付倾向和现金股利支付水平,国有产权性质和较高的市场化水平均削弱了企业战略差异对现金股利政策的负向影响。战略差异通过加剧企业融资约束程度,降低了现金股利支付倾向和支付水平。从理论上来看,将战略理论与股利分配理论结合起来,拓展了战略理论在财务研究中的应用。从实践上来看,企业要结合自身战略选择制定现金股利政策,采用差异化战略的企业为缓解融资约束,应采用稳健的现金股利政策。     

中国上市公司现金股利政策影响因素的实证研究

股利政策历来是上市公司财务政策中利益关系的焦点,特别是现金股利直接对公司股东的切身利益产生影响。文章采用多元线形回归模型,借助SPSS13.0统计软件对2006年度在上海证券交易所上市交易的公司的现金股利分配进行了实证分析。研究表明影响上市公司现金股利分配政策的主要因素是盈利能力和净资产价值,最后选取了部分上市公司验证了研究结果。     

环境不确定性、财务柔性与上市公司现金股利

传统的现金股利研究文献主要从代理理论的视角出发,将现金股利决策视为独立于公司融资与投资的决策行为,重点在于考察股利分配对利益相关者的影响。本文以财务柔性为视角,以金融危机环境为背景,以我国A股上市公司为对象,对环境不确定性、财务柔性及上市公司现金股利的相关问题进行研究,得出了有益结论。     

现金股利对上市公司业绩的信号传递性研究

股利分配政策作为财务界未解之谜之一,备受理论与实务界关注。本文基于信号传递理论,研究公司股利政策的制定能否传达出公司的业绩状况。研究选用了符合样本条件的上市公司红利分配情况与经营业绩数据,分别从现金股利支付率和是否发放现金股利两个方面观察对企业业绩状况的影响。通过分析得出结论:现金股利发放水平与企业业绩存在着正相关关系,每股现金股利越高,企业绩效就越好。而发放现金股利的公司却不一定有绩效优势。     

经济政策不确定背景下企业现金股利政策研究

股利政策一直是财务学界广泛关注的热点话题，本文探讨经济政策不确定性背景下企业现金股利分配行为及其经济后果。以2009—2020年在沪、深两市上市交易的所有A股公司为样本的实证检验结果显示，随着经济政策不确定性上升，企业现金股利分配倾向减弱、力度降低，高经济政策不确定性抑制了企业现金股利分配，且该抑制效应具有一定的持续性；宏观经济状况和企业产权性质对两者关系起调节作用；风险应对及融资约束因素构成了经济政策不确定环境中企业选择保守股利政策的内在逻辑；经济政策不确定性上升时企业缩减现金股利支付的行为有助于平滑现金流波动并缓解投资不足问题，对企业价值具有积极正面影响。本文为解释经济政策不确定背景下中国上市公司的现金股利政策提供了全新视角，同时为企业决策以及政府政策制定提供了可借鉴的经验参考。     

上市公司财务柔性与股利分配政策研究——基于我国半强制分红的制度背景

本文以股利分配政策的代理理论为基础,通过引入经济学中的交易成本概念,将财务柔性与股利分配政策纳入同一研究框架,结合我国现行的半强制分红政策,从财务柔性的视角研究我国上市公司的股利分配政策。结果表明,财务柔性对股利分配政策具有显著影响,公司财务柔性越高越倾向于支付股利。半强制分红政策并没有改变财务柔性对股利分配政策的影响,公司财务柔性边际价值越高越不倾向于采用股利迎合策略。     

我国民营上市公司现金股利政策影响因素分析——基于民营上市公司财务状况的研究

虽然近几年我国资本市场日趋完善,民营上市公司发展良好,但是不合理的股利分配政策普遍存在。这不仅无助于公司价值的提升,甚至还会使公司陷入财务困境,乃至破产倒闭。文章首先对相关研究文献进行了回顾,然后结合选取的17家民菅上市公司,对我国民营上市公司的现金股利政策现状进行分析,概括总结我国民营上市公司现金股利政策的现状。然后,从公司内部财务状况的角度对影响我国民营上市公司现金股利政策的因素进行了探讨分析。最后,在前文基础上,对规范我国民营上市公司的股利分配行为,提出了一些具体的政策建议,希望有助于引导和规范我国民营上市公司制定合理的股利分配政策。     

我国金融行业上市公司现金股利政策对企业价值的影响研究

本文主要研究了现金股利政策与企业价值间的关系,结合金融业上市公司现金股利分配能力,选取了2010-2014年沪深A股41家金融行业上市公司作为样本,分别研究目前的股利分配状况以及现金股利支付水平对企业价值的影响,并进行一元回归分析,经过验证可知现金股利发放与企业价值间不具备完全的直接关联.最后根据国内上市公司现金股利分配现状与回归研究成果,指出现金股利对企业价值没有显著影响的原因以及投资者在做出决策时应该考虑的因素.     

股权结构、财务绩效与现金股利

本文以沪深股市的A股上市公司为对象,利用年报披露的公司股权结构信息和相关财务数据,运用描述性统计、相关性分析等方法,研究了上市公司的股权结构、财务绩效与现金股利之间的关系。研究结果表明:现金股利与控股股东的控制能力正相关,与流通股比例负相关;现金股利具有信号传递作用,分配现金股利的公司在财务绩效方面显著地高于不分配现金股利的公司;上市公司在分配现金股利时存在“股利平滑”的现象;公司的相关利益主体以各自的方式参与了公司股利政策的制定,现金股利的分配体现了相关利益方的博弈。     

诌议现金股利与股票股利的选择

随着中国上市公司股权分置问题的解决,上市公司股票价格将能够更大程度地直接反映公司的市场价值。股利政策作为公司的核心财务问题之一,一直受到利益各方的密切关注。现金股利与股票股利是公司进行股利分配最主要的两种分配方式。通过比较现金股利与股票股利的区别及影响,分析中美上市公司对两种股利分配方式的不同选择的现状及原因,据此分别从投资者、公司治理、资本市场三个角度提出思考与建议,以期对改善中国上市公司股利分配行为提供指导。     

上市公司现金股利分配行为的实证研究

股利政策是上市公司财务管理的核心内容之一,恰当的股利分配政策,可以激发投资者对公司持续投资的热情,为企业的长期稳定发展打下坚实的基础。但是在我国,上市公司的现金股利政策一直处于非理性状态,不仅损害了中小投资者的利益,扭曲了市场投资理念,而且给企业长远发展和市场健康运行带来很大的负面影响。文章结合上市公司近期的年报数据,采用Logistic回归模型和多元线性回归模型．从实证的角度研究影响公司现金股利分配行为的因素,探寻其非理性行为产生的根本原因,以期为政策制定者和上市公司管理者的改善现金股利分配行为提供数据支持.     

股利政策的因素分析：制度和技术的解释——基于公司成长性特征的实证分析

本文以763家上海证券交易所A股上市公司2003年的横截面数据为观察值，从制度和技术两个层面实证分析了现金股利政策的影响因素，分别考察了股权结构和组织特征对现金股利支付率的解释力。本文发现，股权结构（股权集中度和大股东持股）和组织特征（盈利能力、盈余水平、现金拥有量、公司规模和财务杠杆）均对现金股利政策具有一定的影响（而且大多数影响在统计上是显著的）；大股东整体上具有分配现金股利的倾向和能力。企业成长性机会能够弱化大股东集团分配现金股利的激励，并促使公司保留更多的现金用于有价值的投资机会。     

对我国上市公司半强制分红制度局限性的思考

随着经济的发展,资本市场起着越来越重要的作用。股利分配政策作为公司理财的三大财务政策之一,是公司经营的重要组成部分。股利政策对于增加股东财富,引导投资者树立正确的投资理论,降低上市公司代理成本,资本市场的规范运行等都具有深远的影响。然而我国上市公司股利分配现状却很不规范,存在现金水平的发放率较低、股利分配政策缺乏稳定性和连续性等诸多问题,对投资者、公司、以及资本市场造成了不利影响。分析半强制分红政策的局限性同时提出可行的解决措施。     

上市公司高管过度自信对现金股利政策的影响

抛弃经典财务理论中理性经理人的假设,将规范研究与实证研究相结合,以2006—2010年我国沪深两市A股上市公司作为研究样本,用管理者的相对薪酬、持股状况和实施并购次数构建综合指标来衡量公司高管的过度自信程度,从公司高管过度自信的视角重新审视上市公司的现金股利分配行为。研究结果表明:管理者过度自信的上市公司倾向于少发放现金股利来增强内部融资;上市公司的成长性越强,管理者的过度自信对现金股利分配决策的影响越显著。     

旅游上市公司股利分配政策研究

2009年底国务院确定将旅游业培育成国民经济的战略性支柱产业和人民群众更加满意的现代服务业,这为旅游上市公司的发展带来了机遇与挑战。从国内目前研究来看,研究旅游上市公司股利分配政策的文章很少,运用整体分析、对比分析和相关性分析方法研究了近十年旅游上市公司股利分配政策呈现的特点及影响因素。研究发现,旅游上市公司股利分配政策特点鲜明并支持股利信号传递理论;相关性分析表明旅游上市公司每股现金股利与每股收益、每股净资产之间呈现中等程度相关性,每股现金股利与每股货币资金之间呈正相关性,每股现金股利与资产负债率之间呈较弱的负相关性。这说明旅游上市公司经营业绩、规模、货币资金量、资本结构对其股利分配政策有不同程度的影响。     

上市公司行为短期化：来自现金分配的证据

股利政策被认为是公司发展战略的重要组成部份。本文在分析股利分配相关理论的基础上，通过对我国上市公司股利分配政策的考察，分析了可能影响公司股利政策的一些指标变量，并利用相关模型进行检验。研究结果表明，我国上市公司在决定是否发放现金股利和发放多少时，主要是依据公司短期盈利指标，较少考虑公司的长期发展指标。上市公司这种短期化的现金分配政策隐含着长期投资风险较大，导致投资者行为普遍短期化，从而加剧股票市场的波动。     

我国金融类上市公司现金股利政策研究

目前我国上市公司的股利如何进行分配已经成为财务管理的中心问题,开展上市公司现金股利的分配政策研究具有十分重要的理论意义和现实意义.现金股利分配的政策对于监管对象、债权人以及股东等很多方面利益都有诸多影响,这种影响有相当一部分来自国家上市公司的发展进程,以及特定时间段内我国股市整体变化.文章通过对国内外现金股利政策的影响因素相关研究进行归纳整理,得出盈利能力、行业、规模、先进流量等因素以及其组合因素对现金股利政策的影响.依此为现实基础,制定出科学合理的现金股利政策,为金融上市公司的管理提供几点建议.     

外资持股与企业现金股利——基于现金股利业绩敏感性的视角

本文实证研究外资持股对企业股利分配政策的影响,基于个体固定效应模型的回归结果显示,外资持股不仅提高了企业现金股利的分配水平,还降低了现金股利分配的业绩敏感性.这样的结果说明外资股东可能会推动企业在制定股利分配政策时脱离对实际盈利情况的考虑,从而分配更多的现金股利.进一步研究发现,外籍高管是外资股东影响企业股利分配政策制定的重要途径,而增加外资持股时长或国有股东控股都能对这种现象起到抑制作用.本文基于现金股利业绩敏感性的视角对外资在华股权投资的行为特点和投资心态的分析,可以为我国市场开放及外资引进提供经验证据和政策依据.     

行业因素影响上市公司首发现金股利决策吗?

本文通过对2001～2008年424个上市公司首次发放现金股利行为的跟踪调查,系统性地从行业股利分配、行业竞争程度、行业成长性以及行业自信水平四个维度研究了行业因素对上市公司首发现金股利决策的影响。研究发现:(1)行业整体股利分配对上市公司首发股利产生显著正面影响,表明上司公司股利的首次发放具有行业追随效应;(2)行业成长性和行业自信水平对上市公司的首发现金股利产生负向影响,但行业竞争程度并没有对上市公司首发股利产生显著影响;(3)半强制分红政策强化了行业因素对上市公司首发现金股利政策的影响。     

我国上市公司的股权结构与股利政策

主要分析了股权结构对公司股利政策的影响。在对我国上市公司的股权结构和股利政策的关系进行实证研究之后，得出了上市公司的现金股利与国有股的比例正相关的结论，并用股利分配代理成本理论和股利顾客效应理论对这一结论做了解释。